利来智造：深交所主板IPO之路以撤稿终止

2月8日，深交所发布公告称，因苏州利来工业智造股份有限公司（以下简称“利来智造”）及其保荐人中信证券撤回发行上市申请，深交所决定终止其主板发行上市审核。而在一个月前的1月3日，利来智造和中信证券才刚刚进行完第二轮问询回复。

利来智造成立于2004年，主要从事汽车和家电零部件产品的研发、生产和销售，主要产品包含汽车及家电用铝材、钢材剪切件等。

根据其招股书，公司拟募集资金10亿元，投资建设新能源及新能源汽车合金材料加工生产基地（苏州）项目、新能源及新能源汽车合金材料加工生产基地（安徽）项目、研发中心和总部基地建设项目，补充流动资金项目等。

公告并没有提及利来智造因何原因撤稿，但从其招股书以及对问询函的回复来看，其被质疑研发人员减少、研发投入低且与同行差距巨大、存突击购买发明专利的嫌疑等问题，我们也就上述问题对利来智造进行过邮件形式采访，并获得回复。

对研发较为轻视？

根据公司不久前披露的第二轮审核问询函回复意见，截至2024年10月31日，利来智造已取得196项专利，其中发明专利13项。

而且，利来智造的发明专利均为2018年以后获取，公司2004年成立，这意味着从成立至2018年8月底，公司连一项发明专利都没获得。再根据24年底披露的最新招股书，公司的13项发明专利中，竟然有6项为受让取得。

报告期各期，利来智造研发费用及研发人员情况如下（单位：万元、人）：

不难看出，利来智造的研发人员在2024年上半年不但总人数开始减少，占总员工的比例也显著减少，而公司的总员工人数还在增加，这意味着公司研发人员的变动趋势是和总员工人数的变动趋势相反的。

另外，公司的研发费用率很低，横向与同行对比差距巨大，公司同行业可比公司研发投入情况如下：

综合上述信息，我们形成了以下两个问题：

1、公司是否对研发较为轻视？

2、公司发明专利是否存在为申报上市而突击购买的嫌疑？

对此，利来智造回复称，近年来，随着下游汽车和家电市场不断升级，公司为强化核心竞争力，研发投入和研发人员均整体保持增长趋势。2021年度至2023年度及2024年1-6月，公司研发费用金额分别为0.34亿元、0.31亿元、0.41亿元和0.19亿元，整体保持增长趋势；公司研发人员人数分别为98人、120人、161人和139人，2021年至2023年公司研发团队持续扩大。

此外，利来智造表示，为贴近用户需求、紧跟前沿技术，公司注重产学研合作，目前已与复旦大学智慧城市研究中心、南京理工大学、苏州大学、常熟理工学院等学术机构进行技术合作，致力于共同解决生产中面临的难题，并将先进的创新理念和研发思想转化为技术成果。

利来智造称，公司拥有的发明专利涉及冲压、模具制造、焊接等多个工艺，凭借此已建立起一套成熟完备的技术体系。在此基础上，公司持续加大研发投入力度，并将这些技术成果深度应用至生产环节，为客户提供高质量的产品和服务。

对于利来智造的回应，您觉得说服力足够吗？

偿债能力较低、流动资金需求较大的背景下现金分红

2021年至2024年上半年的报告期各期末，利来智造流动比率分别仅为1.07、1.18、1.12和1.14，速动比率分别仅为0.82、0.82、0.84和0.78。

在第一轮问询函中，深交所要求公司说明报告期内经营活动产生的现金流量净额与当期净利润的匹配性等。

公司拟在回复中称，2021年度公司经营活动产生的现金流量净额比净利润低4，174.06万元，主要系2021年度公司业务规模扩大，公司相应销售收入、采购金额增加，2021年末应收账款等经营性应收项目的增加高于应付账款等经营性应付项目的增加，同时公司2021年度主要原材料采购增加，使得2021年末存货同比增加8，444.51万元，导致公司当年度经营活动产生的现金流量净额低于净利润。

2022年度，公司经营活动产生的现金流量净额比净利润低18，495.63万元，主要系随着公司业务的快速发展，以及新能源汽车的快速发展和汽车轻量化进程的深入，铝材等零部件需求快速上升，一方面公司持续扩大销售规模，另一方面公司当年持续加大对铝材的采购及储备，由于铝材的采购价格相对较高，从而导致公司当年度采购额较上年增加较多，当年末形成存货亦同比增加35，806.65万元，采购备货原材料支出以及当期存货的大幅增加导致当期经营活动产生的现金流量净额低于净利润。

2023年度公司经营活动产生的现金流量净额比净利润低3，428.58万元，主要系公司收入规模持续增加，导致公司应收账款等经营性应收项目增加34，901.19万元，而公司向上游供应商采购钢材及铝材时，根据行业惯例需要先款后货或者在一定账期内付款，当期应付账款等经营性应付项目仅增加13，520.61万元，2023年末经营性应收项目的同比增长金额高于应付账款等应付项目，使得公司当年度经营活动产生的现金流量净额低于净利润。

然而，公司在2020年至2023年上半年合计分红4220万元。

公司在上述背景下大额分红是否合理？是否因此进一步加剧了公司的财务压力，影响公司的运营资金需求和偿债能力？

利来智造在邮件中回应称，公司分红系基于良好的经营状况给予股东合理的投资回报。公司2021年至2023年，分别实现净利润0.77亿元、1.14亿元、1.51亿元，近三年净利润年均复合增长率为39.88%，持续经营能力不断提升。公司根据2020年-2022年利润水平，分别于2021年-2023年现金分红881.67万元、1，157.97万元和1，475.94万元，保持在合理水平。