拓维信息：热门概念加持股价暴涨华为光环难掩业绩硬伤

随着DeepSeek的持续爆火，A股相关科技概念股也备受市场资金追捧。2月5日以来，拓维信息（002261）一举走出6连板，股价区间涨幅超过77%，在多个热门题材的加持下，短期内的股价表现给市场带来极大的想象空间。

尽管股价走势强劲，但是拓维信息的业绩表现却并不乐观，虽然2023年实现扭亏，2024年又预计将亏损1亿元-1.5亿元。2015年，拓维信息就已经历过股价暴涨暴跌的过山车行情，如今10年过去，新一轮的炒作之下，历史又是否将会重演？

热门概念加持股价暴涨

春节后开市以来，DeepSeek、华为昇腾等题材概念火爆，刺激拓维信息股价大幅走高，自2月5日起连续走出6个涨停，并仍在持续刷新阶段新高。

拓维信息的主营业务包括教育服务、软件云服务和移动游戏三个板块，但却身兼人工智能、5G、华为、算力租赁、机器人、东数西算等多达二三十个热门概念，因此每当科技股发生异动，拓维信息往往都会有所表现。

去年9月至10月期间，拓维信息也曾出现一波凌厉的上涨行情，10月底一度最高上涨至28.7元/股，但随后很快又出现明显回调，直到近期再一次出现暴涨。在走出六连板之后，拓维信息上涨势头依然不减，持续刷新去年10月底以来的新高。当前股价较去年8月的阶段低点相比，已经足足翻了两倍有余。（见图一）

图一：拓维信息股价走势

资料来源：东方财富Choice 数据

不难发现，本轮拓维信息的炒作逻辑主要是围绕“华为概念”，其股价的波动与华为概念整体走势接近同步。

2月4日，华为官微表示DeepSeek-R1、DeepSeek-V3、DeepSeek-V2、Ja⁃nus-Pro正式上线昇腾社区，支持一键获取DeepSeek系列模型。2月7日，拓维信息在官微发文称，作为华为昇腾战略合作伙伴，公司“兆瀚”系列AI服务器及相关产品已全面完成与DeepSeek-R1/V3系列大模型的深度适配，将为客户全面接入DeepSeek。此外，2月5日，华为公布2024年全年的销售收入已恢复到美国制裁前的收入水平，这一消息也成为A股市场热炒华为概念股的催化剂。

华为光环难掩业绩硬伤

尽管有华为概念加持，但拓维信息的业绩却不容乐观。虽然营业收入持续增长，但却难以走出利润巨亏的阴影。（见图二、图三）

图二：拓维信息历年营业收入

资料来源：东方财富Choice 数据

图三：拓维信息历年净利润

资料来源：东方财富Choice 数据

由于2015年高溢价收购的多家子公司计提巨额商誉减值，拓维信息2018年巨亏13.67亿，此后至2021年虽实现扭亏，但2022年又再次因商誉减值爆亏10.13亿元。2023年短暂扭亏之后，2024年又预计将发生大幅亏损。

1月18日，拓维信息发布的业绩预告显示，预计2024年实现归母净利润亏损1亿至1.5亿，预计实现扣非净利润亏损1.05亿至1.55亿，较上年同期由盈大幅转亏。

拓维信息对此给出的理由是，因业务发展需要，银行借款规模增加、技术人员储备增加导致费用增加，以及项目运营情况未达预期计提商誉、无形资产等减值准备导致公司净利润亏损。其中，由于游戏业务经营业绩未达预期，计提商誉、无形资产减值4000万-5000万，存货计提跌价准备3000万-4000万。

自2017年起，拓维信息与华为的合作关系逐渐加深，华为既是拓维信息的供应商，又是其重要客户。拓维信息借助华为的芯片和系统为华为打造服务器、PC主板及软件云服务，但核心技术和议价权都不在自己手中。在华为的技术和产品主导下，拓维信息的自主性显得相对薄弱，缺乏真正的创新动力，研发支出也是逐年下滑，2024年前三季度仅占营收的4.71%，而2020年这一比例为14.32%。公司销售毛利率也呈现逐年下滑的趋势，从2016年的64.54%下降至2023年的20.52%，2024年前三季度更是进一步下降至15.94%，盈利能力越发令人担忧。在此情况下，深度绑定华为的选择或许将成为一把双刃剑。

大涨之后历史是否重演

拓维信息股价上演“过山车行情”已不是首次。2015年，公司曾因重组概念的利好，股价在一个月内飙升3倍，达到70元的历史高点，但随后也很快跌去几乎全部涨幅，并陷入长期的低迷。

时隔多年，拓维信息又一次迎来股价暴涨，虽然原因不同，但主要仍是来自散户和游资的炒作。

数据显示，2024年上半年末，拓维信息有股东25万户，平均持股数约5000股，而从2024年10月开始，公司股价快速上涨的同时，股东户数大幅上升，平均持股数大幅下降，显然是源于大量散户的涌入。（见图四）此外，从近期披露的龙虎榜数据来看，知名游资和量化基金也均榜上有名。东财数据显示，在近一个月以来该股龙虎榜成交金额前十名榜单中，章盟主的常用席位国泰君安证券上海海阳西路的排名仅次于深股通专用席位，以8.51亿元的总成交金额居于第二位。

图四：拓维信息股东户数变化

资料来源：东方财富Choice 数据

2月7日，国泰君安证券上海海阳西路以2.25亿元的买入额出现在拓维信息龙虎榜买方榜首，占该股当日总成交额的比例为4.02%，2月11日上述席位又出现在龙虎榜卖方第一位，卖出金额为2.72亿元，粗略测算仅三个交易日大约盈利4700余万元。2月12日，该席位再次出现在拓维信息龙虎榜买方第一位，并且买入金额高达3.55亿元，占该股当日总成交额的比例达5.02%。

另一方面，机构投资者对于拓维信息的参与则显得较为冷淡。2024年中报显示，有111家基金持有拓维信息共计4，475.72万股，占流通股比3.62%；而到了2024年年末，仅余7家基金仍有持仓，共计386.02万股，占流通股比0.31%。同时，从拓维信息的公开资料来看，近年公司接受机构调研的次数也极为有限。显然机构投资者并未对其进行深入的研究或增持。

尽管拓维信息短期内股价出现爆发式增长，但公司基本面缺乏支撑也是不争的事实。这一次，当短线炒作资金撤退之后，拓维信息又能否避免重蹈股价崩塌的覆辙？这是摆在公司面前的一个重要课题，也是为每一个投资者再次敲响警钟。