人福医药：股东重整推进估值修复可期

《动态》：人福医药（600079）发布公告称，公司第一大股东武汉当代科技产业集团股份有限公司近日召开第二次债权人会议，并公布破产重组具体方案。此次公司控股股东重整造成的股权变动对公司经营有何影响？

孔铭：根据人福医药公告，招商局创新科技（集团）有限公司将在武汉市东湖新技术开发区全资设立招商局生命科技（武汉）有限公司参与武汉当代的重整工作。

公开信息显示，招商创科成立于2023年12月，控股股东、实际控制人为招商局集团有限公司，主攻生命科技、绿色科技、数智科技三大方向，以“研发培育+产业并购+专业运营”三种方式布局医疗健康、生物制造、合成生物、人工智能、清洁能源、检验检测等细分赛道。截至2024年末，招商创科资产总额达514.83亿元。

招商创科将投资118亿元，并通过三种方式对武汉当代持有23.7％的股票表决权。其一，招商生科直接获得并持有6%公司股票；其二，招商生科通过在武汉市东湖新技术开发区新设有限合伙企业获得并持有6%公司股票，招商创科或其控制的主体担任普通合伙人，招商生科持有优先级合伙财产份额；其三，武汉当代作为委托人设立信托计划一，将把对人福医药持有的11.7％股票全部表决权委托给招商生科，招商生科享有信托计划一的优先信托受益权份额。

招商创科的重整投资款将分两期进行，第一期投资总额的60％（70.8亿元）需待投资协议、重整计划等相关法律文件经武汉中院裁定批准、签署生效后进行。第二期投资总额的40％（47.2亿元）其中一项条件为，武汉当代对人福医药的6%的股票需已经过户至招商生科名下，6%股票已经全部过户至有限合伙企业名下，11.70%的股票已过户至信托计划名下。招商创科的投资款项来源为自有或自筹资金。重整投资方案实施完成后，招商生科将成为人福医药的实质第一大股东和控股股东。人福医药表示，公司具有独立完整的业务及自主经营能力，控制权变更预计不会对日常生产经营产生影响。

预计后续国资入驻后，公司有望进一步资源整合，释放利润，赋能发展，特别是在出海上，招商局遍布全球的港口运营与当地国政府建立了深厚的联系，或有望为人福的出海业务带来助力。

《动态》：公司当前业绩情况如何？

孔铭：2024年前三季度，公司实现营收191.43亿元，同比增长5.7%。其中，归母净利润为15.90亿元，同比下降10.12%，扣非净利润为15.21亿元，同比增长1.21%。第三季度营收为62.82亿元，同比增长9.66%，归母净利润为4.79亿元，同比增长7.57%。

受美元和埃塞俄比亚比尔贬值影响，公司前三季度汇兑损失超6000万。由于23年同期汇兑收益超6000万元，相当于比同期减少1.32亿净利润。前三季度财务费用3.27亿元，同比增长54.61%，主要体现的即为汇兑损失影响，导致整体扣非净利润增长幅度放缓。

人福医药子公司宜昌人福业绩表现亮眼，核心麻醉品种增长较快，2024年11月宜昌人福注射用磷丙泊酚二钠、盐酸氢吗啡酮缓释片、氯巴占片三个核心产品首次纳入医保目录，将持续增加药品的市场可及性和销售潜力，公司盈利增长点进一步多样化。通过持续的创新和高质量的生产，公司有望继续扩大其市场份额，增强其在医药行业的竞争地位。同时公司正扩展麻醉药在ICU领域的应用，并关注手术室外的无痛诊疗需求，逐步拓宽麻醉应用领域，届时公司麻醉业务预计保持乐观增长。随着股东重整稳步推进，公司治理水平将进一步优化，有望迎来估值修复。