FOF危机中的新机

今年以来，一直以基金“专业买手”定位的FOF产品，面临阶段性困难。一方面，部分FOF产品业绩不理想 ；另一方面，产品规模连续下降，面临清盘预警。

然而近期，从几个头部FOF的换仓来看，多只FOF换仓进攻性产品，以期快速回血，这也许是接下来FOF转危为安的一些新机。

危机：业绩与规模双双遇冷

自2017年首批公募FOF获批落地，FOF已经经历了7年的风雨历程。在2019―2021年的股市大好期间，FOF有过一段黄金时期。但是从整体来看，定位为基金“专业买手”的FOF业绩似乎并没有那么理想，整体波动也并不低。

这些高波动，不仅让FOF当下投资遇冷，也让年内不少产品遭遇生存挑战。

Wind统计数据显示，截至今年8月，超七成的FOF产品收益告负，平均净值增长率为-3.46%。经历了上半年的市场震荡，进入第三、四季度，在股市回升下，FOF迎来了一轮业绩增长。但以第三季度或前三季度为统计维度，其间实现正收益的产品较少，收益靠前的产品多为债券型、混合型。

在业绩不理想的背景下，FOF产品的规模也出现萎缩。统计数据显示，目前市场上500多只产品，规模仅为1431.48亿元，较年初缩水123.26亿元。甚至，今年还有多只产品或清盘，或面临清盘预警。

例如，Wind统计数据显示，截至8月中旬，年内已有11只FOF宣布清盘。其中，超半数以上的FOF产品是因未满足发起式基金成立3年后基金资产净值不低于2亿元的要求而清盘。

尤其值得注意的是，今年以来，多只养老FOF产品也触发清盘预警。例如，今年上半年，博时养老目标日期2035三年持有、银河悦宁稳健养老目标一年持有、南方浩升稳健优选6个月持有、中欧星选一年持有等多只FOF触发清盘预警。

根据“基金合同生效满3年之日，若基金资产规模低于2亿元，基金合同应当终止，且不得通过召开基金持有人大会的方式延续”条款，今年有28只养老FOF已满“三年大限”。这也是为什么会有多只FOF集中触发清盘预警的原因。

此外，还有不少FOF在生存线上挣扎，面临清盘危机。Wind统计数据显示，市场中有66%的FOF规模小于2亿元，26%的产品规模小于5000万元。迷你FOF超百只之多。

疑问：投资价值何在？

很多产品面临清盘预警，这无疑再次说明市场的无情和管理能力的欠缺。

面对这种发展挑战，此时有投资者质疑：FOF产品的投资价值何在？买FOF是不是还不如自己买基金？

对此，有专业人士指出，目前FOF产品面临的危机，主要还是由于基础资产表现不佳、市场恐慌情绪扩散或资金链断裂等原因引起。而FOF清盘则是由于市场环境恶化、投资者信心下降、基金管理不善等多种因素导致的。“但是，权益市场本身就较为动荡，一时的投资失利并不能说明什么。”

事实上，从第三季度而言，在季末A股持续反弹的过程中，公募FOF业绩持续回升。数据显示，第三季度很多公募FOF的净值出现了明显的增长，股票型FOF更是全部实现了季内的正收益。

另一位业内人士表示，在今年上半年权益市场出现大幅调整之时，FOF产品的回撤相比之下整体可控，这足以看出FOF这类产品在平滑波动方面的能力仍是比较出色的。“FOF并非短期内博取高收益的产品，作为一种稳健资产配置，FOF的魅力不会因为短时间的低迷被抹杀。”

事实上，当前FOF 面临的发展危机，使得一些被低估的优质资产获得更好的入市机会。同时，这也促使FOF管理人更加优化投资组合，提高风险管理能力，提升资产配置能力，从而斩获更好的表现。

转变：转换布局，快速回血

近期，各公司各产品的第三季度报告纷纷披露。《理财》杂志记者整理梳理发现，多只FOF产品对布局的基金品类和赛道进行了比较明显的转换。特别是第三季度业绩排名靠前的FOF，在核心仓位中，几乎都实施了换基操作。

例如，年内业绩排名靠前的鹏华易诚积极FOF，其基金经理郑科在9月以来，通过积极灵活的资产配置策略，尽可能增强投资组合的弹性，一方面积极加仓布局偏股型基金和ETF，如大成高新技术基金、港股科技ETF等，另一方面减持防御型基金，如国企主题基金等。在积极的调仓换基操作之下，该FOF产品收获不错收益，近3个月，累计净值增长率高达13%。无独有偶，更换具有进攻性的偏股型基金，给仓位上弹性，成为当下许多FOF快速回血的核心操作。例如，东财均衡配置FOF、 南方养老 FOF等稳健型FOF产品，也采取了换基操作。

可以看出，针对当前业绩和规模均表现欠佳的发展困境，许多FOF产品通过优化投资组合，加强对基金的研究和筛选，以期来提升FOF的整体业绩表现。这也许是当前FOF困局中的一缕新希望。

不过，在权益类市场行情不确定的当下，FOF换基操作既有机遇也有挑战。毕竟，提高偏股型基金的配置，有可能带领产品快速回血，也有可能走向更加震荡的另一端。

毋庸置疑，在重重压力面前，理想中“多元配置和平滑收益”的FOF，还需要等待新的机会和更多的时间。

至于投资者，面对FOF需要更加保持冷静，审慎评估市场情况，适时寻找投资机会：一方面更加关注宏观经济趋势和行业动态，以便及时调整投资策略；另一方面读懂自己所选FOF产品的投资逻辑和风险特征，以选择与自身风险偏好相匹配的产品。

（责任编辑：赵新江）