对电力企业财务报表分析体系及分析方法的若干思考

在“十四五”规划的引领下，我国积极推动电力体制的改革创新，加速电力市场化步伐，以期提升电力体系的运作效能，并支撑经济的高效、绿色发展。党的二十大报告强调了能源转型与“双碳”目标的重要性。国家发展改革委对绿色低碳和产业升级的双重关注，确立了电力行业在发展战略中的核心地位。电力行业当前正处于实现环保目标的关键位置，同时也面临着诸多挑战与机遇。电力企业及其利益相关方必须对企业经营现状有全面的认识，以便发现并利用自身优势，克服不足，提升市场竞争力。电力企业财务报表分析成为指导企业发展不可或缺的依据。

电力企业财务报表分析体系及分析方法

一、电力企业财务报表分析体系

（一）电力企业财务分析内容

财务分析作为电力企业财务管理的核心组成部分，分为标准化的周期性报告研究与针对性的议题探讨。周期性分析常见于月度、季度和年度的财务报表审核，该做法与多数同类企业保持同步。特殊的财务内容，如应收账款和成本分析，则要求进行更为精细和深入的研究。

（二）电力企业财务分析流程

财务报表分析在电力行业中被细分为四个连续的阶段：

1.企业整合涉及其生产运作的多方面信息，对法人的经济行为进行核算，并制作单体财务报表，满足财务稽关系的需要。2.合并会计师施展成本转换和权益法调整等技巧，处理内部往来交易，以完成集团合并报表的编制。当分析财务指标时，企业倾向于关注电力的单位生产成本，而忽视其他重要的财务指标。3.对单位成本的探讨主要集中在保持其稳定性，对那些毛利率易变的项目，结合运营具体情况，进行差异分析。4.基于定期分析，对电力企业的财务健康状态进行周期性报告，为下一财政年度的经营决策和财务规划提供指导。

二、电力企业财务分析方法

（一）趋势分析法

电力企业借助趋势分析法对会计周期数据进行深入探究，从简单的当期与前期的数据对比，到跨越多个周期的复杂分析，方法的应用不拘一格。分析指标既包括绝对数值，也包括比率，目的在于对电力企业财务报表中的关键项目趋势进行追踪，评估财务比率的变化，并对特定指标进行长期分析。当企业处于稳定发展阶段时，趋势分析的效果最佳。环境稳定性是决定分析周期范围的关键，稳定的环境使得数据变动更具预测性，也更有利于进行跨周期比较分析。

（二）比较分析法

电力企业的财务分析实践，运用比较分析法对于掌握企业财务与经营状况十分重要，主要分为三个层面：一是实际成果与预期计划的对比，以评估执行的效果；二是财务数据在时间维度上的对照，分析财务走势；三是与行业内其他企业对比，以确立本企业的市场地位。此分析手法能够呈现财务动态，识别关键问题与机会点，为制定策略提供参考。

（三）比率分析法

电力企业的财务报表分析，比率法是一项不可或缺的技术，涵盖了盈利性能、债务处理能力、增长动能和资产活性四大维度的评估。盈利性能比率，比如资产收益率等，突显了企业资本运作的盈利性。债务处理能力比率，诸如流动比率，呈现了企业在清偿债务方面的稳健性。增长动能比率，包括销售和利润增长率，为企业未来的成长趋势提供线索。资产活性比率，如存货和应收账款周转率，反映了企业在资产流动和管理上的效率。

（四）杜邦分析法

杜邦财务分析模型以对股东权益回报率的集中测评而知名，利用了财务比率间的复杂关联，对企业财务状况和业绩实现深度检视，该模型把多个反映企业经营和财务表现的财务比率，按照其内在的关联性，合成一个整体指标架构，并以股东权益回报率为终极衡量点，使得管理层能够辨识那些驱动股东权益回报率的核心因素，如销售净利润率、资产的有效运用及财务结构的调整，指导企业如何高效利用资产，提升投资者的回报。杜邦模型方面，股东权益回报率作为关键指标，分析力度具有高度的综合性。该指标拆分为销售净利润率、资产周转率和财务杠杆，能针对性地解析指标波动根源，助力企业策略的制定。分析指出，决定股东权益回报率的要素主要包括盈利水平、营运表现和资本结构三个方面。

电力企业财务报表分析——以M电力企业为例

一、M电力企业重点会计科目分析

（一）识别关键科目

2020至2023年度M电力企业的财务数据，应收账款、存货及固定资产三项资产组合对于企业总资产的比重约为60%。考虑到电力行业特有的经济活动规律以及这三个资产要素对日常业务运作的显著影响，无疑是评价M电力企业财务状况的关键指标。

（二）重点会计科目分析

1.存货分析

存货情况分析：M电力企业的库存资产管理表现出较高的效率，与总资产的比例控制在1.2%至2.5%这一区间。期末库存结余的波动仍旧存在，库存规模显著增长，这一变化主要是企业业务的不断扩张和新建设项目的频繁启动所带来的原材料需求猛增所致。

2.应收账款分析

应收账款基本情况分析：M电力企业面临的财务挑战之一是应收账款的增长态势，这一挑战主要由两方面因素叠加造成：一是企业营业收入的不断上升，带来了应收账款的增长；二是可再生能源基金的收款与财政部门的补贴发放之间存在时间差，这种延迟效应累积形成了应收账款的增加。为此，企业加大了对超期一年以上应收账款的催收力度，财务数据显示，一年账龄账款占比为61.79%，1—2年账龄账款占比为21.56%，而长期未回收账款的比例保持在较低水平。尽管催收措施有所成效，但应收账款的周转效率依然偏低，未能与收入增速保持一致，凸显了账款管理环节的改进需求。

3.固定资产分析

固定资产情况分析：M电力企业历经5年发展，固定资产规模显著上升，与企业所采取的扩展战略同步发展，通过积极的市场开发和电站筹建，推进了发电装备的快速扩充。资产配置上，固定资产的比重长期保持在45%—50%，映射出电力行业的资本密集属性，资产周转率保持在0.45，显示出资产流动性处于中等范畴，而固定资产的新旧比约为65%，显示了电力企业在资产维护和使用上的高效表现。

二、M电力企业盈利情况分析

（一）盈利性分析

电力企业由于其公共服务的特性，不可避免地会受到国家政策导向的影响，本质上电力企业仍是以盈利为根本目的的市场实体。针对M电力企业，我们从盈利的量和质两个方面进行了综合评估，以期得到企业盈利状况的全貌。具体来说，评估盈利状况包括以下五个关键财务指标：收入、毛利、营业利润、总利润和净利。在经济向前发展的背景下，M电力企业追随市场需求，扩展了业务规模，促进了营业收入的显著增长，这与企业的策略规划是一致的。企业保持了较为平稳的营业毛利率，约在45%，这与业内标准相仿，但需特别指出，2020年企业的净利润较上年有所下降，这是由于光伏项目的投建需求，企业进行了大额融资，导致财务费用中的利息支出大幅增加，影响了总利润的表现。

（二）盈利能力指标分析

对电力行业的财务状况进行分析时，关注其盈利能力的四大指标至关重要：销售毛利润率、净利润率、总资产收益率和净资产收益率。M电力企业在过去5年间，销售毛利润率稳定于45%，与行业平均水平相当，但显著优于传统的火力发电企业。2021年，企业销售毛利润率因天然气和设备制造业务增长出现下降，这两个业务领域的低利润率拉低了整体表现。M电力企业的销售净利润率走势与毛利润率相似，2020年降低52%，主要由于成本和费用增加以及光伏项目受政策变动冲击，出现重大资产减值损失。尽管如此，企业的总资产收益率在过去5年中逐年上升，显示了资产盈利效果和运营效率的提高，净资产收益率也呈现稳步上升趋势。M电力企业的盈利水平位于行业中等，但与行业领先水平的差距正在逐渐减少。企业仍需不断加强内部管理，提高业务质量，以实现行业领先的目标。

三、盈利质量分析

（一）盈利结构分析

企业的财务健康状况方面，盈利架构的合理性至关重要。一个明显标志是，如果企业通过日常营运获得的利润在其总利润中占据主导地位，则预示着企业拥有良好的盈利架构。相反，若企业效益依赖于偶然事件，则预示着企业盈利的稳定性可能存在问题，长期增长潜力不足。以M电力企业为例，观察其非经常性损益在净利润中的占比逐年下降，意味着非经常性项目的收益在减少。M电力企业这类非经常性收益大多依赖于政府补贴，诸如受国家政策支持的新能源电力领域。考虑到这些补贴目的是激励企业转型，包括对新能源的即征即退和税收减免等政策，这样的收益显然不具备长期持续性，映射出M电力企业主营业务的强劲盈利能力。近5年内，M电力企业的核心盈利一直呈上升趋势，平均占利润总额的64%，显示了企业通过主营业务获得的收入是净利润增长的关键因素。

（二）盈利获现性分析

现金流是盈利能力的关键体现，M电力企业的财务分析，重点考量了其销售现金比率及核心利润的现金回报率，以此评估其盈利现金的获取效率。分析结果表明，M电力企业销售现金比率有所上升但依旧低于1，表明其销售收入的现金回收存在不足，账款回收能力有待加强，导致企业面临应收账款增加的风险，影响现金流状况，并可能引发资产和信用的价值下降，对盈利产生负面影响。核心利润的现金回报率反映了企业经营利润转化为现金的效率，较高的回报率意味着更优质的利润现金结构，该比率超过1.2视为表现优秀。过去5年，M电力企业的核心利润现金回报率始终维持在1.2以上，展现了其通过经营活动产生的利润具有坚实的现金基础。

政策导向下的电力行业极易受到环境因素的冲击，对于所有电力企业来说，参与其中意味着必须面对这些变化。财务报表分析作为一种有效的工具，价值在于它能像医生诊断病情一样，发现并定位企业的疑难杂症，呈现那些可能阻碍企业发展的因素。电力企业可以获得量身定制的问题解决方案和策略指导，从而更好地适应市场环境，明确自身的市场定位。

（责任编辑：吴辉）