以强大的上海国际金融中心筑实金融强国发展之路

深刻把握上海国际金融中心建设和金融强国建设的关系

建设上海国际金融中心是党中央高瞻远瞩、审时度势提出的重大国家战略，国家一直高度关注和寄予厚望。中央金融工作会议提出要加快建设金融强国，增强上海国际金融中心竞争力和影响力。习近平总书记在省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班开班式上强调金融强国建设要具备六个“强大”核心要素，其中包括强大的国际金融中心。党的二十届三中全会《决定》指出，要加快建设上海国际金融中心。

加快建设上海国际金融中心是坚定不移走中国特色金融发展之路的必然选择，也是服务建设金融强国战略目标的核心举措。上海建成强大的国际金融中心有助于不断增强其全球资源配置功能，更好为金融强国探新路、试制度、补短板。上海国际金融中心建设与金融强国发展之路相互促进、交相支撑：一方面，实现金融强国是上海国际金融中心建设的根本方向指引；另一方面，强大的国际金融中心是金融强国的必备要素和重要抓手。强大的国际金融中心对外参与国际资源配置、金融话语权竞争，对内赋能深化金融改革、服务实体经济和防范化解金融风险，最终从以下两个逻辑层面助力金融强国目标达成。一是从历史逻辑而言，金融强国往往都有强大的国际金融中心，一个对外高度开放、对内高效辐射的国际金融中心是经济大国的共性配置，也是一国金融业的最高水准和最强竞争力的体现；二是从现实逻辑来看，国际金融中心变迁是金融强国的兴衰标志，建设强大的上海国际金融中心，有助于将上海打造成为国内国际双循环的战略链接中心（要素链接、产能链接、市场链接和规则链接），让国际高能级资本、产业、科技、人才、信息等要素共聚上海。

上海国际金融中心建设的非凡成就及短板弱项

非凡的发展历程

“星垂平野阔，月涌大江流。”上海“开放、创新、包容”的城市品格，让这座城市成为充满活力和发展机遇的未来之城！拉远到1978年改革开放伊始为起点来看，上海市金融业增加值从彼时的7.02亿元增长到2023年的超8600亿元，增长超1200倍，堪称人类金融史的奇迹。拉近到15年前国际金融中心建设初创时点来看， 2009年上海提出的“到2020年上海要基本建成与我国经济实力及人民币国际地位相适应的国际金融中心”的战略目标已经初步实现。上海国际金融中心保持与发展了全球国际金融中心方阵中的战略排位，初步成为国家科技金融、普惠金融、绿色金融、养老金融、数字金融等诸多领域先行先试的创新地。股票、债券、外汇、黄金、保险等细分金融业态齐聚东方明珠，各类登记和结算金融基础设施逐年完备。金融市场成交额14年来增长13.44倍，持牌机构达1771家（外资机构占比超30%），各类金融从业人员近50万，上海金融法院、上海金融仲裁院的金融法治要素影响力持续扩大，上海成为全球金融市场最完备的城市之一。

修订后的《上海市推进国际金融中心建设条例》已于2024年10月1日施行。上海也于9月13日发布了《上海高质量推进全球金融科技中心建设行动方案》，这些制度都将为上海更好服务金融强国建设提供坚实有力的规划指引和法治保障。建设国际金融中心不是静态的，而是动态的逐步发展过程，每个阶段都有不同的使命。面对百年未有之大变局，上海国际金融中心建设站在了新的发展周期。

存在的短板弱项

尽管成绩斐然，但对成为国家参与国际金融资源再配置的平台目标而言，从“建起来”到“强起来”的上海仍存在短板弱项，突出体现在交易规模和国际化程度的差距。从交投数据来看，纽约证券交易所（NYSE）和纳斯达克股市的2023年总成交额为42.62万亿美元。上海证券交易所的股票成交额为89.36万亿元人民币（2023年全年人民币平均汇率为1美元兑7.0467元人民币），约合12.68万亿美元，纽约是上海的3.36倍数。纽约2023年GDP1.06万亿美元（约合7.47万亿元人民币），上海GDP4.72万亿元人民币，双方倍数为1.58，金融差距显著大于GDP差距。又如上海证券交易所的IPO企业以境内企业为主，境外股票投资者占比3.6%，境外债券投资者仅占2.4%，而在纽约和伦敦上市的非本国企业占比逾20%，股债市场的投资者占比逾30%。此外，上海跨国金融企业总部数不到伦敦的1/3，外汇日均交易量仅为伦敦的3.8%。这些数据与我国股票市场和债券市场交易量的全球排名第二的地位是不匹配的，境外资金参与上海金融发展有巨大的空间，提升境外资金参与率是上海建设更高水平国际金融中心的亟须重大突破点。从市场结构来看，上海与纽约、伦敦等老牌国际金融中心相比，一是全球金融资源的配置水平有待提升。来沪的国际化背景投资者占比还不高，上海对全球核心金融市场的定价能力还不够强。来沪的国际性、总部型、功能性金融总部还不够密集。目前上海外资金融机构占比仅为30%左右，远低于纽约等国际金融中心70%左右的比例，还有很大的提升空间。特别是，目前上海的重量级、航母型金融机构很少。二是上海国际化金融产品还不够丰富。上海服务全球、辐射全球的功能还须提高，全球市场定价能力和影响力还不够强，如上海流动性强的碳交易市场和衍生品工具种类还不够完备，客观上影响了我们对全球碳排放权价格的影响力。三是金融营商环境和支撑条件还需要完善。上海在国际化金融高级人才配套机制、税收管理效率等方面，仍有较大的提升空间。上海的金融规则在全球的辐射影响力还不够强。适应科创产业发展规律和特点的法律制度和监管机制还须再完善。金融科技基础设施还须更加提质增效。金融风险的预判、识别和化解能力还要进一步提升。

推进上海国际金融中心更高水平建设的路径选择

加快建设国际金融中心是党中央赋予上海的光荣使命，上海要将国际金融中心建设放在中央对上海发展的战略定位上、放在推进高水平对外开放的大背景下、放在全国发展的大格局中、放在国家对长三角发展的总体部署中思考谋划。要围绕重大战略、重点领域和薄弱环节的金融需求，遵循市场化、法治化、国际化、绿色化、数字化等标准推进国际金融中心建设。在建设国际金融中心过程中要特别关注把握好三方面的关系：一是上海国际金融中心是人民币的金融中心，要和人民币国际化相呼应；二是上海国际金融中心是以金融市场特别是资本市场体系为核心的中心；三是上海国际金融中心是国际化的中心。

互支撑、促协同，统筹“五个中心”推进金融发展

上海“五个中心”（国际经济中心、金融中心、贸易中心、航运中心和科创中心）建设是党中央、国务院赋予上海的历史使命，“五个中心”是环环相扣、密不可分的，须整体谋划、整体推进。上海国际金融中心建设对其他四个中心具有支撑作用。一是于经济中心而言，上海建设国际金融中心的基础是其作为我国经济中心的长期性和优势性。通过对新质生产力等实体经济的融资支持，有助于上海国际经济中心的核心产业腾笼换鸟，提档升级。二是于贸易中心而言，强大的贸易金融有助于在上海形成贸易新业态，跨境新龙头，扩大上海在全球贸易链条的影响力。三是于航运中心而言，以航运保险为核心的航运金融服务水平，将促使进出口货物更多在上海本地投保，极大地增加上海在全球航运市场的份额和影响力。四是于科创中心而言，科技金融发展水平将深刻影响股权投资机构在沪布局科创赛道的信心。长三角一体化发展战略正在向纵深推进，上海与长三角正逐步形成融入全球的产业链、供应链，成为蔚为壮观的史诗级“世界工厂”和“世界市场”，这为上海国际金融中心建设搭建了永不落幕的舞台，国际金融中心与其他“四个中心”的协同发展，需要放到长三角一体化更宽广的国家战略视角来谋划、布局和实施。

补短板、探新路，高水平深化上海金融改革开放

深化金融改革开放是提升金融资源配置效率和能力，建设强大国际金融中心的关键一招，上海要以“推进高水平对外开放”为指引，以创新赋能升级，以改革驱动发展，以开放接引全球。着力完善金融市场、产品、机构、基础设施“四大体系”，扎实构建现代金融体系的“四梁八柱”，加快将上海自贸区及临港新片区等重点区域打造成对外开放和先行先试新高地，重点聚焦国际再保险中心建设、跨境金融便利化等目标任务，推动上海的金融开放从以往的首创性、引领性管道式开放转向更深层次、更广范畴的制度型开放。具体举措包括：一是增强金融开放政策的透明度、稳定性和可预期性。积极扩大外资机构参与国内各类跨境金融试点范围，完善合格境外机构投资者（QFII/RQFII）资金管理。在资产管理、财富管理、养老金管理、风险管理等方面积极引入先进国际金融实践经验。二是稳步扩大与境外金融市场合作范围，持续优化金融市场互联互通机制。要推进银行间和交易所债券市场更好地实现对外开放，为境外投资者参与提供便利。要结合“一带一路”、金砖国家等合作框架深入参与国际金融治理。在自由贸易账户功能升级、自贸区离岸金融产品等方面“对标对表”国际规则。积极探索外资金融机构有序参与数据跨境流动试点。三是要想方设法创造条件建立“上海牌”各类人民币对标资产的定价基准。支持“沪黄金”“沪石油”“沪铜”“沪银”等大宗产品定价积极参与国际定价市场，提升其影响力。加快投资端产品体系建设，丰富宽基指数和行业ETF，完善上海的全球市场指数体系。四是推动高质量开放和高水平安全良性互动。守住开放条件下的金融安全底线，加强“宏观审慎+微观监管”两位一体管理，防范风险跨区域、跨市场、跨境传递共振。

投科技、扶创新，坚守金融本源服务新质生产力

上海拥有“金融产业+科创产业”的双重优势，要实现金融中心与科技创新中心双向赋能，更好服务新质生产力。要发挥金融在支持实体经济尤其是强化国家战略科技力量中的作用，推动金融更好地“服务全过程创新，服务产业体系升级发展，服务市场主体高质量发展”，增强上海的产业链、供应链自主可控能力，并带动长三角城市群金融、科技和产业的良性循环与互动。科技创新迅猛发展，离不开金融“活水”的浇灌，“强金融”才能形成“硬科技”，环顾当今世界科技创新迅猛发展的国家：美国的创投/PE基金模式，2023年交易数量占全球38%，金额高达48.8%；德国和日本的全能银行模式，2023年德意志银行在大中华区的投行、并购业务排名都第一；以色列的政府引导模式都体现出科技创新中的金融主引擎作用，亚泽马YOZMA基金（希伯来语“首创”意思）被公认为世界最成功的政府基金。上海要在体制机制上增强对科技创新的包容性和适配性：一是加大多层次资本市场对科技创新的扶持力度，特别是要做优科创投资生态，引导更多长期资本、耐心资本投早、投小、投科技，以投资和融资双轮驱动助力上海打造世界级高端产业集群。要继续发挥科创板“试验田”功能，强化科创板“硬科技”定位，深入推进科创板改革。二是上海要进一步提升科技企业的直接融资比例。要发挥科创金融改革试验区和临港科技保险创新引领区等平台作用，大力培育并购基金，鼓励科技类上市公司沿产业链进行并购。积极发展区域性股权市场拓展“专精特新”企业直接融资渠道。要做精科技信贷风险共担机制，推动科技保险联合体机制建设。三是要进一步便利境内外投资者跨境投资。推动境外投资者通过直接入市方式进入上海交易所。进一步提升人民币跨境支付系统（CIPS）的功能和效率。要在上海加速老龄化的客观现实下，力争在境外资金参与养老金融领域进行大胆探索。四是要积极探索与新科技、新业态、新模式相适配的金融服务模式。为低空经济、量子技术、商业航天、绿色低碳、数字经济等“新赛道”发展提供更多金融动力。依托人工智能、大数据等现代信息技术参与金融业的流程再造，实现金融科技的协同发展和深入应用。

淬链条、升能级，集聚做强现代金融机构体系

“上海牌”“上海系”金融机构体系需要从“多而全”向“强而壮”发展，即导入或新建若干基础性、关键性金融机构以补短板，打造示范性、功能性“航母级”金融机构以提能级，支持精品化、专业化的投资、证券、保险及各类新型金融机构集聚发展。一是举全力建设全球资产管理中心。便利境内外各类市场主体开展全球募资、全球投资和风险管理业务。鼓励国际知名PE/VC机构、保险资管等直接投资机构在沪设立功能性总部、分支机构或专营性机构，支持跨国公司在上海设立区域资金管理中心，推动设立国际金融资产交易平台，提升上海全球资管中心能级。吸引国际政策性和开发性金融机构在沪开展投贷联动。二是提升金融生态软实力。加大力气培育和引进具有全球竞争力的评估、估值、评级等紧缺专业服务机构，继续大力支持上海资产管理协会、上海股权投资协会等行业组织发展发挥专业自律作用。吸引国际金融研究机构、咨询机构等助力提升上海国际金融中心金融文化、资管文化等软实力。大力吸引各类金融机构和龙头科创企业在上海探讨设立金融科技专门研发主体和运营实体，推进国家级科技金融示范区和开放式创新平台建设，推动传统金融场景和风险管理的数字化转型。三是发挥上海金融互联互通平台作用。积极发挥金砖银行总部、国际货币基金组织上海区域中心及在沪跨国金融公司地区总部的辐射影响力，为上海链接全球经济发挥桥梁和纽带作用。加快推进债券市场对外开放，深化黄金国际板建设，稳步推进期货市场开放。探讨设立亚太区域绿色金融、数字金融国际组织总部的可行性。完善跨境支付清算交易所等各类金融基础设施。依托临港新片区功能，建成全球最高水平的金融开放先行区，跨境金融法治试验区。四是发挥保险作为经济“减震器”和社会“稳定器”作用。上海“三大先导、六大硬核”等产业领域存在广泛而巨大的“低频高损”风险保障需求，与产业发展全生命周期相适应的多层次、广覆盖、相适配“接力式”“保险+再保险+风险托底基金”的多层次风险分散机制服务市场巨大。积极建设国际保险与再保险中心，推动保险行业以更强的全球保险定价权和话语权提升上海国际金融中心保障能级。积极支持巨灾应对、提升碳汇能力、参与环境共治等重点领域等领域保险产品和服务体制创新，让上海成为保险工具和服务创新先行先试“试验田”。

强法治、扩产品，提升离岸金融框架体系能级

上海要形成“在岸促离岸、离岸推在岸”的金融市场供需互动，形成“在岸资产—离岸资金”以及“离岸资产—在岸资金”的健康闭环。离岸金融对国际金融中心建设意义重大，一是通过离岸业务与国际标准接轨，可以促进上海在法律政策方面更加完善。二是让合规跨境资金进出更为高效，汇兑环境更具有吸引力，增强上海国际贸易中心的能级。三是能够通过在岸和离岸业务协同，推进上海人民币金融资产全球配置中心的目标达成。目前，上海呈现出 “在岸成熟、跨境受限、离岸薄弱”的特征，境内中资离岸金融市场规模较小，且离岸人民币交易功能尚在起步，业务品种不多，覆盖范围较窄，服务对象有限。建议可以授权上海研究出台“离岸金融条例”及涉及交易、外汇、税收的配套制度，逐步形成整套离岸制度框架。在统筹兼顾发展与安全的基础上，要大力推进在沪开展离岸贸易、离岸银行、离岸证券、离岸保险、离岸租赁、离岸信托、离岸银行等业务试点，鼓励更多内资金融机构、实体企业、政府部门等市场主体参与离岸金融环节。此外，要大力支持各类经营主体在贸易、航运等领域更广泛使用人民币，增强人民币计价、结算、交易、支付等领域的功能，夯实上海的 “一带一路”桥头堡和国内国际双循环重要人民币交易枢纽功能。

谋发展、防风险，统筹营造高效安全营商环境

好的金融营商环境犹如阳光、水和空气，须臾不可缺少。对上海而言，营造一流金融营商环境，是实现金融高质量发展的基础关键一环。要瞄准最高标准、最高水平，打造国际一流营商环境。一是完善金融监管模式和管理方式。在国家监管部门指导下进一步扩大针对科技投资、科技保险、科技信贷等领域的体现包容审慎监管特点的“监管沙盒”试点，允许早期创新企业提交沙盒申请并获取监管补助，打造专业化、多元化、包容化、审慎化的科技金融生态。加强与国家金融管理主管部门及其在沪分支机构的监管互动、风险判研和联合处置。守住不发生区域性、系统性金融风险底线。二是持续完善金融配套体制机制。加大顶层机制设计，力争关系重大金融改革创新的部际协调机制取得突破。提升央行上海二总部等沪金融管理部门的职能，赋予特定金融政策制定职能。发展专业化、国际化的金融人力资源服务业，通过人才政策、户籍放宽、工作环境、子女教育、看病就医等务实化举措吸引和留住优秀的金融人才，推动资本链、产业链、创新链、人才链“四链融合”，为资本市场金融专才来沪发展提供绿色通道便利服务。参照纽约、伦敦等国际金融中心集群的发展模式，促进长三角中心城市实现金融功能互补。三是构建政产学研共同参与的金融政策体系。力争在项目估值（如S基金）、风险担保等领域形成标准范式，为PE/VC等投资机构提供有力决策抓手。优化科学的股权投资考核机制和尽职免责条款，允许政府引导基金承担一定周期、一定程度的短期损失，调动社会资本参与科技投资的热情。四是筑牢金融安全网，牢牢守住不发生区域性系统性金融风险底线。构建全口径、跨市场的金融风险监测预警体系和市场快速应对机制，开展常态化风险处置和风险处置评估，夯实金融突发事件应急工作体系，预防、处置金融突发事件，切实增强风险防范的预见性、风险处置的精准性。持续探索利用金融科技提高金融风险识别、监测、预警、处置能力的方式与手段。完善跨境资本流动管理框架，强化境内外金融风险动态监测和评估。健全信用评级的测评标准和技术体系，完善金融消费权益保护工作机制。

展望未来：东风夜放花千树，更吹落，星如雨。上海国际金融中心正从“建有”向“建强”迈进，展望未来，上海国际金融中心的全球资源配置和开放枢纽功能也将进入更高能级阶段。世界百年未有之大变局正加速演进，势必将重构全球金融中心格局，深刻改变既有金融中心生态，这是上海的历史性机遇。未来在建设金融强国的进程中，上海通过聚焦服务实体经济和推进制度型开放，着力补短板、探新路、试制度，不断将首创性改革、引领性开放作为强大动力，通过打造 “两中心、两枢纽、两高地”，即全球资产管理中心、金融科技中心、国际绿色金融枢纽、人民币跨境使用枢纽、国际金融人才高地和金融营商环境高地，以人民币资产全球配置中心和风险管理中心为显著特征的强大国际金融中心一定可以如期建成，并为金融强国建设做出应有贡献。上海国际金融中心也必将会在构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局中发挥至关重要的枢纽作用。

（贾飙为上海资产管理协会监事长、中保投资有限责任公司（中国保险投资基金的管理人）总裁（主持公司全面工作）。责任编辑/王茅）