权益类ETF规模爆发式增长 指数投资时代如何选择标的？

据证监会数据，今年权益类ETF规模已先后突破2万亿元和3万亿元大关。另据中国基金报，截至三季度末，被动指数型基金（含指数增强型基金）持有A股市值达3.16万亿元，首次超过同期主动权益类基金。指数化投资时代，ETF数量已突破1000只，标的选择需要关注费率、规模、流动性等因素。

被动指数型基金受青睐ETF成为增量资金主力

11月19日，证监会主席吴清公开表示，证监会稳步推进公募基金行业费率改革，大力发展权益类基金，特别是指数化投资，权益类ETF规模发展势头非常好。

实际上，被动指数型基金，包括权益类ETF，在A股市场的定价权明显提升。截至三季度末，被动指数型基金（含指数增强型基金）持有A股市值达3.16万亿元，首次超过同期主动权益类基金。

除此之外，ETF也已经成为增量资金的重要来源之一。新发行基金数据方面，截至11月27日，今年公募基金完成新发的有964只，其中被动指数基金就有334只，而主动基金（灵活配置型+混合型+普通股票型）仅有240只。首发规模方面，被动指数型基金合计达到2007亿元，其中ETF及ETF联接就有1771亿元，远超主动基金的616亿元。

从海外经验来看，根据Morningstar数据，2019年8月美国被动股票基金规模超过主动股票基金。并且在此之后，被动基金规模占比仍在持续增加，市场越来越青睐被动管理基金，国内被动基金占比提升的趋势也可能还会延续。

成交活跃度上，2014年-2021年，美股ETF成交额占股市总成交额持续稳定在26%左右，并于2021年后提升至30%以上。根据Wind数据，国内2023年ETF在沪深交易所成交额占比为11.48%，2024年前10个月达到13.55%，还有较大提升空间。

政策层面，新“国九条”强调建立交易型开放式指数基金（ETF）快速审批通道，推动指数化投资发展。ETF管理费用相对较低且交易便捷，持仓透明度更高，在政策引导中长期资金入市的背景下，以社保基金、险资等为代表的中长期资金也有望通过ETF加速进入市场。

ETF标的选择可以关注哪些因素？

当前国内非货币ETF已超过1000只，A股股票ETF超过800只，投资者在选择标的时，也需要综合考虑各方面因素。

以下半年火热发行的中证A500ETF为例，近期第三批共9家基金上报，此前已经有合计22只中证A500ETF获批并发行，场内合计规模超1700亿元，场内外跟踪该指数的基金规模合计突破2000亿元，中证A500也跃升为A股第三大指数。而中证A500ETF在费率方面优势显著，管理费仅0.15%、托管费仅0.05%，综合费率为全市场权益类基金最低档。

近期证监会正式发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，值得注意的是，政策要求主要指数成份股公司应当制定并公开披露市值管理制度，并且明确了主要指数是指中证A500指数为首的7大宽基指数，或反映该指数的重要性。

目前场内规模最大的中证A500ETF规模已突破270亿元，指数基本完成对中证三级行业的全面覆盖，能够更好地表征社会经济结构转型过程中，A股龙头公司的整体情况，低费率也有望提升长期投资体验，可以考虑作为核心宽基标的长期配置。

10月货币数据M1同比降幅收窄，M2同比升幅扩大，M1-M2剪刀差有所缩小。在经济基本面还未显著改善情况下，市场流动性充裕，投资者风险偏好转向积极，相对利好科技成长和证券公司等板块表现。

最近一段时间，市场关于海外科技制裁的消息较多，美国可能进一步限制出售半导体设备和AI相关芯片，可以关注芯片ETF的投资机会。另外证券行业国泰君安和海通、西部和国融的整合快速推进中，并购事件有望吸引增量资金关注。

短期市场行业轮动加快，行业主题型ETF交易也需注意规模和流动性情况。截至11月27日，证券ETF、芯片ETF近一月日均成交金额分别达到25.59亿元和8.54亿元，规模和流动性在同类中相对领先，可以帮助投资者减小摩擦成本，更好地跟踪指数收益。

（作者系某公募指数投资总监。文中基金仅为举例分析，不作买卖推荐。）