特朗普内阁浮出水面

在美国大选落定后，特朗普正紧锣密鼓地筹备新任期的执政团队，新内阁成员的提名也相继浮出水面。

特朗普新内阁主要职位的提名包括：财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）、商务部长霍华德·卢特尼克（Howard Lutnick）、国务卿马尔科·卢比奥（Marco Rubio）、交通部长人选肖恩·达菲（Sean Duffy）、司法部长帕姆·邦迪（Pam Bondi）、白宫幕僚长苏西·威尔斯（Susie Wiles）、教育部部长人选琳达·麦克马洪（Linda McMahon）、国防部部长皮特·赫格塞斯（Pete Hegseth）、国土安全部长克里斯蒂·诺姆（Kristi Noem）等。

财政部长是白宫内阁中最重要的职位之一，管辖范围包括金融市场、发行美国债券、经济安全事务、税务政策、美元强弱甚至是与外国政府进行经贸谈判等。商务部长则负责领导关税和贸易相关事务。这两个位置的内阁成员对未来美国经济和外贸政策影响较大。近期金融市场已经开始对贝森特的政策“下注”，美债利率和原油价格都有所下行。

虽然特朗普内阁成员对其主要政策理念基本支持，但选择内阁人员也是兼顾各方利益的权衡。比如，美国财长选择贝森特，或能更好地顾虑到华尔街的利益。特朗普还试图通过提前提名下一任美联储主席的方式，形成“影子美联储主席”，从而达到更大程度影响美联储决策的目的。

贝森特的“3+3+3”主张

贝森特具有深厚的华尔街背景，长期深耕于投资一线，1991年就加入索罗斯基金管理公司，2011年至2u5jlThKVY0BoDZcpJA7/ww==015年担任索罗斯基金管理公司的首席投资官，2016年创立了聚焦宏观投资的Key Square。贝森特是特朗普竞选总统的捐助者，也是竞选期间特朗普的经济政策顾问，曾多次为特朗普的经济主张辩护。

贝森特的经济政策主张被概况为“3+3+3”，即到2028年将预算赤字降至GDP的3%，通过放松管制实现3%的GDP增长，每日增产300万桶石油或等量能源。

此前市场对特朗普的减税政策一直较为关注，把它理解为又一轮新的财政扩张政策。近期市场火热的“特朗普交易”很大程度上就是对减税政策的反应，减税有利于推动经济增长，从而推升了美债利率。

图 拜登任期内美国财政赤字飙升

数据来源：Choice

不过，从贝森特的财政观点看，他更注重的是美国财政的平衡。虽然贝森特支持特朗普的减税理念，但也强调削减财政支出，从而把预算赤字控制在3%。为了应对疫情对美国经济的巨大冲击，近几年美国财政赤字持续高企，2020年和2021年达14.7%和12.1%，大大超过2008年全球金融危机时期的水平。即便是在后疫情时期的2022年和2023年，美国的财政赤字率仍维持着6%左右。

贝森特反对这种债台高筑的做法，他主张削减新增美国国债的规模。截至10月底，美国国债存量规模为35.9万亿美元。有意思的是，在特朗普第一任期内美国国债规模增加了8.4万亿美元，而拜登时期的国债规模反而只增加了4.3万亿美元。可见，贝森特的削减美债规模的思路不一定与特朗普一致。

不管是采取哪种措施，如果要使财政赤字率的下降，基本上意味着扩张的财政政策将终止，这会对美国经济存在一定的负面影响。在贝森特被确认为财长候选人后，11月22日美债利率大幅下行了14个基点。

至于关税政策，贝森特认为关税可以作为一种谈判工具，关税需要逐步分层实施，可见其对加征关税的行为相对理性。特朗普的加征关税政策势必会推高美国进口的价格，可能让美国通胀再度上升。作为对冲策略，贝森特则主张增加传统能源的供给，这也符合特朗普竞选时的理念。贝森特建议美国每天额外生产300万桶原油或等量能源。

另外，贝森特主张通过放松管制来激发经济的活力。2008年全球金融危机后，美国对企业和金融机构的监管大幅增强，贝森特主张扭转这种强监管的趋势。受放松监管的刺激，美国金融股在特朗普当选后，出现了一波不错的上涨。

特朗普已经在考虑提前提名下一任美联储主席，从而形成“ 影子美联储主席”，达到最大程度影响美联储决策的目的。

卢特尼克在贸易政策上的权利增大

商务部长提名人选卢特尼克也是华尔街背景，是著名金融公司Cantor Fitzgerald的董事长兼首席执行官。在特朗普总统竞选期间，卢特尼克既是捐助者，也担任总统过渡团队的联席主席，帮助特朗普审查并就内阁提名人选提供建议。

卢特尼克是广泛关税的倡导者，在此前接受采访时认为，关税是重振美国制造业的有力工具。市场普遍预测卢特尼克将积极执行特朗普的关税计划，且将重点放在对中国商品征收关税上。

这一次，特朗普打算赋予商务部长在贸易政策上更大的权利。特朗普在声明中表示，卢特尼克将“领导关税和贸易议程，并直接负责美国贸易代表办公室的额外直接责任。”成立于1974年的美国贸易代表办公室，主要负责与美国贸易伙伴的谈判，过去直接对总统报告，这一次特朗普直接把美国贸易代表办公室划给了卢特尼克。

除了出口管制与全面性关税，调查反倾销和反补贴案件、以及随之而来的惩罚性关税，也都是美国商务部的职能，这让商务部身处中美贸易冲突的核心位置。

“影子美联储主席”

另一个影响美国经济和全球市场的实权部门是美联储，但这不属于白宫的权利范围。特朗普一直以来对现任美联储主席鲍威尔不满，曾扬言当选后要解雇他。解雇美联储主席从程序上是困难的，不过特朗普已经在考虑提前提名下一任美联储主席，从而形成“影子美联储主席”，达到最大程度影响美联储决策的目的。

现任鲍威尔的任期要到2026年5月才到期，目前最有可能成为下一任美联储主席的是凯文·沃什（Kevin Warsh）。沃什出生于1970年，于1992年毕业于斯坦福大学公共政策文学专业，主修经济学和政治学，在1995年获得哈佛大学的法学博士学位，毕业后先后曾就职于摩根士丹利、国家经济委员会、美联储理事会和斯坦福商学院。沃什和特朗普的支持者关系密切，他的岳父罗纳德·劳德是特朗普几十年来的密友。特朗普一度想任命沃什为财长。

“影子美联储主席”的策略如何发挥作用呢？由于美联储的政策很大一部分效力是通过前瞻性指引来实现的，市场往往并不在意当下美联储会降息多少，而更关注未来1-2年内美联储会以怎样的节奏降息，总共会降息多大幅度。一旦特朗普在2025年提前给出下一任美联储主席的人选，届时沃什的言论就会具有更强的政策影响力。

特朗普的一些激进政策可能会给美国经济带来巨大的不确定性，比如控制财政赤字，加征关税等，这就需要美联储政策的保驾护航。不过，特朗普这种破坏美联储独立性的举动，可能也会遭到各界的反对，而且会影响美联储的声誉，降低它的政策影响力。