企业并购中的财务风险及防范措施

沈鹏

在当今全球经济一体化背景下，企业并购成为资源配置，优化产业结构和增强企业竞争力的一种重要途径。但是企业并购并不是一帆风顺的，其隐藏的财务风险常常是制约企业并购的关键因素。财务风险渗透在整个并购活动之中，从收购前价值评估、收购时融资支付、收购后财务整合等各个环节都会因为处置不当产生财务风险。因此，对企业并购过程中存在的财务风险进行识别，并采取切实有效的防范措施，对保证并购活动顺利进行和达到并购双方预期目标，都有非常现实的意义。文章对企业并购过程中存在的财务风险及防范措施进行探究，以期望对我国企业并购实践有所帮助。

随着我国市场经济体制改革的持续深化，企业间的市场竞争逐渐升级和加剧。为了开拓市场，提升核心竞争力，众多企业采取合并与收购的手段。并购活动不只是资源的整合和提高企业核心竞争力，同时也帮助企业在激烈的市场竞争中保持稳定发展。企业的收购过程不是一帆风顺的，其中隐藏着众多潜在风险，特别是财务方面的风险。若不能及时且准确地鉴别和控制，会给企业发展带来巨大打击。为了确保企业并购活动的平稳进行并消除可能出现的财务隐患，企业必须实施一系列严格和周全的风险防范手段。

一、企业并购概述

并购企业的过程指的是通过某种财经策略，企业能够获得或继承另一家企业的全部或部分产权，并据此达到对该企业的控制和管理目的。此过程必须确保双方参与者都遵循平等、自愿的原则，按照市场经济中的有偿等价法则来执行。并购不仅是公司资本运营的重要步骤，也是公司达到战略拓展、整合资源以及增强市场竞争力的核心手段。在市场环境错综复杂、竞争日趋激烈的情况下，如果企业想要迅速增强市场实力、抓住战略性机会并最大化协作效益，并购活动无疑是一种具有明确效果的解决途径。企业通过合并和收购策略可以迅速获取和融合目标企业的各种资源，包括市场份额、技术知识、品牌和专业团队，从而在竞争激烈的商业环境中占据主导地位。

二、企业并购中的主要财务风险

（一）融资风险

企业为了谋求增长和扩张，常常要通过融资活动获取所需资金。但融资是存在风险的。

债务融资，是指通过借贷方式进行融资的方式，一般具有融资速度快、费用低、操作流程简便等优点。企业在债务融资的基础上能够迅速得到需要的资金，同时运用财务杠杆效应促进股东回报。但债务融资亦有明显风险。企业有责任如期偿还本息，如果不能及时偿还，就有可能出现严重债务危机。在债务负担过重时，企业资金链就会出现断裂甚至企业濒临倒闭。

股权融资，通过出售企业股份来筹集资金。因股本无固定偿还期限，公司不必面对偿还本息的压力。另外，股权融资能为公司引进战略投资者、提高公司知名度、改善公司市场地位。但股权融资存在着一些弊端。一是原股东股权将被稀释甚至造成控制权流失。二是由于股权投资者通常对公司经营决策及未来发展有着具体的预期与需求，所以参与股权融资的公司可能丧失其他融资机会。三是，企业股东和投资人一旦出现分歧就可能给企业经营决策带来负面影响，妨碍企业平稳发展。

所以企业在融资方式的选择上应该充分考虑到自身实际情况以及发展需求，包括对企业偿债能力、股权结构、市场地位和未来发展战略进行评价。通过对各方面因素的综合分析与权衡，使企业能够选择最合适的融资方式，获得最大融资效益，同时减少风险。

（二）整合风险

企业合并的整个过程宛如一场繁复的交响曲，必须精确协调各个部分的活动，以保证整个机构的协同与高效。如果整合处理不当，这场宏伟的交响音乐有可能演变成一片噪音，甚至有可能使企业陷入运营混乱的状况。在这一进程当中，存在的主要整合风险是财务状况、战略规划、组织结构、人员配置、资金储备和文化整合，就像乐曲中至关重要的旋律一样，任何一丝混乱都有可能破坏整体的和谐与平衡。在每一家公司的发展历程中，其特有的管理方式和行为守则都会逐步塑造出来，在并购整合过程中，这些独有的发展轨迹可能相互冲突，从而导致管理层面的不协调和运营方面的难题。如果不能妥善调整，公司之间的内部冲突会逐渐增多，导致合并失败。许多公司在并购之后，由于没有妥善解决这些管理层面的分歧和对立，导致了整合后的效果并不明显，可能加重公司的发展压力。因此，在公司并购完成后进行整合时，需要高度关注这些潜在风险，并采取必要手段进行高效管理和协同。

（三）支付风险

支付并购对价是公司并购过程中至关重要的一部分，而所选取的交易方式会直接影响财务风险的大小，通过合适的支付策略，风险能够显著地降低。目前在公司并购活动中，常用的付款手段有股权出资、现金支付及其他支付方法。股权支付虽然有助于减轻公司的财务负担，但也不排除可能导致股权结构发生改变的风险。采用这种方式可能会让企业在并购后的股权被稀释，从而增加了股权分散或控制转移的风险。使用现金支付有助于企业迅速获得目标公司的控制权，这同样可能给企业的流动资金带来一定的负担，并削减企业对于资金流动性和应对市场波动的能力。其他付款手段也有可能对并购交易产生一定的风险。总的来看，企业在确定支付方法时，必须综合考量所有要素，仔细权衡各方的优劣，以选取最符合自身需求和并购目标的支付选项，才能尽可能减少财务风险并使并购价值最大化。

三、企业并购财务风险防范策略

（一）把握市场规律，规划融资结构

在合并与收购的环节中，一个企业的融资策略是否高效是非常关键的，这既涉及降低费用的目的，也是防范财务风险的核心。为了构建一个既合适又实际可执行的融资方案，企业需要进行金融数据分析，以确保融资策略的合理性。此外，决策融资规模同样是一种艺术。另外，企业应研究双方在并购方面的未来走向，持续依据市场波动调整融资构架，及时掌握市场的动态规律。

（二）优化并购整合方案，促进管理融合

为了成功并购，防范财务整合过程中的风险至关重要，鉴于并购的双方在多个方面如公司文化、管理策略以及财务架构存在的明显差异，负责并购的双方需要依据自身的实际以及对未来的预期方向，精心进行并购整合的策划，尤其需要重视财务整合。在财务合并的流程中，并购方不只是要确保新的财务策划能够顺利融合，还需最佳分配财务和人力资源、缩小双方之间的文化差距，将财务合并计划与企业的管理流程、策略规划、人力资源布局和文化建设等多个方面紧密融合。在财务职位的重新配置和财务人员的调整过程中，更为流畅地推动各方面的进步，更迅速地促进管理体系的整合，使目标企业能够快速融入合并后的运营结构中。

（三）合理选择支付方式

实际执行操作时，很多企业常常会忽视支付风险。现金支付作为一种基本且常见的支付手段，操作上简单直观，但是企业在实际应用过程中需要极为警惕。企业应当保障其资金储备达到足够的现金支付能力，不应超越企业能够承受的最大现金开销，方能避免资金紧张对其日常运作产生不良影响。除了直接进行现金支付，企业也有可能结合多种不同的支付方式，更为灵活地满足并购需求，但这也要求企业在决策时对支付方式进行仔细规划与合理布局，为了确保支付结构的合适和高效运作，企业需全面权衡自身财务、市场环境和并购目标等众多因素。通过股权交易达成公司并购的目的，有助于放大并购的规模，预防企业因财务问题面临财务危机，从而减少风险，这样的决策建立在全面的市场研究和对公司内部现金支付水平的深入探索之上。企业还应对支付的时间表进行适当安排，通过制定合理的分期付款策略，更为有效地调和资金需求与财务风险，从而减轻债务负担。

（四）合理进行目标企业的估值

在对目标公司的估值过程中，为确保估值的公平性与客观性，要实施一系列策略，保障数据的精确性，并尽量减少对目标企业财务报告的过多依赖。首先，需要借助各种不同渠道搜集与目标公司有关的各种数据和信息，这涵盖多种历史资料、公司内外的新闻，还有目标公司对未来的预期分析等方面的内容，为了获得完整且真实的第一手信息，所搜集的资料都必须经过详尽的筛选和分析，这有助于确保资料的合理性和准确性。其次，应当强化对公司并购估值团队的建设，借助有丰富实践经验的中介机构，对目标公司进行多角度、多层次的深入分析，对可能的风险和未来潜在的利润模式进行预估。最后，在确定评估手段的过程中，需要审慎评估选择方法，如收益法、市场法和成本法等，构建一个对应的评价模型，并且在后续操作过程中根据各种情境做出相应的调节，综合利用这些评估手段，可以更系统地认识目标企业的价值，为并购决策提供强有力的依据。

结语：

综上所述，公司在并购活动中必须深入研究所有潜在风险，采取科学且高效的手段应对风险，通过实行全面且精细的管理策略增加并购的成功概率。

（作者单位：浙江九州量子信息技术股份有限公司）