3月CPI同比上涨0.1% PPI同比下降2.8%

海通证券：前两月的消费和通胀数据，都受到了春节因素的明显干扰，但节假日的消费时间偏短，不具有代表性，我们还是需要关注节假日以外、大多数时间的居民消费状态。随着春节假期过去，消费需求回落，3月CPI环比季节性回落，但降幅明显超过季节性。其中，随着出游价格大幅回落，3月核心CPI同比重新回到去年Q4水平，服务CPI同比还要低于去年Q4，由此我们认为，消费者物价的明显企稳还需要等待居民就业和收入的进一步修复。工业品方面，有色和黑色价格背离指向的经济复苏结构分化态势或将延续，其中对PPI影响较大的房地产投资施工仍面临下行压力，因此接下来，PPI同比可能随着去年基数走低而逐步上扬，但要回到正增长区间，或仍需要更多稳增长政策支持。

  华泰证券：往前看，二季度翘尾因素拖累退坡或边际提振通胀水平。随着二季度基数对CPI和PPI同比的拖累放缓，以及国际油价上行，通胀动能有望延续温和回升。我们估算，4-6月的CPI翘尾因素的影响将从3月的-0.3个百分点略回升至-0.2至0.2个百分点，同时，猪肉批发价格在春节后价格回落，但随着生猪供需关系改善，预计二季度价格有望触底回升，同时3月以来，安徽、深圳、成都等地调整水电及燃料价格，我们估算CPI中水电煤费用约占CPI比例的7.4%，短期内（不考虑对其他消费的挤出效应）可能对通胀有边际拉动。此外，PPI同比回升动能可能仍偏弱，回升强度仍有不确定性。3月初俄罗斯宣布在第二季度将进一步自愿减少每天47.1万桶的原油产量和出口量（约占全球日需求量的0.5%），预计石油价格可能在二季度维持高位，节后第四周全国建筑项目的开复工率为75%，低于去年同期超过10个百分点，或表明今年基建、地产等开工活动较往年偏滞后，对上游相关原材料价格带来拖累，主要制约可能在于资金到位情况，后续需观察地方专项债、特别国债发行在二季度能否加速。

東莞证券：综合来看，受节后消费动能减退影响，3月CPI同比轻微回落，环比由正转负；受国际油价上行和工业品供给增加等因素影响，3月PPI环比降幅收窄，同比降幅略微扩大。展望后续，猪肉价格表现强于季节性，生猪产能的持续下降对猪肉价格形成一定支撑；能源和商品价格的普遍上涨也间接地推动了整体物价水平的上升。随着消费市场的逐步恢复，预计后续供需关系的持续改善以及价格基数的降低将对物价产生更为显著的影响。PPI方面，随着需求的渐进修复，国内终端市场需求逐渐向上游传导，工业企业的盈利状况将得到改善。同时，随着基数效应逐步减弱，预计今年工业品价格的同比增速将有望稳步恢复。