医药股高分红频现

杜鹏

东阿阿胶属于高分红的典范。

按照申万一级行业划分，截至3月29日，A股医药生物板块共有84家上市公司发布2023年报，其中67家均有派息计划，占比达到79%。在这其中，有不少公司推出的高分红计划，引来市场高度关注。

比如，东阿阿胶2023年股利支付率高达99.6%，意味着几乎把所有利润全部用分红形式回报给股东，成为连续高分红典范。信立泰和丽珠集团在过去三年股利支付率均在64%以上，同样属于高分红典范。而华特达因和长春高新则是大幅提升了派息率，前者从2022年的35.58%提升至2023年的80.08%，后者从9.77%提升至40%，积极回报股东。

高分红典范

在医药生物板块内，东阿阿胶毫无疑问是高分红典范。3月22日，东阿阿胶发布2023年报，公司实现营业收入47.15亿元，同比增长16.7%，净利润11.51亿元。公司决定派发现金分红11.46亿元，股利支付率99.6%，几乎接近100%。

在此之前的2021和2022年，东阿阿胶分别现金分红4.25亿元、7.59亿元，股利支付率分别为96.52%、97.26%。可以看出，公司派息率连续处于极高水平，而且逐年还有所提升。尤其，公司2023年派息金额为历史上首次突破十亿元。

资料显示，东阿阿胶是一家老牌药企，目前，华润东阿阿胶有限公司持有东阿阿胶23.5%的股权，为公司第一大股东，实际控制人为中国华润有限公司。公司主要从事阿胶及系列中成药、保健食品和食品的研发、生产和销售。截至3月29日收盘，东阿阿胶总市值396亿元。

东阿阿胶持续高派息，主要受益于其近年来经营形势和资产负债表大幅好转。

东阿阿胶在2020年之前由秦玉峰掌舵期间，连续对主力阿胶产品大幅提价，最终超出市场承受力，导致经营出现波动。从财务上来看，公司净利润从2018年的20.85亿元到2019年亏损4.44亿元，存货从之前正常年份的十几亿元大增至30亿元以上。

为了解决经营波动，华润系出身的韩跃伟于2019年12月正式出任东阿阿胶董事长，被视为本土派代表的秦玉峰自此之后退出日常经营。在此之后，华润系高管开展优化渠道库存的工作，对库存进行逐步清理，并清理历史包袱。与此同时，管理层开启“药品+健康消费品”双轮驱动战略，推动各项业务重回正轨。

在上述努力之下，东阿阿胶业绩持续恢复，2020-2022年净利润分别为0.43亿元、4.4亿元、7.8亿元，2023年营业收入和净利润分别同比增长16.66%、47.55%至47.15亿元、11.51亿元。从资产负债表来看，公司存货从2019年的35.22亿元下降至2023年的10.12亿元。截至2023年末，公司货币资金和交易性金融资产分别为58.26亿元、25.11亿元，两者占总资产的比例达到62.66%。而且，公司账面上没有有息负债，资产负债率仅有19.28%，这也正是其连续高分红的底气所在。

从具体业务上来看，阿胶及系列产品是东阿阿胶最核心的营收和利润来源。2023年，这块业务营收同比增长17.98%至43.64亿元，占公司总营收的比例92.55%，毛利率同比提升1.71个百分点至72.37%。正是在这块核心主业推动下，公司2023年整体业绩实现快速增长。

上述阿胶及系列产品主要包括阿胶块、复方阿胶浆、“桃花姬”阿胶糕、阿胶速溶粉等，这些产品未来仍有增长潜力。

阿胶块是公司传统核心产品，具有品牌优势、标准优势、科研平台优势，信达证券认为有望维持当前高市占率优势。复方阿胶浆方面，公司正在积极推动改良新药研发，拓展复方阿胶浆新适应症，申报IND临床注册研究，将助力未来产品市场开拓。管理层在2023年年度业绩说明会交流会上称，复方阿胶浆基于组方独特性、适应症以及安全性，在2023年增量超过40%的基础上，未来发展空间依然较大。

阿胶速溶粉是公司目前重点推广的新产品，主要针对年轻群体，以国潮时尚和数字化等方式推广。2023年，围绕线上线下互动整合的思路，阿胶速溶粉高速增长，年销售破亿元。管理层表示，未来会将此业务模式复制，运用于“皇家围场1619”以及燕真卿等其他品牌塑造。目前，“皇家围场1619”旗下产品包括健脑补肾口服液、龟鹿二仙口服液以及海龙胶口服液等，产品力强，功效显著，用于满足中国男性滋补保健需求。

管理层在2023年年度业绩说明会交流会上透露称，东阿阿胶“十四五”发展目标为营收利润保持双位数增长，同时聚焦重大产品和重点研发项目创新突破，推动公司可持续高质量发展。对于未来分红规划，公司表示，东阿阿胶将积极响应政策要求，结合法律法规规定，保持稳定分红水平，持续提升投资者回报能力。

在医药生物板块内，信立泰和丽珠集团也同样属于高分红典范之列。

3月26日，信立泰发布2023年报，公司实现营业收入33.65亿元，同比下降3.35%，净利润5.8亿元，同比下降8.95%。虽然业绩有所下降，但是公司仍然坚持高派息，2023年计划现金分红5.46亿元，股利支付率94.07%。在此之前的2021和2022年，公司分别现金分红4.37亿元、5.46亿元，股利支付率分别为81.96%、85.67%。

3月29日，丽珠集團发布2023年报，公司实现营业收入124.3亿元，同比下降1.58%，净利润19.54亿元，同比增长2.32%。公司2023年计划现金分红12.5亿元，股利支付率64.02%。在此之前的2021和2022年，公司分别现金分红12.11亿元、14.86亿元，股利支付率分别为68.19%、77.96%。

两者连续高分红，均得益于现金流和资产负债表强劲。财报显示，2021-2023年，信立泰经营现金流净额分别为11.85亿元、9.71亿元、8.39亿元，丽珠集团分别为19.02亿元、27.73亿元、32.49亿元。截至2023年末，信立泰货币资金、交易性金融资产、其他流动资产（主要为债权投资）、其他非流动资产（主要为定期存款）分别为13.22亿元、1.86亿元、5.58亿元、9.6亿元，丽珠集团账面货币资金高达113.26亿元，两者期末资产负债率分别为14.27%、41.04%。

信立泰和丽珠集团都是创新药上市公司，每年都需要大量研发，2023年两者研发投入分别为10.47亿元、12.35亿元。可以看出，两家公司兼顾做到了创新投入和分红回报股东，能够做到如此的创新药上市公司并不多见。

派息大幅提升

在连续高分红典范以外，派息率大幅提升的上市公司，也同样值得关注。

3月16日，华特达因发布2023年报，公司实现营业收入24.84亿元，同比增长6.11%，净利润5.85亿元，同比增长11.08%。公司2023年决定派息4.69亿元，股利支付率80.08%。

在此之前的2021和2022年，华特达因现金分红分别为1.87亿元、1.87亿元，股利支付率分别为49.3%、35.58%。可以看出，2023年股利支付率相比前面两年大幅提升，尤其是相比2022年翻倍。

华特达因专注于儿童药品及儿童健康领域产品的研发与生产，产品主要包括伊可新维生素AD滴剂、伊D新、达因铁、达因钙、达因锌、口服补液盐散、小儿布洛芬栓、盐酸托莫西汀口服溶液及地氯雷他定口服液等。截至3月29日收盘，公司总市值82.95亿元。

对于2023年派息率大幅提升，华特达因3月28日发布的投资者关系管理信息公告称，公司认真贯彻证监会、深交所“质量回报双提升”专项行动精神，强化回报意识，主动提升投资者回报。与此同时，公司资产负债表也支持其进行高分红。财报显示，截至2023年末公司账面货币资金20.48亿元、交易性金融资产12.14亿元，没有有息负债，资产负债率只有13.5%。

从业绩上来看，华特达因营收利润在2018年见底反转以来，一直保持正向增长。根据财报披露，公司2019-2023年扣非净利润同比增速分别为28.53%、39.06%、33.51%、48.51%、7.86%。这主要受益于实控人变更业务整合红利持续兑现。

2020年3月，华特达因实控人由山东大学变更为山东省国资委，融入山东国资管理体系，全面对接山东国投管理系统。在此基础上，公司明确了聚焦医药业务的发展战略，重点聚焦儿童用药和健康领域。同时，公司分别完成对化工、环保等非医药领域子公司股权的转让和剥离。

在管理层面，2021年8月，华特达因完成董事会换届，聘请杨杰为公司总经理，任期三年。与此同时，核心子公司达因药业作为儿童用药经营主体，被山东国投列为非上市公司中长期激励试点企业。根据激励目标要求，以达因药业2020年的业绩为基数，2021-2023年为考核期，2024-2025年为兑现期，达因药业需要在2021-2025年保持稳定增长，才能在2024-2025年每年兑现50%超额奖励。整个考核期5年，激励试点有助于绑定公司长期业绩发展与核心员工的利益。

对于未来前景，华特达因2023年报称，公司力争2024年营业收入和净利润较2023年增长不低于10%。浙商证券研报称，看好公司核心产品（伊可新）和重點二线产品（达因铁、达因钙、小儿布洛芬栓等）渠道拓展、渗透率持续提升，产品矩阵持续丰富下，带动2024-2026年收入稳健增长。

关于未来分红规划，华特达因董事会在《公司章程》修订案中载入了中期现金分红的内容，提出“在有条件的情况下，可以进行中期现金分红。”公司还表示，未来将保持分红政策的稳定性、连续性，与股东分享公司发展的成果。

长春高新作为另外一家更为知名的医药上市公司，也于2023年大幅提升了派息率。

3月20日，长春高新发布2023年报，实现营业收入145.66亿元，同比增长15.35%，净利润45.32亿元，同比增长9.47%。公司决定2023年派息18.1亿元，股利支付率40%。

在此之前的2021年和2022年，长春高新现金分红分别为3.22亿元、4.05亿元，股利支付率分别为8.56%、9.77%。2023年现金分红额和股利支付率分别为2021年的5.62倍、4.67倍。

对于2023年提高派息，长春高新3月20日发布的利润分配公告称，主要是结合公司的盈利状况、公司未来发展前景和战略规划，为积极回报广大投资者，并根据中国证监会《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》，以及《公司章程》《未来三年股东回报规划》等相关规定。

从资产负债表来看，截至2023年末，长春高新账面货币资金高达75.84亿元，资金负债率仅为18.58%。

长春高新核心业务包括生长激素和疫苗两大部分。其中，生长激素以子公司金赛药业为经营主体，疫苗以子公司百克生物为经营主体，2023年两大子公司业绩均实现增长。

2023年，子公司金赛药业实现收入110.84亿元，同比增长8%，净利润45.14亿元，同比增长7%。信达证券分析称，主要产品生长激素业绩稳定增长，有效确保了经营业绩的稳定增长。与此同时，积极拓展非生长激素业务，2023年金赛药业儿科综合、女性健康、成人内分泌、皮科医美等非儿科核心业务相关产品收入占金赛药业整体收入已接近10%。

表 A股医药生物板块股利支付率排名前十的上市公司

数据来源：财报，东方财富Choice 数据

2023年，子公司百克生物实现收入18.25亿元，同比增长70%，净利润5.01亿元，同比增长176%。业绩高增长的主要原因是，百克生物研发的国内首个适用于40岁及以上人群的带状疱疹疫苗获批上市，打破了国内带状疱疹预防产品由进口疫苗垄断的局面，为营收带来新增长点。

根据长春高新年报，2023年公司研发投入24.19亿元，强化创新能力。生物药领域，公司围绕多领域进行新药研发整体布局，明确疾病赛道，助力管线产品建设。化学药领域，公司围绕主力领域开展儿科、妇科、内分泌寻找具有开发潜力的靶点。疫苗领域，液体鼻喷流感疫苗正处于pre-NDA阶段；百白破疫苗（三组分）已完成Ⅰ期临床试验，正在进行Ⅲ期临床试验的准备工作；狂犬单抗正在进行I期临床研究；冻干狂犬疫苗（人二倍体细胞）以及破伤风单抗的临床试验申请已获得批准，即将开展Ⅰ期临床研究。

对于分红规划，长春高新1月14日发布的《未来三年（2023-2025年）股东回报规划》称，未来三年在满足现金分红的条件下，公司每年以现金方式分配的利润不低于当年实现的可分配利润的40%。这意味着，公司2024和2025年分红会有保障。

分红响应监管

按照申万一级行业划分，A股医药生物板块截至3月29日共有84家上市公司发布2023年报，其中67家均有派息计划，占比达到79%。同时，《证券市场周刊》对84家发布2023年报上市公司，统计出了股利支付率排名前十的名单。如表格所示，前面提及的东阿阿胶、信立泰、丽珠集团、华特达因赫然在列。

从这张表格中可以观察出三个特点。第一是，10家上市公司2023年股利支付率均处于非常高的水平，大唐药业以261.14%高居榜首，排在末位的丽珠集团也有高达64.02%的股利支付率。第二是，8家上市公司2023年股利支付率相比2022年均有提升，尤其大唐药业和博讯生物两家从不分红到分别提升至261.14%、146.22%，华特达因从35.58%提升至80.08%，博雅生物从23.33%提升至63.7%。第三是，有四家上市公司2022和2023年股利支付率均维持在高位水平，包括东阿阿胶、信立泰、特一药业、丽珠集团。

在3月29日之后，《证券市场周刊》注意到，医药生物板块内又有多家上市公司的分红计划，引来市场高度关注。

云南白药3月30日发布2023年报，公司实现营业收入391.11亿元，同比增长7.19%，净利润40.94亿元，同比增长36.41%。公司决定2023年派息37.06亿元，股利支付率90.53%。在此之前的2022年，公司派息27.12亿元，股利支付率90.37%。可以看出，云南白药连续保持高派息。

达仁堂3月30日發布2023年报，公司实现营业收入82.22亿元，同比下降0.33%，净利润9.87亿元，同比增长14.49%。公司决定2023年派息9.86亿元，股利支付率99.91%。在此之前的2022年，公司派息8.66亿元，股利支付率100.52%。

在药企纷纷高分红背后，监管部门已经出台多项政策推动上市公司积极回报股东。

2月5日，证监会召开推动上市公司提升投资价值专题座谈会，会议要求上市公司切实承担提升自身投资价值的主体责任，主动提升投资者回报，积极维护市场稳定，合力提振投资者信心。3月6日，证监会主席吴清在答记者问指出，为提高上市公司质量，证监会要狠抓日常，加强上市后监管，包括推动上市公司分红等，“A股上市公司分红的稳定性、及时性、可预期性都还有待进一步提高”。2024年以来，上交所、深交所也积极推动上市公司高质量发展，沪市上市公司纷纷披露“提质增效重回报”行动方案、深市上市公司纷纷披露“质量回报双提升”行动方案。

3月15日，证监会发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，围绕打击财务造假、严格规范减持、加大分红监管、加强市值管理等各方关注的重点问题，提出了4个方面18项政策措施。

在加大分红监管方面，证监会推出3条政策措施。第一，对分红采取强约束措施。对多年未分红或股利支付率偏低的上市公司，通过强制信息披露、限制控股股东减持、实施其他风险警示（ST）等方式加强监管约束。第二，多措并举提高股息率。支持上市公司按照规定使用资本公积金弥补亏损，进一步便利未分配利润为负的绩优公司后续实施分红。督促财务投资较多的公司提高分红比例。督促不分红或分红偏少的公司提高分红水平。第三，推动一年多次分红。进一步明确中期分红利润基准，消除对报表审计要求上的理解分歧。简化中期分红审议程序，压缩实施周期，推动在春节前结合未分配利润和当期业绩预分红，增强投资者获得感。引导优质大市值上市公司中期分红，发挥示范引领作用。