2024年有色金属行业发展展望

余前广｜文

中央经济工作会议部署的经济工作，有助于国内经济复苏与未来有色金属行业景气预期的提升。本文从资源安全、科技创新、绿色低碳三个关键词入手，对有色金属行业动态和资本市场进行分析。

2023 年12 月11-12 日，中央 经济工作会议在北京召开，习近平总书记在重要讲话中全面总结2023年经济工作，深刻分析当前经济形势，系统部署2024年经济工作。会议提出了“五个必须”，指明了2024年经济工作的总体要求和政策取向，提出了9方面重点任务。总体来看，中央经济工作会议积极的政策表态，有助于国内经济复苏与未来有色金属行业景气预期的提升。

关键词一：资源安全

中央经济工作会议提出：“加快建设新型能源体系，加强资源节约集约循环高效利用，提高能源资源安全保障能力”“优化重大生产力布局，加强国家战略腹地建设”“完善新型举国体制，实施制造业重点产业链高质量发展行动，加强质量支撑和标准引领，提升产业链供应链韧性和安全水平”。

从产业层面看，基于矿产资源禀赋（供给端）、新兴产业发展（需求端）等客观情况，我国部分矿产资源对外依存度常年处于高位（如铜、铝、镍、钴、锂、铂族金属等战略性矿产资源）。近年来，自然资源部深入实施新一轮找矿突破战略行动，推进重要能源和矿产资源国内勘探开发和增储上产，进一步保障矿产资源产业链安全；加大找矿工作力度，健全繁荣矿业市场的政策体系。从实际成效看，新一轮找矿突破战略行动聚焦紧缺战略性矿产，深耕资源潜力大的地区，已在江西锂云母、四川雅江锂矿、鄂西北铌钽稀土、青海钾盐、山东莱州金矿、云南昭通磷矿等矿产勘探方面取得了实质性重大进展。

从上市公司层面看，企业积极响应国家政策、发挥自身优势，在国内进一步加大找矿力度，在海外稳妥收购优质矿藏。2023 年，紫金矿业完成苏里南Rosebel金矿项目收购，该矿金金属量为382.9 万盎司（约119 吨），平均品位1.09克/吨；完成Xanadu Mines项目投资，进而拥有蒙古哈马戈泰铜金矿项目约45.7%权益；通过参与股权重组，将主导朱诺铜矿建设及运营，该铜矿为超大型铜矿，预计该矿级铜金属资源量约220万吨，平均品位0.62%；境外合资公司获得刚果（金）Manono 锂矿东北部项目探矿权。赣锋锂业全资子公司对Goulamina 锂辉石项目的探明、控制、推断资源总量增加至2.11亿吨左右，更新后的平均氧化锂品位为1.37%。中矿资源投资建设加拿大Tanco矿区100万吨/年采选项目，进一步开发利用锂矿和铯镏石矿资源；津巴布韦Bikita锂矿200万吨/年（透锂长石）改扩建工程项目和200万吨/年（锂辉石）建设工程项目达产，进一步提升锂精矿供应能力。

2024年，政策环境将进一步支持我国企业国内找矿、国外买矿。公司可抓住政策友好的时间窗口，围绕国家战略需求，大力推进国内矿藏勘探开发；或可抓住部分矿产价格大幅下行的有利时机，逆周期收购海外优质资源，这将有利于我国加快提升战略性矿产资源产业链供应链自主可控能力。

关键词二：科技创新

中央经济工作会议强调：“要以科技创新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力”“发挥好政府投资的带动放大效应，重点支持关键核心技术攻关、新型基础设施、节能减排降碳，培育发展新动能”；专门指出要“鼓励发展创业投资、股权投资”“促进中小企业专精特新发展”。

从产业层面看，自然资源部部长王广华明确指出：“充分发挥科技对勘查找矿的引领作用，加强科技创新和攻关，推进产学研结合，着力解决矿产资源勘查利用技术和装备的‘卡脖子’问题，推动高精尖勘探装备国产化”。为提升自然资源领域科技创新效能，自然资源部指导6家学会于2023上半年联合设立了自然资源科学技术奖，评选出了科技进步奖96项、找矿奖13项、青年科技奖28项，进一步褒扬在自然资源领域取得重大理论、技术、方法创新，获得广泛应用且经济效益社会效益显著的优秀成果。

2023年，有色金属行业（按申万行业分类口径）有6 家企业在A 股上市，其中4家（浙江中科磁业股份有限公司、广州新莱福新材料股份有限公司、西安天力金属复合材料股份有限公司、湖南惠同新材料股份有限公司）属国家级专精特新企业。中科磁业具备高性能稀土永磁材料的核心生产技术，在永磁材料制备领域取得了多项技术突破，其中5项达到国际先进水平、21项达到国内领先水平、5项达到国内先进水平。以天力复合为代表的国内金属复合企业在复合面积、制备技术上持续突破，完成了多种层状金属复合材料的国产替代，高端产品逐步具备了较强的国际竞争力。惠同新材具备金属纤维及其制品全产业链生产能力，部分产品技术指标与国际领先企业相近。

2023年12月14日，中国证券监督管理委员会党委书记、主席易会满召开党委会议强调，制定实施资本市场支持高水平科技自立自强和现代化产业体系建设行动方案。综合来看，2024年，基础材料等领域关键核心技术将持续享受产业政策支持，高端稀土功能材料、高性能合金、高温合金、高纯稀有金属材料等先进金属材料备受股权投资领域关注，有助于专精特新上市公司破解有色金属产业链“卡脖子”问题，或将在二级市场享受一定的估值溢价。

关键词三：绿色低碳

中央经济工作会议强调：“深入推进生态文明建设和绿色低碳发展”“积极稳妥推进碳达峰碳中和，加快打造绿色低碳供应链。”2023年12月14日，中国证券监督管理委员会党委（扩大）会议提出，聚焦建设农业强国、制造强国和绿色低碳发展等重点领域，探索中国特色期货监管制度和业务模式，更好发挥期货市场功能作用，助力提高重要大宗商品价格影响力。

从产业层面看，王广华指出，“高质量推进绿色矿山建设，将生态环境保护要求贯穿于矿产资源开发全过程”“实现矿区环境生态化、开采方式科学化、资源利用高效化、企业管理规范化、矿区社区和谐化”。根据《中国矿产资源报告（2023）》披露，截至2022 年年底，共建成国家级绿色矿山1 100余家。自2022年11月《有色金属行业碳达峰实施方案》发布以来，冶炼环节、铝产业链的节能减碳工作逐步深化，取得积极进展。在地缘政治频发、绿色转型深入推进的时代背景下，再生金属行业既具有强化矿产资源安全的重要功能，又具备能耗低、碳排放少的产业优势，其战略价值日益凸显。

从上市公司层面看，伴随着ESG理念深入人心，有色金属行业越来越多的上市公司主动披露相关报告，受到海内外产业界、投资机构认可。在节能减碳方面，中国铝业充分发挥郑州研究院（国内唯一铝冶炼专业研究院）及氧化铝、铝电解节能降碳中心等平台优势，积极推进电解铝企业源网荷储一体化合作项目，实施氧化铝焙烧炉余热利用产业化示范。2023年上半年，该公司电解铝、氧化铝、发电等能耗水平较2022 年相比显著降低。再生金属产业呈稳步上升态势，根据格林美股份有限公司披露，该公司深化“新能源材料制造+城市矿山开采”业务体系，该公司2023年上半年回收与梯级利用的动力电池超11 913吨（1.29GWh），同比增长40%以上，占中国动力电池报废总量的10%以上；循环再造钨产品总量销售达2 224 吨，同比增长3.44%，细分市场占有率持续提升。2023 年，广州期货交易所碳酸锂期货上市，上海期货交易所氧化铝期货上市，雅化集团、新疆众和等相关产业链上市公司积极运用衍生品工具，努力对冲大宗商品价格宽幅波动、促进企业稳健经营发展。

绿色矿山建设、有色金属产业链低碳发展蕴含着诸多商业机遇和投资机会。2024年，有色金属行业实体企业将积极接轨国际标准，持续推进ESG建设，深化绿色低碳发展，进一步提升在全球细分产业链的综合竞争力。再生金属产业将持续受到政策鼓励支持，更多的企业将登陆资本市场、拓宽融资渠道、发展循环经济、向“双碳”目标迈进。