基于改进熵值法的航空上市公司盈利质量评价研究

摘 要：投资者作为投资决策的主要参考因素，航空上市公司的发展不仅反映了我国市场经济发展水平的改革程度和开放程度，而且对国家安全产生了重大影响。我国运输系统是必不可少的，有效的盈利质量评估系统可以提高航空上市公司的运营效率和盈利能力，降低财务风险，这对于航空上市公司的发展具有重要意义。文章基于航空上市公司的当前特征和盈利质量，结合航空上市公司的盈利质量评估当前状态，探索航空上市公司的盈利质量指标，确定其盈利能力。

关键词：改进熵值法；航空；上市公司盈利；质量评价

中图分类号：F252    文献标识码：A 文章编号：1005-6432（2024）04-0080-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2024.04.21

1 引言

上市公司整体的实际盈利能力一般是指为企业获取经济利润增长的能力，也包括该企业自身真实资本回报率或实际资本的增值能力。市场资源净额和净盈利率是最简单直观反映企业在一定经济时期内盈利能力的综合指标之一，其信息含量高，但由于特殊原因，资本市场本身存在信息不对称和上市公司过剩的问题。事实上，上市公司的相关行为，不仅无助于公司实现价值最大化，还会阻碍决策者及时发现公司的危机，进而影响整个资本市场的健康发展，因此，客观准确地评价我国上市公司盈利问题尤为重要［1］。

2 研究意义

盈利信息是判断企业经营成果和未来价值的重要信息，越来越多的企业利用盈利管理行为来隐藏真实的财务信息。从某种角度说，盈利管理是会计信息失真的一个重要原因：过度和频繁的利润管理降低了企业财务报表信息的真实性和可靠性，我国航空上市公司盈利质量评级体系较少，相关学者在研究盈利质量时普遍不区分行业，但是不同行业之间未必可以类比：行业之间的共性多于特殊性，行业的特殊性会导致利润质量评价指标的变化。目前，国内学者对航空上市公司盈利质量可能发生变化的具体评价指标的研究几乎空白，且国内外学者在进行盈利质量研究时往往更多地关注公司治理层面而非财务层面，相关实证研究虽然对盈利质量理论的发展起到了重要作用，但鲜见报道。文章在研究航空上市公司盈利质量评价体系过程中，以南航为例，检验该评价体系的适用性，丰富和创新了盈利质量的理论内容，全面了解盈利质量评价体系，从企业高管的角度，只有客观了解企业经营现状，才能识别潜在风险，不断完善公司管理制度和治理结构，实施更有效的经营战略，更有利于公司的长期发展；从投资者的角度，对盈利质量的研究可以提供更可靠的信息，为投资决策提供参考信息，保障投资者权益，降低投资风险；从市场监管者的角度，完善效率立法可以有效规范市场秩序，依据企业及时披露的盈利信息科学出台相关政策，加强资本市场监管；从债权人的角度，对公司收入质量的评估选择了公司资产负债表的特征值，可以快速简便地了解公司的经营业绩、未来发展潜力和偿债能力。

3 改进熵值法的基本原理

评价指标的权重反映了单个评估指标对总体质量评价的重要性，因此，计算评价指标权重是进行航空上市公司盈利质量评价中的一个重要步骤。研究表明，熵权法是一种计算评价指标权重的科学方法，在实际使用期间可以借助每个指标的熵值来提供确定指标权重所需的信息量，从而为最终结果确保有效性奠定基础。通常情况下，在信息论中，熵是系统无序的度量，可以实现度量信息量的目的，而度量信息期间所涉及的相关指标携带信息越多，对决策带来的影响就越大，反之亦然，因此，熵值法可以客观地获得评价指标的权重，有效地克服人为因素的干扰。

4 航空上市公司盈利质量评价现状与存在的问题

4.1 航空上市公司盈利质量评价现状

航空上市公司不同于其他领域的企业，2012年，国务院批复了中国民用航空总局发布的《航空体制改革报告》，随着改革的深入，越来越多的学者开始关注航空上市公司的盈利，对整个行业的盈利监管也将逐步加强。目前，我国航空上市公司的利润评价是根据评价指标来评价盈利的质量，这为管理层留下了管理盈利的空间。国内学者对盈利质量的研究视角广泛，评价方法多为指数评价法，文献大多根据盈利能力、现金保障能力、成长性、安全性、可持续性原则选取相应的指标，评价指标体系具体见表1［2］。

4.2 航空上市公司盈利质量评价存在的问题

4.2.1 评价指标一再重复，融合现象严重

很多研究在設置指标时按照财务指标进行分类，指标之间的高度相关性造成了严重的指标融合现象，降低了指标的代表性。例如，在研究盈利的质量时，选择了资产负债率和权益乘数，这两个指标可以相互转换，不利于盈利质量的指标分析。根据指标的计算原理和相关学者的研究，销售增长率与营业利润增长率具有很强的相关性，这些都表明，评价指标存在反复交叉现象［3］。

4.2.2 指标之间没有区别

在现行航空上市公司盈利质量评价体系中，所选择的指标在盈利质量评价中存在差异。统计上，如果各项指标没有差异，则不能作为盈利质量的特征。指标之间没有区别，也是指标交叉整合的主要原因之一。

4.2.3 注重轻成本、轻政府补贴

现有航空上市公司盈利质量评价指标体系只重视结果的衡量，而没有考虑为获得盈利付出的代价。航空上市公司是高投资、重资产的行业，只有在一定的投入下才能取得优异的成绩，如果只重视利润的输出，就不能保证盈利的连续性和稳定性。如果航空上市公司不考虑航油成本、不考虑员工安全培训投入、不考虑飞行员培训等，一旦发生突发事件，企业的损失是不可估量的。因此，需要重视成本投资作为盈利的结果，在评价指标体系的构建中考虑运营成本的指标，这在当前的盈利质量评价中并不多见［4］。同样，如果不重视政府补贴，航空上市公司的利润贡献率也无法对航空上市公司的盈利质量做出合理的评价。

5 基于改进熵值法—TOPSIS方法的航空上市公司盈利质量评价研究

5.1 应用改进熵值法—TOPSIS方法，提出航空上市公司盈利质量评价方法

计算步骤如下：

步骤1：建立原始数据矩阵

使用式（1），建立i个待评价航空上市公司（i=1，2，…，m）、j个评价指标（j=1，2，…，n）的原始数据矩阵。X=（xij）m×n（1）

式中，xij表示第i个待评价航空上市公司对于第j个评价指标的评价值。

步骤2：标准化处理原始数据矩阵

当第j个评价指标为正指标时，使用式（2）对原始数据矩阵进行标准化处理；当第j个评价指标为负指标时，使用式（3）对原始数据矩阵进行标准化处理。

Yij=xij－min（xij）max（xij）－min（xij）（2）

Yij=max（xij）－xijmax（xij）－min（xij）（3）

步骤3：计算熵值

使用式（4）、式（5），计算第j个评价指标的熵值。

Pij=Yij∑mi=1Yij（4）

sj=－∑mi=1PijlnPijlnm（5）

式中，如果Pij=0，定义limPij→0PijlnPij=0。

步骤4：计算评价指标改进的权重

使用式（6），计算第j个评价指标改进的权重。

wj=1+ε－sj∑nj=1（1+ε－sj）（6）

式中，ε为修正项，文中取0.01。

基于步骤1～4，计算得到了由权重向量组成的权重向量矩阵W，提出了航空上市公司盈利质量评价指标权重计算方法。其中，W={w1， w2， …， wn}， 0≤wj≤1，∑nj=1wj=1。

步骤5：航空上市公司盈利质量综合评价

使用式（7），计算得到航空上市公司盈利质量综合评价结果Si。

Si=∑nj=1wjxij（7）

式中，Si是第i个航空上市公司盈利质量的综合评价值，如果某家航空上市公司的 Si值越大，则说明该公司盈利质量越优；反之，则说明该公司盈利质量越差。

文章对于航空上市公司盈利评价指标的分析，主要是按照中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》作为标准。

选取华夏航空、中国航空、南方航空、东方航空、海南航空、吉祥航空和春秋航空七家航空上市公司为样本，应用步骤1～5进行数据处理分析，结果如表2所示。

由表2航空上市公司盈利质量评价结果及排名可以看出，春秋航空、华夏航空和吉祥航空盈利质量较强，其中春秋航空盈利质量优势明显。

5.2 基于改进熵值法提升航空上市公司盈利质量评价效果的建议

5.2.1 重视现金流的保证

航空上市公司在面对行业困境时，应及时调整财务战略，有必要考虑长期布局并注意短期利润，做好现金流的控制是企业运营的关键。航空上市公司应根据现金流量的持有规模来增加现金流动率。同时，需要分析现金流波动的原因，并针对加强现金流的财务战略和业务策略，一方面重视主要收入的质量；另一方面降低成本，防止市场风险。

5.2.2 加强成本费用投入与产出比控制

就固定资产的成本而言，航空上市公司可以增加租赁飞机的比例，租赁飞机可以在短期内大大降低运营成本，减少现金支付，并提供可行的方法来确保现金流量，从而大大降低運营成本［5］。运营成本是阻碍航空上市公司盈利能力的主要因素，只要在成本中有效控制，公司盈利能力自然就会有一个新的提升。

5.2.3 减少非经营性损失的总利润和损失比例

如果航空上市公司继续依靠非运营收入和损失获利，将会加大损失，主要是由于非运营利润和损失的很大比例来自政府补贴，这表明政府补贴对航空上市公司的重要性是政府对该行业的支持，但是，不应依靠政府补贴，应该提高其业务能力与风险意识，增强企业本身的核心竞争力［6］。航空上市公司应提高市场份额，优化管理结构，减少非运营利润和损失的比例。

6 结语

企业盈利的质量与投资者的投资决策密切相关，基于熵权分析发现各航空上市公司主营业务收入下降，主营业务收入增速为负，除因非经营性关联交易和疫情加持亏损最严重外，跌幅最大的国际航线紧随其后。通过评价体系的建立，对航空上市公司的盈利质量进行测度，发现航空上市公司的盈利质量存在信息不对称的问题，非经营性损益被掩盖，这从负债的现金流保障性低也可以看出，针对南航过剩质量的建议是重视现金流的保证，并加强成本费用投入与产出比控制，以减少非经营性损失的总利润和损失比例。

参考文献：

［1］章蓓蓓，彭晓曼.基于熵值法和TOPSIS法城市高质量发展水平评价分析［J］.黑龙江工程学院学报，2021，35（5）：7-43.

［2］苏学科.基于熵值法及TOPSIS法对G公司财务绩效的分析评估［J］.中国市场，2021，4（10）：5-8.

［3］焦爱英，王秋云，张昭，等.基于熵权法-GRA的企业盈余质量评价研究——以17家房地产上市公司为例［J］.中国房地产，2021，5（21）：6-7.

［4］刘楠，周谧.基于熵权TOPSIS法的我国保险行业上市公司财务绩效评价研究［J］.经营与管理，2021，9（1）：7-9.

［5］汪传雷，张春梦，曹美德，等.基于TOPSIS熵值法和聚类法的安徽省物流业高质量发展评价研究［J］.物流工程与管理，2022，44（7）.

［6］龚金花，刘素兰.基于TOPSIS法和熵值法的我国高等教育高质量发展水平测度与评析［J］.科技与经济，2022，35（4）：5-42.

［作者简介］杜金贻（1996—），女，汉族，山东枣庄人，本科，毕业于山东财经大学，研究方向：财务管理。