明星中药上市公司业绩靓丽

杜鹏

近期，太极集团、天士力、华润三九发布业绩预告，预计2023年扣非净利润同比增幅分别为107.29%、60%-77%、20.69%-30.15%。

按照1月26日收盘价计算，3家上市药企总市值分别为200.46亿元、234亿元、550亿元。

1月25日，太极集团发布2023年业绩预增公告，预计2023年净利润约为8.3亿元，同比增加约4.8亿元，同比增长约 137.34%；扣非净利润约为7.6亿元，同比增加约3.93亿元，同比增长约107.29%。

太极集团以现代中药智能制造为主、麻精特色化药为辅，业务涵盖医药研发、工业生产、医药商业、大健康产业等领域。

根据2022年年报，公司医药工业、医药商业、“服务业及其他”的营收分别为87.85亿元、80.06亿元、4510万元，毛利率分别为63.60%、9.48%、24.31%；公司2022年合并抵消后营业收入为140.51亿元，净利润为3.5亿元。

在国药集团入主之前，太极集团连续多年业绩均是下降的，2018-2021年扣非净利润分别同比下降230.71%、87.26%、254.41%、25.6%。而在国药集团入主之后，公司业绩开始见底反转，2022年营业收入同比增长15.65%，净利润同比增长166.84%，扣非净利润同比增长152.59%。公司2023年净利润同比增长约137.34%，这是公司战略重组以来第二年连续高增长。

受益于战略重组及业绩高增长，太极集团二级市场股价表现靓丽。2021年至今，公司股价从低点11.9元/股，最高涨至68.44元/股，期间最大涨幅475%。2024年1月26日，公司收盘价为35.99元/股，虽然较最高点有回落，但相比低点仍有202%的涨幅。按照1月26日收盘价计算，太极集团目前总市值200.46亿元。

天士力作为另外一家明星中药上市公司，于1月19日发布了2023年业绩预告，当年实现净利润11.27亿元至13.17亿元，同比增长539%到613%；扣非净利润11.56亿元到12.76亿元，同比增加60%-77%。

天士力持续聚焦心脑血管、消化代谢、肿瘤三大疾病领域，天士力控股集团有限公司持有上市公司股份45.57%。

2022年，天士力实现营业收入85.93亿元，其中中药、化学制剂药、化学原料药、生物药、医药商业营收分别为55.57亿元、12.7亿元、7112万元、2.48亿元、14.17亿元，毛利率分别为70.2%、79.02%、54.93%、63.15%、27.25%。公司2022年营业收入和扣非净利润分别增长8.06%、18.57%，2023年预告扣非净利润同比增长60%-77%，意味着公司业绩在加速增长。

从二级市场表现来看，2022年9月份至今，天士力股价从低点9元/股最高涨至18元，期间最大涨幅100%。2024年1月26日，天士力股价报收15.6元/股，总市值234亿元。

华润三九预计2023年实现净利润28.18亿元至30.65亿元，同比增长15.08% -25.16%；扣非净利润26.78亿元至28.88亿元，同比增长20.69% - 30.15%。

华润三九是大型国有控股医药上市公司，主要从事医药产品的研发、生产、销售及相关健康服务，主营核心业务定位于CHC健康消费品和处方药领域，华润医药控股有限公司持有华润三九63%的股权，实际控制人为中国华润有限公司，中国华润有限公司隶属国资委。

华润三九2022年实现营业收入180.79亿元，其中医药行业-自我诊疗（CHC）、医药行业-处方药、包装印刷、零售行业的营收分别为113.84亿元、59.76亿元、5.6亿元、1.38亿元，前两块业务毛利率分别为56.71%、52.83%。

华润三九2020-2022年扣非净利润同比增速分别为11.01%、38.81%、19.75%，其2023年扣非净利润预计增长20%以上，意味着公司已经连续四年保持业绩较快增长。2021年4月至今，华润三九股价从低点22.4元/股最高涨至67.85元/股，期间最大涨幅203%。2024年1月26日，公司股价报收55.65元/股，总市值550亿元。

上面3家明星中药上市公司业绩增长，均受益于主业发力。

太极集团2023年业绩预告对于业绩增长解释称，公司全力拓展市场，强化主品战略持续发力，加大太极藿香正气口服液等重点产品的销售力度，带动其他产品销售增长，同时严格管控成本费用，公司销售收入和毛利额均实现稳步增长。

藿香正气口服液是太极集团主力品种，广受市场认可。2022 年，公司藿香正气口服液实现销售收入15.67亿元，同比增长70%；2023年上半年，产品实现收入18.13亿元，同比增长 82%。

从竞争格局看，广东省医药零售行业协会2022年11月引用米内网的数据显示，以零售端价格算，太极藿香气系列占据 69.78%的市场份额，独占鳌头。国金证券认为，太极藿香正气口服液在品牌力、产品效果、渠道端具备优势，产品竞争力将持续领先；公司在全国范围内销售渠道在逐步成熟，未来藿香正气口服液在全国范围内的放量将更加顺畅。

在藿香正气口服液以外，急支糖浆是太极集团正在重点推广的品种。

急支糖浆是太极集团的独家品种，也是国家医保乙类、国家基药目录品种；产品具有良好的镇咳、平喘、抗炎作用，抗菌、抗病毒作用也非常明确；同时，太极急支糖浆对于婴幼儿用量明确，口感好且不良反应率低，能够满足儿童安全用药的需要。

太极集团急支糖浆2022年实现销售收入5.26亿元，同比增长89%；2023上半年实现销售收入5.28 亿元，同比增长149%。国金证券认为，随着太极集团开展各项营销行动紧密配合、在重点市场进行新模式探索，急支糖浆有望延续较高的增速。

与此同时，随着核心单品藿香正气和急支糖浆价格有所提升，以及对于子公司也实现产品整合，太极集团2023年前三季度毛利率为48.99%，同比提升3.99个百分点。此外，2023年公司收到政府补助、持有的股票市值变动收益及资产处置收益等非经常性损益金额约7000万元，对业绩增长也有贡献。

对于太极集团未来前景，德邦证券认为，公司确立以现代中药智造为主、麻精特色化药及区域商业领军企业为辅的战略目标，经营效率持续向好趋势显著，改善空间仍然巨大；同时，公司启动虫草产业化，以高低结合、室内室外双模式，建立虫草“野生抚育”和“拟境抚育”种植基地，有望为公司发展提供新增长极。

天士力和华润三九业绩增长也主要受益于主业发力。

天士力2023年业绩预告称，公司全力拓展产品市场，加大产品销售力度，销售收入较上年增加，利润相应增长，且计提的资产减值损失较上年减少。此外，2023 年度天士力持有的主要金融资产公允价值下降4000万元左右，上年同期下降11.04亿元，本期公允价值变动损益较上年同期增加10.64亿元。

华润三九2023年业绩预告称，公司顺应行业发展趋势，积极应对市场变化，不断强化品牌建设，优化产品结构；同时，昆药集团自2023年1月19日起纳入公司合并报表范围，推动盈利能力提升。中信证券研报称，受益于2023年感冒类产品需求增加，以及昆药集团并表影响，2023年公司业绩符合预期高增长。

对于未来前景，国投证券认为，天士力2022年以来业绩实现触底反弹，各项经营指标趋势向好，公司发展进入新时期，有望迎来资产价值重估的机遇。中信证券认为，华润三九未来CHC业务矩阵进一步丰富，院内处方药和配方颗粒边际改善，有望带动公司业绩良好增长。

上面3家公司均属于中药企业。《“十四五”中医药发展规划》和《中医药振兴发展重大工程实施方案》指明了行业发展的目标任务和行动路线图，从医疗、教育、科研、产业、文化、国际化等方面全方位推动中医药振兴发展，加大投入与机制体制创新并举，压实各方责任，确保落地执行，产业和文化繁荣可期。随着医疗资源的持续扩容，中醫药渗透率有望提升，行业将迎来长足发展。