品牌价值对企业绩效的影响机制与实证检验

［摘 要］ 品牌价值是企业获取经济绩效的重要保障，也是企业实现高质量发展的关键所在。利用世界品牌实验室发布的品牌价值数据，探讨品牌价值对企业绩效的影响效果、内在机理，以及内外部治理环境的异质性作用。研究发现：品牌价值有效提高了企业价值、企业竞争力、资产利润率，以及销售净利率，品牌价值与企业绩效显著正相关；异质性分析发现，品牌价值對企业绩效的激励效应在行业竞争更高、企业社会责任更强，以及互联网普及率更好的组别中表现更为明显；机制检验表明，品牌价值通过品牌信任、品牌溢价对企业绩效产生影响。文章为理解企业的高质量发展提供来自高价值品牌培育的新解释，同时也进一步拓展了品牌价值经济后果的研究框架。

［关键词］品牌价值；企业绩效；品牌信任；品牌溢价 

［中图分类号］  F2732；F2725［文献标识码］  A［文章编号］ 1673-0461（2024）01-0021-10

一、引言

我国企业长期处于全球价值链的低端，获取增加值的能力非常有限。据海关统计，中国在手机市场10亿台的出口规模竟赚不到1%的利润，究其原因在于我国出口的大部分手机仍缺乏自主品牌，仅赚取微薄的组装费用，价值链上绝大部分利润以专利的形式转移给品牌拥有者。这或许意味着中国企业通过致力于高价值的自主品牌建设可以为企业赢得更高的获利空间。这些有趣的现象也为本文研究品牌价值的经济效应以及品牌价值在企业高质量发展中的基础性作用提供了宝贵的机会。本文试图探索品牌价值是否有利于提升企业绩效？其作用机制是什么？为我国企业的高质量发展提供参考依据。

伴随着全球竞争的纵向深化，品牌知名度及品牌价值日益成为企业参与全球竞争的基石。基于此，学术界对品牌价值的经济效应也展开丰富的讨论。相关研究主要围绕品牌产品的消费者信任问题展开。比如，社会责任缺失下品牌产品的消费者信任问题［1］、品牌代言人丑闻影响下的消费者信任问题［2］、服务创新失败情境下的品牌信任问题［3］、缺陷产品召回下的消费者品牌态度［4］、消费者对品牌延伸品的购买意向［5］。此外，也有学者开始关注品牌价值与企业绩效的关系，比如，有文献探讨了供应商品牌价值如何影响零售商企业绩效［6-7］。有别于前期文献，本文的边际贡献在于：第一，利用世界品牌实验室发布的《中国500最具价值品牌》数据，系统评估了品牌价值对企业绩效的激励效应，这不仅拓展了品牌价值经济后果的研究框架，同时也为企业的管理实践提供了丰富的经验支持。第二，讨论了品牌价值在不同的内外部治理环境下对企业绩效影响的差异。这提示我们在全面释放和激发品牌价值经济效应的过程中，要注重发挥治理环境的协同作用。第三，分析了品牌价值影响企业绩效的微观机制。这为理解品牌价值对企业绩效的重要作用提供了丰富的理论和经验支持。

二、理论基础与研究假设

郑玉：品牌价值对企业绩效的影响机制与实证检验

2024年第1期

（一）品牌价值对企业绩效的影响

强势品牌是企业进入高端产品市场并获取高额利润的通行证，因此培育和建设知名的自主品牌，有助于提升企业绩效。具体而言，第一，强势品牌往往具有更高的品牌忠诚度和客户粘性。一旦企业的产品或服务赢得了顾客的信任，就会成为顾客寻找替代品或转向竞争者的壁垒。满意的顾客传播积极的口碑从而吸引新的顾客［8］，积极的口碑传播或品牌推崇对于开发新客户并扩大产品知名度以及提高企业绩效都会大有裨益［9-11］。据研究，多保持仅仅5%的顾客就会为企业带来25%～85%的利润［12］。第二，强势品牌往往具有更高的品牌溢价能力。知名品牌产品无论在功能体验还是外形设计上带给消费者的感知价值都远远超过其他同类产品，从而使得消费者宁愿选择支付溢价消费该项知名品牌的产品或服务，成为该产品的铁粉。有研究表明，日本著名拉链产品YKK的市场价格是普通拉链产品的140多倍［13］，国际著名品牌的获利能力有目共睹，其对企业绩效的贡献自然功不可没。同时也发现，即使是区域性的一般品牌，其提供产品或服务的价格也比其竞争对手高出8%以上［12］，这说明品牌产品确实能够提升企业绩效。据此，提出假设1：

H1：品牌价值有助于企业绩效的提升。

（二）内、外部治理环境的异质性作用

产品市场竞争作为连接企业外部宏观经济环境与微观企业内部的重要桥梁，直接影响着具有一定价值的品牌产品为企业带来经济效应的大小。MASE（2009）［14］研究发现，强势品牌会带来更强的客户忠诚度和客户粘性，当面临激烈的市场竞争态势或不利的经济贸易环境时，这种强势品牌带来的客户忠诚度，会帮助企业抵御外部因素给企业带来的冲击或不利影响。当产品市场竞争非常激烈，市场中充斥着大量同质化产品，碍于多种风险的存在和对风险认知的不确定性，顾客宁愿选择支付溢价消费品牌产品，即对品牌产品形成偏好，使得品牌产品比一般产品获得更多的销售额或利润，进而赋予品牌产品差异化的竞争优势并给予企业更高的业绩回报。根据上述分析，提出假设2a：

H2a：产品市场竞争越大，品牌价值对企业绩效的促进作用越强。

社会责任的履行直接关系到企业的正面形象，一个企业的社会责任心往往是企业声誉的独特指示器，对企业品牌价值经济效应的发挥具有协同促进作用。其一，增强利益相关者对企业产品品牌的认同感［15］。利益相关者控制着许多关键资源，一个积极履行社会责任的企业，往往能够向外部传递积极的信誉口碑，继而增强利益相关者对企业产品品牌的信任度，促使利益相关者将更多的资源投入到企业经营中，从而有利于企业的长远发展。其二，正向影响消费者对企业产品的响应态度及购买意向［16］。尤其在行业内社会责任履行存在差异的情况下，消费者更倾向于信赖社会责任较强的企业［17］，进而提升对该企业产品的信任度和忠诚度，促使企业绩效的不断提高。根据上述理论分析，提出假设2b：

H2b：企业社会责任越强，品牌价值对企业绩效的促进作用越强。

较高的互联网普及率不但方便了移动购物，而且有利于信息的披露和传播，对品牌价值与企业绩效之间的关系具有重要影响。具体而言，第一，较高的互联网普及率，有利于媒体对信息的深度挖掘和专业报道，缓解了信息不对称。媒体关注度越高，产品市场上的投机行为受到的威胁就越大，一向以完美形象著称的高价值品牌产品受到的青睞就越高。第二，互联网普及率越高，移动购物越便捷。在移动购物的环境下，来自消费者的网络口碑被认为是可信且有效的信息源［8］，积极的口碑传播或品牌推崇极大地降低了开发新客户的成本，推动了企业绩效的提升［11］。研究发现，获取新客户的成本往往是非常高的，吸引一位新客户的成本通常高达维护一位老客户成本的5倍［12］。口碑相传对于品牌声誉的塑造作用不言而喻，其对企业绩效的正向影响自然也不容小觑。在此基础上，提出假设2c：

H2c：互联网普及率越高，品牌价值对企业绩效的促进作用越强。

（三）品牌信任和品牌溢价的中介作用 

品牌价值可以通过品牌信任为企业绩效提供保障。消费者是影响品牌价值向企业绩效转化的关键主体，因此消费者对品牌的支持和信任直接影响到企业绩效的好坏。并且消费者对品牌的信任，不仅有助于通过自身消费带动企业绩效的提升，同时还通过积极的口碑传播提升品牌的声誉进而获取更多的用户资源，提升品牌产品的关注度和企业绩效。事实上，高价值品牌产品能够持续满足消费者对产品性能、质量、情感等方面的消费体验，从而增强了客户粘性，建立了消费者对品牌产品的信任［18-19］，由此带动企业绩效的提升。高价值品牌不仅有助于老顾客的信任，还可以在口碑相传的品牌声誉下，助推品牌产品吸引更多的优质顾客，实现消费者队伍的自我强化，从而推动企业绩效的不断提升。因此，提出品牌价值影响企业绩效的微观机制假设3a：

H3a：品牌价值通过品牌信任，正向影响企业绩效。

品牌价值可以通过品牌溢价促进企业绩效的提升。高价值品牌能够增强消费者的感知价值，获取顾客对品牌产品的信赖。追求品质与效率的消费者为了规避信息不对称带来的“踩雷”风险，更愿意选择和信任高价值品牌产品［20］。消费者通过全新的消费体验获得对品牌产品的深度认可和信赖后，从而具有更高的价格承受能力，也更愿意接受更高的品牌溢价［21-22］。品牌溢价是获取丰厚超额利润的基础，更是企业绩效的源泉［13］。正如苹果公司通过超高的品牌溢价和客户粘性成为全球公认的最赚钱的公司，为企业绩效的提升作出了巨大的贡献。因此，本文提出假设3b以待实证检验：

H3b：品牌价值通过品牌溢价，正向影响企业绩效。

三、研究设计

（一）变量定义及数据来源

1企业绩效

借鉴李科和徐龙炳（2011）［23］、VOMBERG等（2015）［24］、池仁勇和何明明（2017）［25］、蒋丹等（2019）［26］、KHAN等（2020）［27］的研究，主要采用企业价值（Tobinq）、企业竞争力（Competi）、资产利润率（Roa）和销售净利率（Ros）四个指标对企业绩效进行衡量。

2品牌价值

借鉴赵蓓和张小三（2013）［28］以及王秋红（2016）［29］的研究，采用世界品牌实验室每年发布的《中国500最具价值品牌》榜单中的品牌价值数据，并取自然对数作为品牌价值（Brandv）的度量指标。

本文进一步采用PSM方法考察研究结论的稳健性，借鉴王刚刚等（2017）［30］的研究设置上榜品牌虚拟变量，并用Brandlist表示。如果企业当年进入《中国500最具价值品牌》榜单，则Brandlist取值为1，否则Brandlist取值为0。

3控制变量

为了考察品牌经济效应，本文主要借鉴刘东胜和周玲玲（2016）［31］、李园园等（2019）［32］、刘建华等（2020）［33］、郑玉（2020）［34］等学者的研究，并基于数据可得性，主要控制以下变量可能产生的影响：①企业特征在一定程度上影响了其品牌战略的实施方式，故而对企业规模（Size）、企业年龄（Age）、销售增长率（Sale_gr）、企业利润率（Profit）进行控制；②内外部治理环境对企业品牌战略决策具有潜在影响，故而隔离了股权制衡（Balanc）、机构持股（Inst）等产生的影响；③企业的财务状况在一定程度上反映了企业经营及发展资金的丰裕度，对企业品牌战略具有重要影响，因此控制了现金流（Cflow）、资本结构（Lev）等企业财务层面的因素。

4异质性变量

借鉴王秋红（2016）［29］、张婧和朱苗（2016）［35］、李园园等（2019）［32］等学者的研究，本文主要引入行业竞争（hhi）、企业社会责任（Csr）、互联网普及率（Netrat）进一步考察品牌价值对企业绩效的异质性影响。

5机制变量

借鉴HERBST等（2012）［21］、芮明杰和杨锐（2015）［13］、胡其波等（2021）［20］等学者的文献思想，主要从品牌信任（Brandtru）和品牌溢价（Brandpre）两个方面考察品牌价值影响企业绩效的主要微观渠道。其中，品牌信任指标主要借助知网“中国重要报纸全文数据库”搜索相关品牌的主题报道，通过人工阅读对品牌信任倾向进行判断，品牌信任倾向从认可到中性再到否定依次用1、0、-1表示；品牌溢价通过python软件抓取“京东商城网站”相关商品的价格数据，通过计算代表性品牌商品的价格相对于行业均值的溢价得到。

品牌价值数据来自世界品牌实验室发布的《中国500最具价值品牌》，具体从2011年（第八届）《中国500最具价值品牌》到2023年（第二十届）《中国500最具价值品牌》；互联网普及率数据来自“中经网统计数据库”；品牌信任数据来自知网“中国重要报纸全文数据库”；品牌溢价数据来自“京东商城网站”；其他数据来自“国泰安数据库”。进行如下数据处理：剔除品牌发源地非大陆（内地）地区的企业；将同一企业的多个上榜品牌的品牌价值数据予以合并；将发布年份减1作为品牌价值的实际所属年份；剔除金融企业样本以及ST或*ST处理的样本；最后对连续变量在1%水平上进行winsor处理。本文选择stata17进行实证分析。表1的描述性统计从不同方面展示了相关变量的差异性及多样性。

（二）模型设定

1品牌价值对企业绩效的影响

主要构建式（1）来考察品牌价值对企业绩效的影响效应。

Performancei，t+1=β0+β1Brandvi，t+β2Cflowi，t

+β3Sizei，t+β4Levi，t+β5Agei，t+β6Balanci，t 

+β7Sale_gri，t+β8Profiti，t+β9Insti，t+μi+γt

+ηj+ui，t（1）

式（1）中各变量的下标i、t分别表示企业、年份；Performance表示企业绩效，主要采用企业价值（Tobinq）、企业竞争力（Competi）、资产利润率（Roa）和销售净利率（Ros）四个指标衡量；Brandv表示企业品牌价值；Cflow、Size、Lev、Age、Balanc、Sale_gr、Profit、Inst为本文的主要控制变量；μi、γt、ηj和ui，t分别代表企业、年度、行业固定效应和误差项。此外，本文进一步从行业竞争（hhi）、企业社会责任（Csr）和互联网普及率（Netrat）三个方面考察企业内、外部治理环境对品牌价值与企业绩效之间关系的异质性影响。

2品牌价值影响企业绩效的机制检验

为了考察品牌价值对企业绩效影响的微观通道，本文主要从品牌信任（Brandtru）、品牌溢价（Brandpre）两个方面进行考察，相关模型如式（2）、式（3）所示。

Brandtrui，t+1=β0+β1Brandvi，t+β2Cflowi，t

+β3Sizei，t+β4Levi，t+β5Agei，t+β6Balanci，t

+β7Sale_gri，t+β8Profiti，t+β9Insti，t+μi+γt

+ηj+ui，t（2）

Brandprei，t+1=β0+β1Brandvi，t+β2Cflowi，t

+β3Sizei，t+β4Levi，t+β5Agei，t+β6Balanci，t

+β7Sale_gri，t+β8Profiti，t+β9Insti，t+μi+γt

+ηj+ui，t（3）

式（2）和式（3）中的Brandtru和Brandpre分别表示品牌信任和品牌溢价；Brandv为解释变量品牌价值；控制变量主要包括Cflow、Size、Lev、Age、Balanc、Sale_gr、Profit、Inst；企业、年度、行业固定效应分别表示为μi、γt、ηj；ui，t代表误差项。

四、实证结果分析

（一）基准回归 

表2报告了品牌价值对企业绩效影响的回归结果。其中，第（1）列和第（2）列的被解释变量是企业价值（Tobinq），第（3）列和第（4）列的被解释变量是企业竞争力（Competi），第（5）列和第（6）列的被解释变量是资产利润率（Roa），第（7）列和第（8）列的被解释变量是销售净利率（Ros）。企业价值层面的回归结果显示，品牌价值（Brandv）对企业价值（Tobinq）具有显著的促进作用，在纳入控制变量后，仍未改变品牌价值（Brandv）的统计显著性；企业竞争力层面的回归结果显示，品牌价值（Brandv）对企业竞争力（Competi）具有显著的正向影响，纳入控制变量后回归结果依然稳健；资产利润率层面的回归结果显示，品牌价值（Brandv）越大，资产利润率（Roa）越高，纳入控制变量后品牌价值（Brandv）的系数依然在5%水平上显著为正；销售净利率层面的回归结果说明，品牌价值（Brandv）与销售净利率（Ros）之间具有显著的正相关关系，且回归结果具有稳健性。因此，假设1得到经验支持。

控制变量的回归结果与预期一致且显著，具体来说：①良好的财务基础和财务状况，有利于企业长远健康发展。充足的现金流（Cflow）和较低的资本结构（Lev）是企业财务状况良好的表现，为企业发展提供了充分的财务保障。②良好的内、外部治理环境为企业发展战略的实施提供了良好的监督和制衡机制。比如，股权制衡（Balanc）和机构持股（Inst）通过积极的治理机制促进了企业绩效的提升。③企业个体特征，诸如规模（Size）和年龄（Age）、销售增长率（Sale_gr）和利润率（Profit）等均对企业绩效产生积极影响。

（二）异质性分析

1产品市场竞争异质性

从市场特点看，企业品牌价值在什么市场特征下更有利于企业绩效的提升？对此，本文基于产品市场竞争的激烈程度进行异质性分析，根据产品市场竞争的50%分位数将其分为高、低两组。表3报告了产品市場竞争异质性分析结果，品牌价值（Brandv）的系数和显著性随着产品市场竞争程度的加强均有所提升，表明激烈的行业竞争进一步激发品牌价值对企业绩效的促进作用。至此，假设2a得到经验支持。高品牌价值传递的是一种信誉、一种质量、一种市场合法性［36-37］，由此通过赢得消费者以及其他利益相关者的认可和支持，促进企业品牌价值转化为企业价值和企业竞争力以及财务绩效。

2企业社会责任异质性

从企业责任看，品牌价值是否会因企业自身责任与担当的不同而对企业绩效呈现出差异化的激励效果？对此，本文将进行企业社会责任的异质性检验。根据企业社会责任的50%分位数将其分为高、低两组。表4呈现了企业社会责任异质性分析结果，结果说明品牌价值在社会责任强的企业中更有利于企业绩效的提升。为假设2b通过检验提供了经验证据。企业品牌价值的经济效应实质上是企业与消费者之间相互吸引与排斥的结果。尽管较高的品牌价值赋予企业产品一定程度的吸引力，但囿于企业的社会责任缺失形成的负面形象，消费者“用脚投票”加速了负面消息在产品市场上的传播，最终使社会责任感缺失的企业受损［38］，并对其企业绩效形成不利冲击。

3互联网普及率异质性

互联网普及率会影响到购物的方式，也会影响到产品声誉的传播。那么，品牌价值经济效应的发挥会在不同互联网普及率的组别中产生异质性效果吗？对此，本文以互联网普及率的50%分位数将其分为高、低两组。估计结果呈现在表5中，结果显示，高品牌价值产品自身的吸引力与高互联网普及率产生的积极作用相互协同，对企业绩效产生更强的提升效应。至此，假设2c通过了实证检验。这也启示，政府需要继续关注网络基础设施建设，提升服务效能。

（三）机制检验

1品牌信任效应（Brandtru）

随着消费的升级，不少高价值的强势品牌逐渐进入普通大众的消费视野，受到消费者的追捧。消费者在与高价值品牌产品的互动中不仅获得了全新的消費体验，也满足了个性化高品质的情感需求［3］。由此提升了消费者对品牌产品的信任度和品牌忠诚度，并进一步激发了消费者的购买行为和口碑传播行为［39］，从而构成企业绩效持续提升的基石［40］。因此，品牌信任可能是品牌价值影响企业绩效的重要渠道。为验证这一机制的存在性，本文对品牌价值影响企业绩效的品牌信任渠道进行检验。表6的列（1）至列（3）报告了品牌信任渠道的实证检验结果，品牌价值（Brandv）的估计系数显著为正，表明品牌价值产生的品牌信任效应进一步带动了企业绩效的提升。至此，品牌价值影响企业绩效的品牌信任微观机制得到验证，假设3a得到支持。

2品牌溢价效应（Brandpre）

品牌价值经济效应的发挥离不开品牌溢价的有效支撑［41］。因而，品牌溢价可能是品牌价值影响企业绩效的另一重要渠道。表6的列（4）至列（6）进一步检验了品牌溢价微观通道的存在性。结果表明，品牌价值（Brandv）与品牌溢价（Brandpre）呈现出显著的正相关关系，品牌价值（Brandv）越高，该品牌产品的溢价能力就越强［42］。在品牌溢价的作用下，强势品牌的经济价值会得到进一步挖掘，进而提升企业绩效［43］。至此，品牌价值（Brandv）影响企业绩效的品牌溢价效应机制得到验证，为假设3b通过检验提供了经验支持。

（四）稳健性检验

由于数据的可得性，本文的品牌价值（Brandv）数据主要来自世界品牌实验室发布的《中国500最具价值品牌》，并以此为基础考察品牌价值可能为企业带来的绩效效应。由于品牌价值越高，上榜《中国500最具价值品牌》榜单的可能性越大，因此是否上榜成为衡量品牌价值高低的一个重要参考依据。基于此，本文拟以是否上榜《中国500最具价值品牌》榜单构建虚拟变量，进一步采用倾向得分匹配法（PSM）进行稳健性检验。研究思路为：以上榜企业样本（处理组，Brandlist=1）与未上榜企业样本（对照组，Brandlist=0）为研究对象，考察在有效解决对照组与处理组的样本选择偏差后，上榜企业样本相对于未上榜企业样本而言所产生的额外绩效效应。为了有效解决样本选择偏差问题，本文借鉴王刚刚等（2017）［30］以及郑玉（2020）［34］的研究方法，采用倾向得分匹配法（PSM）寻找与处理组在协变量维度上类似的样本作为对照组，这样通过倾向得分概率为处理组匹配对照组后，上榜企业相对于未上榜企业所产生的额外绩效效应ATT表达式如式（4）［44］：

ATT=EY1i-Y0iDi=1

=EEY1i-Y0iDi=1，P（Xi）

=E｛EY1iDi=1，P（Xi）-E［Y0i|Di=0，

P（Xi）］|Di=1｝（4）

表7是通过倾向得分匹配法（PSM）有效解决样本选择偏差后的回归结果，ATT结果说明，上榜《中国500最具价值品牌》榜单的企业较未上榜企业而言，能够为企业带来显著的经济绩效。具体来讲，上榜企业代表着更高的品牌价值，其对以企业价值（Tobinq）、企业竞争力（Competi）、资产利润率（Roa）和销售净利率（Ros）为代表

的企业绩效具有显著的正向影响。稳健性检验再一次证明了品牌价值确实能够为企业带来显著的经济效应，为企业培育自身独特的强势品牌并依靠品牌战略推动企业的快速发展乃至推动中国由制造大国向制造强国转变提供了一定的理论依据和经验支撑。

观察表7的变量平衡表，通过倾向得分概率为处理组匹配的对照组样本在协变量维度上比较相似，不存在统计上显著差异，说明PSM匹配模拟的“准自然实验”较为理想，从而对照组和处理组在结果变量上的差异便是上榜企业品牌价值所带来的净经济效应。

五、结论与建议

获取高额的经济绩效是企业经营的目标。在企业绩效的提升路径中，高价值品牌建设的作用不言而喻。尽管党中央高度重视品牌建设，并为企业的品牌建设提供了一系列法律法规保障。然而现实中，企业难以克服短视行为，在追求短平快的发展路径中越走越远，并未真正意识到高价值的自主品牌建设对企业长远发展的重大意义。本文通过系统考察品牌价值为企业带来的经济绩效效应，期望以此激发企业对高价值自主品牌建设的积极性和主动性，并由此带动企业走向高质量发展的快车道。

本文利用世界品牌实验室发布的品牌价值数据，对中国企业品牌价值的经济绩效展开评价。研究发现：第一，品牌价值显著提高了企业价值、企业竞争力、资产利润率和销售净利率，品牌价值有助于企业绩效的提升。第二，异质性分析表明，产品市场竞争越大、企业社会责任越强、互联网普及率越高，品牌价值对企业绩效的促进作用越强。第三，中介机制检验表明，品牌价值通过品牌信任、品牌溢价，正向影响企业绩效。

基于以上结论，相关启示在于：品牌价值经济效应的发挥还需要以提升企业品牌意识等措施作为有效支撑。与此同时，一方面，企业应重视品牌价值为企业带来的品牌信任和品牌溢价效应，深入疏通品牌价值推动企业绩效提升的传导渠道。另一方面，品牌价值对企业绩效的激励效应尚未充分显现，需要政府和企业多方协同，充分发挥品牌价值激发企业经济效应提升的功效，更好地促进我国企业的高质量发展。本文的研究为今后更好地落实品牌发展战略提供了有益的参考。

［注 释］

①

hhi=∑ni=1（xi/x）2，其中x=∑ni=1xi、xi表示i企业的销售额、x表示某个行业中所有企业的销售额之和。

② CSMAR数据库中社会责任研究子库主要披露了以下12项企业社会责任相关信息：是否经第三方机构审验、是否参照全球报告倡议组织（GRI）《可持续发展报告指南》、是否披露股东权益保护、是否披露债权人权益保护、是否披露职工权益保护、是否披露供应商权益保护、是否披露客户及消费者权益保护、是否披露环境和可持续发展、是否披露公共关系和社会公益事业、是否披露社會责任制度建设和改善措施、是否披露安全生产内容、是否披露公司存在的不足。本研究将上述信息进行0～1赋值，比如披露了某项信息时赋值为1，否则为0。最后，将这些数值加总后除以12，作为社会责任（Csr）的衡量指标，该指标越大，表明企业社会责任越强。

③ 我们也尝试了半径匹配法以及核匹配法，其结果基本一致，限于篇幅，不将结果列出。[BFQ][ZK）]

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Influence Mechanism and Empirical Test of Brand Value on Enterprise Performance

Zheng  Yu

（School of Economics and Management， Zhengzhou University of Light Industry， Zhengzhou 450002， China）

Abstract：  Brand value is an important guarantee for enterprises to obtain economic performance， and it is also the key for enterprises to achieve highquality development. Using the brand value data released by the world brand laboratory， this paper discusses the effect of brand value on enterprise performance， the internal mechanism and the heterogeneity of the internal and external governance environment. The research finds that： First， brand value effectively improves the enterprise value， the enterprise competitiveness， the asset profit margin and the net profit margin of sales. Brand value is significantly positively correlated with enterprise performance. Second， the heterogeneity analysis finds that the incentive effect of brand value on corporate performance is more obvious in the groups with higher industry competition， stronger corporate social responsibility and better internet penetration. Third， the mechanism test shows that brand value affects enterprise performance through brand trust and brand premium. This paper provides a new explanation from the cultivation of highvalue brands for understanding the highquality development of enterprises， and further expands the research framework of the economic consequences of brand value.

Key words：brand value; enterprise performance; brand trust; brand premium

（責任编辑：李 萌）