投资印度尼西亚互联网经济的机遇、风险及建议

陆保生

摘要：印度尼西亚基于其人口红利、创业环境良好、中产阶层数量庞大等优势，互联网经济快速发展，逐渐吸引以中、美为代表的互联网强国的注资。尤其是中国，在“一带一路”倡议影响下，多家中国互联网巨头迅速布局。在多种因素影响下，当前印度尼西亚发展成为东南亚第一数字经济体。然而，投资印度尼西亚互联网经济既有良好机遇，也存在不少风险，如基础设施相对落后、政策多变、商业环境复杂、互联网人才匮乏、互联网企业持续亏损等，值得引起关注。

关键词：东南亚；印度尼西亚；互联网经济；投资风险

中图分类号：F2    文献标识码：A     文章编号：1009-3605（2023）06-0071-08

互联网行业在东南亚近十年的发展取得了不错的成绩。2015—2019年，东盟六国（印度尼西亚、越南、泰国、菲律宾、新加坡和马来西亚）的互联网经济的年复合增长率为33%，2015年总成交金额为320亿美元，2019年首破1000亿美元，预计到2025年将增至3000亿美元，占到GDP总量的8.5%。[1] 2019—2023年，在全球宏观经济整体呈下行趋势的背景下，东南亚互联网经济依然有着强大的市场需求，互联网经济营收在2020年出现了弹性增长，有望在2025年达到3630亿美元。总体而言，东南亚互联网经济呈现出良好的发展势头和前景。[2]同样地，互联网也成为印度尼西亚（下文简称“印尼”）社会经济的重要组成部分。印尼数字经济在2021年总价值为700亿美元，到2025年将达到1330亿美元。预计到2030年，印尼数字经济将占全国GDP的18%，并成为东盟第一大数字经济体。本文将以印尼为个案来初步探究东南亚近十年的互联网发展情况及投资建议。

一、印尼成了东南亚互联网经济最热门之地

很多人对印尼的印象大概还停留在旅游热带岛国。事实上，印尼GDP总量在东南亚11国中居于首位，近十年来，印尼GDP增速持续保持在5%～6%的增速区间，自2015年以来，印尼GDP增速高于全球平均水平。其互联网经济规模有望在2025年突破300亿美元大关（数据来源：东南亚市场报告）。

那么，印尼为什么会成为东南亚互联网经济的最热门之地呢？

（一）人口红利

印尼具有庞大的人口基数，成为其互联网经济发展的良好宏观环境。互联网发展的模式是通过快速地在海量用户中寻找种子用户，用较小成本快速持续获得流量，达成高流量平台，逐渐降低边际成本，进而变现。庞大的人口基数让互联网企业快速实现这一目标，从而促进整个互联网行业的发展。截至2022年12月，印尼人口为2.76亿，居世界第四、东南亚第一，占东南亚人口的40%。且印尼的人口总量中2000年后出生人口占25.87%。互联网更易被年轻人接纳，也更容易在年轻化国家和地区率先渗透。2022—2023年印尼互联网普及率达到78.19%（数据来源：印尼互联网服务供应商协会）。预计到2030年，印尼总人口将达到2.96亿，年轻人口在未来10年仍将保持稳定增长，为互联网的发展提供了巨大的市场想象空间。

（二）良好的互联网创业环境

1. 数字经济政策。印尼政府出台了一些鼓励性政策，支持国内互联网经济的发展，如：2016年印尼政府进一步简化《投资负面清单》，放宽外资准入或持股比例；2017年第74号总统令规划了关于2017—2019年的国家电子商务系统路线图；2019年推出了“1001数字化创业行动计划”；2021年投资“优先清单”取代了原有的投资“负面清单”，在重点投资领域取消或放宽股权比例等对外资的限制。[3]这一系列政策为印尼互联网经济的蓬勃发展提供了基础。

2. 充沛的资金。2021年印尼企业融资规模位列东南亚地区第一位。2023年1月，印尼投资部长拉哈达利亚表示，2022年印尼吸引外国直接投资到位总额达456亿美元，为历史最高水平，与2021年同期相比增长44.2%。充沛的资金为互联网创业公司发展提供了融资保证。

3. 技术人才供给充足。印尼每年约有200万受过相应教育的年轻人进入招聘市场，可以满足如Gojek、Traveloka等大型互联网企业的招聘需求，并且新员工入职后可通过培训、实践，吸收更加精细化的专业知识，同时也孕育了下一批互联网创业者。

4. 受欢迎的创业故事。印尼当前比较受欢迎的创业偶像大多来自于互联网行业，如印尼的渔业平台Aruna由乌塔丽等三个大学生于在校的最后一年创办，致力于缩短渔业的中间环节，给渔民带来更多收益。Aruna的A轮融资就达6500万美元，据称是印尼初创企业最大的一笔融资，同时根据印尼《罗盘报》的报道，印尼总统佐科在一次演讲中公开点赞了Aruna，称他们为印尼海洋产业创新发展的榜样。[4] 疫情期间互联网业绩的增长更是为这些创业故事背书，互联网创始人的故事可能会吸引并带动更多年轻人创业。相比过去大学毕业生倾向去政府部门或大公司就业，现在的年轻一代更愿意自己创业。目前，印尼的创业者占总人口的3.47%，并有很大的提升空间。

（三）智能手机在印尼的普及

与其他国家从PC互联网时代走到移动互联网时代不同的是，印尼徑直跨入手机和移动互联网时代，目前是全球第六大智能手机市场，95%的印尼互联网用户通过带有移动数据的智能手机访问互联网（数据来源：印尼互联网提供商协会），智能手机在印尼的普及为互联网经济提供了发展平台。

（四）人均GDP提高，中产阶级带动线上消费需求

2023年印尼人均GDP为4580美元，属于中上收入国家行列。35%的印尼人口为中产阶级，人数超9000万，印尼人的消费观更偏向于“及时享受”，中产家庭每月日常开支通常超过200万印尼盾（数据来源：波士顿咨询公司），消费水平的不断提升将为印尼经济持续发展尤其是互联网经济发展做出较大贡献。

二、印尼互联网经济的发展现状：以电商、Fintech互联网金融为代表

以电商、Fintech互联网金融为代表的互联网领先行业，在印尼得到了快速发展及广泛应用。2021年UOB银行报告显示，80%的印尼网民至少进行过一次网上购物，电子商务是印尼互聯网经济的主要增长动力。同时，印尼的数字金融发展也非常迅猛，45%的印尼人在过去一个月内使用过数字银行APP（数据来源：YouGov），但目前当地征信系统不完善，制约了其发展速度，随着其征信系统发展和进一步完善，Fintech将有巨大的增长空间。

（一）印尼电商的发展情况

印尼电子商务2021年比2020年增长52%，从350亿美元增至530亿美元（数据来源：2021 e-Conomy SEA报告），2022年东南亚六国电商的GMV结构中，印尼占了52.1%的市场份额（数据来源：MomentumWorks报告）。由此可见，印尼也是东南亚最大的电商市场。随着移动互联网和智能手机的普及，印尼电商平台在2010年开始崭露头角。2015—2022年，印尼电商市场的交易额增长了500%，2022 年印尼电商销售额达80亿美元，占当地零售总额的比例为28.5%。2019年涌入印尼的外商投资中有15%投入了电商行业（数据来源：eMarketer）。2025年印尼电商市场规模将达到2340亿美元，保持18%的复合增长率（数据来源：贝恩咨询）。同时，由于印尼的年轻人快速接受科技对生活的改变，将进一步促进印尼本土培育出较大规模的新兴消费品牌，从而进一步促进电商的发展。同时，电商与金融业发展息息相关，电商购物催生Fintech互联网金融，而各类金融科技公司以及印尼本地银行的移动支付也为电商发展提供了更多移动支付和金融服务选项。

（二）印尼Fintech互联网金融的发展情况

过去几年，印尼的金融科技行业蓬勃发展，2016年，印尼金融科技协会AFTECH成立，2017年针对印尼金融科技的投资共计约1.77亿美元。截至2019年9月，AFPI有280名成员，其中250家是金融科技公司（数据来源：印尼OJK）。在2023年上半年，印尼有26家金融科技公司获得融资，总额达4.94亿美元，约为2022年的2倍（数据来源：东盟科技金融报告）。各类金融科技公司基于印尼市场的特点，开发出各类创新金融产品和服务，其中电子支付和P2P借贷是印尼金融科技的两类主要业务。

1.电子支付。在印尼，电子支付已逐步发展为仅次于现金的第二大最受欢迎的支付方式。关于最常用的支付方式，33%的印尼受访者表示愿意选择电子钱包。2021年，印尼电子支付较2020年增长52%（数据来源：东南亚互联网经济报告），其中OVO、DANA和GoPay在印尼市场中占据主导地位（数据来源：墨腾创投）。有金融就会伴随着相应的监管政策，印尼央行和金融管理部门也在这期间不断针对行业和市场的发展，推出一系列的法规和监管政策来完善印尼的支付系统。如2019年，印尼央行推出了国家标准二维码QRIS（ Quick Response Indonesia Standard），为互联网支付制定了标准，让行业变得更标准、规范。

2. P2P借贷。当前印尼P2P网贷用户的规模已达1.008亿（数据来源：YouGov）。2014年，印尼诞生第一家P2P借贷平台，2018年12月，通过P2P平台发放的贷款达到22.67万亿印尼盾，2019年5月达到41万亿印尼盾。其中，借贷平台Modalku获得由软银领投的2500万美元融资，创东南亚 P2P 借贷平台融资之最（数据来源：PWC）。同时，印尼政府也在规范互联网借贷市场，印尼金融服务监管局规定的日息上限为0.4%，换算成年化利率仍然有很大的市场空间。

那么，印尼互联网的蓬勃发展仅仅依靠的是本国的力量吗？东南亚处于一个特殊的地理位置，长期奉行开放的地区主义政策，除了本国的因素，还有很多关键外部因素，影响了以印尼为代表的东南亚互联网经济发展，尤其是以美国、中国为代表的互联网快速发展国家对其影响十分显著。

三、促进印尼互联网经济发展的关键外部因素：美国与中国

外部因素总是先以投资来产生影响，而投资受国家信用影响。近十多年印尼的债务占GDP的比例一直稳步降低，2001年这一比例高达83%，而到2013年年底已降至不足26%，在东盟国家中位列第二，仅次于新加坡。由此，标准普尔将印尼长期主权信用评级进行了上调。这是自2008年全球金融危机以来，印尼首次被三大全球评级机构同时评为投资级信用[5]，由此吸引了全球投资者，特别是来自美国和中国等为代表的信息科技发展迅猛的国家。

（一）美国对印尼互联网经济的影响：注资为主

对美国来说，东盟是一个整体，主要发挥影响力的方式是以注资为主，2002年至2021年，美国向包括东盟10个成员国在内的东南亚盟友和合作伙伴国家提供了超过121亿美元的经济、健康和安全援助，同时，美国是东盟最大的外国直接投资来源国（数据来源：美国国务院发言人办公室）。在印尼的互联网注资上也验证了这一点。当前在印尼的互联网投资中，美国资本最为活跃，投资事件数量超150起，其中著名的投资机构红杉资本投资超30起，Tiger Global老虎海外、SIG 海纳亚洲等多家机构投资均超10起。印尼也在积极宣传以吸引美国投资，如印度尼西亚总统佐科在2022年5月在美国首都华盛顿特区参加东盟—美国特别峰会期间，向美国商界宣传印尼在工业原材料、绿色能源和数字经济方面的巨大潜力，希望美国企业能加大对印尼的投资。[6]

（二）中国对印尼互联网经济的影响：注资与落地相辅相成

与美国简单的注资相比，中国的方式更系统，中国企业在“一带一路”框架的影响下对印尼互联网进行注资或落地，极大地促进了印尼互联网经济的发展。

1.框架明确。2013年，中国先后提出共建“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”的重大倡议，持续加强与“一带一路”共建国家在数字经济、人工智能等前沿领域的合作，中国和印尼双边关系提升至全面战略伙伴关系。2014年，中国科技部启动“中国—东盟科技伙伴计划”；2017年召开“一带一路”高峰论坛，中方提出启动“一带一路”科技创新行动计划，将“中国—东盟信息港”纳入科技园区合作布局中。[7]为中资企业在海外布局明确了框架，对印尼的互联网投资也明显提速。

2.互联网投资。2021年，中国和印尼双边贸易额约1200亿美元，2022年中国和印尼双边贸易额近1500亿美元，中国是印尼最大的贸易伙伴（数据来源：中国海关）。据印尼投资部统计，2023年第一季度外来投资中，来自中国的投资额排名第二。近年来，中国互联网快速发展，腾讯、阿里巴巴、京东、百度等已跻身全球最大的互联网公司之列，具备良好发展基础。在“一带一路”框架指导下，中国企业纷纷投资印尼互联网行业。2015年，百度率先与印尼风投公司Convergence Ventures达成合作，通过后者来投资印尼科创企业；2017年，阿里巴巴领投11亿美元入股印尼当地最大的电商平台Tokopedia；同年，腾讯向印尼网约车软件公司Go-Jek投资1.5亿美元（数据来源：TMF Research）。

3.扎根当地、合作生产。除了注资的方式，中国企业还会扎根当地、合作生产。以华为、中兴、中移动等为代表的中资企业，积极联手印尼运营商，共建“数字印尼”；中国知名智能手机品牌 vivo、小米、华为、OPPO等都在印尼设立了研发部门，推动当地数字技术升级。以阿里云、腾讯云等为代表的云计算平台在印尼建立数字中心，落地运营，为印尼市场提供直播工具、数据库、人工智能等多款产品，为当地电商、金融等行业的数字化转型需求提供服务。[8] 扎根当地的合作方式，既为印尼经济带来了实际收益，也帮助印尼当地企业培育了一批互联网技术人才及创业者，同时还进一步提高了中国互联网企业的国际化经营水平和国际竞争力。

四、在印尼投资互联网经济面临的风险

印尼当前成为互联网经济投资热土。不过，在看到其优势、机遇的同时，也要看到其中的风险，如基础设施落后、政策不稳定、互联网的持续亏损等，都需要重点关注。

（一）基础设施相对落后

有“千岛之国”之称的印尼由17500多个岛屿组成，这种天然分散的群岛地理环境导致印尼基础设施建设相对滞后，也带来了巨大的互联网基础设施建设成本，不利于互联网经济的发展。

1.互联网连接速度慢。在2017年Ookla发布的全球速度测试指数中，印尼在移动互联网速度方面的排名为106位。在固定宽带网速方面，印尼排在第93位，落后于许多国家。而我国移动网速排名第3位，固定宽带速度排名第17位，具有明显的优势。

2.交通运输成本高。由于印尼的交通基础设施落后、运输系统复杂，印尼企业的运输成本占GDP的23%左右（数据来源：普华永道）。相比之下，中国的物流成本持续稳步下降，2021年中国物流成本占GDP的14.6%（数据来源：国家发改委经济贸易司）。印度尼西亚落后的基建，导致商品配送慢、物流价格高，影响互联网用户的体验，是制约其互联网经济发展的一个主要瓶颈。

（二）政策多变，商业环境复杂

据TMF Group发布的2019年《全球商业复杂性指数》报告显示，印尼的商业环境复杂性指数排名全球第二。印尼有复杂的公司注册和监管程序及税收体制，企业的税负比较重，且政策修订变化速度较快，参与投资的企业应充分研究印尼既有的相关法律和政策规定，同时对政策变化保持持续高度关注。

（三）互联网人才依然匮乏

互联网企业对员工有一定的技术要求。而印尼有8000家头部企业与6400万家雇佣3个人及以下的微型企业，中型企业较少。显然，微型企业无法为中国参与投资的互联网企业直接提供人才，而从8000家头部企业挖人需要一定的成本。[9]并且，印尼虽然是人口大国，但目前印尼最好的大学——加札马达大学2022年QS排名254位，没有一间大学进入TOP100。直接进行校园招聘，也存在较高的培训成本。这些都是投资印尼互联网经济的企业需要关注的隐形成本。而中国近些年本土互联网井喷式发展，已经形成了非常系统的互联网文化，新员工可以快速上手，培训教育成本低，具有极大的优势。

（四）持续的亏损导致企业撤出或裁员

长期以来，增长和想象空间是互联网企业被资本青睐的一个重要因素。互联网的发展模式可以是先亏损后盈利，甚至是一直亏损，比如京东亏损了12年、亚马逊亏损了20年等。但在2022年全球通胀潮之下，投资方开始期待企业扭转亏损，随之而来的影响是持续亏损的互联网企业撤出印尼或进行裁员。以印尼最大科技公司GoTo为例，2022年第四季度及全年財报显示，该公司2022年净亏损40.4万亿印尼盾，同比增亏56%，为缓解投资者对不断增加的亏损的担忧，GoTo已裁员2000人以削减开支。而持续的亏损更会导致企业撤出，最具代表性的是京东印尼。公开资料显示，京东印尼于2015年开始上线，后逐步发展成印尼较大的电商平台。在2022年底，有消息称京东印尼电商出现亏损，市场份额不断下滑，2023年3月京东在印尼的所有服务正式关停。不过，对于创业公司和增长期企业来说，现在的经济环境不仅有风险，也有机遇，对于这些企业来说，由于互联网大环境的变动，比以前更有可能吸引并留住人才。[10]

五、对印尼互联网经济投资的建议

中国对外承包工程商会发布的《“一带一路”国家基础设施发展指数（2022）》显示，印度尼西亚基础设施发展指数连续多年排名榜首，其发展环境、发展潜力和发展趋势指数均排名前列。由此可见，尽管当前印尼互联网经济发展存在一些隐患，但依然可以做适当的投资探索，对于互联网头部企业来说是局部全球化，对于中小创业团队来说是寻找蓝海新机会。结合当前印尼整体的互联网发展环境，本文将对印尼互联网经济投资发展提出以下几点建议。

（一）消除认知误区

对东南亚及印尼需要消除简单复制的认知误区。最常见误区之一是很多互联网投资者会直接套用著名投资人孙正义的时光机理论，即先在发达市场发展业务，等时机成熟后再杀入非发达地区，直接套用发达地区经验，可以快速取得成功。由于当前印尼和中国互联网经济存在很大差距，很多人认为可以简单复制，进行降维打击，而不考虑本地化。实际上，这种操作可能不会一帆风顺。还有一种误区是把东南亚看成一个统一的市场，用一个国家代表整个东南亚。其实，东南亚各个国家经商环境、文化差异非常大[11]，即便是在菲律宾、越南、泰国等东南亚国家已经取得成功经验，也不是简单地复制就能在另外一个东南亚国家快速取得成功。

（二）重点筛选细分行业

印尼的互联网经济虽然还处于发展初期，但相较于几年前，部分行业已经相对成熟，当前并不是所有的互联网行业都适合投资。整体上看，互联网巨头已经布局相对稳固成熟的行业（如电商），此时入局，机会和空间较小。但可以观察行业上下游是否依然存在较大空间，比如以美妆、母婴为代表的新零售。另外，当地年轻人同时追求新潮与性价比，大品牌在亚太的主战场还未转移到东南亚，此类品牌产品在印尼依然存在很大的市场空间，可以用高性价比的商品和品牌来开拓印尼市场。比如Premiere Beaute将印尼作为出海第一站，结合当地穆斯林沐浴后用香的习惯，以香水品类为切入点，很快获得百万融资。

（三）关注本地化与当地宗教文化

本地化是互联网企业出海东南亚面临的一大难题。只有具备本地化能力，企业才会有比较好的发展。本地化既要做好本地招聘，同时需要把握好团队结构，发挥各自优势。中国团队优势是有非常丰富的经验，专业技能与软技能都储备充足，从产品开发到运营、场控、供应链等各式人才充足，可以对印尼的互联网从业者进行培训，传授方法；印尼本地人对本地市场的理解把握更深，可以结合中国的方法来实现本地化，比如印尼线下获取客户的方式依然非常有效，此时印尼本地人会建议美妆品牌去参加KT Beauty（东南亚最大的美妆展会），结合中国的经验制定对应的方案，最终品牌宣传和获客一举两得。

并且，在印尼投资发展还需要特别关注当地宗教文化。印尼穆斯林人口达到87%，与中国存在宗教和文化差异，在商业落地过程中要理解本地市场，遵循本地习惯和规则。比如在每年的穆斯林斋月期间，雇主须调整工作时间并根据政府要求向雇员发放与宗教节庆相关的奖金（religious holy day bonus），且不同工龄员工的津贴发放金额不同，企业须在节日来临前7日内支付上述奖金给员工，否则存在被罚款的风险。

总体来说，印尼是当下东南亚最热门的互联网经济投资地，但同时在全球化的环境下，还是会受到全球互联网企业收紧的影响，这一态势至少目前还会持续一段时间。根据著名人力资源咨询公司Randstad的评估，伴随着高通胀持续给全球经济带来压力，造成融资环境更加不利，东南亚科技公司的这一轮裁员趋势可能还要延续一段时间。当前选择印尼进行互联网投资或创业，需要关注热点、抓住机遇，但也须重视当下存在的风险，谨慎决策。同时东南亚市场的发展变化非常迅速，也要把握时机，毕竟所有的投资都是风险与收益并存的。

参考文献：

[1]亿欧网.东南亚数字经济乘风破浪，走向机遇之海[EB/OL].（2022-02-04）[2023-08-20].https：//baijiahao.baidu.com/s？id=1748540819464099094&wfr=spider&for=pc.

[2]牛东芳，沈昭利，黄梅波.东南亚数字经济发展：评估与展望[J].东南亚研究，2022（2）：1-21.

[3]商务部.对外投资合作国别（地区）指南：印度尼西亚（2022年版）[EB/OL].商务部公共服务资源平台，2023-08-10.

[4]新浪财经.这个印尼的互联网新锐，想来中国学习互联网创业[EB/OL].（2019-08-19）[2023-08-25].http：//finance.sina.com.cn/wm/2019-08-19/doc-ihytcern1885602.shtml.

[5]晨哨网.“一带一路”下的印度尼西亚：“千岛之国”投资环境真那么好？[EB/OL].（2019-07-30）[2023-08-24].https：//www.sohu.com/a/330318276_618572.

[6]澎湃新闻.印尼总统佐科赴美：寻求对国内工业、绿色能源与数字经济投资[EB/OL].澎湃新闻网，2022-05-14.

[7]罗杰.数字时代下的中国印尼合作[N].人民画报，2023-04-13（2）.

[8]梁辉.财经观察：中国互联网企业加快布局印尼市场[EB/OL].新华网，2018-03-17.

[9]王帆，梁梟.中国互联网掘金东南亚：国内“卷法”行不通了[N].每日经济新闻， 2023-08-09.

[10]新浪科技.美国、新加坡投资人都跑去这里抢投公司，印尼凭什么？[EB/OL].（2023-04-07）[2023-08-25]https：//baijiahao.baidu.com/s？id=1762503418111053047&wfr=spider&for=pc.

[11]李小天.投出极兔后，他说“得印尼者得东南亚”[EB/OL].澎湃新闻网，2023-06-19.

责任编辑：詹花秀