中央经济工作会议定调明年“经策” 保持“投资定力”积极做多资本市场

周心钰

12 月11 日至12 日，备受关注的中央经济工作会议在北京举行。会议指出，“必须把推进中国式现代化作为最大的政治”，同时强调“明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破”，会议还系统部署明年经济工作任务。为达成目标，会议要求“抓住一切有利时机，利用一切有利条件，看准了就抓紧干，能多干就多干一些”。这些都向市场发出了一系列重要且“积极”的信号。

那么，本次会议有何看点？对资本市场有何影响？如何“以进促稳、先立后破”做多资本市场提振实体经济？相关受益行业及板块有哪些？笔者深入分析。

第一个新提法：“必须把推进中国式现代化作为最大的政治”。笔者认为，这是统一全体思想、凝聚人心的政策宣示。也是中央经济工作会议新闻通稿里的首次，必须高度重视这个新提法。

会议进一步提出，聚焦经济建设这一中心工作和高质量发展这一首要任务，把中国式现代化宏伟蓝图一步步变成美好现实。笔者认为，这是开宗明义地强调抓经济建设、高质量发展，并且以此统一思想认识。这是本次会议最大的宣示。深入理解这一点，才能挖掘出其中的投资主线。笔者预计会后或明年两会后还会有促进经济、狠抓经济发展的政策及措施密集出台。投资者应该深刻领会并抓住其中的“政策蜜月期”龙头标的“择时”布局机会。

第二个新提法：“明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破”。笔者认为，这“12字”方针，其实是一套抓好经济的方法论。这里的“进”，固然主要指经济增速。市场普遍预期，2024 年最终设定的经济增速目标可能为5%＋。但也可以是指转方式、调结构、提质量、增效益上的积极进取、奋发有为。“稳”的方面则是指“稳预期、稳增长、稳就业”等中央一直强调的重点目标。

“先立后破”还是“先破后立”是方法论，也是策略问题。本次会议提出“先立后破”，显然是对过去历史经验的深刻而科学的总结。这大大增加了市场的确定性，减少了市场价值投资风险。

第三个新提法：“增强宏观政策取向一致性”和“加强经济宣传和舆论引导”。在宏观政策层面，笔者建议关注这两个提法在资本市场上的作用。“增强宏观政策取向一致性”的目的，在于加强直接的经济政策与非经济性政策之间的协调配合性与价值取向的一致性，避免出现合成谬误的情形。笔者认为，“一致性”意味着相关政策在出台之前需要会商甚至评估，出台的节奏与流程可能会比较审慎，决策层级也会比较高。投资者的确定性因此会增加，这是一个重大的隐形利好。

同时，“加强经济宣传和舆论引导”的目的，在于引导各方科学理性看待我国宏观经济与资本市场的机会。笔者分析，为防止负面“羊群效应”在资本市场的扰动，对那些恶意唱衰中国经济、唱衰资本市场的声音，有关管理部门会主动研判并积极处置。投资者需保持“投资定力”并把握其中的投资机会。

为做好明年经济工作，会议做了九个方面的部署，一是以科技创新引领现代化产业体系建设，二是着力扩大国内需求，三是深化重点领域改革，四是扩大高水平对外开放，五是持续有效防范化解重点领域风险，六是坚持不懈抓好“三农”工作，七是推动城乡融合、区域协调发展，八是深入推进生态文明建设和绿色低碳发展，九是切实保障和改善民生等。投资者需长期跟踪上述部署落地及影响。同时，笔者建议在以下三大“白马”板块进行中长线布局。

首先是重点领域改革板块。改革开放是我们经济大发展的重要法宝。笔者注意到，会议对深化重点领域改革和扩大对外开放进行了全面部署。

关于深化重点领域改革，会议指出，要谋划进一步全面深化改革重大举措，为推动高质量发展、加快中国式现代化建设持续注入强大动力。特别指出，深入实施国有企业改革深化提升行动，增强核心功能、提高核心竞争力，并且要促进中小企业“专精特新”发展。笔者认为，国有企业的改革会进一步扩大，兼并重组力度会加大，“专精特新”发展的中小企业将会在资本市场、税收金融支持方面获得更多支持，北交所还将持续活跃。

其次是扩大对外开放板块。关于扩大对外开放，会议特别指出，要加快培育外贸新动能，巩固外贸外资基本盘，拓展中间品贸易、服务贸易、数字贸易、跨境电商出口。同时，放宽电信、医疗等服务业市场准入。

这说明“外貿外资和出口”都是国家经济要重点发力的方向。笔者认为，放宽电信、医疗等领域的市场准入，继续释放扩大开放的强力信号。投资者可以密切关注电信、医疗服务业的国内企业与外资合作的动向，并布局其中的投资机会。

然后是大农业板块。无农不稳。会议指出，要锚定建设农业强国目标。还特别指出，要毫不放松抓好粮食等重要农产品稳定安全供给，树立大农业观、大食物观，把农业建成现代化大产业。

笔者认为，除了乡村全面振兴外，粮食、肉类等重要农产品供给、农业现代化大产业均有较大安全投资边际。建议投资者可关注具有种业优势、土地优势、效率优势的大型上市农业企业。

2023年中央经济工作会议提出“持续有效防范化解重点领域风险。要统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险，严厉打击非法金融活动，坚决守住不发生系统性风险的底线”。

笔者认为，在“12字”经济工作方针的指导下，明年化解处置三大金融风险——中小银行风险、地方债务风险、房地产风险时，相关部门将会依照会议精神落实落细各项决策执行。总体来看是一个不错的正向利好，可积极留意其中的反弹机会和空间。

关于房地产方面，此次采用的“积极稳妥化解房地产风险”相比去年“有效防范化解优质头部房企风险”的表述更加积极。笔者分析，优质民营房企融资环境将会加速改善。投资者可以进一步观察银行支持房企的白名单。

中小金融机构方面，预计中小金融机构之间重组步伐将会加快，以此实现“减量提质”。投资者应该密切关注城商银行的资本充足率、坏账率等指标。

展望2024年，一揽子化债也将继续推进。近期特殊再融资债券发行节奏较快，央行明确表示必要时对债务负担较重地区提供应急流动性支持。同时，银行等金融机构参与化债也是积极信号。投资机构风险得到缓释，间接消弭二级市场担忧。

（文章仅代表作者个人观点，不代表本刊立场。文中所提个股仅做分析，不做投资建议。）