超跌成长股、高股息股或将继续占优

苏珊

2023年已经进入倒计时，那即将到来的2024年中国经济和资本市场又将如何演绎？

从中信、中金等券商给出的2024年展望报告来看：基于对更多经济支持政策出台等利好预期，2024年中国经济增速或将维持在5%附近是多数券商的共识。同时多数券商机构认为，2024年A股投资机会将优于2023年。

投资方向上，成长股有望依然占优，此外，具备高股息、高分红特征的大盘蓝筹股也有望获得资金的追捧。

随着今年三季度GDP数据的发布，2023年全年经济增长实现5%的增长目标，已基本确定。对于即将到来的2024年经济增长预期，各券商观点基本一致，预期在5%左右。

如中金公司在最新展望中表示，预计2024年名义GDP增长将高于实际GDP增长，有利于提升企业盈利与估值。其认为，2024年逆周期调节政策仍有进一步加码空间，货币政策进一步宽松仍有必要，中央财政在促进民生等方面也可能进一步发力。同样认为2024年经济增速目标可能会设定在5%左右的还有国泰君安证券和天风证券。国泰君安认为，2024年稳增长政策力度也不会弱于今年。在基数效应的作用下，明年二季度可能将是全年经济的高点。

“10月24日提出上调赤字率和增发万亿国债可能意味着后续财政取向转向更加积极。”天风证券在对2024展望报告中表示。

不过，在天风证券看来，仅有1万亿的国债增发并不足以支撑经济增速稳定在5%，后续仍需要财政进一步的加码，以及向实体信用的传导，同时地产板块需要进一步增量政策来托住底线。

自2023年年中以来，中国出台了多项支持资本市场的政策。如2023年7月中央政治局会议及10月中央金融工作会议表态“活跃资本市场”，监管层正积极推出一系列稳市场促改革举措，包括限制大股东减持、放缓股权融资、下调印花税和交易费率等，且政策效果显著。

9月1日至11月16日全部A股的重要股东净减持规模和融资规模（包括IPO和再融资）同比分别减少了69%和66%。

中金公司认为2024年可以关注：中长期资金引入相关制度、优化分红、回购机制、注册制度，以及稳定和吸引外资政策等。在国内稳经济政策的加码，经济复苏加速，叠加目前A股的低估值及国际市场流动性的向好预期下，各大券商对于2024年A股行情相对乐观。

如中信证券表示，2023年市场信心恢复滞后于已出现转折的政策和经济周期，2024年市场信心将重聚。信达证券则表示，2023年底到2024年初有望出现一波较大的反弹。

值得注意的是，低估值也是券商机构看好2024年A股表现的重要因素。中金也表示，基准情形下2024年A股市场整体机会大于风险。“和海外主要市场相比，A股市场整体估值已处于全球偏低水平，考虑到我国企业的全球竞争优势并未发生转变，当前A股市场具备较高投资性价比。”中金表示。

而从企业盈利来讲，各大券商对2024年的預期也相对乐观。中信证券表示，“A股已经进入新一轮盈利复苏周期”，预计全部A股（中证800口径）的盈利增速由2023年的1%修复至6%，其中非金融板块增速由2023年的0%修复至11%。

2023年，在存量资金博弈背景下，高股息板块和主题轮动成为2023年至今A股突出的配置特征。对于2024年的投资机会，多家券商认为，成长风格有望依然占优，而现金流充足、持续高分红的高股息资产以及人形机器人等主题配置机会也值得重点关注。

如国泰君安将2024年的A股的修复行情或分为两个阶段。第一阶段，股市的主要矛盾在于国内经济温和修复与海外经济恶化风险加剧的冲突，股市可能呈现波浪式上行行情，成长风格可能依旧占优；第二阶段，股市的逻辑主线可能在于国内政策托底和全球流动性转向的共同催化，A股反弹弹性可能更大，大盘蓝筹有望迎来更快速的价值修复。

中信证券目前建议首选以科技和医药为代表的超跌成长板块，“12月中央经济工作会议到明年‘两会’是布局白马龙头的重要决断窗口”；下半年，随着经济运行回归常态，中美利率水平降低，则建议关注经济高质量发展对应的科技自主可控、高端制造等方向。此外人形机器人等新兴产业有望成为2024年的一大主题投资方向。

中金公司也建议未来3～6个月重点关注三条主线，如转型期中受政策支持，且顺应创新产业趋势的成长板块；需求率先好转或供给出清的行业，可能具备更大的业绩改善弹性；以及现金流充足、持续高分红的高股息资产。