产业资本怎么投，你全都了解吗？

纵观我国改革开放四十多年，实业企业作为我国经济的重要组成部分，对经济增长起到了支撑作用。随着各行业实业企业股权投资参与度的提升，在雄厚的资金实力、广泛的业务布局、直接的资源辅助支撑下，此类自带产业属性的资金，即产业资本，能够为所投企业提供更为直接的业务支持，已经逐渐成为我国CVC市场的重要参与者。清科研究中心深入分析了产业资本开展投资的动因，全面梳理了目前我国股权投资市场上产业资本参与股权投资的几种模式。

我国CVC投资步入调整发展期，产业资本迎来发展机遇

相比于海外市场CVC的发展，中国CVC投资起步较晚，大致可以分为四个阶段：1998年至2008年是我国CVC投资的萌芽期，这一时期活跃参与者以境外产业背景企业为主；2009年至2014年，中国CVC投资进入起步期，以战略协同为目的的CVC投资逐渐增多；2015年至2019年，各行各业的优质本土企业纷纷试水股权投资，推动我国CVC投资步入快速发展期；2020年至今，我国CVC投资步入调整发展期，生态构建成为CVC投资的侧重点。

现阶段，我国CVC投资迎来了新的发展契机。在政策层面，监管鼓励科技企业设立CVC基金投资参与股权投资，为产业资本提供了良好发展环境。而随着保障自主可控产业链的重要性日益凸显，在维护自身供应链安全的动机驱使下产业资本迎来发展机遇。在经济层面，实业企业内部创新较难实现突破，而股权投资则是实业企业探寻外部机会、汲取创新资源的重要渠道。从长期来看，实业企业通过股权投资进行前瞻性布局的需求将持续存在。

产业资本参与股权投资动因分析

产业资本参与股权投资的动因能够分为业务与财务两方面。

业务方面，产业资本可以通过股权投资实现横向的产业扩张与纵向的产业延伸。其中，横向的产业扩张是指企业通过投资来扩大市场影响力，发展潜在客户，抢占市场份额甚至于消除竞争对手；纵向的产业延伸是指企业通过投资产业链上下游企业建立起服务主业增长的生态圈层。而从更深层的角度切入，产业资本能够通过股权投资再造企业的增长引擎。面临着转型升级挑战的传统实业企业可以通过投资进行前瞻性、战略性布局，以解决企业发展后劲不足、面临周期性风险的问题；也能够押注非关联性产业，以在主业受到周期性风险时实现对冲。

财务方面，产业资本可以通过股权关系与上下游企业一同打造利益共同体，或是削减研发、生产成本，或是建立合作深度合作关系，通过订单将利润留存在生态圈层内部。与此同时，股权投资也能够帮助企业提升资金或运作效率，例如增加投资收入、提升运营效率等，最终实现开源节流，增厚收益的效果。

产业资本参与股权投资模式及路径研究

近年来，产业资本在长期的股权投资实践中演化出了不同投资模式及路径。若从产业资本参与股权投资运作与集团母公司的独立度以及投资布局与主业的关联度两个层面来分析，当前国内产业资本参与股权投资的模式已经历经了从1.0到3.0的三个阶段的发展。三种模式在同一机构或不同机构运营的同一时点并非互斥，不同投资模式之間也并非单纯的递进关系，企业可以根据自身偏好与预期效果同时布局一种或多种投资模式，分配资金通过不同路径投向项目/子基金。

具体来看，产业资本能够通过以下几个路径参与股权投资：一是实业企业直接或通过子公司/自有出资平台投资企业股权/子基金；二是实业企业出资设立基金投资企业股权/子基金，该基金既可以由企业投资部自主管理，也能够与外部第三方机构合作管理；三是实业企业剥离投资职能设立独立投资机构，由其自主设立直投基金或母基金参与股权投资，此时实业企业作为基石投资者参与基金设立。

综上所述，当前经济发展承压，并非所有企业都会持续投入资金开展股权投资。然而，产业资本的投资布局可以根据企业境况及战略作出调整，帮助部分企业抓住机遇实现行业地位或发展方向的转变，其将成为我国市场的重要参与者。