政府投融资平台促进科技型中小企业融资的对策研究

【摘  要】科技型中小企业是我国市场经济中最活跃、最具成长潜力的经济主体与创新载体，但却一直面临着融资难、融资贵以及融资慢等融资问题，限制了其高质量发展。论文从融资方式的角度分析科技型中小企业出现融资问题的原因，进而从股权融资、债权融资以及金融服务3个融资模式出发构建政府投融资平台，探究政府投融资平台助力科技型中小企业解决发展过程中的融资需求的对策措施，促进科技型中小企业健康发展。

【关键词】政府投融资平台；科技型中小企业；融资问题；对策

【中图分类号】F832.5；F276.44；F275                                          【文献标志码】A                                              【文章编号】1673-1069（2023）09-0152-03

1 引言

科技型中小企业是指依托一定数量的科技人员从事科学技术研究开发活动，取得自主知识产权并将其转化为高新技术产品或服务，从而实现可持续发展的中小企业；通常具有研发投入大、科技含量高的特点，需要市场化的金融机构给予资金融通。但因为科技型中小企业在早期发展阶段又面临经营规模小、轻资产运营的状况，导致其间接融资路径不通畅。虽然从国家到地方各级政府都从资金、人才及公共服务等方面出台配套政策，以支持科技型中小企业摆脱发展困境，但是也仍然无法满足其发展过程中大量研发投入的长期资金需求。鉴于此，站在资金融通渠道的角度分析科技型中小企业面临的融资问题，建立政府投融资平台，在市场失灵的领域，发挥政府的资金引导和资源配置作用，打通科技型中小企业融资渠道，助力其缩短起步期，迅速进入成长期，具备市场化发展的能力，为我国经济高质量发展提供原动力。

2 科技型中小企业主要融资方式及问题分析

狭义的融资是指资金融入，企业根据自身未来经营战略和发展规划，进行科学测算资金需求，通过内部积累或筹集资金等方式，保障资金供应的经济行为。因为科技型中小企业发展初期，经营规模较小，大多数尚未实现盈利，无法通过内部积累满足自身大量的研发投入的资金需求，而市场化的资金筹集主要通过股权融资和债权融资两种方式进行。下面对这两种方式进行详细分析。

2.1 股权融资

股权融资主要是指企业通过出让部分股权获取外部资金支持的一种融资方式。以美国为代表的发达国家，社会财富充足以及完善的法律法规体系且成熟资本市场交易制度，构建了多层次的资本市场融资体系，天使投资基金和创业投资基金等风险投资成为科技型中小企业主要融资方式。我国资本市场萌芽于20世纪70年代，到2007年多层次资本市场开启新的发展阶段，总体而言，我国资本市场发展历程较短，虽然从社会财富总量、资金供给、信用体系以及制度体系建设较20世纪有较大的完善，但是仍与发达国家存在差距，股权投资偏向于风险相对较小的中后期的科技型企业，对于初创期的企业仍较难获得市场化私募股权投资基金的支持，针对初创阶段科技型中小企业的资金需求，亟需政府发挥资源配置、宏观调控作用解决。

2.2 债权融资

债权融资是有偿使用企业外部资金的一种融资方式，主要有银行贷款融资、企业债券融资、融资租赁、信用担保融资等。以日本为代表的发达国家，形成了以银行和信用担保为主的债权融资体系。但因为我国部分科技型中小企业尚未盈利，往往不具备发行债券的能力，同时又因为其轻资产运营，缺少抵押担保物，融资租赁公司和银行等金融机构出于风险控制考虑，即便给予企业放款，资金量通常也比较小，而且因为债权融资方式具有固定期限内还本付息的特点，决定了科技型中小企业的资金用途只适合解决短期经营性资金需求，不适合用于长期研发支出，否则企业出现资金期限错配，将面临资金链断裂的困境。

2.3 科技型中小企业融资难的原因

①信息不对称。信息不对称是造成科技型中小企业融资难的关键因素。科技型中小企业融资过程中站在信息优势方，相对于银行等资金供给方，更加了解自身的技术、产品特征以及经营风险，往往会夸大自身优势同时弱化风险信息，进而出现逆向选择和道德风险。由于无法获取客观的企业运营数据，同时缺乏统一的、标准的科技型中小企业信用评估体系，导致银行等金融机构出于风险考量，会谨慎放贷或提高贷款利率，致使科技型中小企业获取资金的难度或成本进一步增大。

②融资方式单一。科技型中小企业多数为轻资产运营，往往尚未实现盈利，无法通过内部积累满足企业运营所需资金，外部融资分为股权融资和债权融资。对于股权融资，因为科技型中小企业处于企业发展的中早期阶段时，不满足上市条件，无法通过上市发行股票募集资金。而债权融资以银行贷款和债券融资为主，企业发行债券融资需要满足盈利能力可持续、财务规范透明等诸多要求，科技型中小企业很难达到发行企业债券的要求；企业通过银行贷款融资，需要有足够的抵押物，以知识产权为核心资产的科技型中小企业又面临抵押物不足以及政府担保体系不健全的问题。

③资金供需错配。科技型中小企业处于企业生命周期的中早期阶段，往往需要长期的、大量的科技研发投入，但是其自身具有经营规模小、科技含量高但轻资产运营、现金流不稳定、抗风险能力弱的特点，决定了银行等金融机构多数只提供短期流动资金或经营性资金，具有周期短、额度低、成本高等特點，与科技型中小企业研发投入的长期资金需求并不匹配。

3 政府投融资平台的职能与作用

如前所述，信息不对称、融资结构不合理以及资金供需错配等问题导致科技型中小企业融资难，制约了其高质量发展。为解决科技型中小企业的融资难题，促进我国创新型经济主体的健康发展，政府有必要设立投融资平台，构建股权融资、债权融资和金融服务三大职能板块，为科技型中小企业提供全方位的投融资金融服务，通过股权融资平台优化科技型中小企业融资结构、解决其融资错配问题；通过债权融资平台，为科技型中小企业提供增信和为银行等金融机构提供风险补偿，解决企业对短期营运资金的需求；金融服务平台通过构建大数据信息共享平台、健全科技型中小企业的信用评级体系，降低信息不对称的程度，提高金融机构融资效率，降低科技型中小企业融资成本。

4 政府投融资平台促进科技型中小企业融资的对策

处于初创期的科技型中小企业需要长期投入大量的研发资金，私募股权投资基金（PE）主要对技术先进、成长性高的优质未上市企业进行长期性投资，不仅可以为科技型中小企业提供长期的、强有力的资金支持，而且基金是股权投资。一方面可以优化企业的融资结构，降低资产负债率；另一方面基金作为投资股东，可以深入了解企业经营情况，推动金融资本与产业发展的精准对接与深度融合、改善内部治理结构、规范财务管理制度，最终实现资源与价值体系的整合。

4.1 发挥股权融资体系作用，拓宽中小企业融资渠道

①构建全生命周期的股权投资体系。一是设立政府投资基金，广泛吸引社会资本、产业资本、保险资金等参与设立天使投资基金、创业投资基金、中小企业投资基金、PE基金和pre-IPO基金以及并购投资基金等子基金，构建覆盖科技型中小企业发展全生命周期的股权投资基金丛林，以满足企业不同发展阶段的资金需求。同时通过后阶段的基金接力，解决前阶段基金投资退出的问题，环环相扣，陪伴企业成长，最终通过资本市场融资退出。二是拓宽多元化股权投资方式，打通政府投资基金直接投资方式，对尚未发展到可以获得市场化基金投资标准的科技型中小企业，通过政府投资基金直接投资，充分发挥政府在市场失灵领域的资源配置和资金引导作用，以满足科技型中小企业初创期的资金需求，促进其快速发展达到市场化融资的条件。

②成立股权投资基金协会。一是要处理好政府与市场的关系，完善协会内部信息共享管理机制，通过共享项目信息及资源、各方风险偏好交叉互补，充分调动基金协会成员活力。一方面发挥政府引导作用；另一方面充分发挥资本市场在资本配置中的决定作用，政府与市场形成投资合力，最终提高资本配置效率与效果。二是定期或不定期举办项目路演与资本对接活动，将经过政府投资基金初步筛选过的优质项目，结合基金协会成员的投资偏好，进行精准推送与对接，提高科技型中小企业与资本对接成功率与资金配置效率。

③提高政府投资基金的引导影响力。市场规律决定了资本会围绕优质项目逐渐转移，为了能带动市场化资本在政府引导下开展股权投资活动，需要提高政府投资基金的专业判断能力和筛选项目能力。一是要培育优质项目资源，通过与研发实力最强的大研大所合作，将高精尖研发技术进行科技成果转化，孵化技术先进、有市场前景的科技型中小企业，丰富政府投资基金的项目库，也可以为基金协会成员对接优质项目，提高协会成员的投资活力。二是要培养专业化的政府投行团队，提高投资绩效，进而提高政府投资基金在协会成员中的影响力。人才培养可以采用内部培养与外部引进并重的模式，引进外部投行专家、行业专家，学习其先进的投资管理经验和行业判断经验，同时推动对内部人才的培养计划，实现近期靠引进、长期本土培养的人才发展模式。

4.2 打通债权融资渠道，降低中小企业融资成本

我国资本市场发展较晚，目前我国仍然是以银行为代表的债权融资体系为主，但是信用担保体系、风险分担机制尚不成熟，限制了轻资产运营的初创期的科技型中小企业债权融资。因此，政府投融资平台可以从政府信用担保、风险分担与补偿等方面为科技型中小企业打通债权融资渠道，解决企业发展过程中对短期流动资金和营运资金的需求。

①完善担保融资体系。结合我国实际与国外发达国家促进科技型中小企业融资发展的先进经验，搭建政府担保平台，在一定程度上可以帮助科技型中小企业解决抵押物不足、信用不够的融资难题。以政府信用担保平台为核心，整合省、市、区政府及社会各类融资担保资源及再担保资源，形成合力，搭建全方位的融资担保体系，重点聚焦于科技型中小企业债权融资担保业务，切实发挥市场失灵领域的政府的引导和配置作用。

②建立健全风险分担机制。担保融资体系搭建的意义在于通过风险分担机制，实现银行、企业与担保机构三方“风险共担、收益共享”的合作共赢。政府要合理划分融资担保机构与金融机构各自承担的风险比例，甚至针对科技型中小企业因不可抗力产生的损失可以进行部分或全部风险承担，为其健康发展提供制度保障和资金支持。

③建立担保资金风险补偿机制。融资担保的业务模式是通过进行大批量的担保业务收取少量担保费，以覆盖可能发生的少量项目的担保代偿风险，即便建立了多级分险机制以降低担保代偿的可能性，但政府融资担保平台的公益属性决定其业务具有高风险、低收益（担保费率低）的特征，导致其很难实现国有资产的保值增值，尤其是融资担保平台设立初期担保业务量较低的时期。因此政府一方面可以通过划拨一定财政资金作为科技型中小企业融资担保机构的风险补偿资金，降低政府融资担保平台发生亏损概率，帮助政府融资担保平台的可持续发展；另一方面省、市、区各级政府可以统筹年度结余财政资金，优先支持政府性担保平台增加注册资本金，满足银行尤其是大型国有银行以及国家级、省级融资担保基金等机构关于担保机构的准入以及业务合作的基本要求，拓宽担保平台的业务模式、提高可担保额度，既能实现担保机构自身可持续发展，又能为科技型中小企业打通债权融资渠道。

4.3 提高金融服務质量，解决中小企业融资慢的难题

信息不对称是制约科技型中小企业融资的关键因素，消除资金供需双方的信息不对称是解决科技型中小企业融资难的根本。因此有必要加快创新金融服务体制机制，构建开放、共享、规范、高效的创新型投融资金融服务平台体系。

①构建园区金融服务智能化系统。一是建立园区企业信息数据平台，整合政府信息系统，连接工商、税务、行业监管部门以及产业链上下游核心企业，统一数据标准，进行规范化处理，加强数据信息融合共享，推动公共信息、市场信息、金融信息的互联互通，降低信息不对称，提高资金供需双方融通效率。二是政府投融资金融服务平台要持续更新科技型中小企业发展的动态信息，整合企业科技成果进展、资质信息、纳税情况、信用信息、团队情况以及融资情况等全方位数据信息，确保企业发展过程中各类数据信息的真实、准确、及时、完整，采用量化评估方法，按照企业发展全生命周期，勾勒企业发展动态画像。一方面为科技型中小企业与投融资平台以及平台上各类投资主体进行精准对接，提高投融资效率；另一方面利用企业发展动态肖像，方便投资机构投前、投中、投后的风险监测，提前预防风险的发生。

②健全科技型中小企业信用评级体系。信用评级体系不完善、不统一是造成信息不对称的主要因素，建立针对科技型中小企业的专业化的信用评估机构，进一步优化企业信用评级指标，借助园区企业信息数据平台，不断完善评估模型，构建完整的企业征信服务体系，及时跟踪企业资信评级情况，并向意向投资机构公开企业信用级别，实现企业信用信息开放、共享。

③建立知识产权价值评估体系。科技型中小企业的核心资产就是知识产权，而我国针对中小企业的融资评价指标体系并未区分企业规模大小，尤其科技含量也未体现在融资评价体系中，不能全面反映科技型中小企业的整体价值。探索建立知识产权价值评估体系，制定知识产权估值、定价与保护机制，设立知识产权数据交易平台，利用市场机制促进知识产权数据开发利用与交易流动，实现科技型中小企业的知识产权数据价值最大化。依托知识产权价值评估与交易平台，建立健全知识产权质押再担保机制，联合融资担保平台与银行等金融机构，针对科技型中小企业开发定制化的“科技贷”产品，帮助科技型中小企业拓宽資金来源，促进其加大科技研发投入，推动金融科技成果转化。

【参考文献】

【1】马飞，张凤菊.科技金融助力中小企业融资研究[J].中文科技期刊数据库（全文版）经济管理，2023（1）：147-149.

【2】宗轶崴.金融科技助力缓解中小企业融资难路径探析[J].中文科技期刊数据库（全文版）经济管理，2023（4）：176-179.

【3】董瑞晗.公共服务平台助力中小企业发展的对策研究[J].产业与科技论坛，2022（21）：17-19.

【4】周振宇.私募股权投资基金在中小企业融资中的作用[J].活力，2022（8）：160-162.

【5】韩祺.加快完善新型投融资服务平台体系 精准助力中小企业融资纾困[J].中国经贸导刊，2020（10）：63-64.

【6】于远洋.私募股权投资基金在中小企业融资中的独特作用[J].企业改革与管理，2019（21）：108-109.

【7】乔聚泉.中小企业服务平台建设问题分析[J].财经界（学术版），2020（06）：26-27.

【作者简介】戈兆凤（1985-），女，河北沧州人，中级经济师，从