国有企业投融资风险管理探究

雷超

（保山市永昌投资开发（集团）有限公司，云南 保山 678000）

目前我国经济发展速度较快，市场经济环境也逐渐趋于复杂化，现阶段市场环境、政治、金融等因素都会对国有企业经济发展产生影响，为降低各方因素对国企发展的负面影响，国企需重点关注生产经营过程中的投融资活动；如利用系统化的管理措施，以降低国企投融资风险，同时提升国企经营效率，避免国企资产和利润的流失。

目前多数国企已经认识到投融资风险管理的重要性，但管理过程中仍存在较多问题，国企投融资仍存在盲目投资、盲目融资等过度融资现象，在融资风险管理过程中，也缺乏强有力的风险评估体系和决策体系。因此加快完善投融资风险管理系统，是当前国有企业发展中的重要举措。

一、国有企业投融资管理面临的主要风险类型

（一）债权债务风险

债权债务风险是国企当前面临的主要风险，国企若无法规避债权债务风险，会对自身的生产经营活动产生较大影响。作为国企投融资管理的主要风险类型，债务债权必须保证详细且真实，在此基础上要保证投融资过程中，债务债权的可回收性，综合分析影响国企投融资管理质量的因素，实施针对性措施，保证国企投融资活动的经济效益。此外，在投融资活动中国有企业要严格把握负债率，避免债务过多影响正常的投融资活动。

（二）股权架构风险

国企投资活动中，股权投资是最为常见的方式，投资活动中国有企业需严格把控股权架构，协调平衡不同股权投资所占比例，防止股权架构失衡而影响国企股权投资的有序开展。在股权架构调整过程中，高度集中或者高度分散，都较易引发风险，不利于国企对投资活动进行科学准确决策。因此在股权投资活动中，国企必须高度重视股权架构，牢牢将股权控制权把握在自己手中，进而避免股权投资中出现利益损失[1]。

（三）融资结构风险

通过不同渠道获得的资金支持，让国有企业融资资金比例达到相对平衡状态，即国企融资结构。融资结构风险，指的是资金来源比例失衡而导致的财务风险。现阶段国有企业融资活动过程中，常用的融资方式为间接融资，直接融资辅助间接融资。间接融资包括银行贷款、信托融资、融资租赁等。银行贷款是国有企业的传统融资方式，且一直沿用至今，银行贷款额度与国企固定资产、生产经营状况等有很大关系；若银行贷款额度超过国有企业承受能力，国企将会面临巨大还款压力。

信托融资是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。融资租赁是通过租借国有企业内部的设备、技术等，获得一定收益的融资方式。无论是哪种融资方式，国有企业都要合理规划自身资产、流动资金，合理化融资结构，若银行贷款、信托融资、融资租赁比例不当，将会提高融资结构风险。

（四）融资期限错配风险

国有企业在融资过程中，短期内大量融资，借款比例较大，若融资项目需较长周期完成，企业无法在短期内完成生产经营指标，预期经济效益无法达到，国企难以在短期归还借款，导致融资风险。

上述情况导致的风险，即融资期限错配风险。以国有企业投资某个项目为例，若企业在银行有一笔短期信用贷款额度，一方面企业需要利用短期贷款进行投资项目，项目周期为三年，即国企至少要在三年内获得投资收益。另一方面国企要定时归还银行贷款，由于贷款期限较短，国企不能放弃长期投资，回撤资金还款，这样得不偿失。

从上面的例子可以知道，资金融资期限长短与资金使用期限要匹配，长期投资需要用长期稳定的资金来源，短期投资可以用短期的资金来源。如果用筹集的短期资金去做长期的投资，就属于短债长投。

（五）政策风险

国家政策随着我国经济活动的发展不断变化，政策对经济市场有促进作用，也有冲击作用；若国有企业在政策变动的同时，未做好应对措施，将会提高国有企业投融资风险。

第一，受政策补贴影响，帮助国有企业降低投融资风险。第二，产业政策也会影响国有企业的投融资活动，国企资产管理体制需随着产业政策的变化而变化，提高国企对产业政策的适应性。第三，金融监管政策会对国有企业投融资活动产生影响，金融监管严格化，能约束国企经营生产活动，降低企业的经营风险。

二、国有企业投融资风险管理面临的主要问题

（一）未建立起科学的融资决策体系

融资决策、投资决策在国有企业经营管理过程中起到关键性作用，融资决策对投融资活动起到决定性作用，即融资决策是企业投融资管理的基础。构建系统化的融资决策体系，是降低国有企业投融资风险的关键。但目前我国多数国有企业并无系统化的融资决策体系，这导致国有企业投融资决策有所偏差。由于缺乏全面详细的融资决策体系，国企投融资活动前无法提前进行详细分析，企业管理者无法保证投融资决策的合理性，进而增加了国企经营风险；若投融资决策不合理，将会导致国企产生严重经济损失。

（二）未制定科学的投融资战略规划

可支配资金充足，表明国有企业综合实力较强，但目前我国部分国有企业过于注重投融资经济活动，大量资金注入投融资活动中，投融资发展速度过快，国企发展缺乏战略性眼光，企业长远发展受限。缺乏科学化、系统化的投融资战略规划，是导致国企投融资风险的主要原因。

目前多数国企投融资战略缺乏以下规划：国有企业对自身规模、生产经营规模的认知不足，导致企业管理者无法合理把控融资规模，易出现融资规模不符合国有企业发展规模的情况；融资期限不合理，也会影响国有企业的投融资管理质量，融资期限过短会导致国有企业资金不足，融资期限过长会导致国有企业资金溢出，闲置资金增加，同时增加国企还款压力；融资结构不健全，会影国有企业投融资管理效率，不利于提高国企经营效益；现阶段多数国有企业仍存在传统融资方式，尚未采用债券、股份、股票等新型融资方式，无法在短期内完成国企的融资需求，导致国企投融资管理风险提高[2]。

（三）缺乏完善的投融资决策体系

投融资决策决定国有企业经济活动的经济效益。目前我国多数国企投资、融资活动仅依靠管理者的自身经验，投融资决策的主观意识较强，加上未对市场环境、自身实力等进行数据分析，易导致盲目投融资情况的发生。现阶段我国投融资市场处于动态变化阶段，缺乏完善的投融资决策体系，不利于国有企业开展合理化的投融资活动，且强行进行投融资活动，会加剧国企的经济损失。

三、国有企业加强投融资风险管理的有效对策

（一）构建完善的融资决策体系

融资决策体系的构建，能够为投融资决策体系构建奠定坚实的基础。国有企业需设立专门的融资决策部门，由融资决策部门的相关工作人员相互配合，对国企融资方案进行详细分析，及时纠正融资方案的不足之处，规范和完善融资决策体系，有利于国有企业顺利开展相关融资活动，提高国企的经营水平。

国企还需在设立专业化部门的基础上，从以下方面完善融资决策体系：根据国企当前的业务状况、资产情况、融资业务开展效率等工作情况，构建符合国企当前融资活动的决策体系，并在融资活动开展期间，实时调整融资决策体系，提高国企融资活动的科学性、合理性；融资活动中，由专业化小组监督融资活动，实时更新融资风险报告，帮助国有企业快速规避融资风险[3]。

（二）制定科学合理的投融资战略规划

国有企业在投融资活动中，构建系统化的投融资战略规划，能够为国企投融资活动提供战略指导，降低国企投融资风险；同时，结合当前国有企业的发展现状，其投融资战略规划要点如下。

第一，国有企业需正视自身发展状况，包括企业类型、经营活动现状、发展目标、发展方向，为后期科学制定投融资战略规划奠定基础。

第二，以国企传统的投融资结构为基础，结合当前市场发展现状，优化投融资结构，增加新的融资渠道，进而提高国有企业的融资规模，提升国企经济效益。

第三，投融资战略规划制定的同时，必须要求国企有长远的发展目标，所有战略规划服务于国企长远目标，结合国企既往投融资活动的经验，不断提高国企的投融资安全性。

第四，选择合适的投融资方案，推荐使用债券、银行信贷等投融资方式。国有企业开展相关的投融资活动时，需要合理分析企业所需的融资方式，在拓宽融资渠道的同时，平衡各类融资，构建科学化的融资结构，保持国企的可持续发展。

（三）注重提升投融资决策科学性和可行性

投融资决策包括投资和融资决策，国企在构建完善融资决策的基础上，要注重提升投融资决策的科学性和可行性。国有企业通过科学化的投融资决策体系，能够有效降低其投融资管理风险，推动企业科学化、高速发展；可通过以下措施，提高投融资决策的科学性。

第一，在独立的融资部门之上，设置独立的投融资风险管理部门，结合国有企业发展的实际情况，对企业现投融资体系进行完善和优化，促使国企投融资活动的良性发展。

第二，构建完善化的投融资决策体系，在开展投融资活动前，利用决策体系对国有企业的投融资方案进行评估，提前模拟投融资方案的可行性，及时筛查出不合理的投融资措施，提前完善投融资方案。

加强对投融资过程的监测，同时投融资监测小组需根据投融资活动变化，精准评估每步投融资活动可能面临的风险，重点分析证券、贷款、债券等投融资措施的可行性，科学评估每项投融资活动的风险程度，规避高风险投融资活动，以降低投融资管理风险[4]。

（四）注重搭建现代企业制度，完善企业产权制度

产权制度改革是当前国有企业优化发展的重要措施，结合现阶段国有企业的发展现状进行改革，可形成更加完善的国企产权制度。在新型产权制度的支持下，国企发展速度加快，有利于降低投融资管理的风险。

搭建现代企业制度，完善产权制度，可通过以下措施实现：首先，充分运用资本市场，发挥资本的价值，在健全金融市场机制的同时，国企要快速融资上市，优化国企传统基本结构。企业抛出更多的利益，让更多投资者参与到投融资活动中，增加更多的投资渠道。其次，加强国企的自我认识程度，国企内部管理者详细分析经营活动，根据企业经营情况，完善国企产业结构，重点支持利润高、科技含量高、投入低的产业，增加企业收益。最后，构建科学化的激励机制、管理制度，以国有企业的战略发展目标为依托，系统化构建投融资制度；国家也要完善投融资政策，为国企投融资活动顺利开展提供良性支持。

（五）注重丰富拓展融资渠道

融资活动是国有企业发展到一定程度的必要措施，不仅能解决企业资金短缺问题，还能推动国有企业规模的扩展。现阶段我国多数国企融资方式固定且单一，包括银行贷款、政府拨款等，资金支持力度小，无法满足国有企业大量的资金需求。因此，拓展国有企业的融资渠道，是推动其融资活动正常进行的关键，融资渠道的增加让国有企业的选择权增多，企业可选择综合实力最强的融资方，进而降低融资风险。

PPP、TOT、发行债券、股权等是国有企业常用的融资方式，不同融资方式各有特点，国有企业可根据自身发展情况，选择符合自身发展的融资方式。若国有企业需要与社会资本、私营企业进行融资，可采用TOT、PPP模式进行融资。这种融资方式能够快速缓解双方企业的资金短缺问题，还能充分发挥出双方企业的优势，互利共赢，共同提升自身的生产经营效益。

随着“一带一路”的完善和发展，我国部分国有企业积极入驻国际市场，为提高国企发展效率，可尝试境外融资方式，国企与外企相互进行融资合作[5]。通过多渠道融资形式，能够有效分散国有企业投融资管理风险，帮助国企持续稳定地扩大生产经营规模。

（六）注重做好投融资风险评估

国有企业投融资活动必须和企业战略规划相一致，做好投融资风险评估工作，是实现国企投融资活动和企业战略目标一致的关键。构建系统化的投融资风险评价体系，是提升投融资风险管理质量的重要措施。国企管理层在构建投融资风险评估体系前，必须增强自身的风险意识，并全面评估国企发展的现状和战略目标，在此基础上构建以下的投融资风险评价体系。

第一，国有企业综合分析投融资管理风险，分析投融资风险的持续时间，在这一时间段内，国企积极进行短期投资、长期投资及融资的规划，逐步分散投融资风险。

第二，完善国有企业的企业文化，构建专门的投融资风险评估小组，定期培训评估小组工作人员，不断提升工作人员的综合能力和专业性，提升投融资风险评估小组的战略规划能力，进而降低国企投融资风险。

第三，组建市场调研小组，作为国有企业投融资活动的先行者，所有投融资活动开展前，都需要调研小组深入市场，调查市场动态、合作方信用资质、投资项目现状等信息，进而降低国有企业投融资的管理风险[6]。此外，除上述措施外，国企可邀请第三方专业机构，从专业化角度评估企业投融资活动的可行性，持续性降低国企的投融资管理风险。

四、结束语

经济全球化是目前世界经济发展的大趋势，受到市场大环境、国际经济形势等因素的影响，国有企业生产经营活动中，也面临较大的市场竞争压力，其中投融资风险也随之增大。近年来，国有企业不断提高对投融资风险管理的重视程度，本文在详细分析投融资风险类型的基础上，针对投融资风险存在的问题，提出构建完善的融资决策体系、制定科学合理的投融资战略规划、注重提升投融资决策科学性和可行性、注重丰富拓展融资渠道等措施，不断完善和优化投融资风险管理措施，以期提高国有企业的健康发展，提高国企的市场竞争力。