不要做最后一个傻子

萧然

经济学家凯恩斯为了能够专注地从事学术研究，免受金钱困扰，曾外出讲课以赚取课时费。课时费收入毕竟有限，1919年8月，他借了几千英镑做远期外汇投机生意。

4个月时间，凯恩斯净赚1万多英镑，这相当于他讲课10年的收入。3个月后，他把赚到的利润和借来的本金赔了个精光。7个月后，他又涉足棉花期货交易，大获成功。

凯恩斯把期货品种几乎做了个遍，还涉足股票。1937年，他因病“金盆洗手”时，已经积攒了一生享用不尽的巨额财富。

与一般赌徒不同，凯恩斯在这些投机生意中，除了赚取可观的利润，还发现了“笨蛋理论”，也有人将其称为“博傻理论”。

什么是“博傻理论”呢？凯恩斯举过一个例子：从100张人物照片中选出你认为最漂亮的脸，选中的有奖。但哪张脸是最漂亮的脸，则由大家投票决定。如果是你，你会怎样投票？此时，因为有大家参与，你的正确策略并不是选自己认为最漂亮的那张脸，而是猜多数人会选哪张就投哪张，哪怕那张脸丑得不堪入目。在这里，你的行为建立在对大众心理猜测的基础上，并非你的真实想法。

凯恩斯说：“专业投资大约可以比作报纸举办的这项比赛。我们必须做出选择，即运用我们的智慧预计一般人的意见。这与谁是最漂亮的女人无关，你关心的是怎样预测其他人认为谁最漂亮。”

“博傻理论”所要揭示的就是投机行为背后的动机。投机行为的关键是判断有没有比自己更大的笨蛋。只要自己不是最大的笨蛋，就一定是赢家，只是赢多赢少的问题。如果再也没有一个愿意出更高价钱的更大笨蛋来做下家，你就成了最大的笨蛋。任何一个投机者，信奉的都是“最大的笨蛋”理论。

其实，在期货与股票市场上，人们遵循的也是这个策略。许多人在高价位买进股票，等行情上涨到有利可图时迅速卖出，这种操作策略通常被称之为“傻瓜赢傻瓜”，只能在股市处于上升行情时使用。从理论上讲，博傻也有其合理的一面。博傻策略是高价之上还有高价，低价之下还有低价。其游戏规则就像玩接力棒，只要不是接到最后一棒，都会有利可图，做多者有利润可赚，做空者减少损失，只有接到最后一棒者倒霉。

人们之所以完全不管某个东西的真实价值，而愿意花高价购买，是因为他们预期有一个更大的笨蛋，会花更高的价格，从他们这儿把它买走。比如说，你不知道某支股票的真实价值，为什么会花20元钱去买一股呢？因为你预期当你抛出时会有人花更高的价钱来买它。

当然，肯定会有人成为最后的笨蛋。1720年，英国股票投机狂潮中就有这样一个插曲。一个无名氏创建了一家莫须有的公司，自始至终无人知道这是一家什么公司，但认购时近千名投资者争先恐后把大门挤倒。没有多少人相信其股票所属公司会真正获利丰厚，而是预期有更大的笨蛋出现，价格会上涨，自己能赚钱。饶有意味的是，牛顿参与了这场投机，成了最后的笨蛋。他感叹：“我能計算出天体运行的轨迹，但人们的疯狂实在难以估计。”

一天，一个人去文物市场，商人向他推销一枚钱币，金黄色的。商人说这是金币，要卖100元钱。这个人一眼就看出这是黄铜，最多值1元钱。这个人对商人说：“1元钱的东西，100元钱我肯定不会买，但是我愿意花5元钱买下来。”商人见他识货，不敢再骗人，最后以5元钱成交。这个人的朋友知道了这件事，对他说：“你真傻。明知道是1元钱的东西，你花5元钱买下来，那不是傻瓜吗？”这个人说：“是的，我很傻，但是，我知道有人比我更傻。我花5元钱买来的东西，很快就有更傻的人以10元钱买走。”过了几天，这个人果然把“金币”以20元钱的价格卖了出去。

这个人的理论是，自己买贵了无所谓，只要找到一个更傻的人就成功了。

“博傻理论”告诉人们最重要的一个道理是，在这个世界上，傻不可怕，可怕的是做最后一个傻子。

（摘自《每天读点博弈论》）