王卫：顺丰需要一个国际化的资本平台

严兆鑫

順丰港股二次上市再迎新进展。8月21日，顺丰向港交所递交了赴港二次上市的招股书，高盛、华泰国际、摩根大通为联席保荐人。

在上周的8月17日，顺丰控股在深圳召开了2023年第一次临时股东大会，南都湾财社记者以投资者身份参加。据公告，现场参会的股东及股东授权代表34名，占公司有表决权股份总数的57%。

大会审议了包括《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》在内的共计10项议案。在交流环节，顺丰控股董事长兼CEO王卫、董事兼CFO何捷回答了投资者关于赴港上市、A、H股估值差异化、投资回报等相关问题。

此前，8月初，顺丰公告称，计划发行境外上市外资股（H股）股票并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。公告中此次赴港二次上市有了明确的时间表，公司有望在18个月内完成上市。

此次提交的招股书内容显示，2020-2022年，顺丰营收分别为1539.9亿元、2071.9亿元、2674.9亿元。同时，今年上半年顺丰也保持着不错的盈利成绩，公司预计归属于上市公司股东的净利润为40.2亿元-42.2亿元，同比增长60%-68%。

不过，在盈利增长的同时，顺丰也面临着成本压力。招股书显示，过去三年顺丰营业成本分别为1294.6亿元、1814.1亿元和2344.8亿元，分别占总收入的84.1%、87.6%和87.7%，占比不断提高。

同时，从细分业务来看，顺丰速运及大件业务分布收入占总收入比重有所下滑，从2020年的88.8%缩减至2022年的63.5%。其中，时效快递服务由58.2%下滑至39.5%。

相比之下，供应链及国际业务正在成为顺丰最突出的增长点。招股书显示，该业务从2020年的8.7%跃升至2022年的33.6%。

此外，根据嘉里物流发布的公告，顺丰也正在以2.5亿港元收购嘉里物流旗下亚太区和欧洲从事快递服务的10家附属公司。

对于本次赴港上市，顺丰在招股书中表示，本次上市募资用途将用于加强及提升公司在亚洲（尤其是东南亚）的物流服务及网络覆盖。具体措施包括继续投资海外资源和能力、扩大在东南亚的人才库、加强清关能力确保更复杂跨境贸易场景的地方合规，以及与当地物流企业建立合作关系，以加强顺丰为客户提供的端到端国际物流服务。

拓展扩张动作频频，顺丰也需要募集大量资金。梳理顺丰的融资历程，自2017年2月顺丰控股成功在A股上市后，顺丰实施过两次再融资，共计募资258亿元。

其中，募集到的资金用于飞机购置及航材购置维修、智慧物流信息系统建设、速运设备自动化升级、陆路运力提升项目、新建湖北鄂州民用机场转运中心工程等多个项目。截至2022年底，已使用募资约230亿元。其中2019年募集资金全部使用完毕，尚未使用的2021年募集资金仅剩28亿元。

大举扩张下顺丰控股的负债规模也在攀升。2018-2022年，其负债规模从347亿元攀升至1186亿元，资产负债率也从48%上升到55%。

目前，顺丰控股旗下已有嘉里物流、顺丰同城、顺丰房托3家港股上市公司，以及1家被嘉里物流分拆至泰国独立上市的公司KerryExpress Thailand（KEX）。若止匕次顺丰成功赴港二次上市，顺丰控股董事长兼CEO王卫将拥有4家港股上市公司。

在8月17日的股东大会上，对于为何要在H股上市，王卫表示，主要是出于国际化的考虑。“尽管我们之前也有一些投资，但我认为还不够，如果公司能在港股上市，机会会更多，所以这是必须的。”

此外，王卫进一步解释，顺丰最主要的目的是进入全球化资本，希望在未来能够用资本方式快速扩张。“因为我们看到很多巨头都是快速扩张形成规模，顺丰要走的路也一样，需要一个国际化的资本平台。”

针对赴港上市的节奏，何捷表示，会充分考虑到现有股东的利益和境内境外资本市场的总体情况，选取适当的时机发行。

王卫也表示，相比友商都有港股上市计划，顺丰要能拿到主动权才是最重要的。“赴港上市一定会选择最好的时机，而不是最短的时间。”同时，王卫表示，顺丰在国际化上要抓住机遇，不能比友商走得慢。

此外，针对H股股票发行后顺丰控股估值的问题，何捷表示，A股和H股存在不同的投资环境，两个市场会有估值偏差。不过，本次申请发行H股比例不超过总股本的10%，属于相对比较低的比例，对估值影响相对有限。此外，因为A股和H股市场目前还不是互通市场，“所以并不是H股发行之后，会马上影响到A股的估值。”

顺丰控股如果此次能够成功在香港挂牌上市，顺丰将成为快递行业首家“A+H”股上市公司。