海外事件或对A股产生扰动

安青梁

十一期间，美国PMI和非农就业等多项数据的超预期走强共同推升了美债利率和美元，10月2日美国ISM制造业PMI回升至49，高于预期47.7，虽然还处在萎缩区间，但超预期回升至近一年来的最高水平；美国汽车行业罢工事件并未对9月就业数据产生明显影响，美国就业市场依然强韧：10月3日发布的美国8月职位空缺数回升至961万（预期880万）；10月6日公布的美国9月新增非农就业人数增长33.6万人，大幅超出预期的17万人，同时将7月和8月的就业数据进行了大幅上修；时薪环比增长0.2%，低于预期0.3%；8月核心PCE同比上升3.9%，符合预期，较前值4.2%回落。

受此影响，假期期间10年美债利率一度突破4.8%最高至4.89%，美元指数一度升至107.35。全球风险资产情绪假期期间受到压制。

而国际油价大幅回落缓和美债利率上行节奏，但巴以冲突又为油价的前景蒙上巨大不确定性。据海外媒体报道，美国与沙特雙方就“共同防卫协议”进行谈判，美方将以民用核技术来换取沙特增产石油以及沙特与以色列之间的关系正常化。如果协议最终达成，沙特和俄罗斯的减产计划将受到挑战，国际原油供给紧张局面将得到缓解，因此双节假期期间，布油价格大幅下行9.3%至84.43美元/桶。受此影响，美债利率与美元指数在假期后半段分别冲高回落至4.79%与106.1。

而10月7日，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动组织哈马斯宣布对以色列采取军事行动，以色列宣布进入“战争状态”。短期来看，陡然升级的中东地缘政治形式恐使沙特与以色列的关系难以正常化，美沙之间的协议将难以达成，沙特的原油增产计划恐将难以实现，油价将有所反弹。中期来看，后续关注巴以冲突的进展，若战争规模进一步扩大，中东产油国家卷入战争，那么国际油价有进一步冲高的可能。

考虑到当前美国紧货币、宽财政的政策下，财政支出是美国经济保持韧性的重要因素。若两党争斗影响众议院的立法与行政效率、影响相关预算法案的通过，那么美国经济或将更快的进入衰退，美债利率与美元也将提前见顶，这将在中长期有利于全球风险资产的表现。

假期期间海外扰动较大，但人民币资产相对抗跌。双节期间，海外利空不断，美债利率再创新高压制全球风险资产情绪。不过恒生指数在双节期间涨0.65%，人民币汇率也稳定在7.3左右，对利空反应相对钝化，节后A股预计仍将在磨底中寻找反攻机会。

总的来说，国内经济延续慢复苏，海外加息接近尾声的大方向没有改变。市场积极的信号正逐渐积累，监管层政策不断推进，经济数据也不断向好，量变最终将引发质变。中期来看，中美经济基本面的整体情况或将是美国韧性较强，中国不断改善的情况。美国两党党争问题或加速美国经济的衰退，将使得美元或提前见顶，这将有利于人民币的升值以及人民币资产的企稳回升。同时，国内经济基本面也需要释放出更多强劲且持续的改善信号。后续也需要重点关注巴以冲突的进展情况。

配置上，建议整体均衡配置：顺周期板块；TMT板块的AI+以及华为产业链方向；中字头高股息板块；超跌的大消费、新能源、医药板块。