港股再次进入可为期

王潇

据东方财富Choice 数据显示，2023年8月31日至2023年9月13日，南向资金波动微降，从成交额来看，沪港股通合计成交147.53亿元，深港股通合计成交99.26亿元。

港股通前十大活跃成交股包括工商银行（01398）、融创中国（01918）、信达生物（01801）、中国海洋石油（00883）、碧桂园（02007）、珍酒李渡（06979）、建设银行（00939）、中国石油化工股份（00386）、小鹏汽车-W（09868）、南方恒生科技（03033）。

资金买入最多的个股是工商银行（01398），买入金额达13.39亿元。资金买入其原因或是公司上半年业绩上涨，多业务向好。

近期工商银行披露2023年半年度报告：今年上半年实现营业收入4474.94亿元，同比下滑2.3%；归母净利润1737.44亿元，同比增长1.21%；年化加权平均ROE为10.51%。截至2023年6月末，资产规模43.67万亿元，不良贷款率1.36%，拨备覆盖率218.62% .

公司信贷保持较快增长，息差下降。截至2023年6月末，公司总资产、贷款、存款规模分别同比增长12.71%、13.21%、14.01%，贷款规模保持较快增长；净息差为1.72%，较2022 年下降20BP，主要受负债端付息率上升影响。2023 上半年生息资产收益率3.56%，较2022年上升了1BP；2023年计息负债平均利率为2.04%，较2022 年上升了22BP。

此外，公司资产质量向好，拨备覆盖率上升。截至2023年6月末，不良贷款率为1.36%，较2022 年末下降2BP；关注贷款率为1.79%，较2022 年末下降16BP；逾期贷款率为1.18%，较2022年末下降5BP。截至2023年6月末，拨备覆盖率为218.62%，较2023年一季度提升5.05 个百分点；拨贷比2.97%，较2023年一季度提升2BP。

公司资本充足率略降。截至2023年6月末，核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为13.20%/14.67%/18.45%，分别较2023年一季度下降了0.50/0.55/0.34個百分点。

公司财富管理业务向好，零售AUM破20万亿。上半年，工商银行零售AUM全市场首家突破20万亿元，较年初增长1.38 万亿元，同比增长11.77%。截至2023年6月末，工商银行私人银行客户26.2万户，比上年末增加3.6 万户，增长15.9%，管理资产2.96 万亿元，增加3，386 亿元，增长12.9%。截至2023年6月末，理财产品余额1.79万亿元，其中工银理财理财产品余额1.5 万亿元，同比下降17.64%。

过去几个月中，港股受到紧缩预期再起、经济衰退担忧等因素压制，导致市场情绪疲软。8月公布的美联储会议纪要以及鲍威尔在Jackson Hole年会上反复提及通胀上行风险，鹰派言论引发市场对流动性继续紧缩的担忧，影响了港股市场的表现。然而随着美国就业市场温和降温，美联储继续加息条件有限，海外流动性将逐渐由紧缩转宽松。

南向资金净流向图（2023年8月14日-9月13日）

数据来源：东方财富Choice

其次，外资认为国内经济风险升温也是导致近期港股低迷的主要原因之一，不过随着近期一系列重磅政策出台，经济数据逐步回升，大大提振了投资者对中国经济发展的信心。前期困扰港股的因素将逐渐缓解，港股再次进入可为期。

行业方面，中信建投预计港股价值成长齐发力。可关注估值处于低分位，受政策预期最直接影响的证券地产中特估等顺周期板块。近期国内多市“认房不认贷”和降低首付比例等利好政策将进一步刺激国内需求的释放，带动地产链发展；成长板块则需要等待流动性拐点确认后会开始占优。除此之外，8月下旬起科技板块催化也在增多，港股互联网等景气反转明确，近期龙头回购继续，配置价值凸显。

海通证券还表示，上半年港股可选消费、金融和信息技术盈利改善明显，能源材料和地产盈利恶化。从业绩增速来看，医疗保健、信息技术和公用事业板块盈利增速最靠前，公用事业、信息技术、日常消费和金融板块盈利改善幅度最显著。从盈利能力来看，上半年港股多数行业ROE 有所上升，其中信息技术、日常消费和金融板块ROE 绝对水平最高，公用事业、信息技术和医疗保健板块ROE改善幅度最大。