财务管理能力对初创科技型中小企业融资的影响探究

颜健

（北京超星未来科技有限公司，北京 100083）

一、相关概念

（一）财务管理能力

财务管理能力是指协调、控制企业财务管理循环过程，整合完整的财务管理工作体系的能力，包括财务预测能力、财务决策能力、财务计划能力、财务控制能力和财务分析能力［1］。

（二）企业融资

企业融资是企业根据自身经营情况，结合自身经营发展规划，向外部资金供给者筹集资金，以满足自身经营发展需要的行为。企业融资的目的可能是补充短期流动资金、购置长期资产、增强生产能力、增加市场投入、增加研发投入等。

企业融资按融资款是否需要到期归还分为股权融资和债权融资。股权融资是企业通过销售一定比例的企业股份，并以一定的价格获得外部投资者的股份购买价款的行为。股权融资资金一般没有使用期限，无须企业归还。股权投资者购买企业股份后，成为企业股东，按一定比例承担企业的经营风险，享有企业经营收益权。债权融资是企业向外部资金提供者（一般为金融机构）借款，承诺在一定期限内归还借款本金，并分期或一次性支付资金占用费即利息的行为［2］。债权融资资金一般有约定的使用期限，到期须归还债权人融资款本金和利息。债权投资人一般不直接承担企业的经营风险，仅按约定的利率收取资金使用费。根据债权融资资金的使用期限，债权融资可分为短期借款和中长期借款，一般一年及以下的借款为短期借款，一年以上的借款为中长期借款。

二、初创科技型中小企业融资和财务管理能力现状

（一）初创科技型中小企业融资现状

近年来，在我国大力实施创新驱动发展的战略背景下，科技型中小企业如雨后春笋般出现。科技型中小企业不仅为社会提供了众多就业岗位，推动了国家经济发展，在促进国家产业结构升级、提高国家竞争力等方面也发挥了十分重要的作用。但科技型中小企业经营风险高、财务表内可用于抵押的资产少，因此企业融资时面临巨大的压力和挑战。尤其是处于初创期的中小型科技企业，由于尚处于新技术、新产品研究开发，或逐步将新技术、新产品落地，形成产业化的阶段，因此暂无法形成稳定或可持续的现金流，要想获得外源性的融资就更加困难。由此可见，资金问题已经成为影响科技型中小企业发展成败的关键性因素。目前，科技型中小企业融资主要面临的问题有以下几点。

1.融资渠道单一，融资金额有限

科技型中小企业一般由拥有丰富的技术经验和行业资源的创始人发起设立，发起人以技术背景居多。企业设立时，发起人仅以少量的货币资金出资，或技术出资。随着公司团队的组建和研发的投入，企业成立后不久即面临资金短缺需要融资的问题。由于企业运营刚起步，团队搭建尚不完善，技术和产品研发尚处于起步阶段，因此企业创始人仅能通过商业计划书向投资者描述企业的理想、愿景，以及创业者的情况等主观想法，以吸引投资者。此时的投资者基本为风险基金等股权投资者，企业很难获得金融机构等债权投资者的关注。因此，此阶段的企业根本无法满足金融机构的贷款准入标准。

刚成立的科技型中小企业不仅难以吸引金融机构的债权投资，而且其在获得稳定的、可持续的销售收入前，金融机构均很少关注其融资需求［3］。初创科技型中小企业只能考虑采用股权融资的方式吸引投资者投入资金。

由于初创科技型中小企业此时的产品和技术尚处于不断成熟和稳定的阶段，暂未被市场充分检验，因此企业难以获得大批量的销售订单，仅能通过承接一些示范类、定制化的项目带来少量的自营现金流。此时企业经营各方面的风险和不确定性均很高，因此不管是股权投资者还是外部金融机构，对企业技术的领先性、产品与市场的契合度以及团队的稳定性等都显得信心不足，在决定给企业投资时，也显得十分谨慎，不愿意为确定性不强的项目投入大量的资金。因此，企业能获得的融资额相当有限。

2.融资成本高

由于初创科技型中小企业经营风险高，企业未来的可预见性不足，而资本的本质均为趋利避害，资金风险与收益也呈现出正相关的要求，因此初创科技型中小企业获得融资的资金成本也较高。

股权投资者要求企业创始人提供业绩承诺、登陆资本市场承诺，签署回购协议、对赌条款等，即要求企业创始人承诺一定期间内企业须达到的目标业绩，或者要求企业在一定时间内上市。如果企业未达到承诺的目标，则企业创始人须回购该部分投资资金对应的股权，或给予股权投资者一定金额的补偿，由此，企业的融资成本大大增加。

债权投资的金融机构会要求企业支付高于市场的借款利率，要求企业提供高于等额的财产质押，或要求担保公司提供担保转移风险，或要求企业法人、实际控制人等提供个人财产作为质押，或将企业创始人的股份作为质押等。以上均会大大增加企业的融资成本，阻碍企业获得融资。

3.融资周期长

由于初创科技型中小企业用于抵押的财产很少，且无法提供业绩证明，技术的领先性也暂时无法通过市场来验证，因此无论是意向股权投资者还是债权投资者，在最终作出投资决策前，均十分谨慎，他们会让企业提供各种材料、数据，不断对企业高层进行访谈等，从而评估投资项目的风险等级。同时，他们会不断从外部收集证据，以验证企业自行提供的财务和经营数据、材料的真实性，确认企业是否有偿债能力、盈利能力，是否值得投资。

另外，由于投资初创科技型中小企业确实风险较大，存在较大的不确定性，因此投资者内部决策流程也更长，决策环节更多，甚至部分意向投资者可能邀请其他投资者共同投资该项目，共同承担投资风险，或转移一部分投资风险，所以初创科技型中小企业比成熟稳定的企业获得融资的周期长很多。

4.融资资金使用受限，贷后管理严格

基于融资资金风险管理要求，投资方一般会要求企业按规定用途使用融资款。对于股权融资，股权投资协议上会明确资金的用途，一般只能用于企业经营，不能用于归还企业债权融资、购买银行理财产品等。部分股权投资人甚至要求企业在收到投资款后到投资人指定的地区开设分子公司，并按投资金额的一定比例反投到该地区，这会限制和影响企业的自主经营。债权融资合同上，一般也明确了债券融资资金的用途。部分金融机构甚至会要求企业在指定银行开设账户，受托支付企业对外支付的每一笔付款，这会大大降低企业的经营效率。

另外，为了实时了解和跟踪被投资企业的经营情况、偿债能力，确保投资项目的安全，投资者在投资后，均会要求企业按月或按季度提供各项经营数据和资料，汇报企业经营进展。初创科技型中小企业需要付出较多的人力来满足投资者的各项贷后要求，甚者还需要召开专项会议来汇报企业的经营情况、项目进展、发展规划等信息。由于初创科技型中小企业各部门人员配置都较为不足，严格的贷后管理也会给企业造成一定的压力，分散企业管理层的精力，因此在一定程度上会影响企业的发展。

（二）初创科技型中小企业财务管理能力现状

受企业创始人对财务管理的重要性认识不足、企业资金短缺等因素影响，初创科技型中小企业的财务管理能力普遍较弱，主要体现在以下几个方面。

1.财务人员配置不足，综合能力欠缺

初创科技型中小企业的创始人多重视新技术、新产品的研发，市场拓展的进展，往往会忽视企业财务管理能力的建设，对财务工作的定位较低：仅为记录资金收付，完成税务要求的税费申报。管理层的错误认知导致很多企业未及时配置专业、高素质的财务人员。为了控制企业的资金命脉，部分创始人甚至亲自负责企业的现金收支工作，再将企业的账务处理工作外包给不了解企业业务的成本低廉的代理记账公司。部分初创科技型中小企业即便单独设置了财务部和财务岗位，但出于控制成本的考虑，会选择招聘成本较低的财务人员，或安排一人兼任多岗。由此导致初创科技型中小企业财务人员的综合能力较弱，缺少通盘财务管理的能力，缺失战略思维和业务思维，难以从管理者的视角思考企业业务，规划和提高企业的财务能力，无法从财务端真正助力企业发展。

2.财务核算不规范，成本管理粗放，财务数据的真实性无法保证

初创科技型中小企业财务人员的综合能力偏弱，且财务人员配置不足，导致财务管理目标设置过低，企业财务核算普遍较为混乱，核算颗粒度不细，成本管理松散。由于初创科技型中小企业的财务情况无须定期披露给资本市场，因此财务报表和经营情况不能得到具有证券相关资质的会计师事务所审计，财务数据的真实性、准确性存疑。

3.税务风险意识淡薄

初创科技型中小企业一般税务风险意识淡薄。此阶段企业的新产品、新技术完全处于买方市场，企业的议价能力较弱，为了顺利拿下订单，企业在合同条款、发票相关条款、回款条款等方面均只能被动接受采购方的意见。一般情况下，发票相关条款包含税率约定、开票品名型号的描述、备注栏的表述、开票时间的约定等。由于此时企业规模较小，销售收入也不大，企业对目前大数据时代的税收征管能力保持怀疑，认为税务对此阶段的企业关注度不高，因此可能存在允许无票费用入账，将应该并入工资薪金代扣代缴个税的福利费不代扣代缴等违反税法规定的行为。另外，为了开拓市场、促进销售，企业也可能存在不合理的市场费用入账的问题。总之，初创科技型中小企业管理层和财务人员税务风险意识薄弱，将导致企业承担较大的税务风险。

4.财务预算缺失，财务分析不够深入

初创科技型中小企业管理层通常将主要精力放在让企业活下来和企业研发项目进展上，虽然企业制定了发展战略和发展规划，但是大多数企业并没有将企业战略和战略规划数字化体现到财务预算上，企业运营就像摸着石头过河，凭感觉走一步算一步。这就像航行在大海里的船，仅仅知道目的地在哪里，但对目的地具体里程、线路、沿途地、补给等没有详细的规划，很容易导致船行至半路时因为燃料不足又无法补给而失去动力。

同时，初创科技型中小企业不重视挖掘过往经营数据的价值，未能详细和深入分析历史数据，没有找出其中的规律和问题，以帮助企业及时纠偏，加大重点方向的投入力度，杜绝无效或低效投入，提高企业运营效率。

5.对外投资前缺少科学论证

由于初创科技型中小企业暂不具备完善的管理制度和决策制度，因此企业在投资对外项目前，对投资标的缺少深入的调查论证，缺少科学的财务盈利预测分析，管理层或实际控制人很容易形成一人决策的现象。对外投资项目的不确定性，进一步加大了初创科技型中小企业的经营风险，使原本就危机重重的企业经营更加雪上加霜，更有甚者会将企业带入资金断流、倒闭的深渊。

三、初创科技型中小企业财务管理能力对企业融资的影响

前述初创科技型中小企业财务管理能力弱、内控缺失、对外投资随意、财务人员综合能力欠缺等因素，导致企业经营风险增加，企业对外融资时提供的财务资料和财务数据的真实性无法保证，进一步提高了股权投资者和债权投资者的投资谨慎度，使企业外部融资难上加难。

（一）融资过程中面临的风险

1.财务人员无法配合和满足风险投资基金的尽职调查要求

投资者在作出股权投资决策前，会对初创科技型中小企业的财务情况做一次全面的调查（FDD）。部分投资者会委托专业的第三方审计机构来做审计，并出具专项审计报告。企业内部控制缺失、不相容岗位未分开设置、财务核算不规范、成本管理混乱、支撑财务数据的外部证明资料不足、税务风险突出等问题均会记录在尽职调查报告中。专业审计机构的负面评价使得意向投资者很可能在FDD 后中止意向投资，使企业的融资项目无法进入投资决策委员决策环节。

2.无法提供科学合理的财务预测

不仅意向投资者关注企业历史经营情况，初创科技型中小企业的投资者更为关注企业未来的经营计划。因此无论是股权投资者还是债权投资者，均会要求企业提供3～5年的财务预测。意向投资者会将企业提供的财务预测数据和企业管理层的描述结合，评价企业对未来的预测是否合理、客观、可信，最终评价整个项目的投资风险。财务管理能力较弱的企业由于缺少财务预测，或虽有预测但预测脱离实际，因此无法用预测来指导企业的经营。以上均会使意向投资者认为企业管理层对所在行业的认知不够深刻，自身定位不清晰，得出企业管理者无法预估和把握企业发展节奏的结论，从而放弃该投资项目。

（二）财务管理对融资成本的影响

财务管理能力强的企业，能用数字准确地展现企业资金历史投放方向和取得的阶段性成果，能有效证明企业的经营效率，能将企业的战略规划合理地分解为企业中长期的财务规划。由此，能激发意向投资者对企业的兴趣，增强投资者对企业的信心，减少意向投资者对企业经营能力的顾虑；也能使意向投资者适当放宽投资要求，在确定投资时，减少企业承担业绩对赌或回购承诺要求，减小企业股权融资的隐性成本。金融机构等债权投资者在判断企业经营不确定风险因素减少后，降低贷款利率的意愿也较强，有时甚至无须企业提供财产抵押或担保，降低了企业的贷款成本。

（三）财务管理对融资方式的影响

初创科技型中小企业一般为轻资产运营，企业能用于抵押或质押的有形资产较少，主要融资为风险投资者股权投资，较少获得传统金融机构的债权投资。但财务管理能力较强的初创科技型中小企业会筹划利用企业表外资产如知识产权等融资，利用满足征信要求的应收账款融资，在采购价格高昂的研发设备时也提前筹划融资租赁等方式购入。另外，随着科技创新银行的出现，金融市场上出现了较多股债联动产品，财务管理能力强的企业会提前规划好自身的股权结构，与银行等金融机构采用债权和企业股权联动的合作方式，进一步拓宽自身的融资渠道。

四、增强财务管理能力的策略

（一）管理层重视财务管理，并加大财务管理能力建设投入力度

初创科技型中小企业的管理层应改变观念，深刻认识到财务管理对企业发展的重要性，同时加大财务管理能力建设投入力度，并将增强财务管理能力作为“一把手”工程亲自抓。企业应构建经验丰富、综合能力强的财务团队，优秀的财务团队不仅能建立健全适合企业的各项财务管理制度、内控制度，更能精细化管理企业成本，科学评估企业对外投资项目，降低企业的经营风险，提高企业的经营效率和经营管理水平。同时，优秀的财务团队能提前对企业的发展、财务管理和融资进行系统的规划，并将其有机结合，使每一笔融资都有计划、有准备、有对策、有说服力，助力企业健康有序发展。

（二）提升资金管控水平

企业财务管理不能独立于企业业务体系，财务必须支持业务、服务业务、助力业务发展。企业财务必须深刻领会企业战略及战略规划，并将企业中长期战略规划转变为企业财务预算，根据企业财务预算测算出企业资金缺口，提前进行资金部署和规划。同时，在日常的资金收支管理过程中，企业应仔细评估每笔支出的必要性和合理性，尽量使每笔资金支出都以实现企业战略目标为目的，减少低效的资金支出，杜绝无效的资金支出。在做好日常收支管理的同时，应尽量提高企业资金收益率，对资金提前做好规划安排，对资金短缺的情况提前做好预警，提高企业资金管理水平。

（三）拓宽企业融资渠道

1.重视知识产权管理，提前进行专利布局，扩展债权融资范围

尽管初创科技型中小企业获得传统金融机构的债权融资难度较大，但由于传统金融机构在给企业贷款前，有严格的评估体系和准入标准，如果企业能获得传统金融机构的授信额度，那么就有助于增强企业股权投资者的信心，有助于企业股权融资，因此初创科技型中小企业应尽量争取获得传统金融机构一定的授信额度。

初创科技型中小企业价值较高的资产通常为企业研发过程中获得的新技术、新方法、新产品等，因此初创科技型中小企业除了管理好企业的有形资产外，还应梳理规划和利用好企业研发生产过程中产生的专利、非专利技术等无形资产。

初创科技型中小企业应提前对企业的知识产权进行整体布局，在保护企业知识产权、证明企业技术能力的同时，使企业能用于质押的知识产权增多，提高和金融机构合作的可能性，拓宽企业的融资渠道。

2.重视供应链管理，利用标杆客户进行融资背书

初创科技型中小企业在财务管理中，应重视供应链管理。对于部分账期较长、金额较大的项目，应尽量选择有背书效应、容易获得金融机构授信额度的客户合作。由此，企业不仅能利用该项目应收款进行债权融资，而且该类型客户能给企业股权融资做背书，增强意向股权投资者的信心。

3.积极探索和拥抱创新型融资产品

近年来，随着国家对科技型中小企业扶持力度的加大，金融市场上出现了较多创新型融资产品，如创投租赁、股债联动融资等，企业应该和金融机构一起，积极探索新的融资方式，寻找适合自身的融资产品，拓宽融资渠道。

五、结语

较强的财务管理能力不仅可以促进初创科技型中小企业经营发展，在拓宽企业的融资渠道，降低企业的融资成本，提高企业与资金雄厚的风险投资或产业投资基金合作的成功率方面，也发挥着重要的作用。初创科技型中小企业应意识到财务管理的价值和重要性，并着力增强财务管理能力，助力自身获得更多金融支持，为自身健康持续发展保驾护航。