世界变局下黄金能否再成为金本位货币的探讨

朱齐举

摘 要：因新冠疫情和俄乌冲突影响，美元引起世界各国货币竞相贬值和波动，美国通过切断俄罗斯金融体系使用SWIFT开创货币军事化先河。世界货币体系出现系统性的经济和政治双重风险，引起各国不安。为了解决信用货币失信问题，有不少学者曾推出区块链和数字加密货币，认为去中心化可以避免信用货币增发乱局；也有不少学者呼吁恢复金本位制，认为金本位可以解决纯信用货币贬值和汇率波动问题。本文回顾了金本位货币英镑和美元成为世界货币历史阶段，通过经济视角分析黄金作为世界货币的利弊，同时对黄金成为未来世界货币的可能性加以阐述，发现货币问题实际还要考虑道德问题，而非纯粹货币问题。

关键词：金本位；国际货币；国际贸易

一、引言

货币是商品交换的媒介，人类货币先后经历了实物货币、金属货币、纸币和电子货币（研发中，尚未全面流通）等形态。100多年以来，国际货币体系的发展主要包括五个阶段：第一阶段为1880—1914年，为英国主导的金币本位制，英镑锚定黄金，成为世界货币。第二阶段为1918—1939年，為金汇兑和金块本位制，在此阶段因第一次世界大战的破坏和消耗，英镑主导的金币本位制无法全面推行而出现变通形式。第三阶段为1944—1973年，这是第二次世界大战后美元替代英镑主导的国际货币体系，也叫布雷顿森林体系，此阶段美元取代英镑锚定黄金，成为国际货币。第四阶段为1973—1976年，国际货币体系逐渐向浮动汇率制度演变，也是布雷顿森林体系解体后，美元的霸主地位曾有所动摇。第五阶段为1976年至今，此阶段国际货币体系为牙买加体系，美元和黄金脱钩，成为真正意义上的信用货币。

从经济学角度来看，货币必须拥有充当商品交换媒介的基本属性，那就是价值尺度、流通手段、支付功能、储藏功能。英镑和美元当时能成为国际货币，都和黄金挂钩，因此英镑和美元具有黄金赋予的价值，可以用来作为价值尺度和贮藏手段；布雷顿森林体系解体后，替代英镑成为世界货币的美元放弃了和黄金挂钩，也就是在牙买加体系下所有货币实行浮动汇率，成为纯信用货币。从理论上说，除非纯信用货币拥有和黄金一样的锚定物，或者主权信用为其做充分担保，信用货币才能够被大家接受，这就要求发行主体具有较强的兑付能力，也就是综合国力。事实上，英镑和美元推行金本位时期的确在当时拥有超强综合国力。到了纯信用货币牙买加体系时期，美国享有第二次工业革命红利，成为世界超级经济强国，这也是为什么美元在布雷顿森林体系解体后仍能被广泛接受而称霸世界。

中国证券期货2023年8月

第4期世界变局下黄金能否再成为金本位货币的探讨

随着美国经济脱实向虚，相对经济实力逐步降低。另外美国一再滥用军事霸权，通过美元国际货币地位多次收割他国财富来谋利，美元作为纯信用货币的价值尺度和储藏功能正在被快速削弱。2008年因为美国自身经济问题导致国际金融危机，造成全球前所未有的损失就是很好的实证；2022年因为新冠疫情美国再次通过超发货币自救，通胀率飙升至40年来新高91%后大幅加息，通过美元世界货币地位和溢出效应转嫁自身危机，引起世界经济和贸易动荡。改革国际货币体系的呼声日盛，恢复金本位是其中一种声音。

二、英镑、美元成为金本位货币的历史

金本位货币是以相应重量和纯度的黄金为国际货币的制度。在金本位制度下，对于黄金这种特殊商品要求为国家之间自由流动、自由兑换不受限制、任何人可以自由铸造；金本位下的国际货币汇率换算和调整可以根据各国货币含金量进行，国际之间收支可用黄金对价和自动调节。因为黄金本身具有价值，金本位制度稳定性较好，各国很容易接受和达成共识。在金本位制度体系下，各个国家之间的货币汇率也因为黄金作为锚定物很容易计量，因此各国物价水平相对稳定。金本位对于国际资本的汇率以及国际贸易和汇率稳定具有较大影响。以英镑和美元为代表的金本位发展、变异和美元替代英镑，实际上是随着科技实力、经济地位、军事实力的易主而互换。

（一）以英镑为代表的金本位货币体系

英国金本位起始于17世纪末金银复本位制，逐步过渡到金本位制，以1819年颁布的《恢复条令》为标志。18世纪发生在英国的人类历史上第一次工业革命成功将英国变为世界头号强国，工业化带来的生产效率提升确立了其在国际贸易和国际金融领域超强地位。自1870年开始，欧洲一些国家和日本跟随英国施行金本位制，到了1880年，随着世界主要贸易国采用金本位制，金本位制逐渐成为国际货币制度。由英国主导的金本位制先后经历了三个阶段：古典金本位制、金块本位制和金汇兑本位制。

第一阶段为1880—1914年，史称古典金本位制，是金币本位制的一种形态，到第一次世界大战时终止。此时期由大英帝国主导的国际货币体系为金本位制度，英镑锚定黄金，成为世界货币。古典金本位制规定货币发行量与其拥有黄金总量挂钩，货币可直接兑换黄金，古典金本位制遵循三自由原则，即金币自由铸造、自由兑换和自由输入输出。

古典金本位遵循三自由原则，堪称完美金本位制，因为这有利于货币供应量稳定，稳定物价、稳定币值，促进各国货币之间汇率稳定。古典金本位制能在“物价-现金流动机制”中发挥关键作用，有效自动调节货币流通量，相当于货币的“蓄水池”，这是实现货币储藏手段这一职能的重要保证。古典金本位在平衡国际贸易中有天然的平衡和调节作用，因为金本位制度能够自动保持价格和进出口商品充分的弹性。在全球开放经济和自由贸易中，古典金本位制能够稳定国际贸易，具体体现在当一国在世界范围内出现贸易逆差等同于黄金净流出，而黄金量减少了该国货币供给，从而导致国内物价水平回落，物价水平降低使得该国产品在国际贸易中有竞争优势，于是促进他国增加采购量，贸易逆差的情况将会被改善。

英国在世界范围内成功推行和主导古典金本位制，得益于英国强大的综合国力。英国从第一次工业革命开始迅速崛起，综合国力称霸世界；维多利亚女王时期（1837—1901年），英国控制着世界25%的陆地面积，被称为“日不落帝国”，是当时世界名副其实的高端制造业中心，煤矿生产占世界50%，铁生产占世界53%，英国当时的现代工业产能相当于全世界产能的50%。英国工业革命历时近百年，不仅扩展到西欧和北美，影响范围扩展到了法、美、德等国的技术革新，而且还影响东欧和日本等。世界各地出现工业革命的浪潮推动了世界全球化，而强大的英国海军、国际货币的主导地位及国际收支等方面的优势，被认为是英国繁荣的保证。

英镑金本位制第二阶段是1918—1939年，此阶段是第一次世界大战后因战争破坏和消耗，岌岌可危的英镑主导的金本位制发生退化，由自由兑换、铸造、流通变成一定限度和条件下的流通和兑换，这个阶段的金本位制是金汇兑和金块本位制。第一次世界大战后，英国和欧洲主要经济体受战争破坏，黄金储备大幅缩减，金币流通基础遭到破坏，难以恢复到战前的金币本位制。金汇兑和金块本位制打破古典金本位制的三自由原则，禁止金币自由铸造和流通，货币只发行有一定含金量的银行券（或纸币）。金汇兑和金块本位制在1922年日内瓦会议上被确认下来，并在世界范围内推行。这次会议达成的共识还有：黄金只能在伦敦世界金融中心集中管理，银行券不能兑换黄金，规定了与其他国家的汇率；增加了银行券要兑换黄金的难度和管控，银行券兑换黄金前先换成“黄金外汇”。金汇兑制解决了黄金需求短缺的问题，在一定程度上维持金币本位制下的固定汇率。金块和金汇兑本位制与古典金本位制的显著区别是在黄金的兑换和用途上有诸多限制。

由于黄金兑换受限，金塊本位制与金汇兑本位制在后期发展中弊端逐渐显现。拥有黄金的国家希望把黄金留在国内，因此国际黄金流动受到极大限制，而古典金本位制自动调节国际贸易平衡和汇率的功能也受到很大冲击，自动调节机制难以有效发挥作用。由于金本位制度要求货币发行与黄金挂钩，对货币发行量有严格的限制，导致货币发行国央行无法独立自主实施货币政策调控经济，随着1929—1939年全球性经济危机爆发，金本位制难以维系。

随后欧洲主要资本主义国家被卷入第二次世界大战，巨大的战争消耗和破坏彻底摧毁了欧洲经济，英国从债权国变为债务国。英国在第二次世界大战期间因大量消耗，不得不对殖民地大量举债，导致老牌殖民主义强国由债权国沦为债务国，逐步走向衰败，英镑也从此跌下世界货币的神坛。两次世界大战期间英国拖欠从殖民地进口的商品和劳务付款，债务金额由1939年到第二次世界大战结束时（不包括印度）从115亿英镑激增到4154亿英镑，英国海外投资净盈余从1938年的159亿英镑到1946年海外投资净亏空139亿英镑，由于无力偿还殖民地巨大债务，加上国力衰弱，遍布全球的殖民地纷纷独立，大英帝国最终解体而成为历史。

（二）以美元为代表的金本位国际货币体系

金本位制第三阶段是1944—1973年，这是第二次世界大战后美国主导的国际货币体系，也叫布雷顿森林体系，这期间美元取代英镑锚定黄金，成为国际货币。美国能主导国际货币体系，得益于美国取代英国成为世界第一经济强国，1948年美国的工业生产总值在整个资本主义国家中占57%，出口贸易额占33%，黄金储备占75%。

第二次世界大战后，为了尽快恢复被战争破坏的国际经济秩序，美国主导并联合44国于布雷顿森林举行货币金融会议。通过《布雷顿森林协定》。国际复兴开发银行和国际货币基金组织两大国际金融机构在该协定倡导下成立，形成以美元为中心的金汇兑本位制。布雷顿森林体系约定：各国货币与美元挂钩，美元与黄金挂钩；各国货币按和黄金比价钉住美元实行“可调整的钉住汇率制”，规定汇率波动合理幅度是1%；当汇率波动超过1%但在10%以内极不合理时，可以向IMF申请调整。布雷顿森林体系下，美元和各成员国之间汇率相对稳定，这极大地促进了战后经济和国际贸易发展。第二次世界大战后，在《布雷顿森林协定》的金本位货币制度下，日本、欧盟及第三世界国家经济迅速稳定并快速发展，经济实力俱增且在国际贸易中的重要地位逐渐凸显；而美国经济却发展相对平缓，世界各国因美元超级货币地位而大量储备美元，加上美国贸易逆差愈加严重，美元大量外流导致美元危机频发。在这种情况下，尼克松政府于1971年8月15日实行“新经济政策”，终止了美元与黄金的兑换义务。

1973—1976年，国际货币体系逐渐朝浮动汇率制度演变，也是布雷顿森林体系解体阶段；1973年2月《史密森协议》因国际汇率市场再度爆发美元危机而终止，布雷顿森林体系下的固定汇率制被废止，布雷顿森林体系彻底解体。

1976年至今，此阶段国际货币体系为牙买加体系，美元和黄金脱钩，成为真正意义上的信用货币。牙买加体系形成以1976年1月各国于牙买加签署《牙买加协议》为标志，1976年4月IMF通过了国际货币基金组织第二次修正案正式形成。牙买加体系规定：货币去黄金化，在国际贸易中黄金不再被用于国际贸易清算，取消固定汇率并承认浮动汇率制的合法性，各国自主选择汇率制度。为了稳定国际汇率和世界金融秩序，IMF仍承担监督作用，同时提高特别提款权的国际储备地位。牙买加体系下美元仍充当本位货币。

通过英镑和美元金本位制国际货币演进发现，金本位很容易获得各国政府的认同，因为黄金本身具有价值。此外，英国和美国推行金本位国际货币时，具备超强科技、军事和经济实力，高端制造业和国际贸易份额占比超世界总额的30%甚至更高，英美本身积累有大量黄金储备。金本位制度在稳定汇率、恢复战争创伤、促进贸易全球化和国际化方面起到了很大作用。但当国际局势趋于和平、经济高速增长时，金本位主导国家平衡内外贸易会出现问题，尽管金本位本身比较独立，可主导国受不当经济政策或者外部影响，导致经济衰退后金本位往往无法继续执行并面临崩溃。

三、黄金成为世界货币的可能性

针对世界货币乱象，对现有国际货币体系进行改革及推出新世界货币的呼声日盛。有学者认为去中心化的加密数字货币能解决信用货币的天然缺陷：政府可能滥发货币，但是加密货币在现有算力技术改变不大情况下，发行数量有限，可加密货币并不像黄金那样自身具有价值，也没有政府为其做偿付保证。未来随着量子计算等高速计算机问世，数字加密货币也可能不保密且数量暴增，因此去中心化的加密货币不一定是货币体系的救世主。另外，多国政府正在推行由政府主导的数字货币，尽管有政府信用保证，也有可溯源和带来支付便利等诸多好处，但并未从本质上解决目前纸币增发和贬值导致货币储藏功能和价值尺度失控的货币根本问题。黄金的确是一种不错的国际货币选择，但黄金能否再次成为世界货币首先主要取决于各国政府意愿，其次是能否有效解决“特里芬”难题，最后还要看有没有能够服众的主导国家愿意或者能够做此事。

（一）各国政府对金本位制度的意愿

美元是当前世界货币体系的主导者，也是最大受益者。目前世界货币体系动荡的根本原因是美国国力衰退，美国为美元担保兑付能力不足以支撑美元大规模发行的矛盾。美国经济加速衰退，美元的储藏功能和价值尺度功能逐渐丧失，引起各国广泛忧虑。此外，美国在俄乌冲突中扮演“军事化”职能制裁俄罗斯，导致美元作为主要国际化货币的角色正在逐步引起诟病和警觉。从币值方面来看，1944年金本位时期，1美元含金量0888671克纯金，布雷顿森林体系解体时，牙买加体系初期1美元可兑换为08105克纯金，到了2022年11月12日，568美元兑换1克纯金。实行浮动汇率的美元贬值速度非常快。20世纪90年代以来，美国经济空心化且增长减缓，由于新冠疫情美国经济出现经济衰退、滞涨，全要素生产率不断降低，一些企业的税前利润一直停滞不前。美国债务由新冠疫情之前的233万亿美元增加到2022年1月底的30多万亿美元，增速57%，美国2021年的GDP只有2304万亿美元，累计债务已超过30万亿美元，债务增长速度远远大于GDP增长速度。由此可见，美元作为信用货币贬值之快令人惊叹，美国政府外债30多万亿美元，如按照牙买加体系以来的贬值速度，相当于每年有15万亿美元外债失去购买力。

金本位制度下各国政府以黄金锚定货币，货币发行量和汇率的关系并不以各国政府意志为准。而各国政府能够自主发行信用货币，可以充分利用货币和财政政策调节经济，这似乎成了近代经济学的主流。如果采用黄金作为金本位，货币发行并不受各国政府掌控，发行货币数量受到拥有黄金限制。1976年牙买加体系下的国际货币体系规定黄金非货币化，货币不再以黄金定值，但是各国政府仍把黄金作为硬通货。历史上金本位货币制度主导国家以英国和美国为例，尽管享有铸币税和其他优惠，可相对于几乎没有成本的信用货币，金本位铸币成本远高于纸币。而且金本位制度下的货币发行受到极大限制，这就导致最后金本位变形乃至解体，由此看来绝大部分政府并没有采用金本位制度的驱动力。

（二）金本位制下“特里芬”难题有解吗？

金本位制能否再次成为世界货币制度还取决于是否能够有效解决“特里芬”难题。1944年后布雷顿森林体系下美元金本位主导世界货币体系，但是到了1950年前后，世界经济不断出现“美元荒”现象，直到1958年以后暂时缓解。耶鲁大学政治学教授特里芬当时发现，金本位制度下，因为美元是国际储备货币，各国争相获取并以美元为储备货币，因此必然会导致美元向非居民的流出，这会导致美国经常账户恶化（或短期资本流出）。而美元大量流出，为解决国际清偿和账户平衡感，美国不得不承受对逆差国家经常账户恶化和黄金储备大量减少的代价，导致美国经常账户出现赤字。为了保持美元价值稳定，要求美国必须减少这种流通，从而引发金本位制货币主导国家缓解外贸和币值稳定之间的矛盾，也就是通常人们所理解的“特里芬”难题。特里芬指出：布雷顿森林体系下，美国作为国际储备货币发行国，在政策选择上不可避免地要面对经常账户差额问题上进退维谷，以及国内货币政策取向上左右为难的“双重困境”的挑战。由此可见，“特里芬”難题是制度性的，很难取得突破，只是金本位制度有先天优势，能够快速稳定汇率和促进国际贸易。

（三）多极化下金本位制主导方

在目前国际政治经济格局中，美国和美国能够影响的盟国经济和科技实力依然非常强大，但是世界多极化正在加速形成，这必然会形成国际话语权由之前的“垄断”走向“寡头”时代。多个有经济实力的国家或者国家联盟竞合局面将会形成，这在较长时期内很难形成一国主导的国际货币体系，因此未来国际货币体系可能会呈现多元化，由此更好地稳定币值，能够发挥货币的基础功能的货币将会是大家所推崇和增加持有的国际货币。国际货币体系可能是多个主要经济体推出的货币共存体系，这种体系不是美国主导下的现有货币体系；国际主导货币大概率会在经济、科技、政治和贸易投资等多重因素作用下的动态平衡中产生。

四、结语

从1819年英镑金本位到1944年布雷顿森林体系美元金本位，再到1976年开始牙买加体系的浮动汇率信用货币体系，人们发现无论采用哪种形式，都必须符合货币的基本属性，否则“执指为月”的行为必然会掩耳盗铃。“特里芬”难题或者“信用货币难题”其根本可能并非货币本身，而是货币发行主体是否具有“人类命运共同体”担当。因此金本位、信用货币抑或是电子货币这些形式或许各有优劣，但是克服其弊端的根本是改变我们自己，而非货币采用的形式。未来国际货币体系改革和创新迫在眉睫，货币形式可能会随着世界多极化的到来而呈现多元化，未来能够得到大家认同的货币一定是能体现货币基本特性的货币，其发行者是能够承担国际重任、有担当、有能力的国家或者国家联盟。因此货币需要强大的经济基础，更需要较高道德层面的约束。

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Discussion on Whether Gold Can Become the Gold Standard Currency Again under the Changing World Situation

ZHU Qiju

（School of Economics，Guangzhou Business College，Guangzhou 511363，China）

Abstract：Due to the impact of COVID-19 and the conflict between Russia and Ukraine，the US Federal Reserve increase US dollar interest rate，which caused the devaluation and fluctuation of currencies of all countries in the worldIn the meanwhile，the United States militarized its currency by cutting off the use of SWIFT in Russias financial systemAll of the events lead to the world wide systemic monetary system both in economic and political field in the world，which cause anxiety in all countriesIn order to solve the problem，many scholars have introduced block-chain and digital cryptocurrency，and believe that decentralization can avoid the chaos of credit currency issuanceMany other scholars also called for the restoration of the gold standard，believing that the gold standard can solve the problems of pure credit currency depreciation and exchange rate fluctuationsThe paper will review the historical stage in which the gold standard currency pound and dollar became the world currency，analyze the advantages and disadvantages of gold as the world currency from the economic perspective，and expounds the possibility of gold becoming the future world currencyFinally，shows that the currency problem is really about morality，not a pure currency problem

Key words：Gold Standard；International Currency；International Trade