1～7月份全国规模以上工业企业利润下降15.5%

我们预计今年8月份拖累出口增速的高基数因素将逐渐消退，PPI同比读数可能保持缓步上行。此外，高炉开工率、粗钢产量等高频数据显示，8月工业经济基本面呈现改善。综上所述预计短期内工业企业利润降幅将继续收窄。

从5-7月公布的工业企业绩效数据可以得出以下几个结论：一是工业企业利润已显示出明显的探底爬坡信号，但爬坡速度偏缓；二是企业去库存的同比增速已到历史同期较低水平，越来越多行业从主动去库存转向被动去库存；三是本轮利润增速爬坡过程中，中游装备制造业的表现明显好于其他行业，成为累计利润增速回升的主要拉动力。往后看，8月高频数据显示，工业企业生产企稳，但需求端表现依旧分化（地产和汽车消费降温，服务型消费偏强），经济转弯需三步走（稳定总量、盘活存量、提振信心），政策端目前已经迈出第一步，如果更多稳经济增长政策能够持续落地，工业企业营业收入和营业利润增速的回升速度也有望加快。

盈利缓慢修复。7月工业企业利润增速降幅连续第五个月收窄，但回升幅度缩小，两年年均增速有所走低。量、价拆分来看，生产端的支撑有所减弱，但价格的压制有所缓解。利润率方面，今年前七个月工业企业营业收入利润率微幅回落，但同比增速降幅有所收窄。成本压力略缓解。成本端来看，1-7月，企业每百元营业收入中的成本费用略有回升，但同比增幅缩小，其中每百元营业收入中的成本环比下行、费用环比回升；此外，在大宗商品价格低位运行的背景下，7月当月的单位成本今年以来首次同比减少，反映了工业企业成本端的压力略有缓解，有利于扩大盈利空间。需求尚在磨底。从利润的结构分布来看，今年以来，中游行业的利润占比趋于提升，尤其是装备制造业，当前已是利润占比最高的行业，而在地产链的拖累下，上游利润整体缩水。当前，工业企业盈利修复的主要制约仍在于需求不足，一方面，内需动能仍偏弱，企业盈利内生修复动能仍有待政策持续加力；另一方面，出口增速再度探底，外需对于企业盈利的支撑减弱。积极因素显现。展望来看，首先，本轮PPI已从周期底部开始回升，价格对企业利润形成的拖累将逐步减弱。其次，随着美国等发达经济体库存周期由去库向主动补库阶段切换，对我国出口的需求或有改善。最后，近期政策端的积极变化明显增多，内需有望加快修复，而宽松政策持续加码，将推动企业融资成本进一步下行。在众多积极因素显现的背景下，我们预计，三季度工业企业盈利增速有望持续改善。

国家统计局发布数据显示，8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.4个百分点；非制造业商务活动指数为51.0%，比上月下降0.5个百分点；综合PMI产出指数为51.3%，比上月上升0.2个百分点。

财政部数据显示，1～7月，全国国有及国有控股企业经济运行继续呈恢复性增长，增速略有下降。1～7 月，国有企业营业总收入477160.7亿元，同比增长4.3%。1～7月，国有企业利润总额27332.5亿元，同比增长3.9%。

中基协数据显示，7月，证券期货经营机构当月共备案私募资管产品821只，设立规模518.63亿元。截至7月底，证券期货经营机构私募资管业务规模合计13.43万亿元，较上月底增加2233.86亿元，增长1.69%。

中国物流与采购联合会数据显示，今年1～7月份，全国社会物流总额为189.9万亿元，同比增长4.7%。

工信部数据显示，1～7月份，我国软件业务收入64570亿元，同比增长13.6%；软件业利润总额7374 亿元，同比增长13.4%。

央行决定，自2023 年9 月15 日起，下调金融机构外汇存款准备金率2 个百分点，即外汇存款准备金率由现行的6% 下调至4%。