“双碳”目标下绿色信托的发展现状、问题及对策

陈 曦 首都经济贸易大学

“双碳”战略实施后，信托行业逐渐开始重视绿色经济发展，切实融入了绿色经营管理理念，并且给予我国绿色低碳产业更多支持。经过多年发展绿色信托逐渐得到广泛关注，尽显社会责任与担当，全面落实绿色金融服务，比如对我国碳交易市场的扶持，从最初阶段的摸索最终走向成熟，包括新能源等产业，都受到绿色信托的支持。虽然绿色信托属于全新的金融服务模式，但却为我国绿色经济发展提供了新的动能，因此信托公司要肩负起时代赋予的使命和责任，通过融入绿色理念，发挥出绿色信托的最大化价值。

一、“双碳”目标与绿色信托基本内涵

(一)“双碳”目标

2020 年9 月22 日，习近平主席在第七十五届联合国大会一般性辩论上郑重宣示，中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030 年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。这次宣示是“双碳”目标正式提出并对外公布的标志，同时也是我国对未来发展提出的要求，是一场广泛而深刻的经济社会系统性变革。具体而言，“双碳”目标要求通过限制企业、产品以及活动等，将二氧化碳的排放总量全面降低，同时引入植树造林与节能减排技术，有效抵消二氧化碳排放量，从而实现“双碳”目标。同时，“双碳”目标下倡导绿色环保低碳的生活方式，进一步提高低碳排放发展速度，加大绿色产业扶持、做好绿色技术创新，通过持续优化产业结构与能源结构，实现经济与生态效益协调发展。然而实现“双碳”目标需要走一条十分艰巨的发展道路，想要完成“3060”计划，能源是基础，工业是重点，金融是辅助，时间紧迫且充满挑战，因此要聚焦绿色领域，加快各类产业转型升级。

(二)绿色信托

绿色信托是绿色金融的重要组成部分，是“双碳”目标下诞生的新型信托产品或服务模式。根据信托业协会发布的《绿色信托指引》，绿色信托主要指信托公司为支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用等经济活动，通过绿色信托贷款、绿色股权投资、绿色债券投资、绿色资产证券化、绿色产业基金、绿色公益(慈善)信托等方式提供的信托产品及受托服务。通过信托资产管理工具，为我国低碳环保产业提供金融服务，支持我国生态环境建设工作，有利于应对气候变化与资源消耗问题。目前国际市场中对于绿色信托的应用，大多集中在环境信托与环境公共信托两方面，其中环境信托属于公益信托的类型，最早诞生于英国；环境公共信托则略有不同，诞生于美国密执安大学，由约瑟夫·萨克斯教授提出，并将其引入环境保护领域当中。受到“双碳”目标的影响，我国绿色信托也迎来全面发展，如绿色信托贷款、绿色信托产业基金、绿色股权投资产品与服务，代表了我国绿色金融正在不断完善，同时给予绿色经济更多金融支持，推动资源节约与环境保护工作，有利于实现“双碳”目标，这也是绿色信托的主要作用。由于绿色低碳理念充分融入到信托行业，这也促使绿色信托被社会各界广泛关注和接受，作为支持生态发展的重要举措，绿色信托正在朝着标准化、规范化的方向推进，从而促进我国产业结构转型升级。

二、“双碳”目标下绿色信托的发展现状

(一)政策导向更加清晰，业务指引更加完备

在我国新发展理念的引领下，坚持走生态优先、绿色低碳的发展战略的确立，引发出一系列配套绿色产业政策以及金融支持政策的提出。同时，早在2016 年人民银行等七部委就发布了《关于构建绿色金融体系的指导意见》，信托业协会于2019 年发布了《绿色信托指引》，2022 年银保监会制定并发布了《银行业保险业绿色金融指引》，为促进绿色信托发展，积极服务绿色经济活动，更好助力污染防治攻坚，有序推进达成“双碳”目标，提供了科学完备的监管依据以及行业规范文件，为绿色信托的发展提供了理论和制度基础。相关政策和行业规范的出台，推动了绿色信托市场的发展，也加快了绿色经济转型。

(二)覆盖范围扩大，重点领域突出

在“双碳”目标的引领下，绿色信托发展逐渐进入稳定的趋势，并且覆盖范围逐渐拓展，业务种类也要比以往更加多样化。据行业协会统计，截至 2021 年末，信托行业存续绿色信托项目 665 个，规模已达 3 318 亿元，信托资金投向覆盖了节能环保、清洁能源、基础设施、生态环境、绿色服务等多个行业领域，且重点领域突出，截至2021 年排名前三的分别是清洁能源、基础设施绿色升级以及节能环保，存续规模约2 659 亿元，占全部信托规模的81.22%。通过市场及行业的持续探索和深入研究，绿色信托涉及的领域也越来越宽泛。

(三)业务种类丰富，业务模式创新

目前，绿色信托业务类型除了传统的绿色信托贷款、绿色股权投资、绿色资产证券化、绿色产业基金外，还在碳交易信托、绿色慈善信托、绿色供应链信托等领域有着一定探索和创新。以2022 年为例，中航信托发行2022 年首单绿色资产支持票据；山东信托与北清环能前略合作协议并发行首单“双碳”绿色金融投资类信托产品，另外还发行了国内首单CCER 碳资产收益权绿色信托；云南信托发行首单产业帮扶绿色慈善信托。各家信托公司除了在绿色信托业务拓展和创新上各显其能，在各自战略规划及理论研究方面也不容小觑。如百瑞信托与中央财经大学绿色金融国际研究院联合撰写《“双碳”战略背景下的绿色信托创新研究》；兴业信托制作完成了公司内部的《“十四五”绿色金融工作方案》；五矿信托发布名为《中国信托业的ESG 发展之路》报告等。以上信托的展业之路切实推动了我国绿色环保产业发展，我国绿色信托市场具有良好的发展前景，在相关政策的引导下逐渐步入正轨，形成多样化的服务模式。

(四)融入ESG 理念，推进健康发展

近些年我国信托公司全面融入了ESG 理念，以此来推动绿色信托良好发展，并且紧紧围绕“双碳”目标，对业务与服务结构进行规划布局，同时融入绿色发展理念，制定科学合理的发展战略，推动绿色信托产品的开发与运作。例如行业内中海信托就是第一个成立专业碳中和金融服务部门的企业，根据要求制定了ESG 投资手册，成立了绿色金融办公室，加强了绿色信托业务与服务的筹划工作，切实助力我国绿色经济发展、践行绿色投资。另外部分信托公司将ESG 理念作为基础，对企业内部进行治理，由此可见融入ESG 理念是探索绿色信托的重要举措，有利于拓展绿色信托业务产品。

三、绿色信托在碳交易领域的探索

(一)碳交易市场运行机制

碳交易市场指的是为了控制碳排放总量而形成的碳排放权的交易市场。目前碳交易市场仍处于发展初期，碳交易中买卖市场存在的底层逻辑在于：一方面存在企业自身碳排放量高于其拥有的配额，因此需要新增购入配额满足自身排放需求的企业；另一方面存在通过节能减排优化手段使得企业最终碳排放量低于其拥有的配额，从而可以通过碳交易市场出售多余配额来提高流动性的企业。在此基础上构成了基本的碳交易市场。从碳交易市场的发展来看，我国目前有1 个全国性碳排放权交易市场和9 个地方区域性交易市场。

碳交易市场的交易产品主要分两类：一类是政府分配的碳排放配额(CEA)，现阶段我国碳排放权交易买卖双方主要集中在国家管控的重点排放单位，年度排放量大于2.6万吨二氧化碳当量即可认定为控排单位，会获得相应的免费配额，碳排放配额交易基本以每吨二氧化碳当量价格为计价单位。另一类是国家核证自愿减排量(CCER)，指经国家主管部门批准的核证自愿减排项目产生的减排量。控排单位可以使用国家核证自愿减排量来抵销部分碳排放配额，但抵销比例有一定要求，一般不得超过应清缴碳排放配额的5%。碳交易方式主要包括挂牌交易和协议转让等。在交易过程中，各方市场主体和各类资产聚集在一起，通过谈判竞价，确定交易对手和交易价格，完成交付清算等。

(二)碳信托业务发展

目前，碳信托业务的发展还在初期阶段，存续规模并不大。截至2021 年末，碳信托业务规模约28.38 亿元。由于前期我国碳市场发展存在不足，如市场活跃度不够，前期碳交易市场均为地方性试点，其行业覆盖范围、参与主体、交易规模品种等都不大；市场信息披露不足，导致价格有效性差，存在不确定性较多；碳交易配套法规制度不健全，法律体系有待制定等，因此，信托公司初期参与碳市场，还是主要以为控排企业做绿色融资类业务较多。鉴于信托行业强监管及推创新的发展趋势，近些年信托公司逐步退出了投资类以及服务类产品领域。加之全国碳排放权交易市场的设立，碳市场交易机制的完善，相关法规政策的陆续出台，为信托公司更深入地参与碳市场交易，创设各类碳信托产品提供了基础。信托公司作为金融市场的重要参与者，可以充分利用自身较强的跨市场金融整合能力和其他优势积极开拓碳信托业务，未来发展空间巨大。

四、“双碳”目标下绿色信托面临的发展问题

(一)政策体系及配套机制有待完善

绿色信托体系建设和配套机制的建立仍处于开发初期，虽然信托业协会已经发布《绿色信托指引》，但该指引仅为具有一定约束力的非立法性文件，尚缺乏更高级别的法律法规及金融监管部门发布的专项政策，亟需更具立法约束力的法规文件加以规范。同时在绿色信托的界定标准、统计口径、信息披露、评估机制等诸多方面还有待制定和细化。另外，相关部门如税收、货币等配套鼓励支持政策规定较少，也使得信托公司在绿色领域的展业缺乏更大的动力。

(二)产品运作模式较为单一

目前来看我国绿色信托在运作模式上仍然相对单一，还没能形成多元化、多样化的服务模式。受限于政策法规体系不健全、绿色行业产投期限长、收益不高、科技化水平偏低、风险控制专业度高等多种因素影响，绿色信托产品仍然信托传统的融资类信贷模式为主，在投资类、标品以及服务类等方面涉及较少，仍属于探索阶段，从而导致产品运作模式单一的局面，未能与市场形成有效对接。总而言之，我国现有的绿色信托业务，基本是以政府主导的绿色项目为主，或者由信托公司与其具有绿色产业背景的股东协同开展，面向交易对手的范围相对狭窄，还不能形成多元的市场。

(三)投资人对绿色信托产品认可度不高

绿色信托已然成为近些年乃至未来一段时间信托公司创新业务的热点领域，但是由于绿色产业自身特点明显，如投资期限长，不确定因素多，利润低，企业盈利模式创新难等，造成绿色信托产品期限长，收益率不高，导致市场上投资人对于产品认可度极低，资金来源渠道较少，因此大大限制了绿色信托的发展。

另外，投资人对绿色信托产品从认识到认可再到广泛接受，往往需要经历较长的时间，信托公司需要在品牌宣传、投研能力、投资者教育等诸多方面花大力气才能取得一定进展，这对于绿色信托当前所处的发展阶段，是个不小的挑战。

(四)信托行业及监管面临更高更专业的挑战

随着绿色新发展理念深入人心，在国家各项绿色产业政策的支持下，绿色行业正在向着更高质量更专业的方向发展，新能源、碳资产、环保科技等行业不断涌现，对信托公司的产品研发能力、风险控制能力、专业人才储备等方面以及监管政策的完善，监管能力的提高也提出了更高更专业的要求。

随着近几年信托行业整体转型和二次创业的发展进程，行业整体观念已悄然转变，一些家头部信托公司已经加大了对绿色信托的研究及专业人员的储备，但仍有很多信托公司基于收益低、募资难、风险高等原因，对绿色信托投入不够，涉猎不多，导致整个行业对于绿色信托的发展仍具有一定的局限性。另外，在监管政策层面绿色信托顶层设计亟待完善，监管的激励监督机制、行业风险的监管及引导工作还有待加强，绿色信托的高质量发展之路道阻且长。

五、“双碳”目标下绿色信托的可持续发展策略

(一)重视顶层设计，践行绿色信托

当下我国绿色信托应当从顶层设计入手，优化行业发展机制、融入绿色理念，科学合理地践行绿色信托。以“双碳”目标为基础，严格遵循绿色信托指引政策，形成统一标准的绿色金融产品服务体系。另外重视绿色信托标准的制定，对我国绿色信托金融展开公平客观的评估，同时根据相关行业、业务开展现状出台操作细则，深入研究绿色信托发展方向，提出有效的指导意见。此外为了推动绿色信托可持续发展，应加快业务分类、登记、数据以及信息披露体系建设，现阶段可以从多方面入手，奠定扎实的制度基础。首先，完善绿色信托统计机制，重点反映业务与服务的时效性。其次，构建绿色信托统计指标体系，推进信息化系统方式报送，对绿色信托业务进行全面的统计、标识，借助信息技术实现动态化管理与跟踪，助力相关部门准确获取绿色信托监测数据。最后，根据绿色信托发展情况，落实评价评估机制，加强绿色信托绩效考核评价，这也是引导我国绿色信托健康发展的基础条件，有利于全面碳量化的实施，同时为绿色信托业务与服务提供量化评价依据，相关部门可以将信托公司纳入评价体系，制定科学合理的评价指标，以此来发挥出正向激励作用，对优秀的绿色信托公司进行培育。

(二)创新业务模式，对接市场需求

在“双碳”目标下我国应加强绿色信托产品和业务的改革创新，以此来增强绿色信托的市场竞争性，同时借助改革契机对接市场需求，推动我国绿色信托良好发展。作为应对气候变化、环境污染以及资源短缺的重要政策，“双碳”目标对我国信托产业发展起到了重要的推动作用，包括创新研发碳信托产品、深耕碳排放交易市场，开发碳资产交易服务内容。未来我国应进一步挖掘绿色信托综合潜力，通过创新的方式激活绿色信托动能，在相关激励政策的引导下，获得更高的经济与社会效益。从以往的实践不难看出，绿色资产在经济周期较长的条件下，收益成长往往更加可观，因此绿色信托要根据区域产业特点以及资源优势进行业务拓展，积极探索清洁能源、工业节能等技术上的创新。以我国碳交易市场为例，绿色信托应充分参与到其中，全面拓展碳金融业务，充分活跃碳排放权交易市场，确实做到符合绿色金融、碳中和等主题。由于我国碳交易市场发展起步较晚，对于金融机构来说处在相同的起跑线，并不会因为自身发展问题而存在优劣势，所有企业都可以积极参与碳交易信托，结合企业自身发展执行业务与服务模式上的探索，初级阶段可借鉴FOF/TOF 等业务模式作为参考，同时聘请碳资产管理人才，构建碳资产价格评估体系，从小规模的碳金融业务入手，为后续开展其他业务创造有2023 年22 期 （8 月上旬）利条件，同时增强自身碳资产管理能力。不过需要注意碳金融衍生产品的发展尚未成熟，投资本身存在一定风险问题，但碳交易市场仍然具有非常好的发展前景。

(三)健全相关政策，落实激励机制

在应对气候变化成为主流趋势的前提下，绿色信托迎来良好的发展周期，我国经济结构也在朝着低碳排放转型升级，金融机构也在资源上给予技术型产业更多倾斜。当下应提出有效的绿色扶持政策，这是推动绿色信托发展的关键，尤其是激励机制的实施，能够营造有利于绿色信托发展的环境。从绿色产业的发展特征中不难看出，绿色信托业务的拓展无法依靠市场，所以需要借助政策措施来进行引导释放，对绿色信托进行科学布局，探索盈利与发展之间的平衡点。例如颁布税收减免政策、财政补贴制度、财政贴息等鼓励性措施，通过降低投资风险、提高投资回报的方式，增强绿色信托的吸引力。除此之外加强社会资本与政府资本的通力合作，适当降低业务增值税率，同样有利于调动绿色信托发展。总而言之要根据市场发展现状构建差异化监管政策，引导绿色信托业务与服务模式的创新，有效解决发展过程中的资金期限错配问题。

(四)稳固能力根基，提高服务效能

通过对我国现有的绿色产业进行分析，总体来看行业分布相对广泛，并且不同行业、企业之间存在明显差异，导致绿色信托业务模式也存在不同之处。现阶段绿色信托公司要重视提高风险防控能力，在探索新的盈利模式下，稳固根基避免受到风险干扰，可以从以下三个方面入手，增强绿色信托的服务效能。第一，全面结合ESG 投资理念，对绿色金融业务进行拓展，在引入该理念的同时纳入风险管理，构建完善的ESG 评价指标体系。第二，重视专业人才的培养，作为新型产业项目需要人才作为支撑，否则很难实现快速发展，因此要构建专业化、高素质的人才团队，提高绿色信托项目的识别、创新与研发能力。第三，增强绿色信托资源整合能力，主要引导行业之间的合作，公平合理地分配资源，为我国绿色信托赋能，夯实绿色信托的发展根基。

(五)做好市场推广，拓展资金来源

由于我国绿色信托仍处在初步发展阶段，所以需要加强市场推广，重视投资人才教育问题，获取社会各界的认可度与接受度，拓展资金来源渠道，为绿色信托发展创造有利条件。首先充分发挥媒体资源作用，对绿色信托与相关金融产品展开宣传，做好社会各界的普及和推广，帮助投资者认识到绿色信托的长期价值，同时吸引更多社会资本充分参与到“双碳”投融资中，助力我国绿色信托业务服务稳定发展。一般来说在绿色信托产品投资过程中，要注意避免受到短期经济效益的诱惑，尤其是现阶段投资领域的潮流，盲目投资只会带来不必要的损失，应提前做好应对措施，了解市场发展方向，选择实力较强、信誉较好的信托公司，从根本上规避风险问题。另外关注交易对手信用评级，多加考察项目本身的可靠性，从而保障绿色信托市场稳定发展。

(六)搭建信息平台，完善基础设施

绿色信托的发展，离不开相关产业部门的协同开展。当下信托行业应搭建综合化信息平台，在各部门间进行信息共享，完善基础配套设施建设，包括生态环境部门、金融部门以及监督管理部门等，利用信息化平台实现联动，打破信息传递屏障，推动绿色产业与金融机构的有机结合。另外信息化平台有利于实现数据公开透明管理，同时对绿色信托展开量化管理，立足信息平台获取相关案例、借鉴经验，为绿色信托发展奠定扎实基础。重视环境权益交易市场建设，对绿色信托业务与服务展开改革创新，实现绿色信托产品多样化、多元化目标。以我国碳交易市场为例，目前已经进入良好的发展阶段，不过在基础数据核算、多领域协调配合方面仍存在不足，为了弥补短板必须加快信息化建设，以便各类信息能够及时传递。

六、结语

“双碳”目标下信托公司要全面落实碳减排任务，基于相关政策全面开发绿色信托产品，切实推动我国绿色信托发展，打造由绿色信托金融产品形成的生态圈。我国于2020 年正式提出双碳目标，这也成为开展绿色金融的指引，促使众多信托公司朝着绿色环保方向发展，而服务实体经济是信托公司的根本，当下应贯彻低碳、零碳要求，加快信托公司的发展转型，依靠政策导向与市场需求构建绿色信托商业模式。另外要给予绿色产业链更多关注，为其提供相应的绿色信托服务，同时深耕我国碳资产交易市场，深入研究碳交易市场运行机制与服务模式，开拓碳信托服务内容，履行自身社会责任，塑造绿色信托公司典范。■