要素禀赋视角下中国对外直接投资的贸易效应研究

摘 要：本文利用2009—2020年“一带一路”沿线49个国家的面板数据，借助贸易引力模型实证检验了要素禀赋视角下中国对外直接投资的贸易效应。通过分析表明，中国OFDI与贸易之间具有互补效应；东道国的要素禀赋促进了与中国之间的贸易，并对OFDI的贸易效应具有正向调节作用，但对于区域和收入水平不同的国家而言，这种影响具有异质性。我国在与“一带一路”沿线国家的合作中，既应考虑投资对贸易的促进作用，又要结合东道国的要素禀赋、市场规模和制度质量情况有针对性地选择。

关键词：“一带一路”；OFDI；要素禀赋；贸易效应

本文索引：于君琦.<变量 2>[J].中国商论，2023（14）：-080.

中图分类号：F752 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2023）07（b）--04

1 引言

改革开放后中国经济快速发展，中国对外直接投资（OFDI）规模逐渐扩大，吸引了诸多学者的关注。2021年，中国OFDI流量为1788.2亿美元，比2020年增长16.3%（数据来源：《2021年中国对外直接投资公报》）。伴随着“走出去”战略的实施，企业“走出去”能力不断增强，双循环背景下，中国企业正全方位、多层次地融入全球竞争中来。据中国海关统计，2021年中国货物贸易进出口总额为39.1万亿元，比2020年增长21.4%。在“一带一路”背景下，中国与沿线国家不断扩展、深化经济合作，贸易规模与OFDI均呈增长态势。那么，中国对“一带一路”沿线国家的OFDI是否改善了与这些国家的贸易关系？

目前，学术界普遍认为OFDI与贸易之间存在互补或替代效应，但是对何种效应占主导地位尚未得出一致结论。部分学者指出，对不同类型国家的投资存在不同程度的贸易创造效应，对亚洲发展中国家的直接投资与出口贸易呈显著的正向关系，而对发达国家的投资没有影响 。要素禀赋对影响一国对外投资及贸易的重要性已被充分认识到 ，然而目前关于东道国要素禀赋与OFDI贸易效应的研究较为缺乏。因此，本文从要素禀赋视角探讨中国对外直接投资与贸易的关系，为“一带一路”倡议的持续推进和对外投资发展提供了参考。

2 文献综述

国内外关于直接投资与贸易的研究较为丰富，学者普遍认为两者存在互补效应。跨国公司专有资产难以通过外部市场达成交易，对中间品的大量需求与公司内贸易促进了母国出口；服务业外商直接投资有助于服务贸易出口；对“一带一路”沿线国家的OFDI有规避贸易壁壘的动机，具有明显的贸易创造效应。然而，也有一些学者持不同意见。Daniels和Ruhr（2014）研究了航运成本对美国OFDI的影响，发现OFDI与贸易存在替代关系；李晓钟和徐慧娟（2018）认为，对外直接投资对“一带一路”沿线国家的贸易存在创造和替代双重效应。关于要素禀赋对贸易的影响，多数学者认为要素禀赋对国际贸易有促进作用，赵国华、赵子薇（2022）考察中国与拉美七国生产要素结构的变化情况，指出要素禀赋差异对中国出口有显著的促进作用。然而，目前的研究对要素禀赋的衡量大多基于自然或战略资源方面，未能综合考量且缺乏对“一带一路”国家的针对性研究。

厘清对外直接投资、要素禀赋与贸易三者的关系对“一带一路”倡议的有效推进具有重要的现实意义。据此，本文利用“一带一路”沿线49个国家的面板数据，从要素禀赋的视角实证检验中国OFDI在“一带一路”沿线国家的贸易效应。本文的边际贡献主要体现在：（1）基于“一带一路”倡议，验证中国对外直接投资存在何种贸易效应。（2）综合考虑资源、劳动力、技术要素，探究要素禀赋对中国对外OFDI贸易效应的影响，并将国家按区域、收入水平等划分为子样本，并考察其异质性。

3 理论机制与研究假设

3.1 OFDI的贸易效应

根据以往研究，对外直接投资对贸易的影响主要取决于投资动机、经济规模和发展程度。资源利用型投资以寻求东道国优质资源为目的，由中国企业向东道国提供资金、设备及技术指导，协助东道国开发本国资源，这类投资直接促进了双边交流合作及商贸往来。技术研发型投资通过在东道国建立企业、研究中心，以获取其高新技术，这类投资可以产生“逆向技术溢出效应”，促进母国的产品改进技术获得竞争优势，进而带动母国产品出口。市场寻求型和商贸服务型OFDI主要目的是开发或拓展东道国的市场，以规避贸易壁垒的影响。据此，本文提出假设1：中国对外直接投资与贸易之间存在互补效应。

3.2 要素禀赋与OFDI的贸易效应

生产要素禀赋理论、投资诱发要素组合理论认为，资源、劳动力、技术等要素的比较优势吸引投资。大多数学者认为，要素禀赋对一国商贸选择具有促进作用，市场规模、廉价劳动力、自然资源和战略资产能显著吸引中国企业进入。从要素不均衡理论来看，企业开展对外直接投资的动机是不均衡要素的国际间互补，利用东道国的优势要素来弥补母国生产要素中的弱势。还有部分学者认为，中国的对外直接投资倾向流入发展中国家，利用其丰富的自然资源和劳动力成本获取高额投资回报。据此，本文提出假设2：要素禀赋与中国 OFDI 的贸易效应呈正相关关系。

4 模型设定、变量设置及数据来源

4.1 模型设定

引力模型最早由Tinbergen引入经济学中，随后经许多学者验证可用于对贸易的研究，早期贸易引力模型的基本形式为：

本文对该模型取对数并改进后，设定如下：

其中，j表示“一带一路”沿线某国；t表示年份；expjt代表对j国的出口额；ofdijt表示对外直接投资流量；rsejt代表j国要素禀赋；cgdpt 、hgdpjt分别表示中国和东道国的人均 GDP； distcj表示中国与东道国的地理距离；conjt表示其他控制变量，包括失业率、农业人口占比、与中国的制度距离。

4.2 变量设置及数据来源

4.2.1 被解释变量与解释变量

借鉴赵赛（2022）的研究方法，本文以中国对“一带一路”沿线国家的出口额衡量贸易关系。解释变量为中国对“一带一路”沿线国家的对外直接投资流量和由熵值法计算得到的东道国要素禀赋，具体指标如表1所示。

4.2.2 控制变量

影响贸易的因素众多，除了引力模型的传统控制变量（人均GDP、地理距离）外，本文还选取东道国的失业率及农村人口（占总人口）比例和以欧式距离计算得到的制度距离作为控制变量。

4.2.3 数据来源

本文的贸易数据来自《国家统计年鉴》；对外直接投资数据来自《中国对外直接投资公报》；地理距离数据来自CEPII数据库；制度距离来自世界银行全球治理指数；其他数据均来自世界银行数据库。

5 实证结果与分析

5.1 变量特征与模型设定检验

根据检验结果（由于篇幅限制，相关系数检验的结果未在正文中展示），各变量之间的相关系数均小于0.5，膨胀方差因子（VIF） 均小于10，表明不存在多重共线性，本文的模型结构良好。模型选择上，本文首先进行LM检验，结果表明应选择随机效应，经豪斯曼检验后最终选择固定效应模型。

5.2 基准回归结果

本文引入3个模型对已搜集的数据进行回归，每个模型中分别加入解释变量、传统控制变量和所有控制变量，表2展示了结果。从模型（1）来看，对外直接投资的系数显著为正，验证了本文假设1，即中国对外直接投资对贸易具有促进作用，引入控制变量后该结果依然显著。其原因可能是对东道国的投资促进了双边经贸交流，畅通了中国对其出口设备和传播技术的渠道，带动两国间的贸易往来；对外直接投资为企业的产品出口开辟了市场，改善了双边贸易关系。

三个模型中，要素禀赋的系数均显著为正，验证了本文的假设2，即中国的出口倾向具有要素禀赋优势的国家。从劳动要素来看，“一带一路”沿线多为发展中国家，中国对这些国家进行投资可以利用其丰富的劳动力降低生产和经营成本；从资源要素来看，中国自然资源短缺的情况日渐凸显，沿线国家的资源优势成为影响对外投资的重要因素；从技术要素来看，抢占技术制高点是国家的重要发展战略，对高新科技国家的直接投资有利于提高本国产品竞争优势。

值得关注的是，控制变量中制度距离的系数显著为正，表明中国在进行对外贸易时倾向与本国制度差异大的国家。

5.3 交互效应检验

为进一步研究要素禀赋与中国OFDI贸易效应的关系，本文引入要素禀赋与OFDI的交互项回归，交互项系数显著为正，说明中国对外直接投资与出口额之间的关系受到要素禀赋的正向调节，在要素禀赋丰富的国家，中国对外直接投资有利于提高要素利用率，促进对外投资贸易效应发挥（见表3）。

5.4 异质性分析

5.4.1 区域异质性

为探究要素禀赋对中国OFDI贸易效应的影响是否在不同区域存在异质性，本文将“一带一路”沿线国家分为亚洲和欧洲两个区域，并根据是否与中国签订自由贸易协定（FTA）划分子样本。结果表明，对于亚洲国家而言，自贸协定不影响OFDI对贸易的促进作用发挥，但FTA对要素禀赋的出口贸易效应存在显著的正向调节作用；对于欧洲国家而言，OFDI和要素禀赋的贸易效应均不显著。

5.4.2 收入异质性

为研究不同收入水平国家间异质性，本文按世界银行收入水平標准将沿线国家分为低收入和高收入水平国家。结果表明，中国对低收入水平国家OFDI的贸易效应显著为正，对收入水平较高的国家没有显著影响；低收入水平国家的要素禀赋显著促进中国对该国的出口，然而在高收入水平国家这一因素阻碍了中国的出口贸易。

5.5 进一步分析

基准回归表明，中国的出口贸易倾向制度距离大的国家，对企业在出口时存在正或负向的制度质量偏好有待进一步探讨。本文将全球治理指数六个子指标的算术平均值作为一国制度质量，划分两组子样本进行回归。结果表明，中国的对外贸易倾向制度质量优于本国。

5.6 稳健性检验

本文通过三种方式进行稳健性检验：替换要素禀赋的衡量方法，将技术要素的二级指标改为高科技（占制成品出口）百分比；替换被解释变量，将出口总额改为双边贸易总额；对各变量的上下1%极值做缩尾处理，结论均与基准回归结果一致。

6 结语

本文基于要素禀赋理论与中国对外贸易情况，选取2009—2020年“一带一路”沿线49个国家的贸易数据，利用改进的贸易引力模型，实证分析了要素禀赋对中国OFDI贸易效应的影响。主要结论如下：中国的对外直接投资与出口贸易之间存在互补效应，东道国的要素禀赋吸引了与中国的贸易。对于不同区域、收入水平和自贸协定签署情况的国家而言，中国的OFDI及东道国要素禀赋的贸易效应存在较大的差异性。此外，中国出口贸易倾向制度质量优于本国的贸易伙伴。

基于本文的实证结论，提出以下建议：第一，充分发挥OFDI的贸易促进效应。在以各目标为导向的投资中，充分发挥OFDI的贸易促进作用，不断巩固与“一带一路”沿线各国的贸易关系。第二，企业在开展对外贸易时，要根据东道国的要素禀赋，有针对性地选择，加大对要素禀赋有比较优势国家的出口力度。第三，在对外投资与开展贸易的过程中，需要考虑不同地区和收入水平国家之间的异质性，综合要素禀赋、市场规模、制度质量等具体情况，使投资对外贸易的带动作用发挥到最优。

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