7月份CPI同比下降0.3% PPI同比下降4.4%

华泰证券：7月CPI同比受猪价拖累回落，但核心CPI环比走强；PPI触底回升。往前看，8月食品价格基数仍较高或对同比改善带来制约，不过暑期旅游热度延续或能提振CPI温和回升，持续性仍需观察稳增长政策落地效果。PPI随着油价回升及基数回落有望继续上行。目前政策工具中，延续减税降费、9月前完成2023年地方债的发行可能对总需求有所提振。我们重申，边际宽松货币/财政政策有积极作用，地产需求可能对稳增长起到“纲举目张”的效果，追踪月度财政广义赤字率变化及信贷周期走势仍是判断政策效果的最有效领先指标。

海通证券：总结来看，CPI 同比继续回落，主要与基数有关，而核心价格方面整体并不弱，尤其是出行链表现亮眼。我们预计，7月CPI同比或已筑底，8月有望企稳回升。PPI方面，同比的底部预计已在6月确认，7月迎来拐头向上；接下来随着高基数效应的消退、稳增长政策的加码，PPI同比中枢也能够进一步上移，但可能全年仍在负区间。一般来说，PPI底部企稳可能带动企业库存部分回补。但我们认为，库存的“因”仍在于需求：补库能否启动，需要重点关注需求侧政策的力度和效果。

中邮证券：虽然7 月CPI 落入负区间，但是翘尾因素的影响十分明显，而经济筑底、暑期出游的影响则正在显现，考虑8 月翘尾因素略升，暑假影响持续，CPI有望回升至正值，并持续上行。7 月以来原油价格受沙特、俄罗斯减产，美国经济软着陆预期上升等影响，持续走强，并对我国工业品价格形成输入性影响，但内需复苏的程度仍然是PPI走势的重要影响因素。当前逆周期调节政策有多重储备，等待时机推出，PPI的趋势仍然不明朗。

长城证券：总体看，7月份CPI同比阶段性转负，环比低于近十年同期均值，核心CPI分化，PPI环比也在负增，一定程度表明内需相对不足的压力仍未缓解。我们认为8月份后CPI可能回升但幅度可能有限，PPI可能仍将底部盘整，市场利率可能也有下探空间，从这个角度看下半年降息空间也可能还会继续打開。

东莞证券：总的来看，7月物价走势符合市场预期，CPI同比由平转降，PPI同比降幅收窄。7月核心CPI同比增速录得0.8%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，回升较为明显，指向当前实际需求在逐步改善。展望8月，CPI方面，当前猪肉价格有所企稳，近期极端天气也会一定程度抬升果蔬价格，叠加暑期消费需求不断释放，我们预计8月CPI有望企稳回升。PPI方面，当前大宗商品价格多数止跌反弹，叠加去年同期俄乌冲突带来的供应风险溢价回落，我们预计8 月PPI 同比降幅或继续收窄。

图说

本期来看，受限食品和能源价格的基数影响，CPI 同比滑落至负值区间，但是核心CPI 上行显示了消费回暖的积极信号，PPI 在到达底部位置后也开始逐步回升，价格端整体感受在改善。而7 月政治局会议前后，多项稳增长密集出台，市场信心有明显回升，后续消费端和生产端的需求动能均有望增强。后续走势来看，CPI 同比或在本期到达底部，8 月有望转正，年末或回升至1%以上。PPI 方面，后续同比读数或稳步回升，但可能在负值持续一段时间。整体而言，本轮价格或已见底，后续可关注本轮库存周期的拐点。

——摘自兴业证券宏观经济研究报告