轮胎行业上市公司中期业绩向好 非公路、新能源车轮胎市场前景广阔

王宗耀

近日，玲珑轮胎发布公告表示，从协助开展美国商务部对泰国乘用车和轻卡轮胎反倾销调查的第一次年度行政复审应诉工作的律师事务所获悉本次复审初裁结果，泰国子公司泰国玲珑的反倾销税率原审终裁结果为21.09%，而本次复审初裁的结果是4.52%。

同期，生产轮胎的森麒麟和通用股份也相继发布了类似公告，前者称子公司森麒麟泰国的复审初裁结果为税率为1.24%，比17.06% 的原审税率下降15.82 个百分点，而后者则称子公司通用橡胶泰国执行的17.06%的原审税率降至4.52% 的初裁税率。

玲珑轮胎表示，此举将对泰国玲珑营运能力和订单获取有较大提升。通用股份也表示，有利于进一步增强公司营运能力和国际市场竞争力。而森麒麟则认为，本次复审初裁中取得1.24% 的单独税率，表明森麒麟泰国运营管理的合规性及参与国际化竞争的能力处于行业领先水平。

成本下降推动轮胎股中期业绩向好

截至7 月27 日，9 家轮胎行业A股上市公司中披露中期业绩预告的有6 家，其中，盈利规模最大的为三角轮胎，预计今年上半年净利润为5.95亿元～6.15 亿元，业绩同比增速为174%～183%；玲珑轮胎仅次之，预计上半年实现净利润5.2 亿元～6 亿元，业绩同比增速则为373%～445%。净利润同比增幅最高的是风神股份，预计上半年实现净利润1.5 亿元～1.8 亿元， 同比增速达1278.74%～1554.49%。出现预亏的是青岛双星，预期亏损1.2 亿元～1.35 亿元之间。或因业绩的向好，几家中期业绩预喜的公司今年以来的市场表现也是相当喜人的，比如贵州轮胎、风神轮胎和三角轮胎的年内涨幅均超过了30%。

轮胎行业相关公司中期业绩的明显提升，不仅与今年上半年汽车市场有不错的表现有关，更与轮胎原材料成本、运输成本大幅下降，甚至还与轮胎价格的上涨有一定关系。

据方正证券数据，今年1～6 月，国内车市呈复苏态势，汽车累计产销量分别为1323.6 万辆和1323.9 万辆，分别同比上涨了9.89% 和9.32%。而因上半年汽车累计产销量的向好，1～6月中国橡胶轮胎产量和出口销量也有了明显增长。据国家统计局数据，中国橡胶轮胎外胎上半年累计产量约为4.75亿条，较上年同期增长13.9%。出口方面，据海关总署发布的数据，1～6 月，中国橡胶轮胎累计出口量达428万吨，同比（下同）增长13.7%；出口金额为749.23 亿元，增长19.9%。按条数计算，1～6 月，中国累计出口新的充气橡胶轮胎30008万条，增长6.9%。

表1 轮胎行业代表性上市公司业绩表现情况

数据来源：Wind

轮胎生产的主要原材料包括天然橡胶、合成橡胶、化工辅料、钢丝帘线、炭黑等，综合轮胎企业数据来看，橡胶在成本中所占比重最高，通常约占40%～50%，炭黑、钢帘线成本占比分别约为10%～20%。原材料价格特别是橡胶价格的波动，对于轮胎行业的生产成本影响明显。

原材料成本方面，据Wind 橡胶指数，2022 年初，橡胶价格曾达到1.52万元/吨，此后波动下行，到去年10 月底时已降至1.16 万元/吨，今年1 月份，橡胶价格虽然涨到了1.35 万元/吨，但相比2022 年初价格降幅仍十分明显；钢帘线方面，据卓创网数据，2021 年钢帘线盘条的市场价格涨幅比较明显，但是自2022 年6 月开始，钢帘线盘条的市场价格也开始下降，每吨价格已经从6200 元左右下降到12 月的5100 多元；炭黑方面，据国泰君安统计数据，截至2023 年7 月19日，炭黑价格为7650 元/吨，季度涨幅-8.38%。

运输成本方面，自2022 年6 月开始，出口轮胎的海运费用开始下行。根据国海证券研究所整理的FBX 海运集装箱运价指数走势看，截至今年5 月，海运费用整体约为2021 年10 月高位时的1/7，价格基本回归到了2020 年初的水平。

轮胎价格方面，根据国海证券研究所报告，从2022 年5 月到2023 年5月，轿车轮胎均价还从每套320 元左右上涨到375 元左右，涨幅超过17%。

图1 橡胶指数2022年1月～2023年7月走势

数据来源：Wind

整体来看，若原材料价格下行、轮胎销售价格上行趋势能够继续保持，则相关上市公司的业绩向好趋势还会延续的。

多家公司积极进军非公路轮胎市场

按照轮胎用途不同，轮胎可分为公路用轮胎和非公路用轮胎，其中，公路用轮胎顾名思义就是在城市道路、高速上驾驶的轮胎，包括乘用车轮胎、商用车轮胎等；而非公路用轮胎简称OTR，主要应用在大型农场、露天和地下采矿场、港口码头、建筑业或其他特殊领域等，主要包括农业轮胎、工程轮胎、飞机轮胎、特种轮胎等。

从两种轮胎销量情况看，公路用轮胎的销售好坏与汽车行业的发展关系更为紧密，其更多受乘用车及部分商用车的产销量及保有量情況影响，而非公路轮胎则受矿业企业、工程企业开工情况、农业发展情况等因素影响更大。

通常情况下，一般知名品牌的公路用轮胎直销业务主要是与整车厂商配套，比如赛轮轮胎，其直销业务客户就包括比亚迪、吉利、蔚来、奇瑞、长安、合众新能源的汽车生产厂商；青岛轮胎的配套客户则包括一汽、二汽、北汽、陕汽、上汽、重汽、吉利、奇瑞等汽车整车企业。因此，直销配套业务的增长情况，与汽车企业整车的产销量关系更大。而经销业务收入则大多来自于替换市场，与汽车市场的保有量关系更大。

非公路轮胎方面，因使用场景通常路面环境差，这对轮胎的耐磨性、耐撕裂性和耐老化性要求很高。隆众资讯轮胎行业分析师朱志炜表示“， 由于非公路轮胎使用环境更复杂，轮胎的替换周期相对更短，轮胎重量大，销售单价也高，因此利润也比公路轮胎更高。最重要的是，因为路况复杂，非公路轮胎一旦出現问题，往往需要专业技术团队的服务支持。”

对于非公路轮胎的现状，朱志炜认为，前几年国内非公路轮胎企业经过高速发展后，已处于相对稳定的状态，但随着近年对俄罗斯的出口渠道的进一步打开，对“一带一路”沿线国家、东盟、非洲等市场的出口的不断增加等，已经拉动国内非公路轮胎出口的增长。

此外，近年来，受益于全球矿山勘探开采支出的持续增加以及全球基建投资力度不断加大，非公路用轮胎市场需求也保持快速增长趋势。据TechSci Research 的预测数据，2021年至2027 年，全球非公路用轮胎市场年化增速约为6.7%。

正因非公路轮胎需求的激增，吸引了国内相关企业积极布局非公路轮胎市场。比如正在IPO 的海安橡胶集团股份公司，其最主要的产品便是巨型全钢工程机械子午线轮胎，2022年全钢巨胎的销售额占比达到了68.51%，主要应用方向是国内外知名矿业公司、矿山机械主机厂商等。

赛轮轮胎在推进越南和柬埔寨半钢项目建设的同时，还在柬埔寨投资建设年产165 万条全钢子午线轮胎项目。另外，其在国内规划建设青岛董家口“年产3000 万套高性能子午胎与15 万吨非公路轮胎”及“年产50 万吨功能化新材料（一期20 万吨）”项目。2023 年1 月，其对青岛工厂非公路轮胎项目进行技术改造，改造完成后该项目将全部生产49 吋及以上规格的巨型非公路轮胎。

三角轮胎为国内宽体自卸车开发了全新工程胎，巨型工程子午胎新一代产品全面投放国际市场，临工、斗山、卡特彼勒装载机配套项目批量供货，根据三一起重机高速工程胎的需求，开发的全新一代高速胎突破高速性能瓶颈。另外，还完成了轨道运梁车、特种运输车、全驱越野车、越野房车、摊铺机等特种轮胎配套项目并实现供货。

贵州轮胎的主要产品中，本身就包括了公路型轮胎产品和非公路型轮胎产品（工程机械轮胎、农业机械轮胎、工业车辆（含实心）轮胎，2022 年公司还通过设备填平补齐方式新增了农业子午胎、工程机械轮胎、充气工业轮胎的产能。

根据国海证券研究所数据，除了上述企业，风神轮胎及玲珑轮胎也在积极建设非公路轮胎项目，相关产能预计集中在2023 年～2024 年投放。

开发新能源汽车轮胎是个新选择

近年来，随着新能源汽车的快速崛起，对配套新能源汽车轮胎的需求也在不断增加中，适应市场需求、革新技术，开发新能源汽车轮胎产品便成了很多轮胎生产企业扩展的新方向之一。

众所周知，因动力电池的重量，导致新能源汽车比燃油车更重，因此新能源汽车对轮胎的各项指数要求，比如轮胎损耗、刹车距离等方面相比传统汽车要求更高；另外，新能源汽车没有发动机和变速箱，因此噪音就更小，这也使得轮胎的噪音更加明显，影响汽车静音性和舒适性，这又要求新能源轮胎有更好的静音性；此外，新源车加速更快，响应能力也更快，与地面接触能力需要更强，这就需要新能源汽车轮胎有更高的耐磨性和抓地性。

“目前，玲珑、中策、山东华盛都在做新能源车轮胎，看好这个市场，未来增长速度会慢慢跟上新能源车的增长速度。现在新能源车轮胎主要集中在配套方面，毕竟新能源车历史不长，替换市场相对较低，未来随着新能源车保有量的不断增加，替换市场也会越来越大。”朱志炜表示，轮胎企业在轮胎内部增加静音棉，能起到降噪作用，这也是静音轮胎的特色。虽然相比传统轮胎，静音轮胎价格偏高，但消费者选用新能源车后，在后续更换轮胎中，对轮胎的适用性因素也会优先考虑，选择性能更高，更适用于新能源车的轮胎。

朱志炜进一步表示，国内生产企业对轮胎品牌的打造也需要高度重视起来，虽然目前几大国际品牌在国内的影响力还是比较高的，但如果国内轮胎的品牌知名度也能做起来，在具有价格优势的情况下，国内消费者还是愿意选择的。

（本文提及个股仅做分析，不做投资建议。）

表2 国内上市公司非公路轮胎现有及在建产能

数据来源：国海证券研究所