减持背后的弦外之音

苗中杰

《红周刊》：京沪高铁上市后净利润持续下滑甚至出现了亏损，本周公司股东拟减持不超2.60% 股份，公司业绩何时能重拾升势？

邱诤：2023年一季度京沪高铁实现净利润22.26亿元，与疫情前的2019年一季度的23.67 億元相比，仅相差5.97% 左右，公司业绩拐点已现，2023年全年净利润有望修复至疫情前的110亿元水平。京沪高铁上市之后收购了京福安徽公司65.0759% 股权，京福安徽是合蚌客专、合福铁路安徽段、商合杭铁路安徽段、郑阜铁路安徽段的投资、建设、运营主体，收购之初京福安徽公司的盈利预测为2022 年盈利7.26 亿元；2023年17.52亿元；2024年24.25亿元，但受疫情影响2022年京福安徽公司实际亏损高达27.95 亿元。2023 年一季度京沪高铁的少数股东损益为-0.85亿元（2022 年为-9.76 亿元），这说明京福安徽已大幅减亏。随着疫情影响的消退，京沪高铁上市前原有运营资产的盈利能力将恢复至110亿元的正常水平，京福安徽公司的盈利能力也将提升至20 亿元左右，公司盈利能力的提升可期。

《红周刊》：威派格公告，合计持股2.0368%的股东盈科盛达及其一致行动人计划减持不超过2.0368% 公司股份，公司前景如何？

邱诤：威派格2022 年营业收入由上年的12.64亿元下滑至10.57亿元，在营业收入下滑的同时，公司的应收票据及应收账款净额反由8.73 亿元上升至9.13 亿元，而公司净利润则由上年的1.96亿元大幅下滑至亏损1.44亿元。虽然公司出现了大额亏损，但2022年威派格的主要产品智慧水务、无负压设备、变频设备及区域加压设备的毛利率分别高达62.29%、56.41%、52.14% 和51.50%，而主业与其类似的中金环境的产品毛利率仅略高于30%。

威派格毛利率远高于同行业上市公司，但公司的销售费用和管理费用合计高达5.90 亿元，占公司营业收入的55.80%，而中金环境这两项费用合计仅占公司营业收入的18.80%，这是威派格亏损的主要原因之一。占威派格两项费用最高的项目是工资薪金，2022 年达3.86亿元，而2022年威派格的员工数为2580人，平均折合每人年薪14.95万元。但资料同时显示，公司副总经理徐宏建的年薪仅为10.38 万元，两名董事孙海玲和李铎的年薪为12万元，竟低于公司平均薪资，公司这两项费用畸高的原因及高额的应收款项都令人难解。

《红周刊》：诚志股份收到持股5%以上股东金信卓华《第七期减持计划告知函》，公司股东持续减持的内在原因是什么？

邱诤：诚志股份主营业务收入主要由清洁能源、半导体显示材料和生命医疗三部分构成，其中清洁能源占公司营业收入的83.14%，2022 年公司清洁能源业务收入由102.88 亿元下滑至97.42 亿元，同时该项业务毛利率由21.86% 大幅下滑至5.77%，这导致了公司2022 年净利润出现了较大幅的下滑。

子公司南京诚志为诚志股份清洁能源业务的主要经营载体，所谓清洁能源业务，系以煤炭为原料，洁净燃烧后生产化工企业所需的工业气体及甲醇产品，并且以甲醇为原料，生产乙烯、丙烯、丁辛醇等产品。主要产品分为工业气体产品及液体化学产品两大板块，其中工业气体产品为CO、氢气及合成气；液体化学产品主要为乙烯、丙烯、丁醇、辛醇和异丁醛等。2022 年诚志股份清洁能源产品合计收入97.42 亿元，其中辛醇、丙烯和乙烯产品合计收入约53.20 亿元，占主要部分，2022 年公司辛醇、丙烯和乙烯产品的平均销售价格分别约为10407元、7831 元和8149 元，而目前这三项产品的价格分别约为9050 元、6060 元和6410 元左右，较2022 年的平均售价再次大幅度下滑。

截至2022 年，诚志股份的商誉达67.55 亿元（账面原值70.57亿元，减值准备3.02 亿元），其中因收购南京诚志产生的商誉为65.69 亿元。2022年，南京诚志的净利润仅为1.31 亿元，较上年的12.80 亿元巨幅下滑，这是否会导致公司出现巨额商誉减值还需警惕。

《红周刊》：斯瑞新材董事拟减持公司股份，如何看？

邱诤：因董事自身资金需要，减持91.6万股股份对公司影响甚微。2022年斯瑞新材成功进入光模块领域，目前公司3DP工艺打印光模块芯片基座已进入产品验证阶段，已开始实现批量稳定的供货，2023年公司计划继续打造年产200 万件的制造能力，支持光通信行业向400G、800G、1.6T快速发展。

（本文所涉个股仅做举例，不做买卖推荐。）