创新医疗：股价大涨难掩问题缠身

薛宇

5月26日，埃隆·马斯克旗下脑机接口公司Neuralink宣布，首次人体临床试验获得美国食品药品监督管理局（FDA）批准。

5月29日，在2023年中关村论坛的“脑机接口创新发展论坛”上，工业和信息化部总工程师赵志国表示未来将把脑机接口作为培育未来产业发展的重要方向，表明中国高度重视并大力支持脑机接口产业。

A股脑机接口概念由此爆火。创新医疗（002173.SZ）由于参股了一家脑机接口研发公司成为概念股，5月26日起连续数日涨停，但公司基本面一般，此前由于收购标的业绩不佳计提了超过10亿元的商誉减值，近几年更是持续亏损。

而且，创新医疗参股的脑机接口公司目前仍处于研发投入阶段，何时产生收入具有较大的不确定性。

脑机接口短期难贡献收入

2021年1月18日，创新医疗與浙江大学求是高等研究院教授许科帝等合作方签署了合作框架协议，共同出资设立“脑机接口”项目公司，从事“脑机接口”技术、生物医学工程相关技术、医疗仪器开发等高新技术的研发工作和成果转化，项目公司注册资本为5000万元，其中许科帝认缴出资2550万元，持股比例51%，创新医疗认缴出资2000万元，持股比例40%。

双方约定，平台公司设立后的前三年作为科研开发型企业进行运营，以脑机接口和泛脑应用医疗仪器核心技术开发为主，条件成熟后加快产业化应用开发，具体为运用脑机接口技术帮助偏瘫患者实现对残疾肢体自主控制。创新医疗一般不直接参与平台公司的日常研发管理工作，平台公司的日常研发管理工作由许科帝负责主导运营。2021年2月8日，“脑机接口”项目公司通过核准，公司名称确定为杭州博灵医疗科技有限公司（后改为“博灵脑机（杭州）科技有限公司”，下称“博灵脑机”）。

创新医疗同时指出，“脑机接口”技术门槛相对较高，目前仍处于从科学研究范畴到技术产品商业化落地的成果转化初期阶段，但转化周期较长，尚未形成成熟可行的技术路线及产业生态链和商业模式。

根据年报，博灵脑机完成了第一代原理样机的技术原理测试工作，并对第一代原理样机进行了全面技术升级。根据创新医疗2023年5月19日投资者关系活动记录表，博灵脑机相关技术产品目前尚未进入最终定型和发布上市阶段。2021年年报中公司表示，博灵脑机尚处于技术产品的研发投入阶段，预计短期内不会产生业务收入。

而从基本面来看，创新医疗实施巨资收购后连续数年经营亏损，公司股价大涨缺乏基本面支撑。

失败的收购

2016年，上市公司前身千足珍珠进行重大资产重组。公司以发行股份方式购买建华医院100%股权、康华医院100%股权、福恬医院100%股权，交易价格分别为9.30亿元、4.80亿元、9000万元，相应分别产生商誉6.29亿元、3.11亿元、7651.47万元；同时，公司发行股份募集配套资金15亿元，拟用于建华医院和康华医院的医院扩建项目。

交易对方承诺，建华医院2016-2018年度净利润分别不低于1.05亿元、1.23亿元和1.36亿元，康华医院分别不低于5000万元、5800万元和6300万元，福恬医院分别不低于840万元、980万元和1100万元。

2016-2018年，建华医院实际实现的净利润分别为1.05亿元、1.18亿元、1.15亿元，完成率为100.16%、95.65%、84.79%；康华医院实际实现的净利润分别为4780万元、6013万元、6257万元，完成率为95.61%、103.67%、99.32%；福恬医院实际实现的净利润分别为680万元、1049万元、352万元，完成率为80.92%、107.07%、31.97%。

按照约定，建华医院的业绩承诺补偿义务人康瀚投资应向公司支付业绩补偿。

但截至目前，补偿义务人康瀚投资未向公司支付股份补偿449万股，未返还该部分股份已获取的公司2017年度现金红利款45万元。

收购标的不仅没有完成业绩承诺，此后的业绩也是每况愈下，甚至出现巨亏。根据年报，2019-2022年，建华医院净利润分别为-2.65亿元、-1.92亿元、-9483万元、-5341万元，康华医院净利润分别为2867万元、1083万元、574万元、-477万元。

由此，2019年，创新医疗合计计提商誉减值8.91亿元；2020年，公司将账上商誉全额计提减值准备，共计1.27亿元。创新医疗15亿元的收购毫无疑问是失败的。

除商誉减值外，2019年上市公司还确认了4021万元的应收账款坏账损失，远高于其他年份，其主要来自于建华医院2017年设备销售业务产生的应收账款的逾期，而该业务后被发现涉嫌利益输送，此外还可能涉及为完成业绩对赌而“做高”业绩的部分。2016-2018年建华医院净利润均超过1亿元，然而业绩承诺期过后持续巨额亏损，前期业绩有无虚假成分？

建华医院经营管理混乱，公司内部控制存在重大缺陷。2018年11月，创新医疗发现建华医院原管理层、公司间接股东梁喜才等人未经审批违规处置募投项目土地使用权，严重影响公司募投项目的建设；并且，梁喜才等人涉嫌利用职务之便，操控建华医院向梁喜才及其所控制和影响的利益主体大肆进行非正常设备采购，向其输送巨额商业利益，侵占上市公司资产和损害上市公司利益；在业绩承诺期后，拒绝履行上市公司作为唯一股东的决定，梁喜才、黄毅等人继续非法把控建华医院，拒绝归还用于暂时补充建华医院流动资金的2亿元募集资金，拒绝接受公司的正常管理，拒绝配合公司的年报预审等工作，2019年11月，公司宣布对建华医院失去控制。

虽然公司于2020年1月恢复对建华医院的控制，但自2019年起，创新医疗连续四年均被出具非标审计意见。由于子公司建华医院原董事长梁喜才涉嫌职务侵占已被立案侦查，无法判断可能产生的影响，2019-2021年创新医疗被出具了保留意见；由于建华医院与宝信国际融资租赁有限公司存在未决诉讼，2019-2021年其被列为强调事项，2022年创新医疗被出具了带强调事项段的无保留意见。

2022年5月24日，法院对梁喜才案件作出一审判决，判决梁喜才犯职务侵占罪，责令其赔偿2090万元经济损失，并返还侵占资产，目前该案尚未审结。

公司表示，立案侦查事项对财务报表审计范围受限的影响已经消除。但是，创新医疗由此受到较大影响，公司与建华医院相关的募投项目未能正常实施，也未产生效益；而对于康华医院扩建项目虽然正常实施，但是累计效益十分惨淡。

募投项目未见效益

2016年，创新医疗非公开发行股份募集资金净额为14.93亿元，2022年年末公司已累计使用募集资金总额11.89亿元，累计变更用途的募集资金总额8.69亿元，占比58.20%。

上市公司原计划使用6.26亿元投资建华医院内科门诊综合楼建设项目，4.8亿元投资康华医院二期工程建设项目，3.04亿元投资齐齐哈尔老年护理院建设项目，8300万元补充流动资金。

此后上市公司对上述项目实施了较大调整。

创新医疗表示，建华医院募投项目由于违规处置募投项目建设用地问题和公司对建华医院失去管控的问题，导致募投项目风险较大，募投项目没有进展，募集资金暂时处于闲置状态。因此，建华医院内科门诊综合楼建设项目拟投入募集资金规模变更为3821万元，齐齐哈尔老年护理院建设项目变更为1.16亿元，相应资金用于永久补充流动资金或用作“其他”用途。2020-2022年，齐齐哈尔老年护理院建设项目实现的效益分别为-1321万元、-97万元、472万元，未达到预计效益。

康华医院建设项目进展相对顺利，但也变更了部分用途，公司根据实际情况，对“康华医院二期工程建设项目”进行结项，已投资金额3.93亿元，并将结余募集资金9297万元投向新项目“康华医院二期门诊楼建设项目”。康华医院二期工程建设项目自2019年11月30日达到预定可使用状态后，其实现效益十分有限，2020-2022年分别为815万元、34万元、-982万元；康华医院二期门诊楼募集资金投资建设项目原定计划于2020年6月正式开工，但达到预计可使用日期被延期到2023年6月。

对于文中问题，《证券市场周刊》已向创新医疗发送采访函，截至发稿未收到公司方面回复。