浅论“一带一路”背景下矿业企业外汇风险评价的重要性

鄢雯　李德义　付娟

摘要：文章研究处在“一带一路”背景下的我国矿业企业外汇风险评价问题，帮助矿业企业在当前国际环境下全面降低外汇风险，分析矿业企业对外贸易业务特征，并以“一带一路”倡议为背景，搜集整理大量与贸易相关的政策文件对矿业企业出海现状展开探讨，有利于丰富贸易风险管理理论研究和帮助矿业企业推动多边贸易合作和对外贸易业务稳健发展。

关键词：“一带一路”；矿业企业；外汇风险评价

2013年以后，“一带一路”贸易计划被提升到新的战略高度，矿业企业积极响应政策号召，精心谋划部署，加大国际版图开发力度，借助国家的有力政策全面实施“走出去”发展战略和出海计划，取得重大市场突破。通过对相关文献的梳理发现，有关外汇风险评价方面的研究很多，不管是理论层面还是实践层面均有所涉及。但目前的研究仍具有一定的局限性，例如，矿业企业前期对外汇风险预判不足，风险识别和决策周期过长；对于矿业企业外汇风险评估的方法研究甚少；对于矿业企业外汇风险评价存在的问题缺乏深入探讨；缺乏对矿业企业外汇风险评价的共性分析等。改革开放以来，学者们聚焦企业外贸交易所面临的风险，积极探讨如何运用金融工具进行自我保护和风险应对，形成大量具有实践指导价值的理论成果，但很多文献并未结合政策背景和国际形势，而我国的经济发展与国家政策息息相关，脱离政策环境的贸易风险研究缺乏理论支撑。因此，本文以“一带一路”倡议为背景，搜集整理大量与贸易相关的政策文件对矿业企业出海现状展开探讨，具有良好的理论价值。

一、文献综述

（一）中国矿业企业外汇风险相关研究

郭晓林（2021）针对矿业行业价值链五个阶段，结合风险识别、风险分析和风险应对的流程，提出风险管理模式。通过风险源定性评价矩阵识别，对基本风险源进行初步评估。结合风险发生的可能性和影响程度，进行量化判断，并通过构建风险管控的三道防线，明确风险控制的有效执行者和机制，从而提高投资的成功率。杨程等（2020）以中国矿业对澳大利亚直接投资为例，运用Copula模型分析了国家风险对投资的影响方向和程度。廖琪（2019）分析了大量海外矿业投资典型案例，并且从并购过程、并购成败原因等方面进行了系统分析，给出了主要风险提示，为海外矿业投资经营管理主要风险因素的辨识提供了实践依据。毛宏（2018）从矿业企业实施“走出去”战略的情况出发，以2013～2016年105家有色金属行业的上市公司为样本，探讨了企业实施“走出去”战略对经营风险的影响。

（二）外汇风险识别研究

Rdoriugez（1974）认为外汇风险主要体现在外汇交易和外汇折算两个方面，外汇交易风险具有一定的不确定性和变动性，主要发生在商品交易活动中和货币兑换过程中。而外汇折算风险则与会计处理有关，体现在子公司报表合并时间点下汇率价格变动对合并报表造成的损益变化。Shapiro（1989）将外汇风险划分为折算风险、交易风险、经济风险等三种类型，并介绍了主要风险的表现。其中经济风险体现在公司价值的变化，公司价值是未来所有现金净流入的现值，汇率变动会影响现值折算结果和公司的经济价值；交易风险是指市场交易过程中以外币结算的合同兑换成本币所产生的收益上的不确定性；折算风险是指在子公司和母公司的报表合并过程中，由于外汇汇率价格变动，折算成本币时发生经济损益变化给企业带来经营性影响。Pneza（2001）认为金融风险与外汇风险具有较强的关联传导关系，企业的金融风险主要体现在信用风险、流动性风险、法律风险、国家风险及操作风险等方面，引发外汇风险原因来自多个方面，如股市、汇率、利率、大宗商品价格变动等，外汇价格的变动可能会对企业未来时间段内的经济利益造成影响，且他认为国家风险主要包括与一国（或者地区）的政治及其政府政策有密切关系的政治风险。

吴丹（2010）认为全球经济一体化的趋势不可逆，贸易型公司必然会面对来自各个方面的经营风险。企业应该对国家风险、交易风险、汇率风险和人员风险展开评价分析，形成国际经营风险管理框架体系，选择合适的金融衍生工具对部分风险进行评估与应对。周海（2010）结合企业的经营发展目标和未来战略规划将企业风险划分为经营风险和战略风险，其中经营风险主要是指外汇风险、流动性风险、利率风险和信用风险，其他无法归于这四类风险的经营风险统一被纳入其他经营风险中。裴平（2013）认为广义的外汇风险主要包括折算风险、交易风险、经济风险、国家风险、其他风险等风险，且他认为对于拥有外汇业务的企业来说，在对国家风险进行评估的时候，需要充分了解国际性组织与机构、各国中央银行、大型国际性银行等专业机构提供的评估报告来开展风险评估工作。叶忠航（2018）认为我国企业的外汇风险集中体现为经济风险和交易风险，其中经济风险又被称为经营风险，是企业外汇风险管理的重中之重。企业要建立完善的风险管理体系，打造专业高效的人才团队，以强化交易风险和经济风险的评估与管控。

（三）外汇风险评估研究

Kiyotaka（2018）首先在文中重新明确VAR“置信区间内的持有期存在的最坏预期损失”的概念，随后选取300多家大型跨级集团企业展开汇率风险计量研究，通过对其境外子公司的汇率风险暴露系数测算发现，只有少量规模化跨国企业面临着较大的汇率暴露风险。文中探讨了大型跨国集团风险暴露系数与出口额的销售比例的交互关系，实证分析后得到公司股票价格与出口销售比例变动正相关的结论，并对各类外汇风险进行了有效评估。Valerie（2018）创新性地在国际汇率金融风险评估中引入了GARCH模型，结果发现通过将指数移动平均法和历史模拟法有效融合，所计算出来的汇率风险结果历史模拟法单独使用更加准确。Kishore（2019）结合哈洛LPM 理论和资产组合理论的应用范畴和理論基础，比对分析与期权定价模型和资本资产定价模型的优势和劣势，同时简单介绍均值方差法在证券收益风险中的应用推导。在他看来，外汇风险包括多种类型，主要包括国家风险、经济风险、交易风险、折算风险，而且具有极强的不确定性，在外汇风险类型的识别过程中，需要借鉴20世纪90年代资产定价模型和资产负债管理模型，可有效满足当时人们对金融风险评价计量的全新要求。

廖旗平和苏淮（2019）认为企业能够通过人民币汇率变动价格和财务报表估计折算风险和交易风险，而对于经济风险管理只能采取一些方向性或策略性的手段，管理成效难以保证。随后文章以广东广垦橡胶集团为研究对象，系统剖析广东广垦橡胶集团在国际化经营中使用的产品定价、市场细分、促销优惠等策略，并试图对这些策略的经济风险规避效果进行评估量化。殷栋华和李敏霞（2019）认为在激烈的国际贸易竞争形势下，外贸企业需要运用多元货币兑换和国际结算方法构筑竞争优势。并以海尔集团为例，分析由此产生的外汇风险将被放大，需要采取有效的措施积极防范，但是应该如何结合外贸企业特点建立外汇风险管理机制文中并未涉及，还需进一步探讨。乔兵等（2019）针对外贸企业如何加强外汇风险管理提出几点建议：第一，公司要加强对外汇风险类型的识别和分析，营造全面外汇风险管理工作氛围；第二，加大外汇风险管理专业人才培养，促进公司组织机构优化改革，强化外汇风险管理的组织保障；第三，结合专家意见建立一套契合实际需要的外汇风险评价机制，灵活运用金融衍生工具应对新市场开发中的汇率风险，以达到企业经济利润最大化目标。

二、矿业公司对外贸易业务运作模式

目前矿业公司在境外开展的业务包括石材板材销售和矿业勘查技术服务等多种方式。例如，石材板材销售属于实体生产制造类商品，矿业勘察技术服务则属于虚拟的服务类商品。两类主要业务的所属领域不同，业务模式也有很大区别。矿业公司石材板材销售的业务遵循传统制造业对外贸易模式，客户群体主要集中在商业性公司与综合品牌经销商等商业客户。整个贸易流程如图1所示。

图2为矿业勘察技术服务流程，对方国家的矿业公司产生相關技术需求，联系矿业公司进行技术咨询，矿业公司在了解客户需求后组建相关方面技术人员与专家对项目进行评估，双方就具体服务细节与项目需求进行商业谈判，签订合同，矿业公司派遣项目成员赴客户项目所在地进行技术服务，解决技术问题。在这个过程中，客户公司支付服务费所采用的货币一般为当地货币，矿业公司贸易成本需要根据是否派遣人员驻地来看，如果需要派遣项目成员现场支持，则相关差旅费用计算需要按当地货币记账，如果只需要远程支持，则不涉及到任何外币因素。

三、矿业公司对外贸易业务运营特点

从业务流程与模式上来看，矿业公司的业务与其他一般贸易公司区别不大，“一带一路”沿线国家的业务呈现出以下特点。

（一）业务处理周期较长

这是由于大多数矿业公司选择“一带一路”沿线国家进行外贸活动，在各个国家都只设立了办事处或联络处，并没有在外成立体系健全管理完善的公司。办事处或联络处的工作人员数量有限，并且往往只能起到传达与维护的作用。以石材板材销售业务为例，在整个流程中由市场部参与招投标，法务部参与合同拟定，生产经营部参与产品调配运输，财务部参与货款核算入账。这些业务中的主要核心人员在办事处是难以配备齐全的。因此在一个订单过程中，合作双方需花费一定时间来相互传达信息。这也导致了相比一般具备完整人员配置的公司，矿业公司在“一带一路”沿线国家中的业务周期会更长，业务沟通的时间成本会更高一些。

（二）业务净利润不高

目前大多数矿业公司在“一带一路”沿线国家所提供的贸易服务都属于低附加值的业务。石材板材销售相较于国内的业务，矿业公司需要在供应链中花费更高的国际运输费用，并且由于没有自己的海外仓库和配送渠道，矿业公司需要对产品运输过程中产生的不可控因素进行预防。在各种额外成本增加的情况下，拓展海外市场带来的新的业务量所产生的利润比实际预期低很多。而矿业勘察技术服务本身属于买方市场，依赖于当地矿业公司的发展情况。在当地矿业企业对于技术需求不高的情况下，咨询服务很难开出高价。对于矿业公司而言，海外贸易的利润空间并不是很高。这也导致矿业公司的海外业务抵御风险的能力较为薄弱，一旦受到了汇率波动或其他因素带来的不利影响，以矿业公司目前在海外的业务很难持续性盈利。

（三）业务资金运转较快

矿业公司的业务具有合同周期短，资金到位快的优势。不同于其他需要进行加工或者生产建设的项目，矿业公司的石材板材销售业务依托国内已经发展成熟的生产销售库存机制，能够及时调配订单所需的产品。产品交付时间的缩短便降低了时间属性对国际贸易资金流转的不利影响。使得资金能够及时回笼，用到其他生产经营环节中去。同时矿业勘察技术服务也是签订合同后即付大部分服务费，而且由于服务类业务的主要成本为劳务费，不涉及采购、加工、运输等供应链环节的复杂成本。因此可以认为，矿业公司在国际贸易业务中汇率波动对其产生的交易风险相对于其他业务行业的公司来说会低很多。

因此，借助外汇风险管理理论对“一带一路”倡议背景下的矿业企业进行研究，基于矿业企业对外贸易业务发展现状及特征的分析，构建矿业企业外汇风险识别指标体系，对矿业企业外汇风险不同指标因素进行权重测算，在理论与实践的融合过程中发现问题根源所在，并获取一定的研究成果，既丰富贸易风险管理理论研究，又帮助矿业企业推动多边贸易合作和对外贸易业务稳健发展。

参考文献：

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＊基金项目：安徽省高等学校科学研究重点项目（哲学社会科学）（编号：2022AH052465）。

（作者单位：合肥城市学院）