云天化：2022年营收753亿元再创新高今年一季度业绩超预期

雷知仁

4月14日晚间，国内磷化工龙头企业——云天化（证券代码：600096.SH）对外公布了2022年年度报告。公告显示，2022年，云天化实现营业收入753.13亿元，同比增加19.07%;归属于上市公司股东的净利润为60.21亿元，同比增加65.33%，再创自身业绩新高。

经营业绩保持高增长，对于云天化而言不算什么“新鲜事”，只是昨日的“盛景”延续。2019年至2021年，公司归母净利润分别为1.52亿元、2.72亿元和36.42亿元。甚至在2021年，公司归母净利润一度取得了1238%的爆发式增长，增幅颇为亮眼。在近年来全球仍陷于疫情阴云、地缘政治风险、经济环境不确定因素加大的前提下，云天化仍能保持多项关键财务指标的连续四年稳定高增长，已对外展示出强劲发展韧性以及抗压性，不失行业龙头风采。

充分发挥一体化优势实现业绩大幅增长

在报告期内，云天化实现了业绩的大幅增长。通过持续加强安全环保管理，公司得以确保生产装置长周期运行，充分发挥磷矿、磷酸、合成氨等原料自给的一体化优势。同时，公司不断完善关键原料的战略采购与储备，强化市场研判，把握硫磺、煤炭等原料采购节奏，优化原料采购综合成本。此外，在积极履行国内化肥保供稳价政策和保障国内供应的基础上，云天化也致力于统筹好国内、国际磷肥市场的资源配置与优化。年报数据显示，公司全年化肥、聚甲醛、饲钙、黄磷等主要产品同比均实现较好盈利。

实际上，2022年除了延续较高的利润增长外，云天化现金流和毛利率亦得到明显优化。2022年，公司经营活动现金流净额105.5亿元，同比增加36.2%；毛利率方面，受益于产业链一体化优势和产品价格上涨，数据显示，2022年公司销售毛利率由13.68%大幅提升至16.22%。

此外，根据公司最近公布的业绩预告来看，预计2023年一季度实现归属于上市公司股东的净利润15.6亿元左右，和去年同期基本持平。对此，招商证券认为公司“一季度业绩超预期”，且“仍保持较好盈利水平”。并对公司维持“强烈推荐”评级，这也反映出主流机构对于今年云天化经营成果的认可以及对其发展前景的信心。

非肥板塊乘新能源之风上行业绩增量未来可期

如今，新能源产业已驶入发展“快车道”，磷酸铁锂由此迎来“春天”。磷酸铁锂需求的高速增长将沿产业链向上游同向传导，带动磷矿在新能源领域的需求增长。同时，由于供需两侧的不匹配，拥有磷矿资源的磷酸铁生产企业才能具备较低的成本与较强竞争力，在后续市场竞争中赢得真正的主动权。

磷矿资源正是云天化的优势所在。今年3月底，公司还对外发布了投资设立参股公司暨关联交易的公告。公告显示，新设立的合资公司云天化及其子公司共计持股90%。按照规划，该合资公司将依法对云南省镇雄县羊场—芒部磷矿区的冯家沟、祝家厂和庆坝村三个区块开展矿产资源勘查等活动。据了解，镇雄县羊场—芒部地区磷矿调查评价项目探获的羊场超大型磷矿，具有“资源储量大、矿石品质优、资源分布集中”的特点，磷矿石推断资源量11.97亿吨，是目前亚洲最大规模的隐伏单体富磷矿床。公司表示，待依法取得探矿、采矿权后，云天化将在昭通市镇雄县开发磷矿资源和建设磷基新材料产业。

目前来看，作为国内磷矿资源储量第一、产能第一的公司，云天化在后续磷酸铁生产业务的顺利展开，已有了可靠的资源保障。加之后续募投项目的建成投产，云天化将是全国最大的磷酸铁生产公司。可以预见的是，依托自身一体化产业链优势，公司成本也有望做到行业较低水平，非肥板块有望带来持续的业绩增量，打开利润成长空间。

谈及未来发展规划，云天化表示，站在国内肥料领域前沿，公司正积极推进肥料与现代农业的一体化战略布局。依托资源优势，公司还积极布局精细磷化工产业。通过资产优化和业务整合，构建以黄磷和湿法工业级磷酸为基础的精细磷化工产品链，打造精细磷化工发展平台；积极发展超净高纯电子化学品、高端含氟功能新材料，打造高附加值氟化工产业；不断扩展聚甲醛应用领域，增加产品附加值，提升在工程材料领域的竞争力。大力发展新能源电池新材料产业，挖掘新的利润增长点，建设磷酸铁及新能源电池一体化项目。

风好正是扬帆时，如今磷矿不但可以生肥滋养土地中的作物，更是为云天化开辟了生长的新天地，其后续业绩增长值得投资者保持期待。