美欧银行业风波会蔓延吗

张程

仅3月9日一天，硅谷银行取款申请总额就高达420亿美元（图为硅谷银行某分店）

3月中旬美国银门银行、硅谷银行和签名银行等三家小规模银行接连倒闭；3月14日，瑞士第二大银行瑞士信贷银行股份有限公司也被爆出深陷危机，随后被瑞士银行收购。欧美地区的多家银行接连爆出负面信息，引发了人们对于银行业的担忧。这也导致了部分存款“搬家”的现象，黄金、数字货币等被视为避险资产，受到追捧，价格也快速攀升。3月20日国际黄金价格突破2000美元每盎司，逼近历史高点；数字货币方面，比特币价格自美国硅谷银行宣布破产后大幅蹿升，一周内上涨35%。欧美的银行业风波会蔓延吗，黄金、数字货币等资产是理想的避险资产吗？

在被宣布“破产”之前，硅谷银行一直是美国银行业中的“优等生”，资产规模排名仅在40左右的硅谷银行，在美国却一度是市值第10大的银行，也可见资本市场对于这个“优等生”要高看一眼。然而在爆出有流动性风险后仅仅48个小时，硅谷银行便被宣布“破产”。

3月8日，硅谷银行的母公司硅谷银行金融集团公告，计划通过普通股融资12.5亿美元，通过存托股融资5亿美元。融资路演时披露的数据“泄露”了重要信息，数据透露，硅谷银行的客户在大规模取钱，硅谷银行的存款大量流失。本来市场并不知道详情，但由于路演披露的这些信息，导致硅谷银行面临倒闭风险的传言四起。这加速了储户对硅谷银行的挤兑。加州金融保护和创新部称，仅在3月9日这一天，储户和投资者提出的取款申请总额就高达420亿美元。疯狂挤兑震惊了市场，当天美国银行股市值蒸发愈1000亿美元；硅谷银行股票跌幅超60%，市值蒸发94亿美元，创历史最大跌幅。

硅谷银行倒闭的原因主要来自两个方面，一是美国货币政策急转弯，持续大幅加息导致美国国债价格大跌。硅谷银行的债券投资组合持有大量政府债券，因而受到重创，出现了较大的账面亏损。不过只要不提前售出这些债券，而是将债券持有到期，那么仍然能够拿回本金和利息，避免亏损。然而屋漏偏逢连夜雨，致使硅谷银行破产的第二原因则是美国持续加息之后，硅谷银行的主要客户——风险投资机构和科创企业融资环境恶化，这些机构对于存款的支取变多，使得硅谷银行的存款流失，储备现金日益捉襟见肘。

2023年2月底，评级机构穆迪对硅谷银行发出警告，如果不改善现金流紧张的财务状况，将下调其信用评级。信用评级对于银行来说至关重要，如果被下调信用评级，可能引发储户挤兑，进一步加剧硅谷银行现金流紧张的局面。

硅谷银行急于筹集现金改善财务状况，于是计划出售部分低风险债券，并且计划通过公开和私募相结合的方式增发22.5亿美元股票融资。3月8日美股收盘后，硅谷银行发布报告宣布了他们的计划：一是出售其持有的210亿美元的债券投资组合，但因此遭受18亿美元亏损。二是通过发行普通股、优先股，定向增发等方式紧急融资22.5亿美元，以弥补亏损。消息一出市场哗然。不惜亏损出售政府债券，加上紧急融资，被人们解读成硅谷银行出了“大问题”，同时评级机构穆迪也下调了硅谷银行的信用评级，进一步刺激了储户。于是储户们开始了对硅谷银行的挤兑。当地时间3月10日，硅谷银行因“流动性不足和资不抵债”，被美国加州金融保护和创新部宣布关闭。

尽管倒闭前一天的硅谷银行还是“优等生”，却很快就成为了美国历史上第二大倒闭的银行，仅次于在2008年金融危机中破产的华盛顿互助银行，也是2008年金融危机之后最大的银行倒闭事件。

不仅是硅谷银行，由于美联储的持续大幅加息，美国不少银行都面临存款流失和投资债券浮亏的问题。硅谷银行破产之后，签名银行也随后宣布倒闭，其他一些中小银行也受到不同程度的冲击。

硅谷銀行倒闭事件将产生多大的影响，目前来看仍然难以确定。3月12日晚间，美国财政部、美联储和美国联邦存款保险公司发布联合声明，联邦监管机构将保护硅谷银行的所有存款，包括不在联邦存款保险范围内的资金，并对包括已破产的硅谷银行、签名银行在内的所有银行存款人进行全额兑付。

美国试图通过政府力量保证储户在硅谷银行的存款安全，避免公众对银行倒闭的恐慌情绪进一步蔓延，增强公众对美国银行体系的信心。但是通常“如果你发现厨房里有一只蟑螂，那肯定不止一只”。从金融数据来看，美联储的窗口借款在硅谷银行倒闭事件发生之后飙升至1200亿美元，已经超过2008年的整体贷款规模，这表明市场对这次事件存在恐慌情绪。在硅谷银行倒闭事件发生之后，美国第一共和银行、签名银行等均受到冲击，甚至瑞士的瑞信银行也受到影响。

由于美联储在2022年开始大幅加息，而利率是金融的核心，几乎所有金融产品都与利率挂钩，利率快速上升导致整个金融市场产生了巨大的变化。美国中小银行的业务比较简单，在资产端主要是持有政府债券、房地产抵押债券、MBS（抵押支持债券）等，在这些中小银行的资产负债表中，很大一部分此类债券都是在2020年美国大幅降息之后，使用低利息存款购买的。在2022年美联储持续大幅加息之后，当前美国的市场利率水平已经超过了政府债券的收益率，导致这些债券的价格大幅下跌，中小银行损失惨重。根据美国联邦存款保险公司的数据，截至2022年底，美国银行业账面上“可供出售”和“持有至到期”投资组合的未实现亏损共计6200亿美元。

如果公众对于银行倒闭的恐慌情绪进一步蔓延，美国众多的中小银行也将面临压力。为了应对中小银行可能面临的流动性风险，3月12日晚间，美国财政部、美联储和美国联邦存款保险公司发布联合声明，将创建新的银行定期融资计划，向银行、储蓄协会、信用合作社和其他符合条件的存款机构提供长达一年的贷款，为经济持续提供信贷和流动性。

3月13日，穆迪公司将其对整个美国银行系统的评级从稳定下调至负面。穆迪的报告称：“我们对美国银行系统的前景展望已从稳定下调至负面，以反映在硅谷银行、银门资本公司和签名银行发生挤兑以及硅谷银行和签名银行破产后，运营环境迅速恶化。”

与美国隔洋相望的欧洲也笼罩上了银行业危机的阴云。3月14日，瑞士第二大银行瑞士信贷银行股份有限公司发布报告称，该行对财务报告的内部控制存在“重大缺陷”。当地时间3月19日，瑞士联邦政府宣布，瑞士第一大银行瑞银集团将收购陷入危机的瑞信，其近167年的独立经营将成为历史。

随着硅谷银行倒闭、瑞士信贷银行危机持续发酵，全球金融形势高度紧张。在避险情绪推动下，3月20日，黄金价格大涨3%，突破2000美元，再次逼近历史最高点。不仅是黄金，数字货币价格也在上涨，例如，硅谷银行倒闭事件发生后，比特币价格在一周内最高涨幅超30%。

避险资产价格的飙升从侧面表明了人们对于金融危机蔓延的担忧在加剧。为了稳定金融市场，缓解全球融资市场压力，降低信贷供应紧张对家庭和企业产生的负面影响，当地时间3月19日，美联储与加拿大央行、英国央行、日本央行、欧洲央行、瑞士央行发布联合声明，宣布通过常设美元流动性互换额度安排加强流动性供应，为全球市场提供更多流动性支持。联合声明称，为了提高互换额度提供美元资金的有效性，已同意将7天到期操作的频率从每周增加到每天，这一操作于3月20日开始，并将至少持续到4月底。但是从市场利率来看，利率仍然在高位，供需紧张的状况有待缓解。

鉴于当前国际金融市场的复杂局势，市场走向难以预测，部分分析人士认为，美联储在当前情况下可能减缓加息步伐，甚至可能在下半年进入降息通道。这也就意味着美元走弱，黄金等避险资产可能走强。但从历史经验来看，国际金价已经逼近历史高点，当前下行风险已经很大。

上海黄金交易所在3月20日发布通知称，近期影响市场运行的不确定性因素较多，市场风险明显加剧，价格波动显著增大。要求各会员单位提高风险防范意识，做细做好风险应急预案，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。