统一、康师傅盈利下滑，定价权下降面临考验

马雨霏

近期，康师傅控股（00322.HK）和统一企业中国（00220.HK）双双披露了2022年经营业绩。

数据显示，2022年康师傅营收达787.17亿元，同比增长6.26%；归属于上市公司股东的净利润约为26.32亿元，同比下滑30.77%，创出近四年以来的新低。从利润增速来看，自2017年净利润同比增超50%后，康师傅的利润增速便呈逐年下滑态势。

统一企业中国2022年实现收入282.57亿元，同比增长12%；公司权益持有人应占溢利12.22亿元，同比下降18.6%。统一企业中国收入虽然保持两位数增长，但净利润已经连降两年。

对于利润下滑的原因，康师傅在财报中解释称，其主要原材料棕榈油的价格在2022年上半年达到2019年以来的高点，在当年下半年有所回落；其他主要原材料聚酯粒、面粉及白砂糖的价格均较2021年下半年有所增长，导致公司两大业务线毛利率均出现下滑，全年毛利率同比下滑1.3个百分点至29.09%，进而导致了净利润的减少。

统一同样将增收不增利解释为主要是受到大宗原物料价格上涨、运费上涨等综合因素影响。统一称，2022年，集团在原物料采购方面面临了多年来最艰难的处境。

从两家公司的毛利率变化来看，2019年高峰时期统一的毛利率为35.96%，2022年已经下滑到28.98%，三年时间下降了近7个百分点。

康师傅毛利率的高峰时期是在2020年，当年的毛利率为33.17%，2022年已下降到29.09%，两年时间下降超过4个百分点。

成本的上涨和定价权的下降是导致两家公司毛利率持续下降的主要原因，从产品的盈利能力角度而言，传统饮料行业的两大巨头面临更为严峻的考验。

方便面行业冲击明显

从业务结构来看，统一和康师傅极为相似。2022年统一总收入为282.57亿元，其中饮料收入为164.05亿元，占比为58.06%；食品收入为110.09亿元，占比为38.96%。康师傅总收入为787.17亿元，其中饮料收入为483.36亿元，占比为61.4%；食品收入为296.34亿元、占比为37.65%。两家公司都是饮料收入为第一大主业，方便面为第二大主业。

虽然方便面是第二大主业，但是两家公司都是以方便面业务起家。

目前，方便面行业主要有三类公司，具体为新锐品牌、传统品牌、跨界品牌。新锐品牌如阿宽、拉面说、自嗨锅等主推中高端价位产品；传统品牌如康师傅、统一中国、今麦郎等，依托强大的品牌效应，布局中高端方便面市场。

目前方便面的市场竞争已不同过往。早在2010年，康师傅、今麦郎、统一、白象的市场占有率分别是55.7%、11.7%、8.5%和7.4%，此时的康师傅处于第一大位置，而且拥有很强的定价权。相关资料显示，康师傅2010年11月将高端方便面价格上调10%，此后2011年2月又再次上调5%，同年4月起大部分碗装方便面（占方便面业务销售總额的30%）提价14%。短短半年时间，公司提价三次，因为当时在方便面行业康师傅的市场份额超过50%，拥有绝对的定价权。

2013年，中国方便面行业发展至鼎盛时期。这一年，全国方便面销量达到峰值462.2亿包，其中前四家企业便占据79%的市场份额。2013年后，受流动人口减少、外卖行业的低价竞争加剧以及长期的负面舆论等多重因素影响，方便面消费量逐渐下跌，2015年及2016年方便面销售额较2013年分别下滑7%和8%，方便面行业进入深度调整期。

近两年爆火的预制菜对方便面也形成了巨大冲击。预制菜通过简单加热的方式，便可以轻松完成一桌简易的“四菜一汤”，这是方便面完全无法比拟的，而且预制菜发展很快。艾媒咨询的数据显示，2021年中国预制菜市场规模约为3500亿元，预计未来中国预制菜市场保持较高的增长速度，2026年预制菜市场规模将突破万亿元。

与此同时，品类的多元化也在大大冲击方便面市场。

阿里数据发布的一份线上方便速食消费人数TOP10榜单中，螺蛳粉、酸辣粉、爆肚粉成为了最受欢迎的细分品类，而方便面只在其中占据最后2个名额。根据第一财经商业数据中心消费大数据发布的《2021方便速食行业洞察报告》，在MAT 2020天猫方便速食品类增长最快类目统计中，方便粉丝、米线位居第1，增长幅度达到26倍；在方便速食夜宵排行榜中，方便粉丝、米线位居第2。这些新品类的快速成长同样对方便面行业形成冲击。

与此同时，方便面行业成本的上涨也带来挑战。方便面的主要原料为棕榈油、白砂糖和面粉。数据表明，2022年上半年，棕榈油行情一路冲高，震荡上涨，其价格一季度同比增长53.89%，二季度更是同比增长70.18%。原材料的上涨使得整个方便面业务面临挑战。

作为龙头的康师傅，2022年公司方便面业务收益为296.34亿元，同比增长4.17%，占总收益的37.65%，毛利率同比下降0.41个百分点至23.95%。受毛利润下降影响，公司方便面业务2022年的股东应占溢利为13.75亿元，同比下降31.42%。

从整个方便面行业来看也并不乐观。相关数据显示，2018年全世界方便面销量达到1036亿份，而中国市场的销量为402.5亿份，占全球方便面销量的38.85％，排名第一，中国的销量是印尼、日本、越南、印度、美国及菲律宾等国家的销量总和。中国方便面人均份数（28.75份）虽不及韩国，但已经高于世界人均水平（13.6份）。

华经产业研究院的数据显示，2021年中国方便面行业CR3为59.7%，其中康师傅市场占比为35.8%，今麦郎市场占比为12.5%，统一市场占比为11.4%。虽然康师傅占比有所下降，但依然是市场第一。

2022年3月，“土坑酸菜”事件爆发，艾媒咨询2022年10月发布的调研数据曾显示，“315老坛酸菜”事件后，55.4%的消费者表示不会购买酸菜口味的方便面产品，50.2%的消费者表示将减少酸菜口味方便面的消费次数。该事件的爆发沉重打击了康师傅的方便面业务，同时也波及整个行业。

随着集体涨价潮的到来，食品饮料行业的上市公司有望迎来一波像样的业绩改善，龙头尤其受益。

目前的方便面行业已经走向下坡。共研网的数据显示，中国方便面产量已经连续5年下降，2021年中国方便面产量共计512.96万吨，同比减少7.87%；消费量也有所回落，2021年中国方便面消费量共计439.9亿份，同比减少5.11%。

外卖的普及，方便速食、预制菜的强势崛起以及方便面行业自身的问题都在削弱方便面市场份额，方便面的市场正在不断变小。

饮料业务增收不增利

中国饮料行业市场规模由2015年的7672亿元增长至2021年的13825亿元，复合增长率为11.25%，预计2022年全年市场规模16000亿元。目前，中国饮料行业的细分领域主要有碳酸饮料、其他类饮料，其中碳酸饮料占比最高为40%；其次是果汁，占比为22%；其他类饮品占比仅为13%。从细分子领域来看，近年来低糖、无糖饮料的发展前景较好，其中低糖饮料在2015-2019年复合增长率达13%，预计2023年市场规模将超300亿元。

饮品业务方面，统一企业中国2022年收入为164.05亿元，同比增长11.3%，占总营收的58.1%。其中，2022年茶饮料收入69.57亿元，同比增长10.9%。统一的茶饮料矩阵包括统一绿茶、统一冰红茶、统一青梅绿茶以及迎合Z世代混搭口感的小茗同学等产品。

2022年，统一的果汁饮料收入为30.05亿元，同比增长35.4%。据财报，统一鲜橙多在过去3年收益复合增长率维持双位数增长，统一果漾金桔柠檬过去3年收益复合增长率维持倍数增长。

2022年，统一奶茶业务收入60.05亿元，同比增长4.6%，这一品类下的主打产品是统一阿萨姆奶茶。除此之外，统一还布局有咖啡、包装水等业务。

统一企业中国表示：“2022年持续的疫情导致食饮快消行业充满了竞争，各老牌厂家纷纷跨界推出新品项，各新入门玩家更似初生牛犊不怕虎，快速迭代，抢占份额，市场竞争日趋激烈。”

2022年，康师傅控股的饮品业务实现营收483.36亿元，同比增长7.89%，占总营收的61.40%。康师傅饮品业务主要包括茶、水、果汁、碳酸饮料及其他。其中，2022年销售额最多的是茶，销售额达到190.35亿元，同比增长5.81%；其次是碳酸饮料及其他，销售额为175.61亿元，同比增长6.48%。

具体来看，该公司饮品分为茶、包装水、果汁、碳酸饮料及其他。其中，茶类和“碳酸饮料及其他”的销售额分别占饮品业务营收的39%和37%，为饮品业务贡献了大部分营收。果汁在2022年销售额大幅增长18.57%至68.43亿元，或主要得益于新产品的研发及销售渠道的拓展。

康师傅控股在年报中表示，果汁板块，“纯果乐100%”线上持续曝光，线下聚焦量贩超市、便利店等渠道，分食常温100%果汁市场；“果缤纷”聚焦混合果味，提升销售规模。

不过，两家公司饮品业务虽然卖的多但是赚的少。2022年，康师傅饮料业务整体收益为483.36亿元，同比增长7.89%，毛利率同比下降1.88个百分点至31.95%；康师傅控股饮品业务实现净利润13.78亿元，同比下滑25%。

2022年，统一饮料毛利率从2021年的38.6%降至33.9%；饮料业务利润约18.29亿元，同比下降约9%。

虽然饮料业务收入在增长，但康师傅和统一两家公司该业务利润在不断下滑。

集体涨价潮来临

中金公司的研究报告显示，历史上，饮料行业第一轮提价潮在2006年，白砂糖、PET价格的大幅提升孕育了行业第一轮提价潮，加之当年高温少雨的天气环境拉动了饮料消费需求的提升，农夫山泉、康师傅等纷纷选择在该节点提高部分产品出厂价，为行业近20年来第一次集中提价期。

行业第二轮提价潮同样是因为原材料价格大幅走高。2010-2011年间，原材料价格大幅上涨，白砂糖和PET价格仅2010年就分别上涨45.8%和21.1%，2011年持续上涨28.2%和19.9%，给企业毛利带来较大压力。在此背景下，农夫山泉、康师傅、可口可乐、百事可乐等企业普遍于2010-2012年间抬高旗下多款产品的出厂价或零售价以维持利润率水平，而这轮提价潮也为2013年多家企业实现业绩高点进行了一定程度的铺垫，同时农夫山泉正是于此阶段将产品价格逐步由1.5元/500ml调涨至2.0元/500ml。

2018-2019年，飲料行业迎来第三次行业提价潮，同样是因为原材料成本的上涨。农夫山泉、可口可乐、百事可乐、哇哈哈、康师傅、统一等企业都在经销价和终端价上有不同程度的涨幅。

2021年，PET价格开始逐季上涨，2022年随行业整体低价库存消耗趋尽，成本压力延续。百事可乐、哇哈哈、康师傅、统一等企业开始了第四次的集体性上涨。

也就是说，历史上的4轮零售提价浪潮均为成本驱动。回顾行业历史，从周期来看，集体性的提价周期在2-8年，具体的时间主要取决于PET和白糖原料价格的走势。

2023年4月19日，国内的白糖主力连续（SRO）最高价格冲到6881元/吨，收盘价为6787元/吨，已经创下近五年新高。

据此数据，一季度国内白糖涨幅已超20%。中国糖业协会数据显示：2023年3月，成品白糖平均销售价格5970元/吨。与3月平均价格相比，截至4月9日，白糖价格已上升13.69%。

从PET价格来看，生意社商品行情分析系统显示：截至4月17日PET水瓶级价格走势上行，相比上周同期价格上涨了3.35%，目前平均价格7896元/吨。从2023年一季度来看，PET整体市场供应紧张，价格上涨明显。最近3个月，PET水瓶级价格走势已从2023年1月17日的7180元/吨，上涨至4月17日的7896元/吨，累计涨幅9.97%。

随着白糖、PET等原材料的价格持续上涨，众多饮料企业也开始相继涨价。

2023年2月，农夫山泉开始提高杭州市19L规格桶装水的售价，由此前的20元/桶提高至22元/桶，涨幅为10%。此后，华润怡宝发布关于经销商终端价格调整通知，怡宝纯净水自2023年3月1日起上调1元/件。同月，均瑶健康宣布将对“味动力”品牌部分产品的出厂价格进行调整，上调幅度约为3%-6%不等，新价格于2023年3月1日开始实施。

与此同时，2月16日，外资瑞士雀巢公司首席执行官马克·施奈德宣布，为应对原料价格上涨，该公司旗下产品2023年将不得不继续涨价，但并未具体说明涨价幅度。

电解质水代表品牌宝矿力水特将于4月1日起陆续调价。其中，500ml装产品更是自2000年以来时隔23年首次上涨，上调幅度约为0.5元/瓶。

从目前来看，因成本上涨导致的集体性的价格上涨已再次来临。