出口的结构性趋势

廖宗魁

2023年以来，市场都对出口忧心忡忡，因为欧美的快速加息让全球经济放缓。实际上，从2022年下半年开始，中国出口增速就开始逐渐下滑，还出现了连续五个月负增长。同期韩国、越南等出口导向型国家也连续出现出口负增长。

而3月出口的大幅增长，确实大大超出市场预期。海关总署的数据显示，3月份中国出口（以美元计价）同比增长14.8%，增速比1-2月大幅提升25.6个百分点；一季度出口同比增長0.5%，比2022年四季度上升约7个百分点。

是什么原因导致3月出口的大超预期呢？这里面又蕴含着哪些趋势性的特点？

核心原因是，“一带一路”国家的出口增长弥补了欧美等国的外需下滑；而一些体现中国产业链优势的产品，比如“新三样”录得高增长。这些因素不仅仅是短期的变化，从长期的趋势来看，中国出口的结构更趋优化——从以往过于以来欧美日的传统市场，到现在对“一带一路”国家出口与欧美日出口旗鼓相当。这种优化有利于对冲欧美需求下降带来的过大外需冲击，使得中国的外贸更加具有韧劲。

西边不亮东边亮

3月出口大超预期，主要有以下几个原因：

其一，国内节后复工复产带来集中释放。2022年12月至2023年1月，受到疫情感染干扰和春节因素的影响，导致开工率低。随着这些负面因素的消失，节后集中复工复产，使得前期挤压的订单集中释放。

华创证券给出了两个佐证：一方面，过去几个月中国出口的份额显著弱于2020-2022年同期水平，这与疫情带来的生产受限有关；另一方面，3月出口中，此前需求不佳的劳动密集型产品改善明显，而同期以劳动密集型出口为主的越南出口依旧低迷，这也说明海外需求并未改善，国内出口的大增或与生产端的集中释放有关。

从2020年以来的多轮疫情冲击看，疫后复苏出口都会出现一个快速爆发期。比如2020年7、8月份出口就很快恢复到了双位数增长，2022年5-7月出口增速也快速恢复到15%以上。

其二，欧美的需求确实在减弱，但“一带一路”等国家的需求减弱了整体外需的下降压力。根据海关总署新闻发布会的数据，一季度对“一带一路”沿线国家进出口3.43万亿元，同比增长16.8%，较同期外贸整体增速高12个百分点。其中，出口2.04万亿元，增长25.3%；进口1.39万亿元，增长6.3%。

尤其是对东盟的出口增长非常快，一季度对东盟的进出口1.56万亿元，同比增长16.1%，高于整体增速11.3个百分点。据华创证券测算，3月份对东盟的出口贡献了整体出口增长约5.4个百分点。

其三，从产品结构上看，机电产品、劳动性密集产品对出口拉动最为显著。华创证券认为，机电产品和劳动密集型产品对3月出口同比增速的拉动率分别为7.2%和3.7%，是3月出口同比大增的主要力量。

海关总署的数据显示，一季度电动载人汽车、锂电池、太阳能电池，即“新三样”保持了非常高的增长，合计出口达2646.9亿元，同比增长66.9%，占出口比重同比提升1.7个百分点，达到4.7%。

其四，年初以来，稳外贸的一系列政策落地，也为出口的回稳提供了支撑。东吴证券认为，在去年底中央经济工作会议提出“外贸稳规模、优结构”后，政策已经进入了提前部署期，部分沿海省份可能已经前置了部分二季度需求，体现在地方两会目标及开年就大规模组织企业出海抢订单。

从短期来看，3月出口的超预期能够持续吗？华创证券认为，出口总量仍有下行压力。国内复工带来生产集中释放对出口的支撑或可持续一段时间，叠加2022年4月出口低基数，出口读数短期或不会太差。商品与区域结构层面，考虑到出口电动汽车、锂电池、太阳能电池的优势持续加强，与东盟、“一带一路”、RCEP相关经济体的贸易往来进一步加强，出口结构层面的强势或可持续。不过，考虑到美国在9-12月陷入衰退的风险较大，根据彭博一致预期欧元区目前也有50%的衰退风险，而美欧出口占中国出口总额约30%，因此在海外终端需求国经济下滑的背景下，出口总量仍有下行压力。

图：“一带一路”的出口份额稳步提升

数据来源：Bloomberg、东吴证券研究所

结构化的一些趋势

长期以来，市场看外需几乎只看欧美，因为一直以来欧美都是中国出口占比最大的两个经济体。但近些年，随着贸易广度的进一步扩宽，“一带一路”国家对中国出口的贡献稳步提升。

据海关总署新闻发布会的数据，十年来，中国对“一带一路”沿线国家进出口占外贸整体的比重，从2013年的25%显著提升到2022年32.9%。相比较而言，欧盟、美国和日本等是中国外贸的传统市场，2022年对上述经济体出口合计占整体出口比重的36.6%。

也就是说，“一带一路”国家在中国出口中的分量已经于欧美日相当，按照目前的发展趋势，未来几年，“一带一路”国家很可能超过欧美日，成为中国最大的出口贸易伙伴。

东吴证券认为，在中美竞争的大背景下，“一带一路”国家正成为中国越来越重要的贸易伙伴。“一带一路国家将逐步取代欧美日，成为中国最重要的贸易伙伴，这将为人民币国际化更进一步创造重要的基础。”

尤其值得关注的，在中国出口中，东盟的份额提升非常多。2012年东盟在中国出口中的份额只有10%（以美元口径测算），到2022年已经提升到了15.8%，2023年一季度进一步提升到了16.9%，已经超越美国跃升至第一位。

海关总署认为，中国和东盟的贸易往来持续升温主要得益于几个方面：一是RCEP政策红利持续释放，东盟是中国在RCEP中的重要伙伴。一季度，中国与东盟进出口规模占与RCEP贸易伙伴外贸规模的50.8%，占比超过一半。二是产业链供应链的联系更加紧密，中国与东盟产业优势互补，产业链供应链融合式发展加快推进，带动了中间产品贸易规模保持增长。三是能源和农产品的合作更加深入。中国和东盟互为重要贸易伙伴，随着RCEP生效实施红利持续释放，以及中国—东盟自贸区3.0版谈判进程加快推进，双方经贸合作有望继续保持良好态势。

另外，虽然俄罗斯在中国出口中的占比中只有2.5%左右，但近两年对俄罗斯的出口增速非常高，随着中俄各方面合作的推进，未来其在中国出口中的比重有望进一步提升。2021年和2022年中国对俄罗斯出口分别增长33.8%、12.8%，2023年一季度同比增长更是高达47.1%。

俄乌冲突之后，俄罗斯经济受到西方制裁。以汽车为例，很多汽车品牌逃离俄罗斯，而制裁之下俄罗斯本土汽车产量也大幅降低，而这一空白正在被中国车企填补。根据Autostat的数据，2022年中国汽车在俄罗斯市场份额从9%增加到了37%。

总体而言，中国出口对欧美日传统市场的依赖度在逐渐下降，“一带一路”国家在贸易上的重要性逐步提升。这种结构的优化会让中国的出口更有韧劲，更容易抵御单一或多个出口源的需求下降带来的冲击。随着中国贸易广度的增加，“一带一路”国家对贸易中人民币的认可度也大幅提升，有利于人民币国际化的推进。