全球经济走向何处？

陈九霖 陈百应

陈九霖中央统战部党外知识分子建言献策专家组财金组秘书长、北京约瑟投资有限公司董事长，曾担任中国航油（新加坡）股份有限公司CEO，在新加坡工作和生活11年，在新加坡国立大学获得企业管理硕士学位

2023年，全球经济像兔子一样上蹿下跳，开年就逢多事之春。

3月8日，美国硅谷银行倒闭，成为2023年美国第一家倒闭的银行，在美国金融系统中撕开一个缺口；同日，加密货币银行Silvergate Capital宣布停止营业；接着，位于纽约州的美国签名银行被监管部门宣告关闭。负面情绪继续延烧至美国第一共和银行、欧洲瑞士信贷等。《华尔街日报》于3月17日报道，美国有多达186家银行存在与硅谷银行类似的风险，可能资不抵债，面临“爆雷”。

3月17日，美国WTI原油合约开盘跌至71.69美元/桶，最低时跌至65.79美元/桶，收盘68.38美元/桶，跌幅4.35%，振幅9.68%。截至3月20日，WTI原油期货价格跌至67.14美元/桶。总体上，国际价格跌至15个月以来的最低水平。

那么，多家银行倒闭以及油价连跌，尤其是其合力释放了什么信号？会造成什么样的影响？会是1930年大萧条或2008年金融危机再现的先兆吗？

硅谷银行会是第一块多米诺骨牌吗？

硅谷银行在众人毫无察觉的情况下倒闭，成为自2008年以来美国历史上第二大银行破产事件。回到2008年，美国华盛顿互惠银行因为不堪次贷危机的重负而破产，是美国历史上规模最大的银行倒闭案。华盛顿互惠银行曾是美国最大的储蓄银行，拥有3070亿美元资产和1880亿美元存款，在几个月时间里，就因为遭遇挤兑而不得不宣布破产。

与华盛顿互惠银行相比，硅谷银行是一家成立了40年的银行，截至2022年年底，总资产为2090亿美元，存款超过1750亿美元。人们很难想到，就是这样一家银行，竟会在48小时之内就宣布破产。而在硅谷银行宣布破产后不久，美国加利福尼亚州的另一大银行，即第一共和国银行，以及阿莱恩斯西部银行等30家大银行也都遭到不同程度的挤兑以及信任危机，各大银行的股价都在这段时间内遭遇了血洗。其中，第一共和国银行和阿莱恩斯西部银行股价在一天之内分别暴跌60%以上和80%以上。同时，伴随着美国银行“病毒”的传播，一场信任危机已开始蔓延到远在欧洲的德意志银行、兴业银行以及瑞士信贷身上，2008年的危机阴影再度浮现。

在美欧银行危机风暴发生后，美国总统和财长都出来进行信心喊话。各种银行间自救和政府主导的救助行为，也立刻展开。其中，3月19日，美国各主要媒体报道，随着银行业危机的持续发酵，伯克希尔·哈撒韦公司董事长巴菲特最近几天一直在与拜登政府的高级官员保持联系，在过去一周内进行了多次对话。拜登政府希望巴菲特以某种方式投资美国银行业，巴菲特也给出了广泛建议和指导。

这一做法，说明美国的银行业问题可能比外界所能想象到的更加严重。美国只有在极为特殊的时期才邀请巴菲特出山，利用他在投资界的地位和金融界的影响力来恢复人们对于陷入困境的公司乃至有关行业的信心。比如：2008年，美国银行因次贷危机导致股价暴跌时，有关方面邀请巴菲特出面并因其注资而逐步走出困境。2008年，雷曼兄弟倒闭，高盛集团也面临危机，于是请求巴菲特投资50亿美元，最终赢得了市场信心，避免了一次破产厄运。

“黑金”的价值与影响

石油被称为大宗商品之母，也被称为“工业的血液”，更被称为“黑金”。无论是第二次工业革命后的重工业时期，还是各国都在倡导新能源的当下，围绕石油的争夺战从未停歇过。其原因，不只是石油是一种高效实用的燃料，它还有相当广泛的用途；石油不仅具有实实在在的商品和金融属性，还具备很强的政治和战略属性。俄乌冲突发生后，俄罗斯与美西方在石油和天然气方面的政治与战略博弈——从限制俄罗斯石油供给、对俄罗斯石油和天然气出口限价乃至北溪天然气管道被炸等——都体现得淋漓尽致，充分体现了石油的政治与战略属性。

俄乌冲突爆发以来，石油、天然气推高了美欧的通货膨胀。油价和通货膨胀之间存在因果关系。以美国CPI为例，美国CPI总共由三大类所组成：能源、食品、核心CPI。其中，能源占比7.35%、食品占比13.37%、核心CPI占比79.28%。虽然能源占比不大，但是，能源价格大幅涨跌对CPI的影响依然很大。一般说来，油价攀升，通货膨胀率随之升高；油价下跌，通货膨胀率随之下降。

石油价格的波动，无论是暴涨还是暴跌，也是经济增长与下行的重要晴雨表之一。油价持续下跌，往往被认为是全球经济的不祥之兆。总体上看，供求关系决定了油价的上涨与下跌。油价下跌，意味着石油需求的下降和经济活动的萎缩；油价暴跌可能成为世界经济通货紧缩的导火索。拜登政府上台以来，控制石油领域的投资，转而支持新能源发展。有分析称，石油领域投资降温，会令美国整体经济损失0.5个百分点的增速。同时，美国页岩油气开采地区新增的120多万就业人口面临巨大压力。如果油价继续下跌到50美元以下，美国经济增速受到的冲击可能达1个百分点以上。

当地时间2月22日，美国某加油站。

从世界范围看，如果油价长时间陷入低迷，俄罗斯、委内瑞拉、伊朗、阿尔及利亚、尼日利亚等国家的经济，恐将陷入崩溃的边缘；油价下跌还意味着许多养老基金、保险公司都会减少收益，因为这些钱是储户和投资者的钱。油价长期下跌会产生连锁效应，乃至成为金融危机的一个导火线。

历史的又一个十字路口

硅谷银行倒闭事件有没有可能是一次金融危机的开始？而石油、天然气价格的持续下跌，会不会火上浇油，或是直接单独导致一次经济危机？两个事件同时爆发，若处理不好，后果更是不堪设想。有人就将本次银行危机和油价连跌情况，与2008年的次贷危机乃至1930年代的大萧条相提并论。在分析造成当下窘况的原因时，不少人归咎于美欧快速加息。而这又确实在历史的尘垢中找到依据。

比如，1994年也曾出现过类似事件。当年，在时任美联储主席格林斯潘治下，美国一年内将联邦基金利率从3%加到6%，目的也是打压通胀。结果，1994年10月25日，美国第五大城市——橙郡市因顶不住加息压力而破产。那时，石油价格也是一路走低。后来，在美联储快速转向和美国联邦政府快速介入下，美国经济得以平稳落地；而石油价格也在短暂地经历了下跌后再次企稳并创出新高。

继续加息还是终止加息；控制油价下跌，还是任其下滑，世界又走到了一个十字口。一边是天堂，一边是地狱，处理得当，经济可能经历轻微衰退后很快恢复；出现失误，硅谷银行破产以及瑞士信贷等出现的问题都将是大餐中的前菜而已，后续则可能还有更加劲爆的事件在等待。

责编：杨琳  yanglin@ceweekly.cn

美編：孙珍兰