新一代央企ETF系列将问世

冯庆汇

央企在国民经济中的支柱地位非常突出。央企总市值合计26.5万亿元，占比28.0%。央企净利润合计2.69万亿元，占比51.3%。

央企算得上今年一季度的市场主线之一。尤其是受到“中特估”（中国特色估值体系）概念的驱动，一些大型央企在市场带动下掀起一阵又一阵波澜。

接着，市场可能将很快迎来一系列央企ETF。3月中旬，9家基金公司，包括易方达、汇添富、广发、招商、南方、博时、嘉实、工银瑞信、银华在内，上报了关于央企主题指数ETF产品，主要涉及三大指数，分别是中证国新央企股东回报指数，中证国新央企科技引领指数，中证国新央企现代能源指数。这些指数由中证指数公司和中国国新旗下国新投资有限公司联合开发。

2022年11月，证监会主席易会满提出“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”。随后市场对央企、国企投资价值的关注度提升。

央企在国民经济中的支柱地位非常突出。根据券商统计数据，目前A股5100家上市公司中，央企443家，数量占比8.69%;央企总市值合计26.5万亿元，占比28.0%;央企净利润合计2.69万亿元，占比51.3%。也就是说，目前央企以28%的市值占比贡献了51.3%的利润占比。

早在去年5月，国务院国资委已经制定了《提高央企控股上市公司质量工作方案》。《工作方案》明确了提高央企上市公司质量的“路线图”。路线图包括5个方面。一是提高央企上市公司治理水平，二是厘清资产结构、剥离不良资产，三是鼓励兼并收购，四是鼓励现金分红、股份回购，五是加强与公众沟通。

在预期推动下，最近一段时间，不少央企表现亮眼。比如中国移动、中国石油、中国石化、中国交建、中国中铁、中国中车、中国船舶等都有不小涨幅。中字头央企指数今年以来累计涨幅也已经近15%。于是“中国特色估值体系”、央国企估值重估等话题，热度也有所提高。

市场上原来也有若干央企ETF，跟踪的指数也各不相同。比如有跟踪中证国企“一带一路”指数的，有跟踪富时中国国企开放共赢指数的，还有跟踪国企改革指数的。

而这次9家基金公司上报的则是中证指数公司和中国国新旗下国新投资有限公司联合开发的一个国企系列指数，里面的3个指数分别是中证国新央企股东回报指数、中证国新央企科技引领指数、中证国新央企现代能源指数。

具体来看，广发、汇添富、招商上报中证国新央企股东回报ETF，易方达、南方、银华上报的是跟踪“中证国新央企科技引领指数”的ETF，工银瑞信、博时、嘉实则是上报了中证国新央企现代能源ETF。

这些指数各具特色。

比如中证国新央企股东回报指数，重点关注的是沪深市场中有现金分红或回购行为的央企群体，选取现金分红或回购金额占总市值比率高、具有一定规模及流动性的50只央企上市公司证券作为指数样本，反映具有高分红特征央企的整体表现。

目前该指数的重仓股股票是中国神华、中国石化、鲁西化工、包钢股份、马钢股份、华电国际、太钢不锈等。

中证国新央企科技引领指数则主要聚焦于国防安全与电子信息安全，涉及航空航天与国防、计算机、电子、半导体、通信等领域，选取研发投入高、成长性好的50只央企上市公司证券作为指数样本，反映战略科技领域中代表性央企的整体表现。

以目前的重仓股来看，占比较高的主要是海康威视、航发动力、振华科技、中航光电、中航沈飞、中航软件、科大讯飞、华润微等。

国资委旗下实体行业央企是高端制造、航空航天、基建交通、电子信息通信等重要领域支柱力量。根据国资委统计，2022年前三季度，中央企业研发经费投入同比增長17.5%，研发投入实现快速稳步增长，央企科技发展动力充足。

中证国新央企现代能源指数，选取现代能源体系框架下的绿色能源产业、化石能源产业和能源输配产业等三大产业板块的上市公司证券作为指数样本。结合上市公司主营业务绿色收入占比等指标，反映兼顾能源保供与绿色低碳要求的优质能源产业央企的整体表现。

该指数最新一期样本数量合计50只，总市值超过5万亿元，样本分布整体贴合央企能源产业和现代能源体系的结构特征。目前行业上主要集中于工业、公用事业、材料、能源等，指数重仓股主要有长江电力、国电南瑞、中国核电、中国电建、三峡能源、中国铝业、国电电力、华能国际等。

从成分股的分布来看，该指数重点聚焦绿色能源产业超千亿龙头股，且同步配置化石能源和能源输配产业响应央企能源安全战略。其中，绿色能源产业占比47.93%，化石能源占27.62%，能源输配产业占24.44%，绿色能源属性突出。

尽管一季度有一定涨幅，但央企总体的估值仍然比较低。现阶段央企总体的动态PE估值为9.8倍，明显低于全市场18.0倍的平均估值水平，且在所有类型企业中估值最低。

一些市场人士认为，随着分红率和回购的进一步提升，央企吸引力也将进一步升高。目前，从央企整体分红情况看，央企与地方国企2022年分红总额合计为1.09万亿元，占市场分红总额近三分之二。央企分红也具备连续性与增长性，超过一半上市公司连续5年分红，五分之一上市公司连续3年红利增长。

从2015年以来，国资委央企的分红、回购数量呈现逐年递增。央企分红和回购的提升，对于稳定和提升央企的价值，管理市场预期的作用非常正面。