区块链赋能供应链金融破解小微企业融资困局

刘方 闫晨辰

一、引言

小微企业是我国国民经济和社会发展的重要组成部分。截至2020年底，工商注册的小微企业数量已超过8137万家，达到了我国工商企业总数的百分之七十以上，为国家贡献了半数以上的税收和国民生产总值。然而近年来小微型公司的生存与发展面临极大的考验，融资状况更加恶化，主要体现在以下三方面。首先，小微企业的抗风险能力明显低于大中型企业，容易出现资金链断裂的情况；其次，小微企业普遍缺少抵押物；最后，金融机构对小微企业存在歧视。小微企业融资难也与其融资规模和经营利润有关。与大中型企业不同，小微企业的贷款金额普遍较低，大约90%以上的小微企业的融资额在50万以下。出于成本原因考虑，银行普遍不愿承接这样的小额贷款业务。在经营利润方面，小微企业最近几年利润有明显的下滑趋势，进一步恶化了其贷款资质。因此，小微企业急需拓宽融资渠道来维持其生存。

二、供应链金融

胡跃飞等（2009）将供应链金融定义为凭借行业链经营核心公司的优质商誉和上下游企业相互之间真实的贸易讯息，以公司销售收入、应收账款、产品库存以及已确认的未来资金流为直观偿债源，并利用动产质押授信、应收账款融资等新兴理财工具盘活行业链公司的库存与应收账款，为产业链公司进行投融资的综合型中小企业服务。王定祥等（2021）使用强度模型对供应链及金融服务企业的信用风险进行了度量，并运用传染病模型对供应链金融中的信用风险传导机制进行仿真模拟。潘爱玲等（2021）从资金产业结构的调控角度研究了传统企业金融服务与实体经营的合理性，并考察了传统企业金融服务机构对中小企业融资市场的协调效率和调整模式的改变以及运作机制。

目前，中国传统企业融资机构所能解决的应收账款类、应付账款类和库存类产品三大供应链的融资方式，由于操作方法和实践上存在差异，实际能够高效落地解决小微企业融资难问题的机构并不多。同时，由于传统金融机构对于供应链上金融业务中所嵌的交易机制也无法深度理解，因此无法很好地做到公司的信息化与商流、物流、信息化的有效结合，同时风险认知效率与管控成本也很高。所以，传统金融机构所供给的金融服务产品覆盖面与供应链企业真实需要有着很大区别，传统金融产品供应往往赶不上公司实体经营的实际需求。此外，传统供应链金融模式下，各参与方利用各自系统分散管理各自的业务，造成了信息确认和真实性验证上的困难，增加了银行等金融机构的信贷风险。在这种情况下，银行更加不愿意给小微企业授信。

三、区块链金融

1.区块链技术在供应链金融中的应用

区块链技术在最近十几年间得到了迅速的发展，并且在金融行业展现出了极大的优势。林永民等（2022）通过分析传统供应链金融行业中仓单质押融资模式的痛点，提出区块链赋能仓单质押的解决方案。魏志航等（2022）搭建了一个基于联盟链技术的邮轮建造配套供应链金融平台方案，并对该方案的核心应用场景进行了具体分析。贺志强（2021）利用中国海外区块链平台的技术优点，研发出“跨境区块链平台+银行+信保+登记”的模型。尽管区块链技术已经得到了广泛的发展，但是将区块链技术与小微企业融资相结合的理论研究还在初步发展阶段。

2.区块链技术运行机制

区块链是一种链式存储数据结构，本质是一个去中心化的分布式数据库。在区块链中，所有的数据都以电子的形式加密存储。区块链有三大优点：一是去中心化不篡改历史，二是开放透明可溯源，三是智能合约。目前的区块链包含三种形式，分别为公有链，联盟链以及私有链。在公有链中每个人都能够成为系统中的一个节点，其通过激励机制，鼓励参与者竞争，记账传递和存储数据都是公开可见的，没有任何个人或机构能够篡改系统中的数据，每个人都可以自由进出网络。这一类网络去中心化性质最强。联盟连是指由一些群体或小组所联合进行管理的，区块链相比于公有链，其节点得到了精简，经组织认可和系统认证后才能成为成员。私有链是由某个机构或企业根据内部需求和规则所创建，拥有私有化部署能力，只有被严格控制的节点才有权限访问系统的内部数据。这类节点去中心化最弱。

四、区块链金融案例研究

1.联易融微企链平台

（1）平台发展背景

数据技术控股有限公司（简称“联易融”)成立于2016年。2020年联易融完成C+轮融资，并且引入战略投资方渣打银行，这是境外银行首次投资中国供应链金融平台。

借助战略投资方腾讯公司的区块链技术，结合联易融公司的创新及开发能力，微企链平台于2018年3月上线。微企链平台采用的区块链记载着每笔商品交易的资金流。基于区块链的不可伪造性，每一份数字债权凭证的融资拆分等过程都可以被追溯。因此而发挥的信贷增强功能，使得金融机构承受的经营风险将被大大减轻。

（2）微企链平台架构

微企链平台的底层技术由腾讯公司提供，有三层架构，分别是业务服务应用层，平台服务层以及底层基础设施层。基础设施层主要提供权限管理以及加密算法等功能，保证上层服务的平稳运行。平台服务层介于业务应用层和底层技术设施之间，主要提供数字资产共享账本，身份认证，隐私保护等服务。业务应用层处于最上层，主要提供主体认证，资金清算，资产网关以及运营服务等。

（3）微企链平台核心技术

微企链平台的核心技术由六个方面组成：一是未消费交易输出（UTXO）模型的数字资产；二是采用多重签名的中间账户支付；三是零知识证明；四是字段即可授权加解密；五是智能区块；六是哈希运算。

UTXO模型的一对多功能使得可以将多笔不同的输入放在一笔交易里，使得数字债权的拆分和流转变得更为容易。多重签名的中间账户技术，可以清晰地界定每一笔交易的债权，使得每一笔交易具有更高的时效性。零知识证明，可以对加密数据进行验证，并且速度极快，验证时间不超过4毫秒，在供应链较长的时候，依然能保持很强的风险控制能力。字段可授权加密使得供应商可以将自己的信息加密上传到区块链，并且可以自主设定金融机构或者核心企业的浏览权限。这样在保证数据分享的情况下，不用担心隐私泄露。智能区块解决了微企链平台上的时间延迟问题，提高了平台的吞吐量。智能区块是通过修改底层架构实现的，不需要修改其他应用就可以实现。哈希运算可以保证数据不被反向破解，使得交易造假变得非常困难，从而降低了审核成本。微企链利用哈希函数将所有的交易节点连在一起，有效地防止了黑客篡改信息。

（4）微企链平台经济效益分析

引入区块链技术之后，供应链金融平台的交易成本和时间都显著下降。在时间方面，建档从三个工作日缩短为2小时；资产审核从两个工作日缩短为2小时；中登登记从1小时缩短为5分钟；确权从2个工作日缩短为5分钟；融资放款从半天缩短到13分钟。在成本方面，建档从68元降低到8元；资产审核从59元降低到40元；中登登记从70元降低到7元；确权从32元降低到17元；融资放款从13元降低到3.4元。一个流程的总时间从8.3个工作日降低到4.4小时，下降了90%；总成本从242元降低到74元，下降了70%。以上分析可见相对于传统的供应链金融平台而言，融入区块链的平台风险显著降低。

由于信用增强，微企链平台的融资成本相对于传统平台而言也降低很多。传统投融资平台放贷给核心厂商的利率大约为5%左右，一级供应商7%，二级供应商10%，三级供应商12%。微企链平台的一级供应商和二级供应商的融资成本几乎相等，三级供应商也只有7%，仅高出核心企业2个百分点（张秋晨，2020）。

除了节约成本以外，微企链也拓宽了小微企业的融资渠道。目前，供应链金融最大的问题就是核心企业无法给尾端的供应商背书，而整个尾端的小微企业的数量巨大，占到企业总数的80%。融入区块链技术之后，这些问题得到了极大的缓解。借助于区块链的不可篡改性，债权一直被传递到尾端供应商手中，因此金融机构更放心给小微企业放款。与其他传统供应链金融平台相比，微企链融资总额是其均值的100倍；服务的小微企业数量是其均值的160倍。由此可见微企链极大地拓展了小微企业的融资途径。

此外，微企链的坏账率相比于其他平台也很低。从2018年的数据来看，整个保理市场的平均坏账率达到了2.4%，联易融其他平台的坏账率为0.12%，而微企链平台的坏账率几乎为零。

2.农业银行e链贷

中国农业银行研发了电商融资产品e链贷，2017年8月正式上线。依托农银翼管家电商平台采购场景将贷款、服务嵌入订单支付环节，实现客户围绕订单支付场景的一键融资。e链贷利用大数据筛选出优质的经销商对其评估授信，企业可以在平台上查询银行的授信信息。完成签名之后将电子合同发到平台上，形成了不可篡改的贷款凭证，银行自动审批受托支付。e链贷是由农行在业内率先运用区块链、大数据分析等互联网金融科技前沿技术，和淘宝企业融资服务有机地融合而打造的一个网络型淘宝供应链融资服务。该服务创造性地把淘宝电商、供应链融资、个人在线支付、中小企业ERP、农户电子信贷档案系统等行内与行外体系，透过技术力量的刚性制约，形成互相尊重、信用可控的企业生态共同体。e链贷为长期困扰小微企业的贷款成本高、融资难度大问题给出了崭新的解决办法。

五、结论与建议

本文分析了当前小微企业的融资现状以及其融资难和融资贵的根本原因，并且以微企链和e链贷为例，探讨了如何在传统的供应链金融服务中的融入区块链技术帮助小微公司缓解融资难、融资贵的问题。通过引入区块链技术，银行承担的金融风险显著降低，核心企业为链上企业提供的服务更加便宜，小微企业的融资成本显著下降，融资渠道大幅拓宽。可以推断，如果在全国金融系统广泛引入区块链技术，小微企业的融资难题可以得到极大的缓解。尽管区块链技术在某种程度上得到了应用，但是市场认可度依然不是很高，区块链本身也存在固有的漏洞，人工智能在区块链中的应用还不是很广。要实现区块链技术的普遍应用，必须加大宣传力度来提高市场的认可度，加强技术人员的培养和创新技术的运用，增加链上的产品种类。同样重要的是还要建立相关的法律约束，防止不法分子利用区块链的漏洞谋取利益。