金融租赁公司流动性风险防范与管理之策

杨晓萌 贵阳贵银金融租赁有限责任公司

我国金融租赁行业的发展时间较短，大多数金融租赁公司的流动性风险管理流程是模仿自商业银行[1]。然而，不同机构的监管要求不同，导致其并不适合普遍使用。如何根据金融租赁公司的经营特点，制定科学合理的流动性风险管理体系，合理有效地消除其流动性风险，促进实体经济的发展，是当前亟待解决的问题。鉴于融资租赁活动的特殊性、公司融资成本不断增加、国家监管等种种原因，金融租赁公司需要不断加强对流动性风险的防范和管理力度。

一、金融租赁公司流动性风险概述

（一）流动性风险概念

从经济角度分析，流动性主要是指经济实体通过合适的价格进行活动的能力，而金融租赁公司的流动性则是指其偿还到期债务能力，日常的运营发展也为其流动性的安全稳定带来保障[2]。

国家监管机构认为商业银行流动性风险反映的风险因素，即它们将无法以合理的价格及时履行债务和其他资本要求[4]。金融租赁公司的流动性风险则是在刚性需要偿还到期负债或资产业务投放时，筹集不到资金，或无法以合理成本及时借到钱以应对支付到期债务的风险。随着时代的发展，目前，信用风险和市场风险成为金融租赁公司要面对的主要流动性风险。

（二）金融租赁公司流动性风险表现

如果金融租赁公司的流动性不足，那么这家公司会很难依靠负债或初始成本来迅速转化成资本，导致其无法获得足够的资金来支撑公司运转，从而使其更难以经营[5]。在极端情况下，甚至会导致公司资本链破裂，进而导致公司破产，因此金融租赁公司首先需要将流动性风险作为主要风险，对此进行重视，做好相关预防措施。

金融租赁公司内部和外部各种因素的影响，金融租赁公司的资金是在不断变化波动的。在某些特定的情况下，金融租赁公司的筹资能力会在很大程度上影响甚至改变公司原本的融资计划，导致公司只能被动的调整公司的资产负债，最终导致流动性风险，给公司造成损失。例如，2018年国内一家金融租赁公司长期信用评级和融资租赁评级被合并信用评级从AAA下调至AA+后，发行的租赁债券价值增加了约36个基点，融资成本迅速增加[6]。

二、金融租赁公司流动性风险管理中存在的问题

（一）金融租赁公司负债结构单一

金融租赁公司流动性风险管理的核心问题之一是债务结构单一。金融租赁公司最重要的负债形式是银行间借贷，而其他负债所占比例相对较小。相关数据显示，国内大部分金融租赁公司的同行业借款占总负债的70%左右，而债券大概占15%左右，同业拆入的占比则只有5%左右[7]。可以看出同业借款在金融租赁公司负债结构中一家独大的局面有多严重。

（二）负债资产存在一定程度的错配

除股东出资之外，金融租赁公司还十分依赖金融机构贷款、银行间借贷、金融债券发行、保理和其他形式的融资。大多数负债涉及低成本短期资金，资产则通常是长期的租赁资产。金融租赁公司的负债期限通常情况下都比较短，而资产的投放实践则比较长，因此两者在一定程度上是错配的。

三、金融租赁公司流动性风险的成因

（一）周期性强、市场资金面收紧

在债务方面，随着经济增长，商业银行对市场充满信心，认为流动性充足，减值债务的比例下降。届时，与银行有密切联系的金融租赁公司将获得大量同业借款，借款期限将缩短；然而，当市场资金越来越少时，银行对金融租赁公司的信心可能会因个别项目引发的损失而大幅下降，从而缩短贷款期限。由于行业间的“羊群效应”，银行有时也会陷入恐慌，不再轻易放贷。租赁公司只能通过短期融资整合现金流，市场融资成本高，但短期贷款来源不稳定，涉及多家公司，随着市场的衰退，到期日越来越频繁。一旦市场政策发生变化，很容易导致系统性风险。

受国家宏观经济政策和货币信贷政策的影响，同业借款规模压降，价格因市场供给减少而上浮，对于银行理财资金来说，首先压降的便是非银融出规模，而从市场情况看，国有大行绝大部分原来就将同业借款认定为非标，而这部分融资渠道占金融租赁公司30%-40%的融资比例，理财资金以半数计，这对金融租赁公司来说也是不小的影响。

（二）资产负债周期不匹配

金融租赁公司的负债通常是来源于商业银行的同业借款，而银行提供的同业借款普遍都是1年及以下为主，而金融租赁公司的租赁项目又普遍是3年及以上期限为主，这是金融租赁以短养长的特点。随着监管收紧，商业银行的流动性要求增加，对融资租赁项目的限制增加，融资成本增加。同时，融资租赁公司用于再融资的担保资产数量有限且耗时，很难协商适当的融资渠道。

（三）同业借款融资方式占比持续升高

传统的融资方式规模有限，且基本都是短期融资。比如银行贷款，贷款的金额有限，因此，银行间贷款通常用于补充融资租赁公司的短期头寸，融资能力比较低下。

外国贷款是指使用国内担保、外国贷款、外国直接贷款等的金融租赁公司[8]。为了吸收国外资金，金融租赁公司会通过外债将国外资金转移到国内。主要从事人民币业务的金融租赁公司通常需要购买外币衍生品，以消除在开展对外借贷活动时的外汇风险。然而，监管机构尚未确认遵守外汇衍生品交易规则，因此海外金融机构暂时陷入困境。

与商业租赁相比，这两种融资方式的效率都比较低，无法在短时间内为金融租赁公司筹到足够的资金。且金融租赁公司的性质决定了其对资金增长的速度要求比较高，因此租赁公司会不断强化银行间贷款融资机制。然而，银行间借贷在很大程度上取决于资本条件和监管政策。一旦银行方面因为自身资金问题或政策变动而减少或者停止与金融租赁公司的合作，金融租赁公司就会立刻陷入被动，无法筹到资金按时还清贷款，导致公司的流动性风险增强，给公司带来不可估量的损失。

（四）长期融资工具缺乏

负债期限太短且严重缺乏长期融资工具是目前大部分金融租赁公司出现负债资产期限错配的最主要原因。这主要是由于两个因素：第一，到期日与同期相比相对较短，最长不超过一年；第二，金融租赁公司缺乏科学的具有多样性的长期融资方式，长期融资额度在公司资金总额中所占比例相对较小。目前，金融债券的发行是金融租赁公司的主要长期金融工具，以长期发展的眼光来看，存在发展条件较高、融资水平较低的情况。

金融租赁公司资本期限分配不当的另一个重要原因是资本期限的大幅延长。对于公司而言，进行融资租赁的主要目的是为了解决承租人资金不足的问题，为其提供足够的先进流，促进其技术、设备、产品的发展和销售，进而推动公司的整体发展。因此这些资金的租赁期限通常都相对较长。另一方面，金融租赁公司的融资成本比与银行相比较高，因此其市场占比额本身就相对较小。鉴于这种情况，金融租赁公司有义务进行差异化交易，并通过延长资产释放期和提供中长期融资来保持一定份额的市场利润。金融租赁公司为寻求更高的资产回报和更低的资本支出，以获得更高的利息收入。加上上述因素，资产和负债之间的时差越来越明显。一旦未来市场价值继续上升，融资租赁公司的融资成本可能高于资产回报率，即使面临融资不足的问题，也会带来流动性风险。

四、金融租赁公司流动性风险管理的防治管理对策

（一）宏观跟踪，前瞻性研判资金供求的基本面与利率走势

金融租赁公司的负债业务，主要是通过资金市场和金融同业展开相关交易，所以金融租赁公司应当按照宏观经济形势和货币信贷政策走向，以及中央银行的窗口指导，按季评估货币市场的资金供给丰裕程度和利率升降波幅，提前进行预判，从而向公司经营层提出发展建议，提前准备应对策略，从而获得流动性管理的主动权。

（二）优化流动性风险管理体系，实行多指标监测

设立专门的流动性风险管理办公室，用以专门对企业不同阶段的流动性风险展开针对性的监督和管理，并建立完善的风险评价指标，充分考虑各个方面的因素，通过全面的指标体系来检测企业内部的流动性风险，并建立相应的风险预警系统。各职能部门也应该尽量配合流动性风险管理部门的工作，建立起综合性的流动性风险管理体系，进而有效地降低企业流动性风险。

动态监测流动性指标，定期编制流动性报告，防范流动性风险扩大并形成多目标控制模式。一旦发现流动性风险迹象的事件应提前预判，及时采取有针对性的措施。通过有效监控、预防性保护、提前应对，可以有效降低企业流动性风险。

（三）调整负债结构、改变对银行借款的过度依赖

目前，金融租赁公司的融资主要是从银行获得的，因此单一债权人的集中度比较高。政府应当促进资本市场的发展，为金融公司提供更有利的融资环境，从而为其降低流动性风险。在当前金融租赁公司资本结构限制逐步取消，金融租赁公司也应当顺势而为，促进同业金融租赁的转租活动和回购业务，确保其能够真正有效的实施。此外，由于市场监管的加强和直接融资渠道的逐步开放，来自不同行业的金融租赁公司的融资渠道被用于减少对银行贷款的依赖，避免市场监管力度的增加而导致单一银行融资来源的成本上升。此外，还应积极创造开拓市场，推进境外借款、保理业务、绿色金融债等融资渠道，开发租赁物处理、经济咨询等多种业务，使金融租赁公司的融资渠道和资金来源更加多样和灵活，打破目前单一融资渠道的限制，有限实现降低公司流动性风险的目标。

（四）给予金融租赁公司相关政策支持

金融租赁公司的融资方式受政策的影响和限制较大，因此应该在一定程度上加强政治引导，巩固和拓宽租赁公司贷款融资渠道。目前金融租赁公司的主要融资合作方是城市商业银行，因此政策应该鼓励商业银行和金融租赁公司的合作，简化银行向金融租赁公司借款的限制。银行应该加强对金融租赁公司的融资支持力度，降低金融租赁公司同业借款的风险权重，增强银行对金融租赁公司贷款意愿，促使更多的资金进入，降低金融租赁公司融资成本，使两者间的融资渠道更加稳定。同时，完善银行间租赁政策，科学优化金融租赁公司同业贷款金额评估规则和基金间租赁风险评估规则，鼓励银行和金融租赁公司开展联合贷款活动。

（五）母行、大股东流动性兜底承诺

母行、大股东按监管要求提供流动性兜底承诺协议，是在一般的业务授信或非银股东存款之外的投资责任担当。这份担当将极大提振外部债券投资人和债权人的信心。

五、结语

综上所述，金融租赁公司要想控制流动性风险，就必须做好前瞻性地预测自身的融资需求和供给以及市场利率的变化，并进行控制融资成本；调整公司自身的负债结构，减少对商业银行借款的依赖；构建科学的流动性管理体系，并在公司内部成立统筹管理流动性风险的部门，完善的公司信息系统，从而对流动性风险进行多指标实时监控，进而有效减少流动性风险。