国企深改背景下投融资项目的风险分析与应对策略

冯 瑞

（连云港金海岸开发建设有限公司，江苏 连云港 222001）

随着国企深化改革的逐步深入，国有企业融资渠道也实现了全面拓展，包括外部融资、内部融资以及股权融资等多种渠道。实施国有企业混合所有制改革、适当放开国家垄断行业后，吸引了民营资本进入，将民营资本留在国内，有效解决了民营资本外流问题，促进了我国经济的不断发展。另外，当前国有企业对投融资项目的管控也变得十分灵活，推动了国有企业朝着市场化、资本化方向发展，改变了国企经营模式，同时也提高了国有企业的核心竞争力，实现了国有企业保值增值的目标。面对深化国有企业改革的大趋势，当前必须做好国有企业投融资项目的风险分析，提出有效风险防控对策，实现国有企业高质量发展的战略目标。

一、深化国有企业改革给投融资带来的影响

首先，深化国有企业改革对投融资带来的影响，不但有利于实现国有资本解缚，使国有企业从根本上获取国有资产的经营自主权和管理权，使国企在自主经营方面实现了质的飞跃，同时还调动了国有企业的主观能动性与积极性，并且混合所有制的改革也实现了国有企业与民营企业、外资企业的深度合作，提高了对外部资本的吸引力，实现了国有企业的高质量发展。

其次，深化国有企业改革加快了资本运作的步伐，混合所有制改革推动了外部资本参与国有企业共同发展，实现了战略投资人与国有企业的深度融合，推动了国有企业向多元化方面发展。这样国有企业真正成为市场主体，经营模式也发生了根本改变，并凭借全新的角色参与市场化经营与竞争，提升了国有企业资产存量，推进了国有企业产业链的拓展。

最后，在深化国有企业改革的背景下，国际投资并购成为企业外延式发展的重要途径。在经济全球化的推动下，国有企业逐步开展了国际投资与并购，虽然受到国际形势的影响，但是，海外项目投资热度依然未减，通过“一带一路”倡议、“走出去”战略的实施，为国有企业投资、并购提供了充足动力。在混合所有制改革的推动下，国有企业必然会发挥自身优势，积极做好全球资源整合，加强与海外企业合作，推动国际化进程，提高我国国有企业在国际市场上的地位，实现国有企业高质量发展的战略目标。

二、国有企业混合所有制改革背景下的投融资风险

《国有企业融资管理暂行办法》第四条规定，企业投融资决策应当严格遵守有关法律、法规，遵循科学、民众的决策程序规范可行性研究，落实责任追究制度。充分预计投资风险，在可行性研究论证中对存在不确定因素应作否定判断，存在重大不确定因素的项目原则上不得实施。国有企业投融资风险主要包括违约风险、道德风险、机会风险、法律风险等，在国企混合所有制改革过程中，或企业进行并购过程中，应重点防范国有资产流失、并购风险高、国有资产负债率过高等风险威胁。

1.资产流失风险

目前，国有企业的投融资项目活动中最容易引发的是国有资产流失的风险。国有资产主要包括国家债券、国有企业物资以及国企财产等，而国企资产流失具体可分为体制性流失和交易性流失。对体制性流失来说，由于国有企业内部管理力度不足，体制僵化问题或者决策不科学现象的出现，就会引发资源浪费现象，这种体制性资产流失并不是人为活动所产生的，而是由于国有体制内的漏洞引发的资产流失，同时也难以追究主体责任，体制性国有资产的流失一般很难得到有效解决。对于交易性国有资产流失来说，一般都是人为因素造成的，同时大多数都属于违法行为。当开展国有资产交易时，对国有资产的评估不准确，导致其价格低于市场交易额，因此，便会产生交易性国有资产流失。根据实际调研发现，国有企业资产并购过程中资产流失并没有相应的评估准则，导致国有企业流失风险增加，不利于国有企业健康发展。

2.投资并购风险

由于国有企业投资并购从本质上来说属于风险与收益共存的经济活动，同时国有企业投资并购风险具有一定的主观性，也难以评估其风险。因此，国有企业投资并购中也面临着较大的风险。从国有企业实际投融资活动来看，国有企业投资并购交易所带来的风险包括经营风险、诉讼信息风险、资产风险、体制风险、财产风险以及欺诈风险等。如果在投资活动中缺乏准确的认知，或者存在故意掩饰行为，就会导致国有企业并购投资风险的发生。

3.资产负债率过高的风险

据2019年我国国有企业资产报告显示，全国国有企业总资产超过为233.9万亿元，其中，全国国有企业总负债金额为149.8万亿元，国有企业资本权益仅有64.9万亿元，国有企业资产负债率高达64%，其中，央企更是达到了67.2%。可以看出，总体来讲国企混合所有制改革对于外部资本的吸引力并不强。引申而言，如果在国有企业混改中双方或一方不重视资产负债率，将会给投融资带来巨大的风险。另外，虽然现有的国有企业资产负债率依然保持在合理范围，但是相比于民营企业与外资企业的平均资产负债率，国企的资产负债率依然超出了平均水平，特别是央企更是高出了平均线的10%。当然，国有企业资产负债率过高的问题主要是因为它们更多地参与了军工产业、航天产业、铁路交通建设以及电力工程建设等公共服务类项目建设，这些产业市场化程度往往很低，且多数不是以营利为目的，同时它们还受到过多的体制性因素约束。这些项目开发的特点基本上是低回报、高风险，因此，缺乏对社会资本的吸引力，同时也无法拓展投融资渠道，不利于国有企业的健康发展。

三、国企深改背景下投融资项目的风险应对策略

1.规范国有企业投资程序

为了更好地适应深化国企改革，降低国有企业投融资风险，必须重视国有企业经营投资活动的规范化程序，具体包括以下几点：

第一，完善国有企业资产管理制度。为了避免国有企业投资活动中出现资产流失，必须严格构建资产管理体系，明确国有企业资产负责人，并科学划分相关职能，提高管理人员资产管理意识。为了有效地解决国有企业长久以来存在的问题，应该构建规范化的国有企业工作和监督考核体系，同时也要实现职责与权力的划分。另外，还要充分发挥国有企业监事委员会和审计委员会的基本职能，构建资产损失追责制度，加强国有企业投资风险控制。

第二，提高国有企业资产评估水平。当国有企业开展投资或并购项目时，要选择高信誉和高水平的资产评估机构，同时做好市场监管，与评估机构共同协作，提高国有资产评估的准确性和有效性。

第三，国有企业投资方式创新。随着信息化时代的全面发展，国有企业投融资也要紧跟时代发展步伐，利用信息化网络平台实现公开征集合作企业，并且综合评估合作方的信息，对投融资合作企业的资质进行有效审核，提高国有企业投融资项目的透明度。

2.有效防范国有企业融资风险

随着新一轮深化国企改革的实施，为国有企业发展带来了全新的机遇，但也给国有企业投融资带来了一定的风险。现阶段，国有企业投融资风险普遍存在于企业内部，倘若没有从根本上防范和杜绝这些风险，那么必然会对企业融投资带来巨大的阻碍。为此，国有企业必须采取科学的方法来应对投融资风险。结合当前国有企业发展来看，要不断完善内部风险控制体系，如能进一步实现国有企业投融资风险全过程跟踪与监控，则能更好地防范国有企业投融资风险。首先，在国有企业融资审批和决策中，必须着眼于长远发展，并结合国企当前的发展情况，对国有企业融资决策和审批进行严格约束；其次，国有企业管理人员要全面地分析目标资金流入可能存在的风险与收益，从而实现灵活调整资金流向的目的。国有企业要做好权益融资和债务融资比例的合理化分配，避免出现高风险融资项目；最后，国有企业财务部门要严格把关财务信息的真实性，杜绝粉饰财务报表的行为出现。

3.构建市场化资产定价模式

深化国有企业投融资体制改革工作并非一朝一夕之事，实现国有企业投融资机制创新的核心目标是达到国有企业市场化发展目标，提高国有企业生产经营收益，从而提升国有企业市场竞争力。所以，国有企业对投融资项目要构建市场化资产定价模式，实现国有企业资本保值增值，避免低估国有资产价值。在评估确定国有企业资产价格时，要鼓励第三方机构共同参与企业资产定价。

4.加强国有企业投融资产业、规模和渠道的统筹规划

对以公益性和服务性业务为主导的国有企业投融资项目来说，可以构建财政融资和市场融资联动机制，以财政融资为政策导向，对市场融资方向与规模发挥引导作用，同时构建多种财务投资与市场融资联合运营的模式，例如，国有企业可以对民营资本开设特许经营权，通过BOT模式和外包DBO模式的开展，实现国有企业投融资的产业细分。另外，国有企业也可以成立国有资本投资和发展基金，打造产融结合一体化融资运营平台，对企业投融资规模和渠道进行统筹规划，有效整合各方资源，实现国有企业资本战略管理。

5.强化海外项目投融资风险控制

在深化国企改革的背景下，国有企业海外发展项目也不断增多，对推动我国国民经济发展起到了重要作用。针对国有企业海外项目，必须高度重视国企项目资金的分配、使用和流动，如何提高资金的使用效率、抵御外部风险、保障项目资金的正常运转是海外项目投融资的重要内容。为此，国有企业首先要为海外项目提供足够的资金支持，同时在与海外企业合作过程中，充分考虑各项合作因素，做好合同规划和付款等内容，避免引发各类经济风险。开展海外项目要制定详细的管理计划，对项目资金的使用情况进行精准把控，提高项目资金的合理性，同时还要定期进行总结，完善海外项目计划。

6.有效防控筹资风险

当前，国有企业普遍存在投融资风险，而在深化国有企业改革背景下，如何从根源上防范国有企业的筹资风险是当前需要国有企业重点关注的问题。因此，国有企业必须科学地制定防范筹资风险的对策，从当前形势来看，国有企业要不断完善筹资风险控制体系，将风险管控举措贯穿到筹资的每一个环节中，只有这样才能有效防范筹资风险。例如，国有企业必须重点约束筹资审批和筹资决策，结合国有企业当前的筹资现状进行优化改进，同时国有企业管理者也要谨慎分析投入目标资金存在的潜在风险和收益情况，从而对国有企业资金方向进行灵活调整，避免筹资风险过高。

7.全面优化现行资本结构

当前部分国有企业自身尚不具备完善的资本结构，那么必然会给国有企业的投融资带来一定的风险。因此，在深化国有企业改革背景下，必须在开展具体的资本结构优化时，充分考虑国有企业的各项融资及其内容，同时了解各类筹资渠道，通过全面的分析对比，衡量利弊，最终选择投融资风险最低的方式。此外，作为中小型国有企业还要着眼于拓展自身投融资渠道，避免国有企业陷入缺乏资本支持的境遇中，确保国有企业的资金能够有效周转，提高投融资的实效性。国有企业还要严格遵守信息披露标准，做到信息披露的真实与公开。

8.监管投融资行为

投融资问题一直是当前国有企业资金周转无法回避的问题，为了加强投融资风险的有效监管，国有企业必须通过现代科学的手段，针对国有企业自身投融资的行为进行规范。在国有企业防范投融资风险的过程中，必须构建完善的事前风险控制、事中风险监督、事后风险防控机制，同时完善投融资风险监管体系。国有企业还要对特定的投融资项目开展综合性评估与总结，采取科学的方法进行后期预测和追踪。当前国有企业必须具备完善的企业内控机制，避免内部财务人员出现贪腐和欺诈行为。在外部环境发生重大变化时，国有企业还要及时调整投融资思路，最大限度地避免投融资失误带来的经济损失。

9.财务人员对于投融资风险要进行深入的分析和预判

每一种投融资风险都会对国有企业的收益产生巨大的影响，从而阻碍企业的发展。因此，财务人员要加强对投融资风险的认识，提高自己的专业素质能力，对于各种风险进行分析，包括对海外投融资项目的风险进行分析。一般情况下，项目的每一个参与方都需要提供自己的信用保证，而且企业也需要对参与方的信用保证进行核验，以保证对方可以履行相应的职责。由于投资项目中会隐藏着不同程度的金融风险，因此，对于金融风险进行评估以及分析的过程会比较长，工作难度也会比较大。所以，相关财务人员就需要利用更加科学的手段预警投融资中可能遇到的风险，以保障和提高企业的收益。

四、结语

综上所述，基于深化国有企业改革的背景，加强投融资项目的风险分析与管控，有助于提高国有企业高质量发展的水平，打破传统国有企业发展中存在的体制弊端，提高国有企业资本保值增值效果；同时还有助于国有企业引入外部资本，提升国有企业的市场竞争力，最终实现国有企业的高质量发展。