情绪极致后将迎来转机

沐恩

你上周提示了指数的风险，本周确实如此。

本周的下跌可以有多种解释，如预期兑现、买预期卖现实等，听起来都有道理，但核心还是目前“结构”决定的，向上很难，那大概率就只能向下了。目前的“结构”主要是时间节点、指数位置、调整形态、量能萎缩、新预期缺失等决定各个板块持续性都不好，缺少共振，需要调整之后找到向上的共振点，稳健的投资者可以等待下一次契机。

技术上看，指数处在正常的调整结构内，整体调整空间不大（3000点有强支撑），叠加年底，需要时间震荡。在指数调整震荡过程中，要重点观察调整相对充分、有资金开始抵抗的方向，这是潜在下一阶段的重点。

指数虽然调整较多，但量能极度萎缩，这说明什么？

这说明是部分权重调整导致的，跌幅居前也都是近期强势股，没有所谓的全面恐慌情绪，但整体情绪弱是肯定的。这种情况下没有什么短期持续性的机会，今天涨幅居前，明天可能就跌幅居前。也有很多品种延续下跌趋势，很多都不放量的创新低，基本面也没什么大问题，更多是承接资金力度弱，稍微卖一点就破位。

这个时候应该多等待，因为短中期都没有太好的机会，这是由市场情绪决定的，每隔一段时间都会出现。相对好一些的是结束下跌趋势，能在弱势格局中维持横盘震荡的，震荡时间越久理论上筹码交换的越充分，如果情绪转好时，这类板块率先上涨则可以积极跟随，相反，开始出现补跌，则应该放弃，目前就是观察阶段。

近期硅片价格降幅是不是有些超预期？

对硅片的持续降价并不意外，这在此前一直有跟踪和分析，主因是硅料四季度放量明显，价格开始下降，且现阶段由于硅片竞争格局最差，导致降价频次和幅度都是主链各环节中最多的。电池片在硅片降价初期短暂被资金炒作后，目前股价几乎回到原点，这除了有短期情绪弱的因素外，更多是对竞争格局的担心，因为明年开始电池片产能也会逐步释放。

上游降价，组件的情况相对复杂，不能单纯的说受益还是受损，几种情况之前文章也都分析过。简单说，如果短期硅料价格下降太多，下游存在买涨不买跌的观望情绪，甚至引发对下游需求的担心，类似现在，那组件也会降价且出货量一般。后续上下游情绪博弈完成后，需求和排产也会阶段性提升，理论上有助于组件单瓦利润提升，但具体企业也要区分，具备一体化能力的组件企业优势更明显一些。

当然，上述这些逻辑的演绎和传导并不是超预期的，市场也都知道，阶段性放大或者滞后更多是市场资金结构和情绪导致的，这些短期还难以改变，多观察，等情绪好转，受益的方向还会有表现的机会。

明年市场的特点会有所改變吗？

理论上会比今年好，但对应到板块上仍是结构性、阶段性机会，成长与价值轮动，如果某个时点放量二者可能会有共同表现。类似近期，市场风格在价值在消费，那成长弱一些也可以理解，因为是存量，这就和之前成长强其他弱一样。这种情况不可能一直持续，当演绎到一定程度就会转变，发现拐点很关键！明白市场的特点后，分清短中预期，短线看资金力度，按照情绪和技术应对，中期看逻辑，利用调整实现分批，利用上涨逐步兑现，而不是反着来。

对消费再多说一句，对明年的预期会比较高，炒作也分为预期兑现和业绩兑现，但要注意短期大涨后都有震荡的需求。除了要跟踪中期逻辑不受影响的几个赛道，如免税和高端白酒等，汽车同样要足够重视，作为国内消费的第二大支柱产业，明年政策端会继续给汽车行业支持，这在最近的重要会议中已经表明。

目前相对好的事情是对明年销量的预期已经足够悲观，换言之很多人都觉得明年销量不好，这种预期在股价相对震荡调整后，反而会出现波段性上涨，甚至某个阶段会有超预期的可能，无非是等一个契机。此外，新能源车中混动是增量，还有一个方向是出口，这要重点跟踪。同时，零部件和智能化也是潜在超预期的方向，具体赛道在“滚雪球”中已经梳理。