资管巨头最新三季报出炉：巴菲特“新宠”台积电成“抱团股”贝莱德是最大买家桥水增仓消费股

吴海珊

三季度，面对宏观经济的不确定以及美联储加息的冲击，资本市场出现了较大波动。那全球资管巨头是如何应对的，三季度“成绩单”又如何呢？

本周，有“华尔街之狼”之称的卡尔·伊坎（Carl C. Icahn）掌管的ICAHN CARL、全球最大的私募股权基金之一贝莱德、巴菲特掌管的伯克希尔·哈撒韦、瑞·达利欧掌管的桥水基金以及老虎环球基金等国际资管巨头纷纷提交了其三季度持仓报告。

从结果来看，大部分资管巨头的投资组合总市值都缩水了。消费、工业和科技板块作为资管巨头看重的板块，表现出了明显的差异性，其中，科技板块不振成了国际资管巨头三季度的最大拖累。

从已经公布的13F数据来看，有“华尔街之狼”之称的卡尔·伊坎掌管的ICAHN CARL 是少数录得投资组合总市值扩张的资管巨头之一，三季度持仓市值小幅上涨了1.8%。

而全球最大的私募股权基金之一贝莱德（BlackRock）、巴菲特掌管的伯克希尔·哈撒韦（BRK.A，BRK.B）、瑞·达利欧掌管的桥水基金（BridgewaterAssociates）、老虎环球基金等投资组合市值都出现一定程度缩水，其中桥水基金持仓总市值缩水幅度最大，达到了16.3%。（见表1）

数据来源：Whale Wisdom

当然，不能简单的将持仓总市值的扩大或缩水，理解为投资的盈利或亏损。以桥水基金为例，虽然与另两大巨头相比持仓市值缩水最为明显，但细分来看，三季度桥水基金新买入61 只股票，增持300只股票，清仓180只股票，减持498 只股票，很明显，从数量来看桥水基金清仓和减持的标的明显多于新买入和增持。事实上，从前十大标的的表现来看，桥水基金的标的公司股价表现相当不错。

此外，三季度全球市场表现均不佳。9 月，标普500 和道琼斯工业指数分别跌了9.3% 和8.8%，纳斯达克指数当月跌幅达10.5%。

在资管巨头公布了第三季度的持仓之后，台积电（TSM）成为热门关注点。因为巴菲特掌管的伯克希尔·哈撒韦买入了超过40亿美元的台积电股票。

但是在三季度买入台积电的远不止伯克希尔·哈撒韦一家资管公司。

全球最大的对冲基金贝莱德增持了9328%的台积电，共计买入12.5亿股。截至10月7日贝莱德持有的台积电总市值883.1亿美元，在其投资组合中的占比从上季度末的0.03%大幅提高至2.92%，是贝莱德的第三大持仓。按照比例计算，贝莱德在三季度买入台积电近800亿美元，几乎是伯克希尔·哈撒韦的20倍。至此，贝莱德持有了台积电24.42%的股份。

除此之外，老虎环球基金和桥水基金在第三季度也均新买入了台积电。其中，截至三季度末，老虎环球基金持仓台积电总市值为9015.7万美元，在其投资组合中占比为0.83%。桥水基金则在三季度新买入了206714股台积电，截至三季度持仓总市值为1417.2万美元。

台积电是全球知名的芯片制造巨头，主导着全球高端芯片市场。三季报显示，台积电当季营收6131.4亿台币，同比上涨48%，兑换成美元营收增长36%至202.3亿美元；净利润为2808.7亿台币，同比上涨80%。

台积电的主要客户包括苹果、高通、AMD等，在市场需求疲软以及中美贸易摩擦的影响之下，台积电的股价今年1月份以来持续调整，截至11月初，下跌最高区间接近60%。截至11月17日，Barron’s数据显示2022年台积电股价下跌了32.27%。

华尔街分析师认为，台积电目前处于其10年期市盈率的底端，作为行业领导者，台积电比同行更有能力从长期行业增长中受益。

资管巨鳄资金的大量流入，也带动了台积电股票的大涨。其股价自11月初的60美元左右一路攀升至11月17日收盘的81.48美元。

与其他基金资管巨头相比，桥水基金的投资组合表现出了对消费板块明显的偏爱。

根据三季度持仓报告，必选消费在桥水基金投资组合中的占比最高达到28.71%，是占比最高的板块，而信息技术板块的比重仅占5%。

历史上，桥水基金投资组合中占比最高的是金融板块，过去数年间的仓位比例占到80%左右，自2020年三季度开始，金融板块仓位大幅缩水，截至2022年第三季度为21.55%。桥水基金对消费的偏爱也发生在2020年三季度。众所周知，那一年开始新冠疫情在全球开始蔓延。自那时起，必选消费在桥水基金投资组合中的占比开始扩大至20%以上，2022年三季度达到自2005年以来新高。

数据来源：Whale Wisdom

从表2可以看出，在桥水基金的十大持仓中，消费公司占到6个席位，其余4席均为指数ETF。其中，三季度，桥水对强生、百事、可口可乐加仓幅度分别为8%、5%和5%从这几只股票2022年的走势来看，均跑赢标普500。除了宝洁公司录得低个位数下跌之外，其他几家公司均录得正收益，甚至达到10%左右。而标普500年内下跌超过16%。

《红周刊》发现，上述这几家公司也是其他资管巨头的钟爱标的。如强生是贝莱德的第9大持仓，宝洁公司、百事和可口可乐分别是贝莱德的第十八、二十五、二十六大持仓；可口可乐则是伯克希尔·哈撒韦的第四大仓位。

值得注意的是，这几家公司也是华尔街传统的“股息贵族”，是多家机构推荐的优质标的。

股息是美国投资者选择投资标的时的重要关注因素。著有《投资者的未来》的沃顿商学院教授杰里米·西格尔（JeremySiegel）曾在研究中表示，股息是股东收益的最重要来源，根据他的研究，1871年至2003年，除去通胀因素后，97%的股票收益来自于股利再投资的股利。华尔街将连续25年提高股息的公司称为“股息贵族”，并认为这些公司可以在经济困难的时期为投资者提供稳定的回报。

投资研究网站SimplySafeDividends在所谓“股息贵族”的基础上又提出了“股息之王”的概念，其中包括可口可乐、强生、宝洁公司。其中市值最大的就是强生。

数据来源：Whale Wisdom

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2022年7月，《巴伦周刊》筛选出9只能够安稳度过经济衰退的高股息股，其中也包括强生。花旗集团策略师ScottChronert10月份在研究了最受欢迎的基金之后，选出了五家他认为的优质股票，其中同样囊括了强生和可口可乐。

截至11月16日，强生的市值为4507亿美元，市盈率为7.18倍，股息收益率为2.61%；可口可乐的市盈率为26.53倍，股息收益率为2.91%；宝洁公司的股息收益率为2.58%。

相比于桥水基金对于消费的偏爱，贝莱德、伯克希尔·哈撒韦以及老虎环球基金更青睐信息技术板块。

贝莱德投资板块相对比较均衡，信息技术是最大的板块，在投资组合中的占比为22.35%；伯克希尔·哈撒韦的持仓中，信息技术占比达到46.05%；老虎环球基金的投资组合中，信息技术占比接近51%。

但是信息技术板块2022年的表现相对较差。截至11月16日，纳斯达克指数下跌了28.52%。相比之下，标普500指数同期下跌了16.94%。头部个股方面，同期苹果下跌了16%，亚马逊下跌了41.75%，微软下跌了28.13%。

数据显示，科技巨头亚马逊的市值在2022年下跌超过1万亿美元，这是有史以来美国公司里市值损失最多的一次，也是所有上市公司里第一次有一家公司的市值损失这么多。微软排在第二，市值从峰值降至谷底损失了约9500亿美元。在贝莱德持仓中，微软和亚马逊分别为第二、四大持仓。此外，微软也是老虎环球基金的第二大持仓。

苹果是这一波科技公司杀估值之后的唯一亮点，得益于Mac电脑的销售额创纪录，苹果三季度营收同比增长8%，至901亿美元，净利润为207亿美元，合每股收益1.29美元，高于去年同期的1.24美元，也高于分析师预计的1.27美元。

数据来源：Whale Wisdom

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苹果是贝莱德和伯克希尔·哈撒韦的第一大持仓，分别占到投资组合的4.66%和41.89%。

显而易见，科技巨头二级市场的疲弱对资管大鳄的业绩造成了拖累。这是由于美国经济衰退风险越来越大，全球企业纷纷削减广告支出，给依赖广告收入的科技公司的业绩带来了压力。企业在经济放缓之际减少上云支出也导致科技公司云业务的增长开始进入平台期。

不过，卡尔·伊坎正在大幅加仓推特。

三季度，卡尔·伊坎新买入了推特，截至三季度末持仓总市值为5.49亿美元，为第六大持仓。过去一个月关于马斯克收购推特的消息在资本市场沸沸扬扬，目前未来谁将掌舵推特仍未有定论，高管解散、大量裁员，多位重要广告商宣布停止合作……从消息面上看，推特似乎正在陷入混乱。

不过，从ICAHNCARL的仓位来看，推特所在的通信板块并不是其布局的重点板块。三季度持仓报告显示，工业是ICAHNCARL的第一大重仓板块，持仓占比达到67.52%，但是卡尔·伊坎高调宣布了他对推特的偏爱。卡尔·伊坎此前不久表示，如果被邀请的话，他对推特的投资可能已经达到了10亿美元。

卡尔·伊坎11月初表示，美股仍然处于熊市之中，通胀远未结束。在三季度，其公司加仓较多的也是工业、能源公司。其中，加仓最多的公司是皇冠控股有限公司（CCK），这是一家包装行业的全球领导者，主要产品包括食品、饮料、家居用品和其他消费品的铝钢罐包装，以及金属真空瓶塞和瓶盖。ICAHNCARL对该公司的持仓增加了880%。财报显示，该公司前三季度营收增长了19%，同期净利润同比增长了44.67%。但是，该公司股价一直在下跌，年初至11月16日下跌了27.81%，最近三个月下跌了21.23%。

从大盘来看，2022年截至11月16日，道琼斯工业指数下跌了7.66%，是三大指数中表现最好的。

从上述资管巨头第三季度的持仓报告数据中可以看到，京东和理想汽车跻身老虎环球基金前十大仓位，其中京东为其第一大重仓股。

截至三季度京东占老虎环球基金投资组合的13.79%，相比二季度略有减仓，总市值为15.01亿美元。2014年四季度老虎环球基金首次持有京东，WhaleWisdom预估其平均买入价为33.23美元。截至11月16日，京东收盘价为53.49美元。中国造车新势力理想汽车则是其第十大持仓，总市值为3.96亿元，在投资组合中占比3.64%。

除此之外，拼多多是桥水基金的第十二大持仓，在第三季度该机构加倉拼多多4%，持有市值为3.17亿美元，占投资组合的1.61%。百度为桥水基金的第35位持仓，三季度减仓19%，占投资组合的比重从此前的0.72%下滑到0.55%。同期，桥水基金加仓的包括蔚来汽车和理想汽车，二者在其三季度末的投资组合中占比分别为0.47%和0.53%。