“造车新势力”股价、销量双跌零跑汽车无力“领跑”

《法人》全媒体记者 李韵石

前不久，零跑汽车正式赴港上市，成为“蔚小理”（蔚来、小鹏、理想）之后又一上市的造车新势力。然而，上市并未让零跑汽车得到足够认可，其在资本市场和销售市场的表现都不尽如人意。股价大跌，10月份销量近乎腰斩，这个新贵车企的未来堪忧。

“门外汉”造汽车成功上市

在中国造车新势力中，零跑汽车可谓最有魄力。零跑创始人、董事长朱江明对汽车制造一无所知，是个彻底的门外汉。“2015年，我刚打算做汽车的时候，不知道汽车有哪些专业，要招哪些人，真是两眼一抹黑。”朱江明曾对媒体介绍，公司400多名员工中，80%为研发人员，但核心团队都没有汽车业经验。

零跑汽车成立于2015年。2017年，金华工厂开始建设，主要用于公司旗下C11、T03及其核心系统和电子部件的生产。据介绍，该工厂具有每年20万辆整车的产能。然而，此时的零跑汽车还没有整车的生产资质，直到2020年12月，公司通过全资收购福建新福汽车才获得电动汽车整车的生产资质。

2021年4月，公司由有限责任公司改制成为股份有限公司。同年12月，用于建设杭州新工厂的土地收购完成，新工厂预计2023年投产，公司产量将进一步扩大。

经过几年的发展，零跑汽车已实现智能电动汽车核心系统及电子部件的自主研发设计与生产制造。2022年9月29日，零跑汽车成功在港股上市，是首家直接在港股上市的造车新势力，也成为继“蔚小理”之后第四家登陆资本市场的造车新势力。

从公司创立到上市，零跑汽车的毛利率逐年改善。根据零跑汽车年报和招股书信息显示，2019年至2021年，零跑汽车毛利率分别为-95.7%、-50.6%、-44.3%。进 入2022年，即使在新冠肺炎疫情和供应链成本的双重压力下，上半年，零跑汽车的毛利率进一步改善至-26.0%。

7年来，零跑汽车共推出零跑S01、零跑T03、零跑C11、零跑C01四款量产车型，2021年共交付4.3万辆新车。今年4月，零跑汽车首次成为中国造车新势力交付量冠军，此后便始终将月销量稳定在万辆左右。今年7月，零跑汽车销量超过1.2万辆，同比增长177%，在刷新自身月销量纪录的同时，也成为当月同比增幅最大的造车新势力。今年前9个月，零跑汽车已经完成交付87602辆新车。

截至7月31日，零跑科技销售及服务网络已增加至151个城市，覆盖443家门店，直营店增加至49家，是2021年末的一倍还多，渠道合作伙伴店则增加了47%达到394家。

对于零跑汽车的发展，11月3日，御行汽车文化传播（北京）有限公司负责人张旭光接受《法人》记者采访时表示，“零跑汽车之所以能够快速发展，主要依靠我国大力发展新能源汽车的政策支持。”

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零跑上市即“破发”

2022年9月对于零跑汽车来说，是悲喜交加的时段。9月，零跑汽车交付新车11039辆，同比增长超200%，跻身造车新势力销量第一梯队，零跑也于9月底成功登陆港股。然而，这个9月又像分水岭一般，将零跑汽车的优异成绩暂存在了过去。

9月29日，零跑汽车（09863.HK）在港交所上市首日即破发，发行价48港元/股，开盘价为41港元/股，盘中一度跌近40%，最低触及28.05港元/股，收报31.90港元/股，跌幅达33.54%，创下2022年迄今为止上市新股首日跌幅之最。而截至记者发稿日，零跑汽车的股价为18.08港元/股，跌幅达到62.3%。除了在资本市场亏损，零跑汽车在销售市场也遭遇了滑铁卢。11月1日，零跑汽车公布了10月的交付情况，本月交付量为7026辆，环比下降36.4%。

11月3日，关于零跑汽车的市场波动，记者采访了翯羽初心汽车俱乐部创始人王思迪，他告诉记者，在造车新势力行业里流传着“卖够5万辆车就上市”的说法：“零跑汽车出现这种浮动是正常现象，相比于传统车企，造车新势力在资金储备方面存在先天不足。这也是造车新势力极力上市的根本原因，他们需要资金研发新的产品以对抗加入新能源市场的传统车企。上市前一天，零跑汽车推出新车C01，从各方反应看，该车的市场竞争力并不充足，这也是导致零跑的销量和资本市场下跌的原因。”

据《中国汽车报》信息，今年前三季度，比亚迪销售新能源汽车118.5万辆，上汽通用五菱销售32.51万辆，吉利销售20.42万辆，广汽埃安销售18.49万辆，长安销售15.6万辆，已经把同期均未超过11万辆的“蔚小理”等造车新势力远远甩在身后。

在资本融资方面，传统车企也将造车新势力远远甩在了身后。8月上旬，背靠长安汽车的阿维塔科技宣布完成A轮融资，融资规模近50亿元，估值近百亿元；10月下旬，埃安完成A轮融资，融资额达182.94亿元，创下国内新能源整车行业最大单笔私募融资纪录，也使广汽埃安的估值超过千亿元。反观零跑汽车，它在2018年11月完成的A轮融资为25亿元，2021年1月的B轮融资43亿元，超募13亿元。

另外，据零跑汽车招股书显示，2019年至2021年，零跑汽车的营收分别为1.17亿元、6.31亿元与31.32亿元。3年内经调整净亏损分别为8.1亿元、9.35亿元、26.29亿元，总计亏损43.74亿元。2022年第一季度，零跑汽车净亏损高达10.42亿元。

其实，在资本市场，不光零跑一家造车新势力股价在跌。自年初至9月27日收盘数据计算，小鹏汽车股价从约186.3港元/股跌至56.05港元/股，跌幅近70%；理想汽车股价从122.7港元/股跌至103.5港元/股，跌幅约15.6%；蔚来则从上市时的158.9港元/股跌至141港元/股。

质量和特点缺一不可

“新能源汽车市场已经进入由政策驱动转向市场驱动的变革期，在这段时间里例如奔驰、宝马、奥迪和凯迪拉克等百年品牌陆续进入新能源车市场，导致市场竞争日益激烈。在高强度竞争压力下，造车新势力必须有自己的卖点，不然很难赢得市场。”张旭光告诉记者，在差异化竞争方面，蔚来汽车更重视服务，提倡极致的用户体验；理想汽车定位增程式智能电动汽车的引领者，两家车企偏向于中高端市场的家庭消费群体。相比之下，研发是零跑汽车的核心卖点之一，其号称是中国目前唯一实现核心系统及电子部件“全域自研”的公司。

公开信息显示，零跑汽车的研发人员占比达到33.9%，远超销售人员的17.1%。2021年，零跑汽车的研发占营收的比重为23.6%，同期“蔚小理”分别为12.7%、19.6%、12.2%。

相应的，2019年至2022年上半年，零跑汽车的研发支出分别为3.58亿元、2.89亿元、7.4亿元、5.26亿元，合计19.13亿元。其具体投入与蔚小理3家相比显得捉襟见肘。其中蔚来研发投入达39.111亿元，理想投入29.056亿元，小鹏则支出24.862亿元用于研发。

除了缺乏自身特点外，零跑汽车的质量也被车友诟病。有媒体报道，2020年5月，200位S01车主向零跑科技发送公开信，希望零跑汽车就质量问题给出书面答复。在黑猫投诉平台上，零跑汽车交付延期、问题多次未解决等投诉很多。

零跑车主孙先生在接受记者采访时说：“我开了两年零跑C11，也没有发现这个车的技术特点是什么。另外，今年8月有一辆C11在温州与前车发生追尾事故后，我对这个车的辅助驾驶系统也感到了不安。”

张旭光告诉记者，造车新势力发展的第一难关就是如何赢得消费者信任，未来零跑想要赢得市场，确保自身质量是重中之重。除此之外，就是研发自身的独特技术和卖点。“新能源汽车的重要竞争领域就是其自身的车机系统，软件的研发需要大量的人力物力作为支持，如果研发投入不足，势必会被竞争对手抛在身后。想必零跑汽车也意识到其投入与宣传不符，所以在招股书中表示，本次IPO募集资金约40%用于研发、约25%用于提升生产能力、约25%用于扩张业务及提升品牌知名度，还有约10%用于运营资金及一般公司用途。”

近日，欧盟主要机构达成一项协议，欧盟汽车制造商将从2035年起禁止生产新的燃油车，这说明全球范围内汽车新能源化的步伐已势不可挡，如果零跑汽车想赢得市场，完善自身需尽早。