企业融资方式和可持续增长能力

李豫 烟台市蓬莱区人力资源和社会保障局

引言

如何增加企业的发展空间，一直以来是各个企业所关注的焦点，为了提高企业的增长速度，不少企业采用建分厂，扩大企业规模的方式来实现这一目标，对于如何提升企业的可持续增长能力的问题却鲜有人关注。企业要发展就需要大量的资金，有些公司的管理者为了扩大公司资金链，采用各种各样的融资方法来筹集资金，这种不合理的集资方式给企业埋下了一个随时可能爆破的定时炸弹，不少企业因此损失重大甚至破产，除了一味追求扩张的企业之外，也有一些故步自封、不创新、不发展，最终被时代所淘汰的。

一、研究背景和意义

（一）研究背景

在中国不管是大企业还是小企业，数目都是庞大的，企业之间的竞争十分激烈，一个企业如果长时间没有经济增长就会被淘汰，因此，企业的增长便成为企业管理者的追求目标。大多数的企业都想用最短的时间给公司带来最快的增长，他们普遍认为增长速度越快越好，获利越多越好，这种盲目追求速度而舍弃可持续增长的方式，会给公司带来很大的负担，从而可能引发破产危机，对于企业的长久发展，还是要靠可持续发展观。

企业的资金一般分为两部分，一个是内部资金，一个是外部资金。外部资金大多是债券和股票的融资，当一个公司达到一定阶段，为了扩大规模时，会开设债券和股票项目用来融资，这些外部资金，利息较低，在公司扩张和发展时起到至关重要的作用。外部资金如果使用不当，也会带来巨大的风险，用股权进行融资风险非常高，可能使公司更上一层楼，也有可能压垮公司。为了企业能够更加长久的发展，管理人员要选择合适的融资方式，保持企业的可持续增长。

（二）研究意义

自从中国实行改革开放政策以来，企业的发展环境得到了改善，公司领导者如果能够抓住这个机遇，选择合理的融资方式和正确的发展方向，一定能使自己的企业得到巨大的发展。企业融资在理论上，一般是先对内部资金进行使用，在内部无法满足的情况下，可以选择负债的方式，最后再考虑股权融资，但是现实中的企业很少有人遵守这个理论。在我国大多数的上市公司的内部资金只占公司资金的一小部分，如果公司需要融资，大多数就直接进行股权融资，这种融资方式是非常不合理的，不利于企业的可持续发展，因此，为现代企业树立正确的增长观念是十分重要的。

二、理论基础

（一）企业融资

企业不管是建立还是发展都需要资金的支持，当一个企业迎来发展机会，想要对企业规模进行进一步扩张时，所需要的流动资金就更多。当企业的现有资金无法提供企业发展所需要的开支时，企业领导就需要通过各种方式获得这笔资金，获得这笔资金的过程就叫作融资。

融资通过企业从第三方机构获得资金，分为直接融资和间接融资两个方面。直接融资从字面意义上来讲，就是对企业投资的资金不经过第三方机构直接到达融资的企业。在这种融资方式下，投资者一般对该企业比较了解和信任，这种融资方式减少了第三方机构的管理费，资金直接在两者之间流转，对于投资者来讲，投资成本降低，投资收益达到最大化，缺点是资金没有保证，如果投资的企业没有合理利用这笔资金，造成的损失也只能有两方承担。间接融资，就是投资者把资金放置在第三方机构，由第三方的专业投资人员提供给需要资金支持的企业，在这种模式下资金由第三方机构控制，投资者和集资者没有直接接触，即使发生意外状况，投资金额的损失也比较小，风险小的缺点就是收益也小，对于不管是集资者还是投资者，这种方式都需要向第三方机构支付一定的管理费用，减少了一部分的收益。

（二）可持续增长能力

地球上有各种各样的资源，人类生存和发展需要不停地消耗这些资源，由于资源的存储量是有限的，为了减少人类社会资源浪费的现象，防止资源枯竭，现代社会的人们需要采用一些方法使这些资源更加合理的被利用。针对这一问题，人类提出了可持续发展的理念。可持续发展的概念一经提出，便在社会上得到认可，被大力推广，各行各业都希望将这一概念融入他们的发展模式中，企业的可持续发展能力也是重要组成部分。

据相关研究发现，由于企业增长速度太快，而导致的公司财政崩溃的数量和由于企业增长速度过慢，导致的公司解散的数量是一样的。因此得出结论，公司增长速度过快并不是一个很好的现象，有人认为公司增长的速度快，就能给公司带来更大的发展空间和市场潜力，并不考虑公司自身的条件和资源是否能够承受企业快速发展带来的压力，如果处理不好这两者的关系，公司的增长也可能是在变相的毁灭企业。可持续增长的出现是为了解决企业在增长过快或增长过慢时所产生的问题。

（三）企业融资方式和可持续发展能力的关系

在融资模式上，企业不管是选择内部融资还是外部融资，都会给公司的资金成本带来影响，资金成本又进一步关系着公司的利润收入，这些数据不论哪一个发生变化，都能引起企业可持续增长率的变化。不同的融资模式给企业的可持续增长带来不同的影响，可持续增长的理念又影响着企业资金的流转方式，间接影响着企业的融资模式，一个好的融资模式更有利于企业的可持续增长。

（四）国内外现状

西方国家的大多数企业喜欢通过债务贷款的方式进行融资，而我们国家的企业更喜欢股权融资的方式。目前我国上市公司，由于内部资金不足，在进行企业融资时，会优先选择股权融资的方式为公司筹取资金。在中国的企业融资顺序的特点是“股权融资〉债券融资〉内部融资”。针对这种融资模式的情况，我国也有一些增速较快的企业，在股权融资方面取得了不错的收益。这种融资方式非常不适合企业的可持续发展，现如今中国金融市场的发展尚不成熟，存在政府干预和一些民间的不规范的投资行为等诸多人为因素的干扰，导致我国上市公司的利润普遍不高。虽然利润不高，但企业的上市标准却较高，所以上市公司的“壳”非常重要。在中国利用股票获得资金现象非常流行，这些不健康的融资不是为了公司的成长，只是为了获得更多的利润，因此，一些低增长率企业利用股权融资不仅增加了融资成本，而且也没有带动公司的发展，这些现象都表明了，公司采取合理的融资方式的重要性。

（五）增长模式分类

在企业中根据增长率的变化，可分为超预期增长公司和低预期增长公司。超预期增长公司是指公司内部的增长速率超过了公司可持续增长的发展速率，企业在这个增长速率下，内部资金无法满足当前增长的需求，就会出现资金不足的情况。在这种模式下，企业资本和规模需要持续扩大，企业的超快增长给企业带来了一定的经济价值，但是由于发展的速度过快，超过了公司可承受的发展速率，资金不足的问题就会影响企业的下一步发展。在这种情况下企业就需要通过融资的方式来筹集资金，满足公司正常发展所需要的资金，在融资方式的选择上，也要尽量选择债券融资的方式进行融资。对于低预期公司来讲，公司的发展速率营收利益少于公司可持续发展下的增长速率，在这种情况下，企业的内部资金储备充足，在进行企业发展时，首先使用企业的内部资金即可。在这种模式下，虽然企业内部资金充足，不需要进行外部融资，但是企业发展缓慢，收益也较低，长此以往很有可能造成企业的利润过低，导致企业破产的现象。

三、企业融资方式在可持续发展下优化

（一）低增长率企业的改进策略

（1）以内部融资方式为主。对于一些实际增长率低于可持续增长率的企业，在进行公司发展时，建议优先使用企业的内部资金，融资方式也以内部融资为主。内部融资是使用公司已有的资金进行扩展，这种方式风险较小，需要遵守的要求也大大小于外部融资，没有其他投资者的投资，企业自身的投资回报也比较高。企业在低增长模式下发展，看似企业内部资金充足，企业资产庞大，实际情况却是企业的利益率较低，发展速度缓慢。因此，在企业增长率较低的情况下，要以内部融资为主，以最小的风险帮助企业获得高回报。另外，还需要企业的管理者改善企业的盈利方式或者其他发展模式，提高企业的增长率，优化企业的经营模式。

（2）提升企业增长率。有些企业增长率较低的原因是因为该企业所涉及的行业的发展已经饱和，发展空间变小，需要尽快地进行企业的革新，需求新的发展前景。对于低预期增长的公司，要充分利用企业的内部资源，从企业涉及各个方面入手，提高企业的增长率，保证企业的可持续发展。对于这类企业的管理者而言，要充分了解市场的发展方向，研究未来行业的发展趋势，只有管理者站在足够的高度上，才能对企业的未来做出更好的规划和引领，为提高企业的增长率做出全面的准备。

（3）减少外部债券融资的比例。外部债券融资就是通过公司的信用向银行贷款或者其他的负债的方式，为企业获得发展资金，这种融资模式，可能会导致公司负债过高，公司后期难以承受的情况，在这种情况下公司的财务方面容易出现危机，从而对整个公司都造成不小的负面影响。为了减少这一现象的发生，企业必须根据自身的实际情况来选择融资方式，如果出现负债过高的情况，企业的融资方式就必须往内部融资的方向发展。对于已经出现企业负债过高现象的公司，要尽量减少集中还款的方式，防止由于还款压力过多所导致的企业内部资金失衡现象的发生。增长率较低的企业要尽量减少债券融资的方式，防止企业因为企业融资方式的选择，而造成重大损失。

（二）高增长率企业的改进策略

（1）以外部融资模式为主导。对于这些企业的实际增长率高于企业可持续发展增长率的公司而言，仅仅采用内部资金来维持公司的发展是远远不够的，这个时候就需要企业使用外部融资的方式，来获得高增长所需要的资金。外部融资的方式有很多，企业在进行融资时，要均衡好各个融资方式的关系，防止由于单一融资方式而带来的压力过大的情况。对于融资方式单一的企业，该企业的领导者需要尽快拓宽融资方式的选择，采用以外部融资方式为主，内部融资方式为辅的方法，帮助企业得到更好的发展。在外部融资方式的选择上，需要根据企业的现状，选择采用股权融资还是负债融资的方式获取资金，防止不适合的融资方式阻碍企业前进的步伐。

（2）保证企业的可持续增长能力。在经济快速发展的大环境下，对于现代企业而言，公司保持超高增长率并不一定是一件好事，高增长率不仅能给企业带来发展机遇，也能给企业带来巨大的挑战和陷阱。高增长率的企业如果能够抓住这次机会，采用合理的融资方式，帮助企业在解决发展所需要的资金问题的同时，还能处理好企业融资方式和企业可持续发展的关系，保证企业在这次大发展之后还能具备可持续发展能力，才能成为这场经济战役的胜利者，才能获得成功。反之，如果企业领导者被高增长所迷惑，为了保持高增长、高收入，从而进行大量的债券融资和股权融资的方式，不仅不会让企业得到发展，还会给企业带来危机，资金问题不仅能帮助企业也能毁掉企业，对于这些把握不住机遇的企业而言，就只能被市场所淘汰。根据这类情况表明，企业的发展不能盲目追求高增长，也要保证企业的可持续增长能力，只有稳定向前的企业才能得到更好的发展，才能生存到最后。企业的可持续增长率的维持，需要企业领导层，根据企业自身的情况，制定符合发展规律的融资方式，均衡好利益和成本的关系，合理的利用资金。

（3）优化企业资本结构。在中国大多的拥有高增长率的企业，喜欢采用股权融资的方式来获得资金，股权融资方式较其他融资方式而言，能获得的融资金额较大，高价值的股票也更容易得到其他投资者的青睐，为企业的发展添砖加瓦。股权融资也不是一本万利的，也存在弊端，如果一味地使用股权进行融资，也会给企业带来负担，在公司经营方面出现问题时，股权融资比例过高的企业，被收购被瓜分的概率更高。为了保证企业的发展，公司内部需要对融资方式进行优化，改善资本的结构，在进行资金筹集时，如果企业内部资金充足，尽量采用内部融资，在资金量需求较大的情况下，再合理进行外部融资，采用多种融资方式相结合的方法，降低企业的负债率，调整企业的资金获取方式，最终达到优化企业的资本结构的目的。

结语

一个企业在发展时对资金的需求量也会增加，在公司内部资金无法支撑公司发展的情况下，需要进行融资。融资是一个企业获取资金的重要方式，是企业向前发展的经济基础，在融资方式的选择时，要保证企业可持续增长能力，两者相互影响，相互制约，合理的融资方式才能帮助企业获得可持续的发展。可持续发展能力是一个企业是否能够长久发展的重要依据，对公司的融资方式有着调节和制约的作用。

经过现代学者对企业融资方式和可持续发展能力的研究发现，融资方式影响可持续发展，可持续发展关系着企业的资本结构也在影响着融资方式的选择。企业在进行融资方式的调整时，应该以保证企业的可持续发展能力为目标，优化产业结构，调整盈利模式，不论是融资方式的选择，还是可持续发展能力的保持，都是为了企业能够得到更长久的发展。