电网集团财务公司资金头寸管理分析

黄子杰

（中国电力财务有限公司福建分公司，福州 350003）

0 引言

电力行业是关系国家能源安全和国民经济命脉的重点行业，影响着国民日常生活与工商业用电，是经济社会发展的重要基础保障。电网集团财务公司的设立，可以满足电网集团经营中庞大的资金管理需求。财务公司有助于电网集团资金实行集中管理、统一调度、统一结算、统一备付，全方位提高电网资金运转效率，持续给电网集团带来经济收益增长。科学的资金管理也能帮助电网集团降低运营风险，符合现代市场环境所需。

1 电网集团资金特点

1.1 资金密集型企业

电网的核心业务是投资、建设、运营电网，电网投资规模较大且投资技术性强，资金流转相较于其他企业比较缓慢，这是电网集团资金流转的基本特点。并且在投资高峰期、企业经营高效期，电网集团所需要的流动资金数量非常庞大，资金数量越是庞大，越需要执行高效、安全的资金管理模式，保证电网集团开展各项业务时有足够资金支持。

1.2 生产经营资金波动

电力行业资金流动数量大且与时间分布有关，如夏季用电、冬季用煤都会影响电网集团电费资金收入，导致资金数量根据季节而剧烈变化。此外，电力行业的各大企业月度生产资金波动较大。电厂收购电费的时间通常是月中和月末，因此在这两个阶段电网集团现金流使用较多，使得电网集团闲置资金数量显著下降，而下游客户抄表上交电费时资金流得以逐渐宽松。电网集团月内资金存量呈现出M 形分布形态。

1.3 资金存量分布不均

电网集团内资金流动有时需横跨多个区域或单位，并且资金的使用效率受到当地市场环境制约，各个地区的总公司和子公司存在资金水平截然不同的现象。电网公司的利润主要来源是电费的购销差价，所以其电费资金净流入与地方经济水平、产业结构、用电量有关。通常经济发达省份的电网子公司会出现大量闲置资金沉淀，如东部沿海地区常有大量电费收入资金沉淀。而一些省份的电网公司常因资金短缺而无法正常开展业务活动，从而对外借款。资金特征差异会在电网公司编制财务报表时体现，导致公司货币资金与外部负债难以同时压降至较低水平。

2 电网集团财务公司资金特征分析

2.1 监管政策限制

在资金集中管理方面，财务公司归集上市公司资金受证监会、银保监会限制，归集部分专项资金受政府部门约束，这都会影响财务公司资金归集程度；央行关于财务公司接入集团监管清算系统尚未出台明确的政策，导致财务公司自主结算业务存在诸多限制，也影响着财务公司资金集中管理效率。在外部筹资方面，财务公司也受到相关政策约束，融资过程相对更为烦琐、不畅，如监管规定传统商业银行同业拆借期限为4 个月，而财务公司的拆借期限仅7 天。

2.2 受集团经营影响较大

首先，电网集团的资金流动特征给财务管理工作造成较大困难。一方面，电网集团资金用途主要用于以电网投资建设、向上游电厂支付购电费为主，资金流规模巨大且时间上具有刚性。另一方面，电网资金内部来源主要依赖于主营收入，也就是向下游用电户收取的购电费，购电费由用电量与电费价格决定，因此受季节和政策影响。其次，受电网集团资金存量分布不均影响，子公司现金流量具有差异，有些单位有大量资金沉淀闲置，也有些单位资金短缺需贷款，因此容易造成公司合并报表货币资金和借款融资双高，影响财务公司资金提质增效。最后，从电网集团财务公司资金管理流程角度来看，财务公司如果提前得知某一时间内将要巨大资金流动，可以最大限度降低资金管理工作的不确定性，提前做好资金管理计划，防止资金流动受阻，但电网集团的资金往往在同一时间存在规模性流动，资金控制存在一定难度。

2.3 存款构成主要为活期存款

电网集团的资金来源主要以活期存款为主，资金的使用在贷款、常规备付占比高，资金活动的周期不同导致难以匹配时间。针对此类情况，财务公司需时刻监控电网集团活期资金的使用情况和流动方向，在电网集团运营过程中控制每日活期资金流动数量，确保电网集团时刻预留部分活期资金，这会影响电网集团财务公司的资本运作效率与效益，但也有助于公司预防大额资金刚性支付、临时投资等紧急情况，降低财务公司流动性风险。

2.4 财务公司资金来源较窄

财务公司的资金来源和流通渠道决定了其功能定位。电网集团为有效控制负债率，提升经济效益，对于资金存款问题较为严格。集团需保证有足够的流动资金维持日常运营，因此资金的使用形式通常以活期存款为主。财务公司作为非传统金融机构，获取资金的方式是从各个合作单位中搜集闲置资金，因此各个单位的资金存款是负债产生的主要原因。财务公司通常不使用外部负债资金作为主要资金使用，以最大限度保证财务公司的资金安全，如与资本金规模相匹配的拆借、回购等短期资金融资来源。同时，从分解财务公司的收入情况来看，收入主要以利息为主，作为大型金融复合体，部分财务公司并未有效发挥多资金渠道带来的天然优势。

2.5 资金运用渠道以贷款为主

对于电网集团来说，财务公司资金管理的主要方式是发放贷款。财务公司集中整合管理集团大部分资金，运用合理的信贷资源配置方式，优化集团成员单位外部负债规模，满足集团业务运营的实际融资需要，从而降低整体负债成本，实现集团资金优化配置。再加上受监管条件、资金规模、从业人员业务能力和市场经验限制，目前电网集团财务公司主营业务收入主要是贷款利息收入和存放同业利息收入，对贷款业务依赖度较高。由于电网建设项目规模庞大、周期长，财务公司向电网集团投放的贷款金额高且周期长，这就会对电网集团财务公司资金流动性造成一定风险。

3 电网集团财务公司资金头寸管理有效策略

3.1 强化资金预算管理

电网集团财务公司的预算一要满足财务公司资金管理需要，二要满足集团公司资金预算的需要，三要符合公司实际经营需求。在预算编制中，财务公司需提前测算内部各项经营指标，为各个部门编制预算，便于公司平衡年度预算编制，汇总编制公司预算。财务公司的预算包括电网集团的资金使用和利润情况，最重要的是找出影响电网集团资金效益的指标和原因，因此需与集团公司积极沟通，了解其经营状态或所遇瓶颈，及时掌握经营动态并据此调整预算。良好的预算考核与评价体系有利于资金头寸管理。

3.2 合理配置资金期限

实现流动性、安全性、效益性的有机结合是财务公司的资金管理的基本目标。因此，电网集团财务公司在提升信贷投放能力时，要兼顾流动性风险，始终坚持统筹规划，制定和实施审慎、动态平衡的流动性管理策略，合理配置资产，实现资产、负债各自内部结构及二者之间在总量和期限结构方面的相对匹配。同时，电网集团财务公司要完善预警机制，加强对流动性覆盖率、客户存款集中度、同业负债集中度和流动性缺口率等指标的监测，提高流动性管理的应急保障能力。

3.3 做好大额资金使用过程监管和调配

电网集团财务公司的存款以活期为主，发放的贷款期限通常较长，受到不同期限业务种类的影响，电网集团财务公司做到各项资金匹配合适期限非常困难。为充分解决资金流动风险，电网集团财务公司需时刻关注集团子公司的电费收支、电网投资、外部贷款等大额资金收支情况，提前得知资金的使用日期和数量，做好资金头寸安排。在企业资金紧张期，电网集团财务公司在帮助单位成员实现良好资金收支的前提下，对于大额资金的把控争取先进后出，资金收支实现“错峰”。这需要单位成员之间互相配合和及时沟通，实时汇报各单位大额资金的收支情况。

3.4 强化资金集中管理

财务公司搜集资金的主要办法是吸收各个单位的活期存款，公司本身需不断提升资金集中管理能力，才能帮助电网集团合理开展资金管理工作。电网集团财务公司为提高资金管理效率，不仅需要完善内部各项财务管理制度，还可以引导电网集团对下属各单位发放资金制度性文件，确保电费和其他经营资金“应归尽归”。电网集团财务公司自身也应当不断健全资金管理模式、优化资金管理信息化手段，便于帮助电网集团成员单位间实现资金流动辅助决策，提高电网集团成员单位与财务公司的合作效率，引导电网集团成员单位加大资金归集力度，共同助力电网集团平稳发展。

3.5 拓展资金来源渠道

从内部资金来源看，第一，树立公平公正的市场竞争观念，贯彻合法经营、规范管理理念。通过营造内部良性竞争氛围，提升金融管理水平和人员技能水平，依靠市场竞争提升集团核心竞争力，在发展中要对市场时刻保持敬畏之心。第二，转变集团内部资产转移定价体系，与外部传统金融机构开展竞争，以差异化利率吸引客户进行合理的资金规模、期限配置。第三，要及时了解各单位的经营状况和活动领域，充分利用资金多渠道的优势，对特定的合作公司制定专属金融服务策略，提高与合作公司之间的协作和效率，同时还能不断开发新型金融产品，提升市场竞争力。

从外部融资方面来看，要畅通渠道。一是可以通过同业拆入业务补充资金。拆借门槛高，同时面临风险较小，加之款项使用期限短，利率随之降低，作为短期资金使用可最大限度保证集团资金流动安全。二是同各大金融机构和其他电网集团财务公司开展授信工作，加强与其他金融载体的合作效率，便于公司遇到资金困难时能及时拆借，时刻保证集团资金流动安全。三是充分运用票据转贴现、再贴现，拓宽资金来源渠道，补充电网集团财务公司资金。

3.6 提高依存度，同集团业务融合渗透

首先，电网集团财务公司需持续通过资金管理平台对集团主业给予支撑，提高电网集团与财务公司的依存度，将电网集团财务公司的部分职能通过资金管理平台向外延伸。其次，电网集团财务公司可构建电网集团商业汇票集中管理信息系统，实现票据信息的集中处理。电网集团需要通过该系统对电网集团内资源的高度整合，达到统筹票据融资、降低财务成本、优化财务指标、储票为池的目的。最后，电网集团财务公司需充分发挥电力行业规模优势，积极发展产业链金融，准确定义集团产业链及核心业务，厘清上下游成员单位与核心公司的贸易关系，并以此确定融资思路，创新具有操作性的融资产品和流程，提升协同力度与资金管理效益。

4 结语

作为电网集团的资金综合管理平台，电网集团财务公司需持续提高资金管理水平，运用环状的价值链分析思维分析资金特征，寻找资金价值提升点、关键点。电网集团财务公司应当在全面渗透集团业务的基础上，不断拓宽资金来源、强化预算管理、优化调配使用、合理配置资金，通过加强同上下游企业、内部成员单位及其他商业银行等金融机构之间的合作，丰富资金归集、筹措和运作手段与能力。同时，还可以结合信息化技术，保证资金计划和管理的及时性、完整性及准确性，进一步提高对整体资金的管控能力。