明星基金三季报动向：赛道看好医药确定性 争议房地产

袁京力

公募基金三季报披露接近尾声。第三季度，中国GDP出现了较好的恢复性增长，但新的扰动因素也较多：疫情反复，欧美衰退的可能对中国出口形成隐忧、美联储加息所引发的人民币贬值问题等。短期内，上述因素或将对四季度的经济增速带来负面冲击，上证指数在6月底创下反弹新高之后就进入调整通道，三季度沪深300指数下跌15.16%，创业板指数下跌18.56%，港股市场更惨，恒生科技指数三季度以来的最大跌幅超过30%。

市场调整让公募基金难以置身事外，重仓港股的基金更是遭遇了较大的净值下跌，那么三季度公募基金是如何操作的？对于未来怎么看？《证券市场周刊》梳理了规模前十大明星基金动向。前十大主动管理的权益基金规模为3296.46亿元，与二季度末相比有较大幅度的缩水，但仍具有一定的代表性。

三季度，赛道股中的医药、白酒、新能源车、光伏和半导体均出现不同程度的调整，公募基金有抛有吸。

易方达蓝筹精选以532.31亿元的管理规模位列主动偏股型基金第一名，该基金三季度仓位保持稳定，并对结构进行了調整，增加了医药等行业的配置，降低了金融等行业的配置。

基金经理张坤认为，三季度市场充斥着各种各样的担忧：各地疫情反复、地产销售下滑、人民币汇率贬值等，似乎每个因素都会对企业的近期经营产生负面的影响……长期看，只要走出疫情的阴霾，市场经济发挥充分作用，各行各业都会有优秀企业家领导的优秀企业，助力中国经济崛起。

易方达蓝筹精选的前十大持仓并没有变化，前四大重仓股均为白酒，整体是小幅减持，出现较大增持的是药明生物，持股增加约2700万股，耗资超过10亿元。从前三季度业绩看，药明生物所在的CRO板块是少数能保持高增长的板块。

规模达615.65亿元的中欧医疗健康的前十大重仓股也变化不大，恒瑞医药新进、九洲药业退出。结合半年报看，该基金三季度大约增持了5000万股爱尔眼科和3000万股恒瑞医药，即便按照当季最低价，该基金分别增持的金额均在10亿元以上。从持有结构看，该基金以医疗服务、创新药、CRO板块和医疗器械为主。

基金经理葛兰在三季报中表示，国家层面的骨科脊柱类耗材集采完成，总体集采框架保持了稳定性，稳健、积极的趋势没有变化;通过顶层政策引导行业向真正创新产品及服务的转变尽管可能短期内会给行业带来阵痛，但也为行业长期健康带来了更加坚实的基础。

景顺长城新兴成长三季度末所管理的基金规模为393.63亿元，刘彦春任基金经理，相比第二季度，其前十大重仓股名单没有变化，大多数重仓股的持有股数也几乎没变，可见该基金换手率并不高。

富国天惠成长混合A三季度末的管理规模为319.57亿元，基金经理为朱少醒，其前十大重仓中新晋的有迈瑞医疗、郑煤机和雅克科技，其中前两只股票增持较多，退出的三只分别为韦尔股份、东方雨虹和东方财富。

朱少醒认为，局限于眼前的宏观背景，的确很难找到太多积极乐观的因素，好处是市场整体估值处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处于较好的风险收益区间。

截至三季度末，睿远成长价值的规模为272.52亿元，依然是由著名基金经理傅鹏博领衔管理，公司前十大重仓股也有不小变化：新进宁德时代、广汇能源和金博股份，退出吉利汽车、沃森生物和国瓷材料。与半年报对比，新进的三只股票具有明显的增持动作。另外其他重仓股也有所调整：除了通威股份和东方雨虹小幅增持外，其他股票均以小幅减持为主。

对于跌幅较大的光伏和新能源板块，睿远基金逆势进行了增仓。睿远成长表示，该基金在疫苗、创新药和慢病治疗等前三季度跌幅居前的医药板块子板块都有布局，个股持有周期相对较长;对于新能源板块出现的技术迭代、竞争格局变化、公司核心壁垒的消长会保持紧密跟踪，2022年传统能源的表现突出是短暂的“复兴”还是较长时间的“景气”也会动态评估。

规模为178.93亿元的汇添富消费行业持仓以白酒为主，新进股票为古井贡酒和珀莱雅，退出了片仔癀和酒鬼酒。基金经理胡昕炜表示，将继续在消费结构升级、中国品牌崛起、服务消费爆发等方向进行重点投资。

易方达消费行业以268.72亿元的管理规模位列股票型基金第一名，该基金在三季报表示减持了一些在不利宏观环境下可能持续暴露公司缺陷的个股，增持了一些主管能动性强、竞争中占据优势低位的公司，相信经济进入新一轮扩张周期后，这些公司能强劲恢复。

与二季度的前十大重仓股相比，易方达消费行业前十大重仓股并无大的变化，主要以白酒和地产、汽车产业链为主，其中减持较明显的是福耀玻璃、美的集团和欧派家居，增持较多的有海尔智家。该基金对白酒较为看好，前五大重仓股均为白酒公司，且维持了净增长的态势。从三季度业绩预告和已披露季报看，白酒股依然保持了较高的增长，而地产产业链受到房地产合同销售额负增长的持续冲击。有人辞官归故里，有人星夜赶考场，兴全趋势则对房地产青睐有加。截至三季度末，该基金管理规模为210.9亿元，其中房地产金额为49.37亿元，占比为23.41%。

兴全趋势表示，当前时点，未来最确定的方向包括：与经济周期相对弱相关的行业如军工等，中长期受益于进口替代、补短板的成长性行业如半导体设备等;为了经济复苏必须解决的一些核心矛盾，比如房地产等;一些已经处于底部周期、安全边际充足、中长期看有成长空间的成长赛道，如消费电子……

该基金在三季度围绕这些方向来布局，前十大重仓股变化较大。增持方面，招商蛇口、金地集团和万科三只地产股进入前十，这些公司均是国资控股且资产负债率相对安全的标的，此外半导体设备的北方华创、飞机制造的中航沈飞等也跃居前十;减持方面，东方财富、中国核电、宁德时代、德方纳米、芒果超媒等退出前十。

三季报只是表明历史操作，距今已经过去一个月，对于后市，明星基金公司有不同看法。

在半年报中，兴全趋势对房地产有专门论述：房住不炒与房地产企业健康发展并不矛盾，靠合理房价地价差卖新房赚钱的优秀地产龙头公司，在未来会面临极好的竞争格局和良好的融资环境;此外市场对于房地产销售面积有片面担忧，而忽视了房地产销售金额在消费支出的比例刚性，也低估了集中度的大幅提升带来的ROE提升，这些都是目前错误定价的来源。

兴全趋势其中一位管理者为明星基金经理谢治宇，他单独管理的兴全合润规模为253.7亿元，不过该基金前十大重仓股中却没有一只地产股，房地产行业所占基金的比重也为零。兴全合润对房地产的判断为：地产虽有政策刺激，但向下动能仍在，还需时间见底。

兴全合润的持仓以制造业为主，其新进前十大重仓股分别为韵达股份、立讯精密、鹏鼎控股、深信服和万华化学，退出前十大重仓股的分别为闻泰科技、晶晨股份、锦江酒店、通威股份和顾家家居。

芯片产业链是另外一个争议较大的行业：一方面全球消费电子的不及预期导致下游对芯片厂砍单严重，另一方面则是进口替代的巨大需求维系了国内半导体产业的业绩。规模为250.5亿元的诺安成长基金主要仓位均为半导体产业链，三季报显示，其前十大重仓股几乎没变化，主要增持了卓胜微、韦尔股份、北京君正等。该基金经理蔡蒿松表示，本轮芯片行情要想起来最关键的变量是消费电子销量增速同比转正，目前看离转正还有很长的路要走，但已看到曙光;三季度是消化库存的关键，市场需要观测三季度数据，观察重压之下毛利率会下滑到什么水平，股价会有什么反映;在此股价位置上，如果电子拐点出现，将展开产业景气拐点叠加国产替代的大行情。